華夏基金鄭澤鴻：理性應對投資波動 長期看好新能源賽道

    近期新能源板塊出現(xiàn)調整，近期市場震蕩有哪些原因？如何看待新能源行業(yè)未來前景？2021年權益市場將如何表現(xiàn)？基金投資者將如何看待短期波動？對此，華夏基金基金經(jīng)理鄭澤鴻跟大家分享精彩觀點。

    鄭澤鴻在接受采訪時表示，光伏到2060年可能會有一個70倍以上的空間，風電是將近5-10倍的空間，長周期的過程中一個行業(yè)有這么大量空間，新能源行業(yè)的前景會非常好。針對近期行業(yè)調整，他表示波動是投資的一個常態(tài)，回撤也是投資過程中必須要面臨的一個問題，長周期仍看好行業(yè)表現(xiàn)。

    鄭澤鴻認為，2019年、2020年，很多基金都有翻倍的收益。而到了2021年，個人覺得它不會永遠有這么高的收益率，市場肯定是有漲有跌的。此外基金投資很重要的一點就是保持好心態(tài)，因為基金投資是一個長期過程，對于短期波動可以不用過分緊張。

    以下為采訪實錄：

    1)華夏基金鄭澤鴻：碳中和帶來長周期投資機會

    主持人：鄭總在新能源方面深耕多年，最近有一個很火爆的詞碳中和，給我們大家介紹一下什么是碳中和？

    鄭澤鴻：去年9月份，我國政府在聯(lián)合國大會上提出中國二氧化碳排放量力爭在2030年前達到峰值，在2060年實現(xiàn)碳中和。什么是碳中和呢？隨著經(jīng)濟總量的增長，二氧化碳排放其實是越來越多的，到2030年，我國的經(jīng)濟總量還會持續(xù)往上走，一直到2060年，但是我國定下來這樣一個目標，碳排放的頂點是在2030年前要達到，并且到2060年實現(xiàn)碳中和。碳中和是什么意思呢？生產生活過程中產生二氧化碳排放，同時植物光合作用會吸收二氧化碳，同時也會做一些減少二氧化碳的排放。所以到2060年之前，力爭達到碳的排放和碳的吸收達到中和的水平，不再向大氣中排放二氧化碳。

    其實我們說到2060年如何實現(xiàn)碳中和呢，我們其實要從幾個方面去思考，第一個方面就是肯定要減少碳排放大戶排放的總量。從總量上電力是整個碳排放最重要的一個部分，現(xiàn)在電力來源過程中80%是化石能源，就是煤和石油，這是產生碳排放的一個主要來源。如何減少電力的碳排放呢？隨著人們生產生活的提高，耗電量肯定是持續(xù)提升的，只能把傳統(tǒng)的化石能源往清潔能源去做替代，所以這里面的空間就非常大了?，F(xiàn)在整個電能的來源里面清潔能源大概還有不到20%的比例，新能源，包括光伏、風電、核電，這些占比就更低，水電還占一定的比例。在未來2060年，其實就是40年的過程中，發(fā)電領域里面的清潔能源主要是指新能源的占比會大幅的提升。

    做一個粗算的計算，像光伏可能到2060年會有一個70倍以上的空間，風電是將近5-10倍的空間，長周期的過程中一個行業(yè)有這么大量空間，我覺得這個行業(yè)的前景是會非常好的。

    鋼鐵其實也是碳排放重要的一個行業(yè)，它占到了我國18%左右的碳排放。如果要減少碳排放的話，很可能將減少鋼鐵的產量，一旦限制產量，價格肯定要上漲，這是一個交易的邏輯。環(huán)保領域很多公司現(xiàn)在有涉及碳檢測或者碳交易，碳排放的檢測設施又是一個比較大的增量市場，所以其實這也是近期市場交易的一些思路。

    主持人：中短期對持倉有一些調整嗎？講了碳中和之后，您對操作上面有什么建議嗎？

    鄭澤鴻：新能源這個行業(yè)，一定要想明白長期的問題，短期上我覺得今年投資肯定會波動比較大。今年整個市場面臨幾個矛盾的地方，一方面就是經(jīng)濟復蘇，對應到上市公司的業(yè)績表現(xiàn)會是不錯的；另一方面，經(jīng)濟復蘇就伴隨著流動性可能的收縮，其實對估值會有一些壓力。所以在這種情況下，今年的市場個人認為可能波動較大。

    長期看新能源車和光伏，新能源車現(xiàn)在全球滲透率也就是3%左右，同時確實已經(jīng)進入快速滲透率提升的過程。在這個過程中上市公司的經(jīng)營肯定會超市場預期，因為它是自發(fā)快速增長的過程。雖然短期板塊性有一個相對比較大的調整，但是從基本面角度都是超預期的。

    主持人：隨著中國的一些企業(yè)進入后，會是我國在新能源這個賽道上換道超車的機會嗎？

    鄭澤鴻：我覺得肯定是有機會。在傳統(tǒng)燃油車時代，我國在發(fā)動機上的技術水平跟國外領先公司，確實是硬實力上的差距。這方面要追的話，海外的對手也在不斷發(fā)展，國內外差距很大。在燃油車時代，我們很難看到一個自主品牌的燃油車能夠賣到20萬以上的價格，但是在新能源車時代就不一樣了，比蔚來、小鵬、理想，這些車其實都能賣到20萬以上，而且銷量都不錯。燃油車時代，我們用的是發(fā)動機、變速箱，這些東西我們跟海外有硬實力的差距。但是在新能源車時代，我們所用的像電機、電控、電池，尤其是電池，全球電池做得最好的公司就是在我們國家。同樣好的東西，加上我們國家有相應成本上的優(yōu)勢的話，其實按道理是可以造出性價比更高的新能源車，所以國家也是非常支持這個行業(yè)的發(fā)展。

    從大的層面上來講也是我國汽車領域彎道超車的機會，這肯定是的。不僅像百度，還有小米、蘋果、華為，都有可能去進入造車領域。這個蛋糕足夠大，未來這個行業(yè)的天花板也足夠高。短期因市場風格帶來的波動，在我看來是可以忍受的。

    2)華夏基金鄭澤鴻：近期市場震蕩有這些原因

    主持人：進入2021年后，新能源指數(shù)整體呈下跌趨勢，新能源板塊波動在您看來到底有些什么原因呢？

    鄭澤鴻：波動是投資的一個常態(tài)，回撤也是你投資過程中必須要面臨的一個問題。尤其是今年，今年整體新能源指數(shù)表現(xiàn)不太好。這里有幾方面的原因，其實跟基本面因素是不相關的，因為基本面是在超預期，包括銷量、包括價格、包括供給緊張程度。下跌的一個核心因素，一方面確實是估值，經(jīng)歷了兩年的上漲后，從短期來看，下跌前某些領域公司的估值到了歷史上比較高的一個位置。而在估值比較高的同時，還伴隨到流動性階段性收緊的預期，包括經(jīng)濟開始復蘇，包括美債利率的上漲，包括國內流動性的回收。另外一個就是市場風格的因素，過去兩年整體以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長類的公司，漲幅較大。相應的以滬深300為代表，金融、地產，過去兩年表現(xiàn)是很一般。在剪刀差的情況下，一個是估值在不斷地創(chuàng)新高，一個是估值甚至還會不斷地往下走，如果預期發(fā)生一些變化的時候，確實可能帶來一些資金的邊際的流入和流出，這個也是正常的。但是我們回頭來想，長期來說投資的本質是什么？我們其實是享受一個行業(yè)或者是一個公司，它在未來能夠不斷壯大的過程。行業(yè)在進入快速發(fā)展過程中，業(yè)績會不斷地去超預期，所以靜態(tài)的來看估值，可能當時看貴，現(xiàn)在看就不那么貴了。這種波動是完全可以理解的，也是市場正常的一個常態(tài)，但是我們放長周期來看的話，我覺得新能源行業(yè)長周期來看，應該還是會取得比較不錯的回報。

    主持人：您是如何看待美國國債利率對全球金融市場的影響呢？全球疫情的經(jīng)濟恢復發(fā)展，對我國市場的影響大嗎？

    鄭澤鴻：我說一下自己一個比較粗淺的認知。確實這幾年，尤其是2020年，整個市場向上的話，很主要的一個因素就是疫情的發(fā)展，各國都在放流動性，包括美國幾萬億的美元，包括歐盟大經(jīng)濟刺激的計劃，也包括我們國家流動性釋放。流動性的釋放帶來的影響就是你估值的提升，尤其是疫苗的推出，人們的生產生活要恢復，就會引來什么問題呢？可能會帶來流動性帶來價格的上漲和通脹預期的起來。如果說通脹預期起來的話，肯定又會伴隨流動性的回收，所以美債利率的上行引發(fā)了大家對很多問題的擔心。

    其實可以看歷史，當流動性釋放到通脹真正起來，室友比較長的一段時期的。比如看2006年、2007年，經(jīng)濟過熱股市在上漲的過程中，流動性在收，包括A股也是加了很多次息之后，最終把市場擊落，當時美股也是一樣，它的估值在加息過程中還在持續(xù)地上漲。我個人覺得，通脹真正起來到整個回撤流動性，甚至加息的過程，它的時間周期是比較長的。這個過程中，我們現(xiàn)在還在相對比較靠前的階段，可能是因為預期變化，開始有一些波動。但是我覺得這個趨勢還沒有停止，等到什么時候？看到已經(jīng)幾次加息市場還很熱的時候，那個時候是我們真正要小心的時候。

    3)華夏基金鄭澤鴻：2021年市場放低預期

    主持人：鄭總您是如何看待2021年的權益市場呢？這也是大家最關心的事，包括后期倉位操作有些什么操作呢？

    鄭澤鴻：其實過去兩年是整個市場收益率特別好的兩年，尤其是公募基金。2019年、2020年，很多基金都有翻倍的收益。而到了2021年，我個人覺得它不會永遠有這么高的收益率，市場肯定是有漲有跌的。我個人覺得在今年這么復雜的宏觀環(huán)境下，經(jīng)濟雖然復蘇，企業(yè)盈利不錯，但是流動性可能會收縮，包括海外和國內的流行性，收縮的話對于估值的影響一定是負面的。所以在這樣一個組合的情況下，我個人覺得今年投資的收益率，大家要降低預期，大概率不會像過去兩年那么高了。

    從基本面來說，很多基本面好的細分子領域，包括順周期的很多板塊，像化工、有色。我個人覺得，雖然今年波動會比較大，整體的收益率預期要降低，但是全年基金取得收益肯定比理財要好一些，甚至好不少的正收益，對此我還是有信心的。但是因為今年波動會比較大，我們主要忌諱的一點就是去追漲殺跌，追漲殺跌很容易虧錢。如果選一個好的賽道，如果你能忍受短期的波動，買入持有是一個不錯的策略，你甚至可以不關注它的短期波動。

    4)華夏基金鄭澤鴻：理性應對市場波動

    主持人：在追求收益的同時，您又是如何做好回撤控制呢？這還是要和投資者們分享一下。

    鄭澤鴻：投資永遠要面臨的，一個是收益性，一個是波動性。收益就是在上漲的時候要能突出彈性，同樣整個市場面臨調整的時候盡量好的去控制回撤，但其實這兩方面肯定是矛盾的。實際上我們在整個操作的過程中，首先對于買入標的的選擇比較苛刻，一定是好賽道里面最優(yōu)質的公司。

    回撤控制的另外一個方面就是我們對于止盈、止損操作上的紀律。比如看好這個公司，當達到所謂估值容忍上限，我們可能也會做一些調倉。而當你買入一個公司，發(fā)現(xiàn)它跟你想的不一樣，我們會做一個及時的止損。但是我們作為一個基金的話，我們在做組合的時候本來就做了一個風險的分散，擇時是非常難的，我們做了擇股上的操作，做了估值上上限和下限的忍受。我們也在盡力做這個事情，但實際上是非常難的。

    主持人：最后給基民說幾句堅定持有信心的話。

    鄭澤鴻：首先從大趨勢上來講，投資者朋友通過基金來參與到中國資本市場的發(fā)展是非常好的一個方式，因為中國已經(jīng)進入到資本市場長牛的過程中。這個過程中的特點是什么呢？就是人均GDP從一萬到兩萬美元的過程，在歷史上來看都是各個國家資本市場牛市的過程。但是在投資上也有幾點建議，你選對一個好賽道是非常重要的，上市公司越來越多，如果你不是非常專業(yè)的話，自己去做股票并不是一個非常好的選擇，因為未來的分化會越來越大。

    同時一個就是重要的方面就是基金經(jīng)理，我覺得選對好的人也是非常重要的。此外非常重要的還有保持一個好心態(tài)，因為基金投資看的是一個長期的過程。對于短期的這些波動應該放寬心，所謂的你耐得住寂寞，守得住繁華，在它波動的時候，需要堅持的時候我們需要堅持，當它真正上崗的時候，你要守得住繁華，才能在一個相對比較長的過程中獲取一個不錯的收益。