青鳥消防：延續(xù)良好成長態(tài)勢 發(fā)力打造綜合性消防報警龍頭

    2021 年一季度預計實現歸母凈利潤4700-5800 萬元，延續(xù)良好的成長趨勢青鳥消防公告2021 年Q1 業(yè)績預告，預計2021 年Q1 實現營業(yè)收入4.3-4.9 億元，同比增長153.2%-188.6%，相比2019 年Q1 增長16.2%-32.4%。預計實現歸母凈利潤4700-5800 萬元，同比增長799.7%-1010.3%，相比2019 年Q1 變動-7.8%-13.7%。隨著疫情影響逐步消散，公司業(yè)績同比大幅回暖，收入較2019 年Q1 已實現較大增長，消防電子龍頭的高成長趨勢得以延續(xù)。我們維持公司2020-2022 年歸母凈利潤預測4.29/5.26/6.43 億元，對應EPS 為1.74/2.14/2.61 元，當前股價對應2020-2022 年PE 為23.9/19.5/16.0 倍，維持“買入”評級。

    高強度費用投放影響短期盈利能力，但有望增強公司長期競爭力根據我們測算，2021 年Q1 公司銷售凈利率在10.9%-11.8%之間，環(huán)比2020 年Q4 的17.0%（根據公司2020 年度業(yè)績快報測算）下降較為明顯，主要因為長期戰(zhàn)略布局下期間費用投入強度較高：（1）持續(xù)保持研發(fā)投入強度，完善國內外產品線的升級，開發(fā)新進的細分行業(yè)（特別是圖像應用產品線等）；（2）持續(xù)加強應急疏散、工業(yè)消防以及智慧消防、家用消防、安消一體化等新業(yè)務的投入；（3）經濟復蘇背景下公司人力成本和原材料成本等短期上升明顯。雖然持續(xù)高強度的費用投入在短期對公司盈利能力造成一定拖累，但中長期有望為公司開拓新的成長點，實現以技術驅動的長期降本增效，鞏固公司作為行業(yè)龍頭的競爭力。

    “三駕馬車”繼續(xù)發(fā)力，公司成長空間廣闊

    目前國內前30 家消防企業(yè)的市占率不到10%，消防報警行業(yè)放開市場化競爭后,龍頭公司在品牌、渠道、一站式服務等方面的優(yōu)勢將得以突顯，而剛性政策的推出和消防安全意識的提高將推動消防報警行業(yè)持續(xù)成長。作為行業(yè)龍頭，青鳥消防將以通用消防報警、應急照明與智能疏散、工業(yè)消防業(yè)務這“三駕馬車”為核心，同時發(fā)力智慧消防、家用消防等市場，有望在以2021 年為元年的三年規(guī)劃中成長為綜合性消防報警龍頭。