金山辦公：盈利符合預(yù)期 收入預(yù)計(jì)高增 機(jī)構(gòu)訂閱服務(wù)轉(zhuǎn)型將為公司帶來成長第三極

    公司1 月26 日晚發(fā)布2020 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2020 年度歸屬于母公司所有者的凈利潤約8.01~9.21 億元， 同比增長100.00%-130.00%。預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約5.66~6.61 億元，同比增長預(yù)計(jì)為80.00%-110.00%。

    公司盈利基本符合預(yù)期，收入增長預(yù)計(jì)保持高增。公司2020 年實(shí)現(xiàn)凈利潤8.01-9.21 億， 增加約4.01 億~5.21 億， 增速100%~130%， 單四季度凈利潤2.06~3.26 億元， 同比增長5.1%~66.3%。我們預(yù)計(jì)公司凈利潤在中位數(shù)8.6 億。營業(yè)收入預(yù)計(jì)24 億左右。

    Q4 凈利潤增速環(huán)比Q3 回落，大中型企業(yè)轉(zhuǎn)云進(jìn)行時(shí)。Q4 單季度增速5.1%~66.3%。主要原因有兩點(diǎn)：第一個(gè)是個(gè)人訂閱服務(wù)業(yè)務(wù)，前三季度在突發(fā)疫情影響下，在線辦公需求爆發(fā)，到四季度增長略有回落，但全年個(gè)人訂閱服務(wù)收入預(yù)計(jì)11-12 億，增速60-70%，與上半年個(gè)人訂閱服務(wù)收入增速70%基本持平，訂閱服務(wù)依然保持高增長；第二個(gè)原因是公司戰(zhàn)略全面轉(zhuǎn)云，大中型企業(yè)軟件授權(quán)模式開始轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)訂閱服務(wù)，收入利潤受到一定影響，但是由于信創(chuàng)市場在三、四季度放量，我們預(yù)計(jì)2020 年軟件授權(quán)業(yè)務(wù)收入增長3 億至8 億左右，板塊整體的營收增速仍然達(dá)到60%。

    中長期看企業(yè)客戶軟件授權(quán)轉(zhuǎn)云和訂閱服務(wù)是大趨勢，大中型企業(yè)轉(zhuǎn)云將為公司帶來第三極成長。公司在C 端個(gè)人辦公訂閱服務(wù)和信創(chuàng)市場均處于絕對領(lǐng)先，未來成長空間巨大。而企業(yè)服務(wù)市場全面轉(zhuǎn)云已開始推進(jìn)，對收入利潤有一定影響，但由于軟件授權(quán)業(yè)務(wù)2019 年收入規(guī)模僅4.9 億，企業(yè)客戶轉(zhuǎn)云實(shí)際影響較小。

    而公司今年及未來充分受益于辦公信創(chuàng)大規(guī)模放量，公司軟件產(chǎn)品WPS 和數(shù)科OFD 市場份額均明顯領(lǐng)先競爭對手，預(yù)計(jì)2021 年辦公信創(chuàng)帶來的軟件授權(quán)收入增量在15 億左右2021 年公司整體收入預(yù)計(jì)40~45 億，增速80%~100%，中長期持50%以上增長，軟件授權(quán)收入預(yù)計(jì)接近20 億，全年收入維持40-45 億判斷。公司在去年發(fā)布了5 款辦公協(xié)作產(chǎn)品，包括金山表單、金山會(huì)議、金山日歷、金山待辦和FlexPaper，企業(yè)級機(jī)構(gòu)訂閱市場空間進(jìn)一步打開。

    中長期看公司個(gè)人訂閱、軟件授權(quán)和機(jī)構(gòu)訂閱均成長空間巨大，而公司競爭格局和產(chǎn)品力也持續(xù)得到市場驗(yàn)證和認(rèn)可。