春風(fēng)動(dòng)力：毛利率提高疊加退稅 Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期

    事件：

    公司披露2020 年一季報(bào)，1-3 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.2 億元，同比增長(zhǎng)3.2%；歸母凈利潤(rùn)5781.7 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)169.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)5518.7 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)301.0%。

    毛利率提升增強(qiáng)盈利能力，Q1 業(yè)績(jī)超預(yù)期

    公司Q1 業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，利潤(rùn)增速大幅快于收入增速，主要是1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升毛利率，公司Q1 毛利率32.6%，同比增加3.9pct，公司中大排休娛摩托旺銷(xiāo)以及新車(chē)上量強(qiáng)化產(chǎn)品盈利能力，2019 年公司兩輪車(chē)均價(jià)由2.1 萬(wàn)元提升至2.3 萬(wàn)元，兩輪車(chē)毛利率28.7%（同比+1.7pct），四輪車(chē)均價(jià)由3.2 萬(wàn)元提升至3.3 萬(wàn)元，四輪車(chē)毛利率36.3%（同比+2.1pct），產(chǎn)品均價(jià)上行帶動(dòng)綜合毛利率上升；2）公司在美國(guó)的部分產(chǎn)品被排除加征關(guān)稅，公司子公司1-3 月累計(jì)收到退稅款 745.4 萬(wàn)美元（約5217.8 萬(wàn)元人民幣），增厚公司合并利潤(rùn)。

    關(guān)稅退還大幅沖抵銷(xiāo)售費(fèi)用，新品密集投放抬高研發(fā)

    公司Q1 費(fèi)用支出1.2 億元，較上年減少1879.8 萬(wàn)元，費(fèi)用率為19.4%（同比-3.7pct），主要是：1）銷(xiāo)售費(fèi)用受關(guān)稅返還的影響較上年大幅減少2928.3 萬(wàn)元，Q1 銷(xiāo)售費(fèi)用率5.7%（同比-5.0pct）；2）匯兌損益致財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，Q1 財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.1%（同比-2.3%）。公司新車(chē)投放密集導(dǎo)致研發(fā)項(xiàng)目投入較多，Q1 研發(fā)費(fèi)用率8.1%，同比增加2.2pct。公司Q1 管理費(fèi)用率6.7%（同比+1.5pct），主要是咨詢(xún)費(fèi)、股權(quán)激勵(lì)、招聘費(fèi)等人力成本的上升。