生益科技：覆銅板全球龍頭企業(yè) 5G產(chǎn)業(yè)驅(qū)動高頻高速產(chǎn)品新增長

    覆銅板全球龍頭企業(yè)。生益科技主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售阻燃型環(huán)氧玻纖布覆銅板、復(fù)合基材環(huán)氧覆銅板、多層板用系列半固化片以及軟性材料。生益科技目前主業(yè)為從事覆銅板制造與銷售業(yè)務(wù)，此類關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)2018 年銷售收入占到公司總收入的81.52%。根據(jù)公司2018 年年報，援引美國Prismark 2017年全球硬質(zhì)覆銅板統(tǒng)計和排名，生益科技硬質(zhì)覆銅板銷售總額全球排名第二。

    生益科技作為全球龍頭，受益于下游行業(yè)的增長。公司的產(chǎn)品基本覆蓋全部系列，技術(shù)跨度大，非常全面，市場覆蓋面廣闊，當(dāng)某一類產(chǎn)品、某一個市場變化而出現(xiàn)重大波動時，公司可以調(diào)整，所以訂單比較穩(wěn)定，很少出現(xiàn)大起大落的情況。根據(jù)Prismark 預(yù)測，未來全球PCB 行業(yè)2018-2023 年仍將保持年均3.7%的增長速度。其中，無線基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲、汽車三大應(yīng)用領(lǐng)域的PCB 年均復(fù)合增長率速靠前。

    高頻高速覆銅板抬高技術(shù)門檻，生益科技擁有高頻高速板技術(shù)和產(chǎn)品。近年來，隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的興起以及移動互聯(lián)終端的廣泛普及推動，高頻、高速覆銅板已成為行業(yè)當(dāng)前及未來的市場熱點和覆銅板產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的重點。技術(shù)的革新在一定程度上對覆銅板生產(chǎn)企業(yè)提出了更高的技術(shù)創(chuàng)新要求，也提高了進(jìn)入該行業(yè)的技術(shù)壁壘。在高頻板領(lǐng)域，公司有PTFE、碳?xì)洹PO 等體系技術(shù)儲備。在高速板領(lǐng)域，對應(yīng)松下公司M 系列的標(biāo)桿性產(chǎn)品（如M4、M6、M7 等），生益科技都有對應(yīng)的產(chǎn)品型號。

    產(chǎn)銷量接近，產(chǎn)能規(guī)劃穩(wěn)步擴張。我們認(rèn)為生益科技通過自籌和募集資金的方式，一方面優(yōu)化原有產(chǎn)線，提升效率；另一方面，擴充產(chǎn)線來提升產(chǎn)能。

    目前產(chǎn)量和銷量基本持平。產(chǎn)線優(yōu)化和產(chǎn)能擴張將提升公司總體產(chǎn)量，滿足下游需求，穩(wěn)步實現(xiàn)增長。

    高附加值產(chǎn)品稀缺，正值進(jìn)口替代黃金時期。我國的覆銅板整體附加值較低，國產(chǎn)高技術(shù)覆銅板（如高導(dǎo)熱、高頻、高速用覆銅板等）的供給仍然不足。 長期以來國外企業(yè)占據(jù)了高頻通信材料及制品行業(yè)大部分市場份額。目前，國內(nèi)只有少數(shù)企業(yè)開始了高頻通信材料的研發(fā)。華為、中興等國內(nèi)通信設(shè)備終端制造商對進(jìn)口高頻通信材料的需求仍然很大。