400億股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，高瓴資本狂砸400億拿下格力電器

    10月28日晚，格力集團(tuán)函告格力電器，經(jīng)評(píng)審委員會(huì)對(duì)參與公開征集的兩家意向受讓方進(jìn)行綜合評(píng)審，確定珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)為最終受讓方。

    格力集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓所持格力電器9.02億股，占公司總股本的15%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由不低于45.67元/股調(diào)整為不低于44.17元/股，意向受讓方需繳納63億元作為保證金，轉(zhuǎn)讓總金額不低于398億元。

    珠海明駿背后的基金管理人則為珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司(即高瓴資本)。這意味著，高瓴資本成為長(zhǎng)達(dá)6個(gè)多月“格力電器400億股權(quán)之爭(zhēng)”的最終贏家。

    這是張磊500億接盤鞋王百麗后，在VC/PE行業(yè)創(chuàng)下的另一奇跡。同時(shí)，高瓴資本入主格力，還成為PE參與國(guó)企混改的經(jīng)典范本，具有里程碑意義。

    25家機(jī)構(gòu)參與價(jià)值400億股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)

    今年3月，格力電器突然發(fā)布信息稱，收到格力集團(tuán)的通知?？毓晒蓶|正在籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，或涉及控股權(quán)變動(dòng)。

    此消息一出，引起業(yè)內(nèi)嘩然，大家都在揣測(cè)轉(zhuǎn)讓格力電器的股權(quán)比例。直到數(shù)日后，格力集團(tuán)宣布股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例為15%，價(jià)值約400億元。

    格力集團(tuán)的動(dòng)作很快在資本市場(chǎng)中應(yīng)驗(yàn)，受該消息影響，格力電器復(fù)牌漲停，股價(jià)報(bào)51.93元，市值達(dá)到3124億元。但這一切對(duì)于格力電器來說，只是剛剛開始。

    一場(chǎng)圍繞價(jià)值400億股權(quán)的大戰(zhàn)即將上演。2019年5月22日，有25家投資者參與了格力投資者見面會(huì)，陣容堪稱全明星。包括高瓴資本、博裕資本、淡馬錫控股、厚樸投資等。

    雖然參與者陣容豪華，各個(gè)實(shí)力不俗。不過，由于征集受讓方條件苛刻：必須要交付63億元保證金，簽約后5個(gè)工作日付40%等，23家機(jī)構(gòu)被拒門外，僅剩高瓴資本與厚樸投資。

    關(guān)于這兩家機(jī)構(gòu)誰能最后獲勝，在花落高瓴資本前，外界曾議論紛紛。有PE投資人早前表示，“高瓴厚樸之爭(zhēng)”他更看好高瓴，看好張磊。“他是一個(gè)可以創(chuàng)造奇跡的人。”

    2進(jìn)1競(jìng)逐賽，為何高瓴資本贏了？

    高瓴資本近年來在VC/PE、創(chuàng)投圈都獲得了極高人氣值。特別是職場(chǎng)人生始終頗具“傳奇色彩”的創(chuàng)始人張磊。從當(dāng)年的河南高考狀元，到如今手中掌握巨資的私募掌門人，張磊被譽(yù)為中國(guó)當(dāng)代“價(jià)值投資”的教父級(jí)人物。“他肯定不會(huì)放過格力的機(jī)會(huì)。”該投資人說。

    對(duì)于另一家競(jìng)爭(zhēng)者厚樸投資，雖然名氣不及高瓴資本，但其在智能制造、芯片、新能源等領(lǐng)域布局廣泛，掌舵者方風(fēng)雷更是大名鼎鼎，中國(guó)本土投資的前輩級(jí)人物，早期中金公司重要一員，在國(guó)有資本運(yùn)作方面經(jīng)驗(yàn)豐富，資源雄厚。如果從這一點(diǎn)來看，厚樸對(duì)格力更有價(jià)值。

    在這場(chǎng)2進(jìn)1的競(jìng)逐賽中，最終還是高瓴資本更勝一籌。“高瓴資本此前投出了太多優(yōu)秀企業(yè)，騰訊、京東、美團(tuán)、滴滴，每一個(gè)都堪稱行業(yè)巨頭。這個(gè)重要因素格力不會(huì)不考慮。”某分析師表示，“格力要想在未來獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間，需要高瓴資本進(jìn)入。特別是它們的投資組合中不乏流量巨頭、電商巨頭，這些都是格力非常需要的資源。”

    高瓴資本押注格力電器，是張磊實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的重要一步。格力將給高瓴資本創(chuàng)造更多可改造的空間。這是格力電器必須要經(jīng)歷的一步，實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。董明珠也曾明確表示，“格力需要的是真心誠(chéng)意愿意幫助格力電器發(fā)展的企業(yè)，不會(huì)讓野蠻人進(jìn)來。”

    在這一點(diǎn)上，高瓴資本非常契合。那么，為什么是張磊贏了？因?yàn)?，高瓴資本與格力電器淵源頗深。早在十多年前，高瓴就開始投資重倉(cāng)格力。不單是格力，包括騰訊、京東都是高瓴持續(xù)重倉(cāng)的企業(yè)。這與張磊追求價(jià)值投資的理念有關(guān)。

    他常說，“找到最好的公司，做時(shí)間的朋友”，是對(duì)價(jià)值投資最好的詮釋之一。投資回報(bào)的本質(zhì)是作為企業(yè)擁有者，獲得管理團(tuán)隊(duì)為企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)帶來的價(jià)值積累。人們往往感慨，投資最貴的不是錢，而是時(shí)間。愿意付出更多的時(shí)間去研究，去持有，去陪伴企業(yè)的成長(zhǎng)，即“花足夠多的時(shí)間，做最好公司的朋友”。這種長(zhǎng)期堅(jiān)持和信賴，來源于充分的理性判斷和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，以及發(fā)自內(nèi)心的勇氣和誠(chéng)實(shí)。

    正是憑借這樣的投資理念，使高瓴資本不單是扮演投資人的角色，而是做企業(yè)的朋友陪伴共同成長(zhǎng)。當(dāng)年，京東還不是一家巨頭企業(yè)，高瓴資本進(jìn)入后，各種牽線搭橋，幫助企業(yè)各方面提供成長(zhǎng)。不只帶來錢，是PE巨頭高瓴資本的投資特色，就像VC巨頭紅杉中國(guó)一樣，或許是為什么紅杉中國(guó)沈南鵬與高瓴資本張磊是VC/PE行業(yè)財(cái)富最多的兩位投資人吧。

    “讓企業(yè)家坐主駕駛位”、“原有管理層為主導(dǎo)”

    作為曾經(jīng)的鞋業(yè)巨頭，百麗曾經(jīng)輝煌無限，2007年在香港完成上市，產(chǎn)品風(fēng)靡亞洲，一度創(chuàng)下“很少有女孩子沒聽過百麗，沒買過百麗鞋的品牌神話。”然而，隨著近幾年科技高速發(fā)展，傳統(tǒng)零售業(yè)遭受沖擊，步伐緩慢，經(jīng)營(yíng)受困，百麗不曾例外。

    百麗的問題，其實(shí)也是中國(guó)實(shí)體企業(yè)普遍存在的問題，轉(zhuǎn)型困難，向線上發(fā)展沒有底氣。高瓴資本在2017年接盤百麗，并沒有在管理上做出重要改變，而是著手企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

    高瓴助推百麗數(shù)字化實(shí)踐，體現(xiàn)了高瓴資本“讓企業(yè)家坐主駕駛位”賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一貫思路。張磊對(duì)高瓴的定位是“實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技企業(yè)的融合媒介”。他認(rèn)為，資本要在科技企業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的啞鈴兩端發(fā)揮融合創(chuàng)新作用，才有機(jī)會(huì)推動(dòng)新技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有效結(jié)合，幫助和支持傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)行跨地域、跨時(shí)間、跨行業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)。

    張磊和高瓴資本管理層曾多次表示，私有化百麗后，并非一般意義上的親自“下場(chǎng)”運(yùn)營(yíng)，而是仍以原有管理層為主導(dǎo)，依靠百麗直營(yíng)的2萬家門店和10多萬店員以及供應(yīng)鏈能力等最核心的資產(chǎn)和核心競(jìng)爭(zhēng)能力，在不改變百麗原有業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)上做業(yè)務(wù)增量。

    不過多干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，或許也是格力集團(tuán)比較看中高瓴資本的一點(diǎn)。對(duì)于本次交易，另一大關(guān)注點(diǎn)則聚焦在，董明珠身上。

    作為陪伴格力電器成長(zhǎng)的早期核心骨干，董明珠一直是外界最為關(guān)注的對(duì)象。自2001年起，董明珠便擔(dān)任格力電器總裁，2012年升任董事長(zhǎng)。今年初，格力電器完成換屆選舉，董明珠高票實(shí)現(xiàn)連任，任期至2021年。足可見，格力集團(tuán)對(duì)她期望值仍然很高。

    65歲的董明珠也在同一時(shí)期高調(diào)表示，2023年，格力要實(shí)現(xiàn)6000億元銷售目標(biāo)。對(duì)于高瓴資本的入主，是否會(huì)對(duì)現(xiàn)有以董明珠為代表的格力電器管理層產(chǎn)生影響，目前仍是未知數(shù)。

    雖然高瓴資本的投資策略主張不干涉現(xiàn)有管理層對(duì)公司的管理。但董明珠的風(fēng)格有“霸道總裁”著稱，她又是一位非常有影響力的企業(yè)家，大IP，是否與高瓴資本配合好，讓格力電器更上一層樓，還需拭目以待。