龍元建設(shè)上半年業(yè)績平穩(wěn)增長，訂單結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化[圖]

    龍元建設(shè)集團股份有限公司是一家擁有房屋建筑總承包特級資質(zhì)上市公司(600491),矢志成為美好城市建設(shè)者,幸福生活運營商。公司始創(chuàng)于1980年,前身為浙江象山二建集團股份有限公司,1983年底進入上海建筑市場,1995年9月企業(yè)改制,1998年更名龍元建設(shè)集團股份有限公司,2004年登陸上交所主板,2014年搶灘PPP業(yè)務(wù)市場,不斷突破創(chuàng)新,發(fā)展為PPP民營龍頭企業(yè)。截止目前,集團在上海、浙江、江蘇、廣東、天津等全國20余個省市自治區(qū),設(shè)立了18家區(qū)域分公司(辦事處)和13大內(nèi)部建筑公司,市場覆蓋遍及北上廣等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū),海外業(yè)務(wù)已拓展到泰國、馬來西亞、越南、菲律賓等地。

    近日公司公告上半年實現(xiàn)營業(yè)收入102.99億元，同比增長2.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.09億元，同比增長7.31%，整體實現(xiàn)平穩(wěn)增長，符合預(yù)期。分季度看，Q1/Q2分別實現(xiàn)收入50.63/52.36億元，同比增長7.25%/-1.8%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.88/2.21億元，同比增長2.16%/12.13%。上半年公司新承接建筑施工業(yè)務(wù)104.62億元，同比增長27.77%。據(jù)半年報披露，訂單區(qū)域分布和類型持續(xù)得到優(yōu)化，項目區(qū)域分布主要集中在浙江、江蘇、上海、廣東等發(fā)達地區(qū)；公建、廠房、市政類項目占比36.35%，非民營投資主體的項目占比50.76%，積極探索新業(yè)務(wù)模式，已攻堅多個EPC+O模式的項目。

2014-2021年上半年龍元建設(shè)營業(yè)總收入統(tǒng)計

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    會計準則調(diào)整導(dǎo)致毛利率、財務(wù)費用率大幅提升；PPP回款增加，現(xiàn)金流情況明顯好轉(zhuǎn)。公司上半年綜合毛利率為16.25%，YoY+5.99個pct，毛利率大幅提升主要因會計準則調(diào)整，PPP項目投資對應(yīng)財務(wù)費用從成本科目調(diào)整至財務(wù)費用科目。期間費用率9.81%，YoY+6.44個pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率YoY+0/-0.02/+0.18/+6.28個pct，財務(wù)費用率大幅提升也主要因會計準則調(diào)整（同毛利率變化原因）。歸母凈利率為3.97%，YoY+0.18個pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-5.85億元，去年同期為0.95億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流流出增加主要因會計準則調(diào)整，原部分PPP項目支出從投資性現(xiàn)金流調(diào)整至經(jīng)營性現(xiàn)金流。如果考慮經(jīng)營性與投資性現(xiàn)金流凈額之和，本期為凈流出0.89億元，去年同期為凈流出22.19億元，流出金額大幅收窄，現(xiàn)金流情況明顯好轉(zhuǎn)，我們判斷主要因公司主動控制PPP施工節(jié)奏，同時回收期項目增加，上半年政府回款合計17.27億元，同比增長139.20%。

    航宇科技成功登陸科創(chuàng)版，投資布局顯成效。公司參股公司貴州航宇科技在科創(chuàng)版成功上市。公司通過杭州璨云英翼投資合伙企業(yè)持有航宇科技18.95%的股權(quán)。航宇科技是航空材料領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)，在航空環(huán)形鍛件市場技術(shù)領(lǐng)先，公告2019年5月獲得了由工信部授予的第一批專精特新“小巨人”企業(yè)，上半年實現(xiàn)營收4億元，同增39.8%，歸母凈利潤為6189萬元，同增102.8%。目前其市值為87億元，按公司持股比例計算持有16.49億元，較2017年參與定增時增長816%，回報豐厚。

    協(xié)同現(xiàn)有資源，積極探索光伏領(lǐng)域新發(fā)展。公司半年報披露，報告期內(nèi)公司全面梳理了在手投資、建設(shè)和運營的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項目上可裝置光伏發(fā)電的屋頂?shù)荣Y源，并在部分PPP項目的屋頂上布置了分布式光伏發(fā)電設(shè)施進行實踐。公司內(nèi)部已組建專門團隊對接各類合作企業(yè)和政府，積極推進在光伏領(lǐng)域的發(fā)展。近期，公司與光伏領(lǐng)域的相關(guān)公司進行了合作交流，通過結(jié)合對方公司光伏產(chǎn)品和智慧能源解決方案的研發(fā)優(yōu)勢與龍元集團在裝配式建筑體系的研發(fā)智造能力，未來可在BIPV領(lǐng)域進行深度合作。