“辣條一哥” 衛(wèi)龍上市-目標估值47億美元[圖]

“辣條一哥” 衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（簡稱衛(wèi)龍控股）港股上市再傳新進展，據(jù)多家媒體報道，衛(wèi)龍控股正在考慮最早于10月份啟動在港股市場的首次公開募股，融資規(guī)?？赡軐⑦_到5億美元，目標估值47億美元。

2022年6月27日，衛(wèi)龍控股通過港交所聆訊后，這是公司港股上市首次披露的最新上市消息，不過據(jù)透露，公司上市的相關(guān)事宜仍在討論中，具體IPO的規(guī)模和時間等細節(jié)仍有可能改變。對此，21世紀經(jīng)濟報道記者向衛(wèi)龍控股進行核實，截至發(fā)稿并沒有獲得答案。

一波三折上市

2022年6月27日，港交所曾披露，衛(wèi)龍控股已通過上市聆訊，摩根士丹利、中金公司(35.880, 0.05, 0.14%)和瑞銀集團為其聯(lián)席保薦人，繼2021年5月和2021年11月后，公司衛(wèi)龍控股第三次奔赴港股上市取得關(guān)鍵一步，業(yè)界曾認為公司即將完成上市發(fā)行，但是時隔兩月不見公司任何動作，因此一度被傳公司港股上市可能再次擱淺。

衛(wèi)龍控股已不止一次通過港交所聆訊，2021年11月14日，衛(wèi)龍控股的首次上市申請就通過港交所上市聆訊，但因為上市申請材料失效，公司上市最終受阻。從2021年5月12日，衛(wèi)龍控股首次向港交所遞交招股書起，公司的上市進程可謂是一波三折。

衛(wèi)龍控股主營辣味休閑食品，產(chǎn)品包括調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他等類型，主要單品有大面筋、小面筋、魔芋爽、軟豆皮等。

衛(wèi)龍控股前身為衛(wèi)龍食品，由創(chuàng)始人劉衛(wèi)平及劉福平在河南省漯河市創(chuàng)立。衛(wèi)龍控股官網(wǎng)顯示，這家由手工式生產(chǎn)小作坊起家的休閑食品企業(yè)從2003年正式注冊“衛(wèi)龍”商標開始，已經(jīng)有著20年的發(fā)展歷史。

按2021年零售額統(tǒng)計，衛(wèi)龍控股在中國所有辣味休閑食品企業(yè)中排名第一，市場份額達到6.2%，并且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細分品類的市場份額均排名第一。

2019年至2021年報告期，衛(wèi)龍控股實現(xiàn)總收入分別達33.85億元、41.2億元和48億元，對應(yīng)各期經(jīng)調(diào)整凈利潤分別達6.59億元、8.21億元、9.08億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率（非《國際財務(wù)報告準則》計量）分別達19.5%、19.9%、18.9%。

2019-2021年衛(wèi)龍控股營業(yè)收入

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

按照衛(wèi)龍控股報告期內(nèi)的營收計算，公司的年復(fù)合增長率19.1%，增速遠超中國休閑食品行業(yè)同期4.2%的年復(fù)合增長率，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，報告期公司的毛利率也遠高于2020年中國休閑食品行業(yè)約10%的平均凈利潤率。

遞交上市申報材料前期，一直由劉衛(wèi)平家族全資擁有的衛(wèi)龍控股，完成了新一輪融資，吸引了包括CPE、高瓴集團、云鋒基金、騰訊、紅杉中國等一眾豪華資本巨頭，合計融資金額高達6.59億美元，公司的整體估值超過600億元，靜態(tài)市盈率達73倍。

但是就是這樣一家資本巨頭青睞的休閑巨頭卻在資本市場屢屢碰壁。

2021年5月12日，衛(wèi)龍控股第一次向港交所遞交招股書，但一直沒有等來港交所的聆訊，在上市材料失效前一天，同年的11月12日，衛(wèi)龍控股再次向港交所遞交了上市申請。

2021年11月14日，衛(wèi)龍控股順利通過港交所首次上市聆訊，但是沒有走進路演招股流程，上市申請材料就于2022年5月再次失效。之后公司再次重啟上市，2022年6月27日迎來港交所第二次上市聆訊。按照港交所的上市時間周期，通過聆訊后20至25天左右就可以實現(xiàn)上市，目前衛(wèi)龍控股通過第二次聆訊后已時隔兩個月，如果再不能發(fā)行募股，公司的上市資料或面臨再次失效。

公開資料顯示，衛(wèi)龍控股聲稱已布局了調(diào)味面制品（辣條）、蔬菜制品、豆制品與其他產(chǎn)品等產(chǎn)品線，但事實上報告期內(nèi)公司仍依賴單一辣條營收，2019年至2021年，公司的辣條產(chǎn)品收入分別為24.75億元、26.90億元和29.18億元，占同期公司總收入的73.1%、65.3%和60.8%。

單一辣條產(chǎn)品支撐下，衛(wèi)龍控股營業(yè)規(guī)模高速增長，背后卻面臨凈利潤增速放緩的經(jīng)營局面，財報數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍控股2021年凈利潤增幅只有近1%。2022年4月，為實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績增長，衛(wèi)龍控股宣布產(chǎn)品漲價，引起了部分經(jīng)銷商的不滿。

衛(wèi)龍控股的主營產(chǎn)品附加值較低，可替代性很強，并不具備大幅度、常態(tài)化提價的能力，公司的漲價行為可能會拉低公司的銷售規(guī)模，因此需要公司經(jīng)營策略的轉(zhuǎn)變，改變單一辣條營收結(jié)構(gòu)。

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