2019年中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額18.5萬億元 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢和建議分析[圖]

    一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的行業(yè)地位

    全球資產(chǎn)管理行業(yè)從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中恢復(fù)過來，進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。2019年，全球管理的資產(chǎn)超過80萬億美元。從區(qū)域分布來看，北美和歐洲國家仍占據(jù)主導(dǎo)地位，資產(chǎn)比重相對(duì)較高，非洲和亞太地區(qū)新興市場的比例相對(duì)較小。其中，美國是世界上最大的投資基金管理中心;歐洲是第二大投資基金市場，但增長率相對(duì)較低;中國的增長率最快。

    作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的有機(jī)組成部分，我國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模增長迅速，主要涉及銀行、信托、基金、證券、期貨、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的多種產(chǎn)品類型，目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)成為金融體系內(nèi)最具活力和成長潛力的板塊。數(shù)據(jù)顯示，2019年我國資管市場中銀行仍為中堅(jiān)力量；保險(xiǎn)資產(chǎn)占據(jù)重要的市場地位，約占管理資產(chǎn)規(guī)?？傤~的18.2%。

    2019年我國各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理規(guī)模占比

資料來源：智研咨詢整理

    現(xiàn)階段，我國金融行業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的監(jiān)管形成機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的多頭監(jiān)管模式，多頭監(jiān)管體制下，各子行業(yè)的監(jiān)管部門、監(jiān)管依據(jù)均有所不同，即使同一監(jiān)管部門對(duì)不同機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也不同。具體表現(xiàn)在產(chǎn)品準(zhǔn)入、投資范圍、募集推介、信息披露、資金資產(chǎn)托管、投資者適當(dāng)性管理等多方面。

    二、中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷程

    由于歷史原因，國內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，一是投資品種限制比較嚴(yán)格，直到2012年市場化改革后，投資范圍和投資比例限制逐步放開;二是資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)直到2013年才開始在銀行金融、信托、經(jīng)紀(jì)資本管理、公有基金等子行業(yè)開展。因此，產(chǎn)品端和資產(chǎn)端是資產(chǎn)管理發(fā)展的主要缺陷。

    2003年，中國第一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司中國人保資產(chǎn)管理有限公司成立。2004年《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》頒布之后，保險(xiǎn)資管公司迅速發(fā)展。隨著中小險(xiǎn)企資產(chǎn)管理公司、合資資產(chǎn)管理公司以及境外資產(chǎn)管理公司陸續(xù)批復(fù)成立，截至2019年底，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)參與主體增加至35家，為近五年最高。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)實(shí)行差異化發(fā)展，業(yè)務(wù)模式主要包括投資管理、投行業(yè)務(wù)、金融同業(yè)和財(cái)富管理四大板塊。

    2015-2019年中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)數(shù)

資料來源：中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)、智研咨詢整理

    當(dāng)前我國保險(xiǎn)資管行業(yè)已經(jīng)逐漸從追求規(guī)模和速度發(fā)展階段過渡到追求質(zhì)量和效益的新階段，在嚴(yán)監(jiān)管的同時(shí)也打開了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的新渠道，行業(yè)發(fā)展蘊(yùn)含著新機(jī)遇：

    隨著統(tǒng)一監(jiān)管的大幕拉開，資管行業(yè)回歸代客理財(cái)本源。在打破剛性兌付、推動(dòng)資產(chǎn)凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益率將下行，保險(xiǎn)產(chǎn)品將更具吸引力。在政策上，保險(xiǎn)資管緊跟市場環(huán)境和監(jiān)管思路，深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管規(guī)范，控制整體風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資管行業(yè)將步入良性發(fā)展周期。

    隨著大資管時(shí)代重塑行業(yè)格局，統(tǒng)一監(jiān)管從統(tǒng)一資管信息入手，打通跨部門數(shù)據(jù)交換，資管子領(lǐng)域不斷轉(zhuǎn)型以適應(yīng)新的監(jiān)管要求。

    資管行業(yè)內(nèi)部競爭加劇，各資管子領(lǐng)域均積極探索轉(zhuǎn)型。相較于國外較高的滲透率，我國保險(xiǎn)市場仍有重組的潛力，包括多元委托、險(xiǎn)系基金、年金等第三方業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化。

    三、中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國投資保險(xiǎn)行業(yè)市場運(yùn)行潛力及競爭格局預(yù)測報(bào)告》顯示：2019年，國內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額18.5萬億元，同比增長12.91%。其中，債券6403.20億元，占余額的34.56%；銀行存款25227.42億元，占余額的13.62%；股票和證券投資基金24365.23億元，占余額的13.15%；長期股權(quán)投資1.97萬億元，占10.65%。

    2011-2019年中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額

資料來源：銀保監(jiān)會(huì)、智研咨詢整理

    2019年，全國保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益8824.13億元，比上年增長29.08%;投資回報(bào)率達(dá)到4.94%，比2018年提高0.61個(gè)百分點(diǎn)。在收入結(jié)構(gòu)上，34.56%的債券投資配置仍然是保險(xiǎn)資金使用收益的最大貢獻(xiàn)資產(chǎn)， 收益貢獻(xiàn)率為30.25%，二是貸款收益貢獻(xiàn)占收益總額的比重為15.81%，銀行存款收益占10.08%，股票投資收益占總收益的14.86%。

2019年12月末保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況

資料來源：銀保監(jiān)會(huì)、智研咨詢整理

    2019年中國保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益分解

資料來源：銀保監(jiān)會(huì)、智研咨詢整理

    2011-2019年我國保險(xiǎn)資金投資收益率

資料來源：銀保監(jiān)會(huì)、智研咨詢整理

    四、中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)政策解讀

    2019年11月22日，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡稱“保險(xiǎn)資管暫行辦法（征）”），作為資管新規(guī)在保險(xiǎn)資管行業(yè)的配套細(xì)則，《保險(xiǎn)資管暫行辦法（征）》包括總則、產(chǎn)品當(dāng)事人、產(chǎn)品發(fā)行設(shè)立、產(chǎn)品投資與管理、信息披露與報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督管理、及附則共八章。銀保監(jiān)會(huì)在制定《保險(xiǎn)資管暫行辦法（征）》時(shí)，遵循堅(jiān)持保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的私募定位、堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維、堅(jiān)持保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的中長期特色以及堅(jiān)持原則導(dǎo)向和規(guī)則細(xì)化相結(jié)合的原則。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法

資料來源：智研咨詢整理

    《保險(xiǎn)資管暫行辦法（征）》允許保險(xiǎn)資金管理產(chǎn)品向個(gè)人銷售，意味著保險(xiǎn)資金管理產(chǎn)品正式開始參與個(gè)人理財(cái)，為居民在財(cái)富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型中提供了更全面、更豐富的投資目標(biāo)選擇，為保險(xiǎn)資金管理機(jī)構(gòu)鋪平了市場化的發(fā)展道路。新保險(xiǎn)資金管理?xiàng)l例的出臺(tái)，填補(bǔ)了保險(xiǎn)資金管理產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則的空白，規(guī)范了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的業(yè)務(wù)發(fā)展，能促進(jìn)和引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

    五、中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)趨勢及建議

    未來幾年中國資產(chǎn)管理市場的發(fā)展比較樂觀，主要原因是我國資管市場具有一系列利好的驅(qū)動(dòng)因素支撐，包括宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的機(jī)遇、人口老齡化和居民財(cái)富積累并向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等。同時(shí)，金融科技為資產(chǎn)管理行業(yè)帶來的大量創(chuàng)新以及監(jiān)管政策的不斷完善將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)資管市場快速發(fā)展。據(jù)預(yù)計(jì)，2030年中國資管規(guī)模將達(dá)到17萬億美元，成為僅次于美國的世界第二大資產(chǎn)管理市場。

    在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、供給側(cè)改革、居民財(cái)富持續(xù)增長的大背景下，在管制放松、監(jiān)管完善的有利環(huán)境下，國內(nèi)各類資產(chǎn)管理子行業(yè)的邊界趨于模糊，各子行業(yè)均逐步延長自己的觸角，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)當(dāng)抓住機(jī)遇，把握天時(shí)地利人和，在國內(nèi)資管行業(yè)大爆發(fā)時(shí)占有一席之地。以下結(jié)合國際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢的研究結(jié)論，多角度提出行業(yè)發(fā)展建議?？傮w可以概括為以下方面：

    保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展建議

資料來源：智研咨詢整理

    面對(duì)更具性價(jià)比的自動(dòng)化理財(cái)服務(wù)的競爭和優(yōu)步、亞馬遜等科技企業(yè)在資本管理領(lǐng)域成功試水，傳統(tǒng)的資本管理機(jī)構(gòu)開始逐步規(guī)劃數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)正從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度，開始實(shí)踐金融科技在資本管理領(lǐng)域的應(yīng)用。一些大中型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在新技術(shù)的應(yīng)用上不斷加大投入。"科技+金融"的趨勢正在深入且快速發(fā)展，不斷發(fā)展的人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)等現(xiàn)實(shí)需求和應(yīng)用場景，使金融投資行業(yè)能夠結(jié)合、整合，真正把技術(shù)轉(zhuǎn)化為增長動(dòng)力，惠及廣大投資者。2017年以來，國壽資產(chǎn)、平安資本管理、泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等都推出了自己的人工智能平臺(tái)，標(biāo)志著保險(xiǎn)資金管理技術(shù)應(yīng)用進(jìn)入新階段，形成了以人工智能為特征的綜合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理服務(wù)平臺(tái)。人工智能必將成為未來保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的新引擎。