2019年中國高速車流量增速、各高速企業(yè)負(fù)債成本、平均有息負(fù)債及利息支出情況分析[圖]

    1、高速車流量增速維持5%+

    沿海成熟高速車流量增速維持5%+。從幾條成熟路產(chǎn)(已渡過培育期，增長穩(wěn)定)增速看，車流量復(fù)合增速基本維持5%以上，以即將結(jié)束收費(fèi)期的廣佛高速（2021年到期）、惠鹽高速（2024年到期）、合寧高速（2026年到期）以及成熟的滬寧高速來看，廣佛高速近5年復(fù)合增速9.5%、惠鹽高速近5年復(fù)合增速4.5%、合寧高速近五年復(fù)合增速4.95%、寧滬高速近5年復(fù)合增速5.86%，東部沿海成熟期高速車流量增速基本維持5%左右。

    各高速復(fù)合增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （備注：合寧高速截止統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2015年，其他為2018年）

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國高速公路建設(shè)行業(yè)市場分析預(yù)測及發(fā)展戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示：全國高速當(dāng)前車流增速8%。從當(dāng)前車流增速角度看，寧滬高速19H1車流量同比+6.65%、粵高速19H1車流量同比+5.7%、招商公路19H1可比車流量同比+4.99%、深高速19H1車流量同比+4.36%、山東高速19H1車流量同比+8.17%。全國高速車流量2019年同比+8.04%。

    頭部高速企業(yè)當(dāng)前車流量增速

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    2、高速公路折現(xiàn)率3%-4%

    從資金成本看，折現(xiàn)率或?yàn)?%-4%。對于此次免費(fèi)通行帶來的短期收入推移，各銀行均有推出綠色信貸，各高速企業(yè)亦有發(fā)債儲(chǔ)備，因此從現(xiàn)金流補(bǔ)充角度看，可以以資金成本作為折現(xiàn)率。如果以2019年前三季度平均資金成本看，寧滬高速3.19%、粵高速4%、招商公路4.45%、深高速4%、山東高速3.5%。

    各高速企業(yè)負(fù)債成本情況

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    各高速企業(yè)平均有息負(fù)債情況

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    各高速企業(yè)利息支出情況

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    剩余收費(fèi)年限基本10年開外：根據(jù)路產(chǎn)長度計(jì)算加權(quán)剩余收費(fèi)年限，寧滬高速14.5年、粵高速11.7年、招商公路18.2年、深高速14.0年、山東高速14.0年。

各路企剩余收費(fèi)期（截止2019年6月30日）

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    小結(jié)：高速公路車流量增速>折現(xiàn)率，因此如果收費(fèi)期限按當(dāng)前免費(fèi)通行時(shí)長延長，那么從未來車流增長以及現(xiàn)金流折現(xiàn)角度看，高速企業(yè)投資價(jià)值不受影響，或有望增厚價(jià)值。