2020年西澳鋰精礦產(chǎn)銷(xiāo)量、價(jià)格及成本曲線預(yù)測(cè)[圖]

    一、2020Q1：供需雙弱，產(chǎn)量進(jìn)一步下滑

    全球鋰資源主要集中于南美洲和澳洲。全球鋰資源主要集中于“3湖7礦”[1]，在產(chǎn)3大鹽湖Atacama、Hombre Muerto和Olaroz，還有2個(gè)在開(kāi)發(fā)鹽湖Caui和Vida，均位于南美洲智利、阿根廷和玻利維亞的三國(guó)交接處的“鋰三角”區(qū)域。全球鋰礦山的分部也較為集中，主要集中在澳大利亞，其中Greenbushes、Mt Cattlin、Mt Marion、Pilgangoora、Wodgina和Mt Holland位于澳大利亞西部，Bald Hill位于澳大利亞?wèn)|部。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)鋰礦資源行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：“3湖7礦”覆蓋全球主要鋰資源需求。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，“3湖7礦”的鋰資源產(chǎn)量分別相當(dāng)于2017、2018和2019年全球鋰化合物資源供應(yīng)的1.3倍、1.2倍和1.1倍[2]，覆蓋了全球主要的鋰資源需求。鹽湖企業(yè)通常具備自己的鋰化合物加工廠，鹽湖提取的鹵水用于自行加工成鋰化合物產(chǎn)成品出售。鋰礦山企業(yè)則普遍將原礦加工成鋰精礦（氧化鋰含量4%-6%），而后出售給礦石提鋰企業(yè)（主要位于中國(guó)）用于加工成鋰化合物。

“3湖7礦”歷史產(chǎn)量和全球鋰化合物供應(yīng)量對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    鋰資源產(chǎn)能擴(kuò)張幅度較大。新能源汽車(chē)帶動(dòng)鋰需求快速增長(zhǎng)以前，全球鋰資源供給主要來(lái)自Atacama鹽湖、Hombre Muerto鹽湖、Olaroz鹽湖和Greenbushes礦山。近年來(lái)隨著行業(yè)資本開(kāi)支快速上行，逐步形成當(dāng)前“3湖7礦”的格局。2018-2019年，“3湖7礦”鋰資源產(chǎn)能同比上升39%和44%至45萬(wàn)噸和65萬(wàn)噸，為同年鋰化合物供給量的1.6和1.6倍。其中，增量主要來(lái)自鋰擴(kuò)山的擴(kuò)產(chǎn)和投產(chǎn)，包括Greenbushes的60萬(wàn)噸鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，Pilbara（33萬(wàn)噸）、Altura（22萬(wàn)噸）、Wodgina（75萬(wàn)噸）和Bald Hill（15.5萬(wàn)噸）等新礦山投產(chǎn)。

    價(jià)格快速下行，鋰礦山產(chǎn)能利用率較低，部分礦山破產(chǎn)或停產(chǎn)。由于鋰精礦產(chǎn)能快速擴(kuò)張，供給過(guò)剩嚴(yán)重，鋰精礦的價(jià)格一路從2018年初的近1,000美元/噸下降至2019年底的500美元/噸。部分新投產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率均不盡如人意，2019年P(guān)ilbara和Altura的產(chǎn)能利用率分別僅為46%和75%，而Wodgina和Bald Hill則于2019年下半年分別轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)維護(hù)階段和走向破產(chǎn)重組

澳洲鋰礦山產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2020Q1西澳鋰精礦產(chǎn)量34萬(wàn)噸（環(huán)比大幅下滑-17%，同比-27%），折LCE達(dá)4.4萬(wàn)噸，連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。

    市場(chǎng)需求成為鋰礦放量瓶頸，而非產(chǎn)能瓶頸，全行業(yè)鋰精礦庫(kù)存高居，主動(dòng)減產(chǎn)來(lái)降低庫(kù)存；

    鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比下滑，主要系Greenbushes產(chǎn)量下滑，以及Galaxy的主動(dòng)減產(chǎn)。

西澳鋰精礦產(chǎn)量匯總2020Q1

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    1、裝船量下滑

    根據(jù)鋰礦不同的投產(chǎn)時(shí)間，把西澳鋰礦分成三個(gè)梯隊(duì)：①Greenbushes全球規(guī)模最大、品位最高的鋰礦山；②2017年投產(chǎn)的MtMarion和MtCattlin；③2018年投產(chǎn)的BaldHill、Pilbara、Altura。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

西澳各鋰礦山鋰精礦產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2、鋰精礦主動(dòng)減產(chǎn)，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率不能兼得

    產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率不能兼得：2020Q1西澳鋰精礦整體產(chǎn)能利用率為41%，環(huán)比下滑6個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到100%，環(huán)比提升。鋰行業(yè)供需雙弱，鋰礦山根據(jù)訂單，靈活的降低生產(chǎn)負(fù)荷，降低庫(kù)存，維持現(xiàn)金流。

    Greenbushes，MtCattlin、Pilbara等產(chǎn)能利用率均低于50%。

2019Q3西澳各鋰礦山鋰精礦產(chǎn)銷(xiāo)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

西澳各鋰礦山鋰精礦產(chǎn)銷(xiāo)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    3、鋰精礦價(jià)格繼續(xù)下行——2020年將筑底震蕩

    2019年鋰價(jià)呈現(xiàn)單邊下行的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)、電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰均價(jià)同比下降50%、47%和49%，進(jìn)口鋰輝石（氧化鋰含量5%）均價(jià)同比下降29%，，這也對(duì)上游鋰資源行業(yè)和中游鋰鹽廠的盈利能力和負(fù)債水平造成了壓力。

鋰化合物價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

鋰精礦價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2020Q1鋰精礦價(jià)格減速下跌。2019-2020鋰精礦持續(xù)過(guò)剩，2020Q1鋰精礦價(jià)格降至450美元/噸（CIFChina），2019Q4鋰精礦價(jià)格區(qū)間在480-520美元/噸。

    2020Q2鋰精礦價(jià)格預(yù)計(jì)仍進(jìn)一步下跌。草根調(diào)研反饋，市場(chǎng)目前出現(xiàn)了420美元左右的鋰精礦售價(jià)，這個(gè)價(jià)格水平基本已經(jīng)跌破了所有二線鋰精礦生產(chǎn)礦山的現(xiàn)金成本曲線了，預(yù)計(jì)未來(lái)下跌空間不大。

    2020年鋰精礦展望：價(jià)格筑底后窄幅震蕩。疊加產(chǎn)能周期和庫(kù)存周期，以及成本曲線的判斷，預(yù)計(jì)未來(lái)鋰精礦價(jià)格或下跌至400美元/噸，之后在底部磨底反復(fù)震蕩。且特別關(guān)注因部分庫(kù)存甩貨存在超跌的可能。

西澳鋰精礦售價(jià)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    鋰礦合縱連橫——產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)抄底。

2019年5月，Wesfarmer收購(gòu)Kidman所有股份，對(duì)價(jià)7.76億澳元。

鋰精礦價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    二、2020鋰精礦產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)——市場(chǎng)需求成為放量的瓶頸

    預(yù)計(jì)2019-2020是西澳鋰精礦產(chǎn)能見(jiàn)頂。測(cè)算2017-2020年鋰精礦產(chǎn)能為17/26/45/43萬(wàn)噸LCE，2019-2020年因?yàn)殇嚲V價(jià)格下滑，新建產(chǎn)能大概率延期，鋰精礦產(chǎn)能見(jiàn)頂。

    2020年產(chǎn)量或有所下降。由于BaldHill破產(chǎn)，Altura現(xiàn)金流緊張，Wodgina被雪藏，市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，Pilbara以及MtCattlin主動(dòng)減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)，預(yù)測(cè)2020年鋰精礦產(chǎn)量為21萬(wàn)噸LCE（較前值23萬(wàn)噸LCE進(jìn)一步下調(diào)）；礦山低負(fù)荷生產(chǎn)以求庫(kù)存去化。

    產(chǎn)能利用率成為未來(lái)市場(chǎng)的壓制。

2019-2020年西澳各礦山鋰精礦產(chǎn)能預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2019-2020年西澳各礦山鋰精礦產(chǎn)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2019-2020年西澳各礦山鋰精礦產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè)（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2019-2020年西澳鋰精礦銷(xiāo)量預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2019-2020年西澳鋰精礦折LCE預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    三、鋰精礦的成本曲線——競(jìng)爭(zhēng)加劇

    預(yù)計(jì)2020年，鋰精礦成本曲線前半部分被Greenbushes牢牢占據(jù)，鋰精礦成本曲線后半部分趨于平坦，基本落于400-500美元/噸區(qū)間。

    疊加對(duì)西澳鋰精礦行業(yè)的判斷，我2020年是鋰精礦行業(yè)低點(diǎn)，鋰精礦價(jià)格向400美元/噸逼近。

西澳鋰精礦成本曲線（2020E）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理