2020年中國(guó)整裝衛(wèi)浴行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及未來(lái)四大發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

    一、國(guó)內(nèi)整裝衛(wèi)浴藍(lán)海風(fēng)起

    整裝衛(wèi)浴經(jīng)歷三次迭代產(chǎn)品逐漸升級(jí)，當(dāng)前以瓷磚材質(zhì)為最高端。整裝衛(wèi)浴結(jié)構(gòu)主要包括一體化防水底盤、壁板、頂板以及內(nèi)部配套潔具等構(gòu)成。根據(jù)六面墻和底板所用板材不同，整裝衛(wèi)浴產(chǎn)品可分為三類，包括第一代FRP、第二代SMC/彩鋼板、第三代瓷磚整裝衛(wèi)浴。SMC材質(zhì)技術(shù)最為成熟，行業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能以SMC產(chǎn)品為主，其具備重量輕、強(qiáng)度大、耐用性強(qiáng)且性價(jià)比高的特征，但由于塑料觀感以及敲觸空洞感不受中國(guó)消費(fèi)者喜愛(ài)，廣泛應(yīng)用于偏低端的經(jīng)濟(jì)型酒店、長(zhǎng)租公寓、政府保障房等。彩鋼板產(chǎn)品以鍍鋅鋼板為基材，外附VCM和PET膜，使得產(chǎn)品外觀可以模擬木紋、瓷磚、石材等花紋，但觸感仍與實(shí)際瓷磚相差較遠(yuǎn)。第三代瓷磚產(chǎn)品通過(guò)高密度發(fā)泡復(fù)合瓷磚和石材，使得產(chǎn)品外觀、質(zhì)感與傳統(tǒng)衛(wèi)浴無(wú)異，高度符合我國(guó)消費(fèi)者喜好；且瓷磚和石材級(jí)別可個(gè)性化定制，高端瓷磚整裝衛(wèi)浴價(jià)格可達(dá)到8000-10000元/套，甚至更高（取決于配套產(chǎn)品價(jià)格），可配置于高端住宅。

整裝衛(wèi)浴產(chǎn)品類型

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    整裝衛(wèi)浴——衛(wèi)浴行業(yè)革新產(chǎn)品

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)整裝衛(wèi)浴行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析及市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：整裝衛(wèi)浴最早興起于日本，在1964年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)首次規(guī)模化使用，根植于日本地狹人稠、建筑規(guī)范化程度高的土壤，整裝衛(wèi)浴迅速推廣，至今在酒店領(lǐng)域普及率超90%，住宅領(lǐng)域普及率超70%。我國(guó)整裝衛(wèi)浴起步較晚，自2016年起裝配式建筑政策集中出臺(tái)，行業(yè)正式進(jìn)入快車道，從酒店、公寓、政府保障房等逐漸到精裝房均開(kāi)始采用整裝衛(wèi)浴，未來(lái)滲透率有望加速提升。

    整裝衛(wèi)浴為衛(wèi)浴行業(yè)革新產(chǎn)品，各方面均顯著優(yōu)于傳統(tǒng)衛(wèi)浴。1）比傳統(tǒng)施工更加防水耐用：整裝衛(wèi)浴是采用一體化防水底盤與壁板、頂板構(gòu)成整體空間，配套各種功能結(jié)構(gòu)形成的獨(dú)立衛(wèi)生單元，對(duì)比傳統(tǒng)衛(wèi)浴具有更高的使用壽命、更長(zhǎng)的防水防滲功能、安裝時(shí)間大幅縮短等特點(diǎn)。

    2）安裝效率大幅提高：整裝衛(wèi)浴采用現(xiàn)場(chǎng)模塊化組裝，兩名工人4小時(shí)即可裝配完成一間，相比傳統(tǒng)15天左右工期大幅縮短。整裝衛(wèi)浴通過(guò)全流程工業(yè)化生產(chǎn)，從根本上提升生產(chǎn)安裝效率，成為內(nèi)裝工業(yè)化時(shí)代衛(wèi)浴產(chǎn)品的完美解決方案。

    3）生產(chǎn)效率大幅提升，成本端顯著下行：整裝衛(wèi)浴防水底盤、四周墻面、天花板等六面板材在工廠預(yù)制，通過(guò)一體化壓鑄技術(shù)，由上千噸壓機(jī)將整塊板材一體化模壓成型。隨未來(lái)需求提升后，單塊模具成本分?jǐn)偨档停?guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，未來(lái)生產(chǎn)效率有很大提升空間，使得整裝衛(wèi)浴對(duì)比傳統(tǒng)衛(wèi)浴具備成本優(yōu)勢(shì)（傳統(tǒng)瓷磚鋪貼工人、泥瓦匠成本不斷上漲）。

    4）一站式采購(gòu)+搭配，節(jié)省供應(yīng)商/消費(fèi)者挑選精力：2B端施工方面，房企無(wú)須尋找多家衛(wèi)浴產(chǎn)品、水泥管道工程供應(yīng)商，整裝衛(wèi)浴可一站式解決衛(wèi)浴所需所有裝修工程，且保障各部品搭配方式更為科學(xué)、質(zhì)量更優(yōu)。2C端，整裝衛(wèi)浴在有限空間內(nèi)提前設(shè)計(jì)搭載各種潔具，通風(fēng)、防水、電路、給水排水等全方位一體化設(shè)計(jì)，使消費(fèi)者更加省心。

整裝衛(wèi)浴相較傳統(tǒng)手工衛(wèi)浴，在采購(gòu)端、施工端、使用端均存在突出優(yōu)勢(shì)

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    二、精裝紅利全面利好，B端龍頭乘勢(shì)而上

    根據(jù)建設(shè)部2002年出臺(tái)的《商品住宅裝修一次到位實(shí)施導(dǎo)則》，住宅全（精）裝修是指所有功能空間的固定面全部鋪裝或粉刷完成，廚房和衛(wèi)生間的基本設(shè)備全部安裝完成。精裝修交付是指業(yè)主拿到鑰匙后只需要采購(gòu)軟裝家具以及電器（廚衛(wèi)以外）等即可快速入住的房屋交付模式。精裝修房屋水電線路、開(kāi)關(guān)、門窗等基礎(chǔ)設(shè)施完成鋪裝，墻面地板完成粉刷，廚電和熱水器等廚房衛(wèi)浴設(shè)備均已完成安裝。

    （一）精裝房大勢(shì)所趨，政策市場(chǎng)齊驅(qū)動(dòng)

    自政府“房子是用來(lái)住的”政策理念以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的影響，2019年商品房銷售面積同比增速為-0.1%，較18年增速1.3%下滑1.4pct。在房地產(chǎn)行業(yè)整體下行背景下，精裝房受益于政府長(zhǎng)期政策支持，作為中國(guó)未來(lái)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的方向，仍然保持了顯著的增長(zhǎng)活力。與毛坯房相比，全裝修成品房可減少裝修過(guò)程中的資源浪費(fèi)、環(huán)境和噪聲污染，有利于保證房屋結(jié)構(gòu)安全，也更符合居民對(duì)健康、環(huán)保與定制的需求，從政策環(huán)境、行業(yè)內(nèi)地產(chǎn)商戰(zhàn)略、消費(fèi)者購(gòu)房與裝修意識(shí)來(lái)看，全裝修成品房取代毛坯房已是大勢(shì)所趨。

    1、政策端——政策規(guī)范雙重指引，精裝房大勢(shì)所趨

    1999年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化提高住宅質(zhì)量的若干意見(jiàn)》文件，是我國(guó)全裝修成品房市場(chǎng)的政策起點(diǎn)，首次提出鼓勵(lì)一次裝修到位住宅。精裝修成品房市場(chǎng)發(fā)展一共經(jīng)歷了三個(gè)階段：（1）探索階段：1999-2005年，國(guó)家主要的工作是普及理念。2002年，推出《商品住宅裝修一次到位實(shí)施導(dǎo)則》，對(duì)全裝修房做出明確的定義和規(guī)范。（2）發(fā)展階段：2006-2013年，引導(dǎo)和鼓勵(lì)部分地區(qū)和企業(yè)開(kāi)始試點(diǎn)。2008年住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)住宅裝飾裝修管理的通知》，明確提出要求各地制定出臺(tái)相關(guān)扶持政策，引導(dǎo)和鼓勵(lì)新建商品住宅一次裝修到位或采用菜單式裝修模式，分步實(shí)施，逐步達(dá)到取消毛坯房、直接向消費(fèi)者提供全裝修成品房的目標(biāo)。（3）推進(jìn)階段：2013年后，各地陸續(xù)出臺(tái)鼓勵(lì)全裝修成品房政策。2016年國(guó)家發(fā)改委、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部提出“綠色建筑行動(dòng)方案”，在第八條“推動(dòng)建筑工業(yè)化”中申明要積極推行住宅全裝修，鼓勵(lì)新建住宅一次裝修到位或菜單式裝修，促進(jìn)個(gè)性化裝修和產(chǎn)業(yè)化裝修相統(tǒng)一；實(shí)現(xiàn)提高資源利用效率，節(jié)能減排約束性目標(biāo)，掀起了各省“成品房時(shí)代”的序幕。2019年，地方政府繼續(xù)陸續(xù)出臺(tái)多條鼓勵(lì)精裝房發(fā)展的政策，其中黑龍江省、廣東省、上海市等地出臺(tái)政策較為密集，加速當(dāng)?shù)鼐b修進(jìn)程。

1999-2019年我國(guó)精裝修各級(jí)政策頒布數(shù)量及變化

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    2、市場(chǎng)端——滲透率快速提升，廣闊空間大有可為

    城鎮(zhèn)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)新房需求提升。2007-2018年我國(guó)城鎮(zhèn)化率由44.94%上漲到59.58%。2030年我國(guó)城鎮(zhèn)化率將提高到70%，對(duì)應(yīng)1.3-1.6億人口的新增城鎮(zhèn)住房需求，疊加我國(guó)家庭人口規(guī)模從1982年的4.41人減少到2010年的3.1人（城鎮(zhèn)家庭戶均人口為2.85人且在持續(xù)降低），未來(lái)十年城鎮(zhèn)化進(jìn)程有望催生5500-7000萬(wàn)套新增住房需求。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求端放量可期，隨著政策推動(dòng)和居民消費(fèi)升級(jí)的影響，精裝房開(kāi)盤規(guī)模增長(zhǎng)動(dòng)力充足。

    我國(guó)精裝修滲透率整體仍偏低，發(fā)展空間較大。根據(jù)《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020年，全國(guó)新開(kāi)工全裝修成品住宅面積需達(dá)到30%。2019年我國(guó)精裝房滲透率已達(dá)到32%，其中一、二線精裝房滲透率接近40%，三線城市未達(dá)到20%。而發(fā)達(dá)國(guó)家成品房交付率平均為80%，相比較發(fā)達(dá)國(guó)家，未來(lái)我國(guó)精裝房市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間。截至2019年我國(guó)精裝修項(xiàng)目累計(jì)覆蓋全國(guó)231個(gè)城市，2016-2018年精裝房開(kāi)盤數(shù)目分別增長(zhǎng)40.3%、37.1%、59.9%，2019年則達(dá)到322.8萬(wàn)套，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)精裝房開(kāi)盤數(shù)量將達(dá)到360-400萬(wàn)套、增速為20%-33%，2029年精裝房滲透率將達(dá)到80%，精裝房市場(chǎng)將保持持續(xù)增長(zhǎng)。

2016-2021年我國(guó)精裝房滲透率情況

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2015-2019年精裝房開(kāi)盤數(shù)量及同比增長(zhǎng)

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    （二）B端業(yè)務(wù)崛起，衛(wèi)浴細(xì)分賽道龍頭受益

    1、精裝趨勢(shì)提振家居輔材需求，衛(wèi)浴五金滲透率接近100%

    全裝修涉及功能空間廣泛，基礎(chǔ)設(shè)施涉及地板、櫥柜（包括下柜體、吊柜、操作臺(tái)面）、衛(wèi)浴潔具、門窗、涂料等廣泛家居建材產(chǎn)品。精裝房的快速發(fā)展，全面提振地產(chǎn)后周期的家居輔材各細(xì)分市場(chǎng)的配套需求。例如北京市《住宅全裝修設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)》要求全裝修住宅交付前，住宅建筑內(nèi)部墻面、頂面、地面、門窗全部安裝、鋪貼或粉刷完成，廚房、衛(wèi)生間設(shè)備、部件、固定家具安裝到位。部品配置率基礎(chǔ)有所不同，衛(wèi)浴五金已成精裝必備。2019年，我國(guó)精裝修市場(chǎng)重點(diǎn)部品配套規(guī)?；緦?shí)現(xiàn)25%以上的增長(zhǎng)。其中衛(wèi)浴五金、瓷磚、戶內(nèi)門、地板、櫥柜等部品的配置率已接近100%，因而增速相較于2017年、2018年有所放緩，與精裝房市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)基本同步。

2019年中國(guó)精裝修市場(chǎng)重點(diǎn)部品配套規(guī)模及配置率情況

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2017-2019年衛(wèi)浴五金配套規(guī)模及配置率情況

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    2、精裝房趨勢(shì)下，家居輔材采購(gòu)行為B端化，龍頭存在明顯規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

    房地產(chǎn)精裝房的B端采購(gòu)總體上對(duì)于供應(yīng)商的各種條件要求嚴(yán)格，不同品類采購(gòu)的要求略有差異，但價(jià)格、品牌、服務(wù)、付款條件始終是關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)格方面，考慮集中采購(gòu)將壓低價(jià)格，供應(yīng)商需具備接受低價(jià)中標(biāo)的承壓空間。品牌方面，品牌認(rèn)知度（分區(qū)域）、行業(yè)地位、品牌附加值均為重要考量因素。付款條件方面，房地產(chǎn)商往往將能否接受預(yù)付、商票、工程抵押房等納入選擇標(biāo)準(zhǔn)。供應(yīng)能力方面，關(guān)注供應(yīng)商的產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品線布局、產(chǎn)品品質(zhì)。服務(wù)方面，交付簽收的規(guī)范度更高，服務(wù)體系建設(shè)更完善的廠商有望獲得長(zhǎng)期訂單。在精裝房采購(gòu)中，頭部供應(yīng)商具有極大的優(yōu)勢(shì)：一是龍頭企業(yè)物理指標(biāo)（品牌、供應(yīng)能力、產(chǎn)品品質(zhì)）過(guò)硬，從源頭上減少了質(zhì)量把控成本，給房地產(chǎn)商帶來(lái)性價(jià)比更高的產(chǎn)品、更有保障的口碑積累。二是龍頭企業(yè)在付款條件上具有優(yōu)勢(shì)壁壘，精裝房2-3年的交付周期、更規(guī)?；某杀就度雽?duì)于供應(yīng)商的資金要求較高，中小企業(yè)在現(xiàn)金流、議價(jià)能力等方面都不具備與龍頭競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。第三，家居輔材市場(chǎng)具有明顯的區(qū)域特征，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商出于成本考慮，往往在區(qū)域內(nèi)統(tǒng)籌采購(gòu)、調(diào)度，將優(yōu)先考慮龍頭企業(yè)的地區(qū)資源與積累優(yōu)勢(shì)。

    三、整裝衛(wèi)浴需求增長(zhǎng)，定制業(yè)務(wù)空間廣闊

    （一）整裝衛(wèi)浴優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)展

    衛(wèi)浴市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)健，形勢(shì)復(fù)雜。隨著精裝房的普及、整裝和工裝的推廣，龍頭品牌優(yōu)勢(shì)凸顯、國(guó)貨崛起、衛(wèi)浴產(chǎn)品智能化等趨勢(shì)更加明朗，衛(wèi)浴市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。2019年，我國(guó)362家規(guī)模以上衛(wèi)生陶瓷企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收797.72億元，同比增長(zhǎng)2.52%；利潤(rùn)總額71.44億元，同比增長(zhǎng)17.79%。衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品的出口量、出口額以及出口單價(jià)均有較大程度的提升，創(chuàng)下歷史新高。整裝衛(wèi)浴是采用一體化防水盤與壁板、頂板構(gòu)成整體空間，配套各種功能結(jié)構(gòu)形成的獨(dú)立衛(wèi)生單元，在有限空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)洗漱、淋浴、梳妝、如廁等多種功能，具有質(zhì)量可靠、防水防滲、安裝便捷、使用壽命長(zhǎng)等特點(diǎn)。相較于傳統(tǒng)衛(wèi)浴，整體衛(wèi)浴采用一體化設(shè)計(jì)，省時(shí)省心，優(yōu)勢(shì)突出。通風(fēng)、防水、電路、給水、排水等全方位一次性解決，一個(gè)整裝衛(wèi)浴間僅需2個(gè)工人4小時(shí)的安裝時(shí)間，安裝效率高。同時(shí)，整裝衛(wèi)浴還解決了傳統(tǒng)衛(wèi)浴建造成本高、材料易開(kāi)裂老化、環(huán)境污染嚴(yán)重等問(wèn)題。

整裝衛(wèi)浴與傳統(tǒng)衛(wèi)浴對(duì)比

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    國(guó)內(nèi)整裝衛(wèi)浴市場(chǎng)規(guī)模將破百億，增長(zhǎng)速度快。20世紀(jì)90年代，中國(guó)自日本引進(jìn)整裝衛(wèi)浴，起步較晚。但近年來(lái)，整裝衛(wèi)浴憑借高效率、低污染等優(yōu)勢(shì)，深受國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商和消費(fèi)者喜愛(ài)，并借助多項(xiàng)政策的推動(dòng)，規(guī)模迅速增長(zhǎng)。2020年中國(guó)整體衛(wèi)浴市場(chǎng)規(guī)模將突破百億元，到2021年中國(guó)整體衛(wèi)浴市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)173億元，其中住宅市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)164億元。

    （二）生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，非標(biāo)定制化，衛(wèi)浴龍頭布局提市占

    內(nèi)裝工業(yè)化推動(dòng)整裝衛(wèi)浴生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，技術(shù)進(jìn)步助力非標(biāo)產(chǎn)品定制化發(fā)展。整裝衛(wèi)浴采用工廠化的生產(chǎn)制造模式，統(tǒng)一的模具和設(shè)備確保高水平的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，是內(nèi)裝工業(yè)化的重要內(nèi)容。而為了應(yīng)對(duì)多樣化的需求，多家行業(yè)龍頭致力于技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，推動(dòng)非標(biāo)產(chǎn)品定制化發(fā)展，有望進(jìn)入C端市場(chǎng)。海鷗住工持續(xù)推行SMED快速換模，推動(dòng)研發(fā)、模具、生產(chǎn)模組一體化，包裝、輔料的標(biāo)準(zhǔn)化，降低換模成本，提高換模效率。2009年，科逸首先研制出萬(wàn)能模具，初步實(shí)現(xiàn)柔性化生產(chǎn)。中央頻出裝配式建筑政策，拉動(dòng)整體衛(wèi)浴B端需求快速增長(zhǎng)。2016年2月份以來(lái)，國(guó)務(wù)院多次發(fā)布相關(guān)意見(jiàn)，大力推廣裝配式建筑，明確提出用10年左右的時(shí)間使裝配式建筑占新建建筑面積的比例達(dá)到30%。2017年，住建部也明確要求，到2020年，裝配式建筑占新建建筑面積的比例要達(dá)到15%。具體至整裝衛(wèi)浴，政策也在持續(xù)推進(jìn)。2017年，住建部在《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中規(guī)定，新開(kāi)工全裝修成品住宅面積達(dá)到30%，其中衛(wèi)浴裝配率要超過(guò)95%。2018年，住建部在《裝配式整體衛(wèi)生間應(yīng)用技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》中明確要求，整體衛(wèi)生間占裝配式建筑評(píng)分的6%。衛(wèi)浴產(chǎn)品配置率維持高水平，進(jìn)一步推動(dòng)整裝衛(wèi)浴發(fā)展。作為一級(jí)配套產(chǎn)品，衛(wèi)浴產(chǎn)品的配置率在90%以上，近幾年已接近100%。裝配式建筑的備受關(guān)注，以及衛(wèi)浴產(chǎn)品的高配置率，為整裝衛(wèi)浴的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2016-2019年中央層面裝配式建筑政策匯總

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    （三）衛(wèi)浴龍頭重點(diǎn)布局，競(jìng)爭(zhēng)格局逐步提升

    精裝修衛(wèi)浴市場(chǎng)海外品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，集中度高。我國(guó)精裝修衛(wèi)浴行業(yè)外資品牌占比高，科勒、東陶、摩恩等外資龍頭產(chǎn)業(yè)一直占據(jù)主要市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)品牌份額較小，但在不斷擴(kuò)展。2018年，摩恩、科勒、東陶、美標(biāo)、樂(lè)家的市占率分別為27.1%、26.9%、8.5%、6.7%、5.7%，CR3達(dá)到62.5%，CR5為74.9%。整裝衛(wèi)浴尚在初級(jí)發(fā)展階段，以中小企業(yè)為主。20世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)引進(jìn)整裝衛(wèi)浴，相較國(guó)外發(fā)展時(shí)間短，綜合實(shí)力較弱，整體規(guī)模較小。2016年以來(lái)，整裝衛(wèi)浴成為各大衛(wèi)浴企業(yè)的戰(zhàn)略布局重點(diǎn)，多家傳統(tǒng)衛(wèi)浴公司憑借先天優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)型進(jìn)入整裝衛(wèi)浴行業(yè)。另有專業(yè)整裝企業(yè)、拓展自營(yíng)的地產(chǎn)龍頭等，但均未形成較大的規(guī)模體量。衛(wèi)浴龍頭重點(diǎn)布局，搶占市場(chǎng)份額。傳統(tǒng)衛(wèi)浴企業(yè)中，海鷗收購(gòu)整裝衛(wèi)浴企業(yè)蘇州有巢氏，最早布局整裝衛(wèi)浴。2018年完成收購(gòu)以來(lái)，海鷗快速完善定制整裝衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)鏈布局，增加產(chǎn)能，加大產(chǎn)品研發(fā)投入，加速推進(jìn)內(nèi)裝工業(yè)化的發(fā)展進(jìn)程。

2018年我國(guó)精裝修衛(wèi)浴市場(chǎng)品牌份額對(duì)比

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    四、行業(yè)規(guī)模測(cè)算：百億市場(chǎng)指日可待

    衛(wèi)浴部品為精裝房標(biāo)配，整裝衛(wèi)浴工程端率先放量。截至2018年，精裝房衛(wèi)浴部品配置率已超過(guò)99%，衛(wèi)浴部品為精裝房標(biāo)配。工程端：以萬(wàn)科為首的頭部開(kāi)發(fā)商率先加速推廣整裝衛(wèi)浴，內(nèi)在驅(qū)動(dòng)包括：1）成本端：整裝衛(wèi)浴平均采購(gòu)價(jià)格約5000-6000元/套，瓷磚產(chǎn)品約8000元（取決于部品級(jí)別），比傳統(tǒng)施工大約節(jié)省20-30%；2）運(yùn)營(yíng)端：整裝衛(wèi)浴工期大幅縮短，為房企提高周轉(zhuǎn)率，并且減少不同品類供應(yīng)商數(shù)目，便于供應(yīng)鏈管理；3）質(zhì)量端：整裝衛(wèi)浴使用壽命更長(zhǎng)，質(zhì)量更優(yōu)，為房企降低消費(fèi)者投訴率。2017年開(kāi)始，萬(wàn)科推行“5+2”工業(yè)化建造體系，碧桂園推行“SSGF工業(yè)化建造體系”，均采用裝配式建筑方式，部分整裝衛(wèi)浴企業(yè)入選其戰(zhàn)略合作伙伴。

    目前整裝衛(wèi)浴大多用于經(jīng)濟(jì)型/連鎖酒店、長(zhǎng)租公寓、政府保障房中，住宅中精裝房和存量翻新市場(chǎng)將逐步起量：

    1）商品房新建：占比尚低，未來(lái)主要增長(zhǎng)動(dòng)力。2019年我國(guó)房屋竣工面積約6.8億平方米，假設(shè)100平方米/套，對(duì)應(yīng)680萬(wàn)套，假設(shè)每套房屋有2個(gè)衛(wèi)生間，對(duì)應(yīng)有1360萬(wàn)套衛(wèi)浴需求。由于2019年全瓷磚類整裝衛(wèi)浴產(chǎn)品技術(shù)未能實(shí)現(xiàn)突破，所以我們預(yù)計(jì)隨有巢氏開(kāi)發(fā)出全瓷磚產(chǎn)品后，將迅速切入住宅項(xiàng)目領(lǐng)域，整裝衛(wèi)浴滲透率有望從2018年的0%提升至2025年的15%，對(duì)應(yīng)整裝衛(wèi)浴體量達(dá)到152萬(wàn)個(gè)、對(duì)應(yīng)140億元（假設(shè)整裝衛(wèi)浴單價(jià)每年上漲3%，且住宅類整裝衛(wèi)浴單價(jià)更高）。

    2）存量房翻新：取決于推廣認(rèn)知速度，未來(lái)想象空間寬廣。我們假設(shè)存量住宅翻新周期為15年，則到2025年二次翻新房屋將達(dá)到1280萬(wàn)套。假設(shè)整裝衛(wèi)浴滲透率隨2020年有巢氏開(kāi)始切入C端，每年滲透率加速提升，至2025年提升至4%，對(duì)應(yīng)102萬(wàn)個(gè)整裝衛(wèi)浴、119億元規(guī)模（假設(shè)整裝衛(wèi)浴出廠單價(jià)略高于工程端單價(jià)，且每年以3%漲幅增長(zhǎng)）。未來(lái)存量房將超過(guò)竣工商品房數(shù)量，假設(shè)滲透率達(dá)到12%，對(duì)應(yīng)整裝衛(wèi)浴規(guī)模達(dá)到396億元，未來(lái)滲透率提升和想象空間較大。

    3）經(jīng)濟(jì)型酒店：2018年經(jīng)濟(jì)型酒店約1120萬(wàn)間，我們假設(shè)總量每年小幅增長(zhǎng)、每間房1套衛(wèi)浴，整裝衛(wèi)浴滲透率在2019年約6%，后續(xù)逐年小幅提升，在2025年達(dá)到35%，但由于經(jīng)濟(jì)型酒店主要采取SMC整裝衛(wèi)浴產(chǎn)品，此類產(chǎn)品未來(lái)存在供給快速擴(kuò)張問(wèn)題，故我們假設(shè)價(jià)格逐步下降至4000元/套，對(duì)應(yīng)2025年整裝衛(wèi)浴行業(yè)規(guī)模達(dá)到206億元。

    4）長(zhǎng)租公寓：2019年我國(guó)長(zhǎng)租公寓新開(kāi)業(yè)數(shù)量約為32萬(wàn)間，我們假設(shè)后續(xù)平穩(wěn)，在2025年約36萬(wàn)間，整裝衛(wèi)浴滲透率60%，對(duì)應(yīng)行業(yè)規(guī)模約9億元。5）整裝衛(wèi)浴還可應(yīng)用于政府保障房、醫(yī)院、學(xué)校等公共建筑，由于此部分市場(chǎng)相對(duì)單價(jià)較低且滲透率等數(shù)據(jù)較難預(yù)測(cè)，我們暫不對(duì)此部分進(jìn)行測(cè)算。

整裝衛(wèi)浴行業(yè)規(guī)模測(cè)算

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    當(dāng)前整裝衛(wèi)浴行業(yè)空間仍在萌芽期，即將進(jìn)入高速爆發(fā)階段。根據(jù)我們模型測(cè)算，我們估計(jì)2019年整裝衛(wèi)浴行業(yè)體量約70-80萬(wàn)套，對(duì)應(yīng)約35-40億元，主要由SMC類產(chǎn)品和彩鋼板產(chǎn)品構(gòu)成，瓷磚類產(chǎn)品為海鷗住工領(lǐng)先研發(fā)，將在2020年開(kāi)始逐漸切入市場(chǎng)，未來(lái)高端瓷磚類產(chǎn)品以及SMC產(chǎn)品將快速起量。我們預(yù)測(cè)2019-2025年整裝衛(wèi)浴將保持CAGR54%高速增長(zhǎng)，行業(yè)進(jìn)入快速爆發(fā)期。

    競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)存在一定進(jìn)入壁壘，未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)供給過(guò)剩問(wèn)題，海鷗有望在1-2年內(nèi)快速成為行業(yè)龍頭。整裝衛(wèi)浴行業(yè)技術(shù)要求高于傳統(tǒng)衛(wèi)浴，進(jìn)入壁壘主要體現(xiàn)在人才、技術(shù)兩大方面。部分先發(fā)企業(yè)已與頭部地產(chǎn)企業(yè)率先形成戰(zhàn)略合作，綁定供應(yīng)商資質(zhì)，行業(yè)后進(jìn)入者短時(shí)間難得到頭部房企認(rèn)可。整裝衛(wèi)浴技術(shù)壁壘和難度更高，行業(yè)集中度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)衛(wèi)浴部品，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

    海鷗有望快速趕超科逸，成為行業(yè)龍頭。目前行業(yè)龍頭公司為科逸，2008年其第一個(gè)蘇州基地成功投產(chǎn)，2019年整裝衛(wèi)浴收入體量約3-4億元（2018年約10億元，業(yè)務(wù)下滑系①其產(chǎn)品低端，主要針對(duì)長(zhǎng)租公寓，2019年長(zhǎng)租公寓擴(kuò)張放緩，②科逸資本金有限，非上市公司，隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張資金周轉(zhuǎn)壓力顯著提升。科逸雖然產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃較為激進(jìn)，但實(shí)際已達(dá)產(chǎn)的產(chǎn)能不足40萬(wàn)套，且2019年產(chǎn)能利用率較低。2019年海鷗整裝衛(wèi)浴已實(shí)現(xiàn)1.83億元收入，2020年目前接單已超過(guò)3億元，有望快速追上并趕超科逸。

    未來(lái)我們認(rèn)為行業(yè)將形成以下四大趨勢(shì)：

    ①低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。SMC產(chǎn)品相對(duì)低端，進(jìn)入門檻略低于彩鋼板和瓷磚，目前行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SMC產(chǎn)能均相對(duì)充裕，單套開(kāi)模成本分?jǐn)傆兴档?，未?lái)低端產(chǎn)品可能先經(jīng)歷一段供過(guò)于求的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)階段；中長(zhǎng)期來(lái)看，受制于工程業(yè)務(wù)較高的現(xiàn)金流要求，小企業(yè)做大的壁壘較高，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)集中。

    ②瓷磚類產(chǎn)品為新藍(lán)海。瓷磚類產(chǎn)品由海鷗衛(wèi)浴領(lǐng)先研發(fā)，觀感與傳統(tǒng)衛(wèi)浴無(wú)異，已成功切入住宅市場(chǎng)，且進(jìn)入壁壘相對(duì)較高，未來(lái)海鷗有望憑借瓷磚產(chǎn)品成功成為行業(yè)龍頭。

    ③一體化制造、產(chǎn)品自供自足能力。除整裝衛(wèi)浴墻板、底板生產(chǎn)能力外，配套陶瓷潔具、五金產(chǎn)品生產(chǎn)能力也極其重要，未來(lái)不具備配套產(chǎn)品自產(chǎn)能力的企業(yè)將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格挑戰(zhàn)，而海鷗住工、惠達(dá)衛(wèi)浴、東鵬（與鴻力合作）等傳統(tǒng)潔具、五金制造商將因一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局能力，享受全方位的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

    ④企業(yè)現(xiàn)金流管理能力決定業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度。工程業(yè)務(wù)放量難免對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成一定壓力，部分具備傳統(tǒng)主業(yè)的企業(yè)將享受更穩(wěn)定的現(xiàn)金流（包括海鷗住工、惠達(dá)衛(wèi)浴、東鵬等），更低的融資成本，支撐整裝衛(wèi)浴業(yè)務(wù)快速放量。