2019年中國大豆市場供需現(xiàn)狀分析及2020年大豆市場發(fā)展前景展望[圖]

    一、大豆市場供需現(xiàn)狀

    大豆是我國第四大糧食品種，占糧食種植面積的10%。2019年度我國大豆產(chǎn)量1965萬噸，消費量為10534萬噸，進(jìn)口量8851萬噸，出口量11.7萬噸，進(jìn)口占消費比達(dá)84%，出口占生產(chǎn)比為1.1%。下游消費主要有壓榨、食用、損耗及其他、種用四大用途，壓榨、食用、損耗及其他、種用量分別為8856、1311、300、67萬噸，壓榨消費占比達(dá)84.07%，大豆是我國食用油第一大來源。

2019年我國大豆消費結(jié)構(gòu)

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    1、供給端：受疫情擴(kuò)散影響，我國進(jìn)口量或?qū)p少

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國大豆種植產(chǎn)業(yè)運營現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析報告》數(shù)據(jù)顯示：由于我國種植大豆成本高，種植利潤低，國際競爭力較弱，農(nóng)民種植積極性不高，我國大豆產(chǎn)業(yè)對外依存度極高。為實施好新形勢下國家糧食安全戰(zhàn)略，積極應(yīng)對復(fù)雜國際貿(mào)易環(huán)境，促進(jìn)我國大豆生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展，提升國產(chǎn)大豆自給水平，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部決定從2019年起實施大豆振興計劃，將大豆種植補(bǔ)貼提升至400-600元/畝，高于玉米和小麥的種植補(bǔ)貼水平，農(nóng)民種植積極性大大提高，2019年我國大豆種植面積從841萬公頃增加到933萬公頃，增長10.94%，大豆產(chǎn)量增長至1695萬噸。但是，受限于耕地面積和土壤氣候影響，又疊加水稻和玉米的重要戰(zhàn)略地位不能動搖，我們判斷，國內(nèi)想要徹底擺脫大豆對外依存度高的局面難度較大。

2019年大豆、玉米、冬小麥每畝補(bǔ)貼對比（元）

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2008-2019年我國大豆產(chǎn)量

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    2008-2019年我國大豆種植面積

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    我國大豆消費高度依賴進(jìn)口，2019年我國大豆進(jìn)口量為8851萬噸，占國內(nèi)大豆消費總量的84%。2019年我國進(jìn)口大豆來源國主要為巴西、美國、阿根廷，進(jìn)口量分比為5284、1385、748萬噸，分別占進(jìn)口量的59.70%、15.655%和8.46%。今年3月新冠病毒已經(jīng)蔓延全球，為應(yīng)對新冠病毒傳播，巴西、美國和阿根廷均已采取不同程度防控措施。產(chǎn)地的物流受限可能會再次導(dǎo)致大豆近月到港的延遲。同時兩國為保障國內(nèi)食品供給充足，不排除降低糧食出口量，屆時我國大豆進(jìn)口量或?qū)⑾禄?/p>

2008-2019年我國大豆進(jìn)口情況

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2019年我國進(jìn)口大豆來源國分布

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    2018年受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，我國減少美國大豆進(jìn)口，大豆庫存降到近年低位，為1,946萬噸。2019年，我國加大對巴西大豆的進(jìn)口，同時因國內(nèi)非洲豬瘟肆虐，能繁母豬存欄量同比下降37.80%，對豆粕的需求下降，故2019年大豆庫存增加到2173萬噸。2019年，我國大豆庫存/消費比為20.63%。受新冠疫情影響，如果進(jìn)口大豆持續(xù)減少，我國大豆庫存恐難以支撐國內(nèi)消費。

2008-2019年我國期末大豆庫存走勢圖

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    2、需求端：生豬存欄觸底反彈，大豆需求趨旺

    大豆榨油的主要產(chǎn)物為豆粕和豆油，進(jìn)口大豆出粕率約為80%。而豆粕主要用于家禽和生豬飼料，消費占比分別為52%和29%。

2019年豆粕消費用途和比例

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    非瘟剛在我國發(fā)生的時候，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖戶依舊以小規(guī)模為主，由于散戶和中小養(yǎng)殖戶防疫能力不足，在非洲豬瘟肆虐的背景下，大量生豬因感染非瘟而被撲殺，生豬和能繁母豬存欄數(shù)量雙雙下滑。2019年，為盡快應(yīng)對疫情對中國養(yǎng)豬業(yè)的一系列影響，促進(jìn)生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)，保障人民群眾“菜籃子”穩(wěn)定，國家各部委出臺了關(guān)于促進(jìn)生豬養(yǎng)殖、穩(wěn)產(chǎn)保供的“一攬子”政策。在政策大力支持下，截至2020年1月，全國能繁母豬存欄環(huán)比增長1.20%，連續(xù)4個月實現(xiàn)同比正增長。我們認(rèn)為，生豬存欄已現(xiàn)拐點，隨著后續(xù)疫情的逐步平穩(wěn)，生豬存欄將處于穩(wěn)步提升態(tài)勢，帶動豬料進(jìn)而玉米和豆粕的增量需求。

    禽料方面，環(huán)顧歷史數(shù)據(jù)，豬雞替代效應(yīng)明顯，豬雞價格呈現(xiàn)同向波動趨勢。受非洲豬瘟疫情影響，國內(nèi)生豬產(chǎn)能去化幅度遠(yuǎn)超歷史記錄，豬肉供給不足帶動禽肉需求向好。我們認(rèn)為，非瘟疫情將提升我國雞肉消費占比，豬肉供給缺口有望推動雞肉消費快速提升。此外，按照白羽肉雞產(chǎn)能傳導(dǎo)周期推算，2020年白羽肉雞供給將溫和上升，供需格局支撐禽鏈維持高景氣，從而帶動豆粕消費增量。

    綜上，從需求端來看，政府出臺政策推進(jìn)生豬產(chǎn)能擴(kuò)大，能繁母豬存欄量增加。生豬存欄有望大幅提升，進(jìn)而帶動豬飼料原材料豆粕的需求，從而帶動國內(nèi)大豆消費增量需求。供給端，受小麥、玉米、水稻三大主糧種植面積無法深度下調(diào)影響，預(yù)計大豆振興計劃不會大幅度增加大豆產(chǎn)量，較難改變我國嚴(yán)重依賴進(jìn)口大豆的局面；同時，考慮到新冠病毒在全球范圍內(nèi)的快速擴(kuò)散，我國大豆進(jìn)口量或?qū)⑾禄?/p>

    二、2020年大豆市場展望

    展望2020年國際市場大豆和豆油價格走勢,全球大豆期末庫存和庫消比下降令大豆供需基本面好轉(zhuǎn),但仍然處于供過于求的過剩格局。中美簽訂第一階段貿(mào)易協(xié)議令全球大豆貿(mào)易重回正軌,提振美豆出口競爭力,美豆期價交易區(qū)間相應(yīng)上移。但上半年厄爾尼諾不活躍天氣將令天氣缺少炒作題材,加之美國大豆面積增加,南美豐產(chǎn)上市,大豆期價上半年走勢仍不樂觀,下半年美豆生長進(jìn)入關(guān)鍵期,中國需求逐步復(fù)蘇,期價走勢或有轉(zhuǎn)機(jī)。美豆進(jìn)口壁壘消除后,國內(nèi)進(jìn)口大豆短缺的現(xiàn)象將獲得緩解,中美貿(mào)易協(xié)議對中國進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品增加額度的規(guī)定將會增加包括國產(chǎn)大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價格的下行壓力。缺少了貿(mào)易摩擦題材,農(nóng)產(chǎn)品價格內(nèi)強(qiáng)外弱的異常現(xiàn)象將難以發(fā)生,內(nèi)外盤聯(lián)動將會增強(qiáng)。

    中國需求的恢復(fù)程度對全球大豆消費產(chǎn)生重大影響。國產(chǎn)豆方面,臨儲大豆庫存拍賣完畢,完全市場化的背景下,資金對豆一品種的做多動力較大。但隨著豬肉價格的逐步回調(diào),食用植物蛋白需求增加幅度可能下降,市場或?qū)⒅鼗毓┻^于求的局面,這將限制國產(chǎn)大豆期現(xiàn)貨價格的上行空間。豆油方面,除了重點關(guān)注東南亞棕櫚油在生物柴油領(lǐng)域的消費情況,2020年國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇情況將會影響油粕價格比走勢,預(yù)計2020年油粕價格比走勢先漲后跌,上半年豆粕價格仍將偏弱,而豆油價格仍將偏強(qiáng),下半年隨著國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇和東南亞棕桐油供應(yīng)增加,豆油價格將會出現(xiàn)回調(diào)走勢。

    1、2019/2020年度全球大豆期末庫存同比下降

    由于需求增幅大于供應(yīng)增幅,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月》全球大豆期末庫存將從2018/2019年度的110276千噸下降至96672千噸同比下降12.34%。全球大豆庫存消費比由18.28%下降至16.22%,全球大豆庫存消費比依然處于偏高水平,顯示供過于求仍將持續(xù)。但期末庫存和庫存消費比觸頂回落,說明大豆的供需基本面有好轉(zhuǎn)的跡象。

    2、中國大豆消費量和進(jìn)口量逐步復(fù)蘇

    預(yù)計2019/2020年度中國大豆消費量為12255.5萬噸,較2018/2019年度的12157.1萬噸增加98.4萬噸。預(yù)計2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)中國大豆進(jìn)口量為8500萬噸,同比提高2.98%;而2018/2019年度(2018年10月-2019年9月)中國大豆進(jìn)口量為8254萬噸,同比減少12.28%。

    3、美豆出口競爭力增強(qiáng)

    截至2020年1月9日,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)美國對中國(大陸地區(qū))大豆出口裝船量為983.9萬噸,高于上年度同期的47.4萬噸。迄今美國對中國已銷售但未裝船的2019/2020年度大豆數(shù)量為155.0萬噸,上年度同期為301.0萬噸。2019/2020年度迄今為止,美國對華大豆銷售總量(已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量)為1138.8萬噸,較上年度同期的348.4萬噸提高226.9%。由于中美第一階段貿(mào)易協(xié)議中規(guī)定中國在未來兩年內(nèi)增加進(jìn)口400億美元的美國農(nóng)產(chǎn)品,作為農(nóng)產(chǎn)品銷售中的主要品種,預(yù)計未來兩年美豆出口銷售量將會受到中長期提振。

    4、2020年美國大豆種植面積預(yù)計增加

    一是2019年美國大豆種植面積因種植期惡劣天氣而大幅下降,2020年種植面積預(yù)計將會恢復(fù)性增加;二是中美貿(mào)易協(xié)議簽訂對美豆出口需求長期利好,使得美國農(nóng)戶對大豆種植信心增加;三是當(dāng)前CBOT市場(ChicagoBoardofTrade,是芝加哥商品交易所集團(tuán)簡寫,代表國際大豆權(quán)威期貨價格)大豆、玉米比價關(guān)系中處于高位,顯示大豆種植比較收益較高。

    5、未來天氣處于厄爾尼諾不活躍狀態(tài)

    2020年北半球春季全球可能維持中性天氣。當(dāng)前天氣是厄爾尼諾不活躍狀態(tài),大部分的天氣模型均預(yù)測南半球秋季(即北半球春季)中性天氣將會維持。中性天氣下,北美和南美大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大的災(zāi)害性天氣概率較低。

    6、巴西大豆競爭力依然較強(qiáng)

    2019年巴西雷亞爾兌美元維持低位震蕩走勢,令巴西大豆匯率競爭優(yōu)勢凸顯。2020年如果美元走強(qiáng),巴西雷亞爾走弱,將會增加巴西大豆的競爭力,提振巴西大豆的銷售進(jìn)度,進(jìn)而對美豆出口及價格產(chǎn)生沖擊。