2019年數(shù)字貨幣交易所交易情況：火幣迅速發(fā)展，合約競(jìng)爭進(jìn)一步升級(jí)，衍生品交易爆發(fā)式增長

    隨著數(shù)字貨幣的發(fā)展，越來越多的人投入玩幣、炒幣行列，承擔(dān)著貨幣兌換、市場(chǎng)拓展和資本引流等重要任務(wù)的交易所，在去中心化真正來臨之前，已逐漸成為區(qū)塊鏈初期發(fā)展階段的超級(jí)流量入口。全球有一定規(guī)模的交易所近200家，日成交額在最高時(shí)達(dá)到過700億美金。但隨著數(shù)字貨幣由2017年年底的爆發(fā)期進(jìn)入低潮期，使得競(jìng)爭本就十分激烈的交易所行業(yè)更加嚴(yán)峻，促使各家交易所不斷進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)品變革來吸引用戶。

    在過去的十余年，以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)的數(shù)字貨幣市場(chǎng)迎來了井噴式的發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全球數(shù)字貨幣市場(chǎng)已有2894余種數(shù)字貨幣，每日成交總額在363億美元左右，數(shù)字資產(chǎn)總市值接近2909億美元。

    作為數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈中的參與者，數(shù)字貨幣交易所是數(shù)字貨幣交易流通和價(jià)格確定的場(chǎng)所，它連接著區(qū)塊鏈投資的級(jí)市場(chǎng)，也連接著項(xiàng)目和普通投資者。作為區(qū)塊鏈數(shù)字經(jīng)濟(jì)的積極參與者，交易所可以說是數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力最強(qiáng)的環(huán)節(jié)，也是最具話語權(quán)的環(huán)節(jié)，在整個(gè)加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)生態(tài)當(dāng)中，是最重要的流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)之一。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)全球數(shù)字貨幣交易平臺(tái)已達(dá)到上萬家，全球范圍內(nèi)數(shù)字資產(chǎn)參與關(guān)注者人數(shù)高達(dá)數(shù)億，其中單交易額超50億元美元的交易所有2家；單交易額在10億元美元至50億的交易所有11家；單日交易額在1億美元至10美元的交易所有53家；而這只是數(shù)字資產(chǎn)交易市場(chǎng)發(fā)展的初級(jí)階段。對(duì)比全球股市，日均交易額2萬億美元以上，總市值超過120萬億美元，即使未來數(shù)字資產(chǎn)交易、金融和市場(chǎng)規(guī)模只達(dá)到股市的一半，相較現(xiàn)在而言，依然有超過百倍的增長空間。

    火幣全球站異軍突起，成交量規(guī)模遠(yuǎn)超其他交易所。截止到2019年12月31日，按照24小時(shí)成交額來看，排名前五位的交易所分別是：火幣全球站、OKEX、幣安網(wǎng)、Bitget以及BitMEX，其中火幣交易所成交量幾乎是第二位OKEX成交量27.02億美元的兩倍之多。在2019年12月31日上交所總成交額達(dá)到327億美元，深交所總成交額為444億美元，而同一天數(shù)字貨幣交易所交易額最多的火幣全球站日成交額達(dá)到了51.26億美元，排名前五位的交易所交易總額達(dá)到118億美元，占到上交所總成交額的37%，深交所總成交額的27%，和紐交所和納斯達(dá)克相比仍有差距，但是也足以可見數(shù)字貨幣交易所成交額之大。

2019年12月31日各交易平臺(tái)24小時(shí)成交額

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    各大交易所也推出了各類活動(dòng)和合約，競(jìng)爭進(jìn)一步升級(jí)。其中OKEX總持倉量依舊位列第一，2018年12月推出永續(xù)合約，并進(jìn)一步擴(kuò)大至山寨幣市場(chǎng)，這也穩(wěn)住了山寨主流幣的期貨交易主導(dǎo)地位。2019年9月11日，幣安雙合約正式上線，JEX平臺(tái)將以BinanceJEX的品牌作為幣安的全資子平臺(tái)繼續(xù)運(yùn)行。

    交割期貨合約成為主流，永續(xù)合約逐漸普及。現(xiàn)行市場(chǎng)中，最常見的合約類型包括期貨合約、期權(quán)合約、永續(xù)合約和杠桿交易，根據(jù)主流交易所支持的通證衍生品類型與各類衍生產(chǎn)品交易量來看，交割期貨合約是現(xiàn)在市場(chǎng)上最主流的通證衍生品；作為自動(dòng)展期的每日交割合約，永續(xù)合約為投資者簡化了交易操作，降低了穿倉損失對(duì)交易頭寸的負(fù)面影響，而期權(quán)合約和現(xiàn)貨杠桿較為小眾。

    其中CME目前只提供BTC的期貨合約，火幣合約及OKEx期貨合約均覆蓋了主要主流通證。具體來看，合約類型上，CME提供2個(gè)季月合約（3月、6月、9月、12月），以及2個(gè)最新的不是季月合約的連續(xù)月度合約，火幣合約和OKEx提供當(dāng)周、次周及季度合約。

截至2019年12月31日部分主要交易所支持的合約類型

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    具體類型合約的成交量上，BitMEX、幣安在永續(xù)合約上表現(xiàn)更突出，OKEx和火幣全球站在期貨上明顯占優(yōu)。比特幣永續(xù)合約在BitMEX交易平臺(tái)上24小時(shí)成交量最高，幣安次之。而整體交易量最大的火幣交易所沒有推出永續(xù)合約，但是在比特幣期貨上成交量突出，2020年1月26日的24小時(shí)成交量達(dá)到87億美元，接近于OKEx（90億美元）。

2020年1月26日各交易所比特幣期貨合約成交量

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2019年12月31日各交易所比特幣永續(xù)合約成交量

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    火幣全球站的交易深度較大，平均點(diǎn)差最小，流動(dòng)性最佳。交易深度是指訂單中均衡價(jià)格上下N%的水平下可交易的數(shù)量，其數(shù)值越大說明流動(dòng)性越好。按照二八法則將資產(chǎn)按照市值分為頭部（前20位）、腰部（20-100位）和尾部資產(chǎn)（100位以外），±2%深度的值，Bitfinex在頭部資產(chǎn)的深度最好，這是因?yàn)镃oinGekco將Bitfinex的USDT/USD交易對(duì)計(jì)入了頭部資產(chǎn)組，穩(wěn)定幣的性質(zhì)導(dǎo)致訂單都集中在±2%之間。排除USDT/USD交易的影響，交易環(huán)境更加接近的幣安網(wǎng)、火幣全球站以及OKEx中，火幣全球站的頭部資產(chǎn)以及腰部資產(chǎn)的交易深度最大。

    點(diǎn)差是買賣報(bào)價(jià)之差，是衡量流動(dòng)性的另一個(gè)指標(biāo)，點(diǎn)差越小，說明撮合越容易，流動(dòng)性越好?；饚湃蛘绢^部資產(chǎn)的點(diǎn)差僅為0.18%，超過競(jìng)爭對(duì)手OKEx和幣安，腰部和尾部資產(chǎn)雖然幣安最佳，分別為0.66%和0.91%，但是和火幣的0.71%和1.44%整體接近。綜合交易深度和平均點(diǎn)差情況，火幣全球站的流動(dòng)性最佳。

部分交易所單日交易深度對(duì)比

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部分交易所平均點(diǎn)差對(duì)比

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    交易費(fèi)率方面，火幣合約交割手續(xù)費(fèi)占優(yōu)勢(shì)，低于其他平臺(tái)。對(duì)于普通用戶而言，OKEx合約基本費(fèi)率為掛單0.02%、吃單0.05%（其中掛單不是及時(shí)成交的委托，吃單是立即成交的委托），火幣合約為掛單0.02%，吃單0.03%，雙邊費(fèi)率低于OKEx，幣安合約掛單費(fèi)率為0.075%，吃單費(fèi)率為0.1%，可以看出火幣合約的交割費(fèi)率最低。針對(duì)普通用戶OKEx推出了持有OKB享受手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠，持倉達(dá)到2000OKB的情況下，OKEx平臺(tái)交割合約掛單及吃單費(fèi)率分別為0.015%和0.03%。在VIP用戶等級(jí)劃分方面，OKEx平臺(tái)VIP1要求30天交易量大于等于10000BTC，按BTC當(dāng)前1萬美元左右的價(jià)格計(jì)算折合1億美元，以美元交易量計(jì)，火幣合約同等級(jí)雙邊手續(xù)費(fèi)率低于OKExVIP1～6的費(fèi)率

    一、數(shù)字資產(chǎn)“馬太效應(yīng)”或持續(xù)

    2019年比特幣的市場(chǎng)占有份額始終穩(wěn)定在60%-75%之間，市場(chǎng)的“馬太效應(yīng)”顯著。隨著BTC相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施（托管、衍生品市場(chǎng)及信托基金）的完善，BTC或是大多數(shù)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)的首選。因而2020年BTCdominance或?qū)⒊掷m(xù)超過50%，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)局面或?qū)⒊掷m(xù)。

    從數(shù)字貨幣行業(yè)發(fā)展層面來說，交易所早期野蠻生長的時(shí)期已過，回歸“貨幣兌換”的根本功能，合規(guī)化經(jīng)營是必然趨勢(shì)。老牌交易所積極開展產(chǎn)業(yè)布局，完善生態(tài)系統(tǒng)，利用已有的資源和影響力搶奪更大的市場(chǎng)份額，做好滾雪球工作。而對(duì)于新興交易所，在合法、合規(guī)、專業(yè)化、效率的前提下，積極探索創(chuàng)新模式，有計(jì)劃擴(kuò)展交易域，積極培育新交易增長點(diǎn)，通過用戶體驗(yàn)和平臺(tái)價(jià)值觀吸引用戶，未來同樣可期。

    二、衍生品交易爆發(fā)式增長

    2019年，衍生品交易爆發(fā)式增長，Bakkt入場(chǎng)，另外2019年12月31日，衍生品市場(chǎng)交易金額達(dá)到了124億美元，是2019年1月的日均成交金額（接近50億美元）的2到3倍，并且還有不斷增加的趨勢(shì)。隨著OKEx、CME、Bakkt等交易所即將上線期權(quán)交易，預(yù)計(jì)2020年的衍生品交易量將繼續(xù)爆發(fā)式增長。

BTC期貨2019年12月-2020年1月成交量變化

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭狀況及投資前景研究報(bào)告》