2019年中國人造石墨行業(yè)成本結(jié)構(gòu)及行業(yè)格局分析：競爭格局相對穩(wěn)定[圖]

    人造石墨由石油焦、針狀焦、瀝青焦等原料通過粉碎、造粒、分級、高溫石墨化加工等過程制成，其高結(jié)晶度是通過高溫石墨化形成的，形貌以及粒徑分布上較為一致。倍率性能好、循環(huán)壽命長、極片反彈低。

    人造石墨負極材料主要流程

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    目前負極材料主要以使用天然石墨、人造石墨、中間相碳微球和硅碳等復合材料為主。從價格上來看,天然石墨與人工石墨的價格范圍分別在平均每噸27萬之間和2-8萬之間,價差并不明顯。從性能指標上看,人工石墨和天然石墨的比容量理論值在370mAhg左右,但是人工石墨的循環(huán)壽命大概在1500次,相比其他負極材料有眀顯的優(yōu)勢。其次,在倍率性能和安全性上,天然石墨由于與電解液反應時,相容性較差,在進行粉碎時表面存在諸多缺陷,導致對其充電或放電的性能產(chǎn)生較大不利影響。高膨脹、較差的快速充放電能力、較短的循環(huán)壽命使天然石墨不適用于一些高端的應用場景。

    負極材料性能對比

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    一、成本結(jié)構(gòu)

    直接材料（焦）+加工成本（石墨化等）占據(jù)人造石墨負極成本90%，2019年來迎來降本增厚盈利階段。以國內(nèi)人造石墨龍頭企業(yè)璞泰來的成本構(gòu)成來看，直接材料占比約在40%左右，加工費占比為50%左右。

    璞泰來人造石墨負極成本構(gòu)成（元）

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    針狀焦是中高端人造石墨負極的主要原材料，是一種具有明顯纖維狀結(jié)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)焦炭，在平行于顆粒長軸方向上具有導電導熱性能好，熱膨脹系數(shù)小等優(yōu)點且易于石墨化。復盤針狀焦的價格走勢，可以看到自2017年起，針狀焦價格飆漲；自0.35萬元/噸上漲至2017年9月的4.2萬元/噸，主要原因便是短期內(nèi)的供求失衡。2017年5月，國務院出臺去產(chǎn)能政策，取締約1億噸地條鋼，供給缺口最后主要由新建的電爐鋼廠彌補，造成了石墨電極的需求爆發(fā)。此外新能源汽車行業(yè)也逐漸進入高速發(fā)展階段錦上添花。

    2011-2018年國內(nèi)針狀焦需求情況（萬噸）

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    2018-2020年國內(nèi)針狀焦供給預測（萬噸）

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國人造石墨行業(yè)市場全景調(diào)研及發(fā)展趨勢分析報告》數(shù)據(jù)顯示：周期盛極必衰，行業(yè)高額的利潤加速老玩家擴產(chǎn)&新玩家進入，產(chǎn)能密集釋放中焦價預計將回落。2017年下半年，金州化工等8家針狀焦企業(yè)均發(fā)布了復產(chǎn)、擴產(chǎn)和投產(chǎn)計劃。國內(nèi)產(chǎn)能從2018年年底62萬噸，到2019年上半年達到87萬噸，下半年投產(chǎn)量將達到41萬噸，。全年產(chǎn)能達到128萬噸，供給已經(jīng)嚴重過剩,價格在近期已有下降趨勢。進口針狀焦降價趨勢存在滯后性，降價也已開始。

    2016-2019年針狀焦價格變化

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    若考慮2018年針狀焦2000美元/噸下降至2019年1500美元/噸左右，單噸成本預計能夠下降4400元/噸。若考慮2017年供求失衡前價格為均衡價格800美元/噸，人造石墨負極單噸成本下降11000元/噸。

    石墨化屬于高能耗高污染加工環(huán)節(jié)。石墨化過程大量消耗能源，單噸耗電在1.4-1.5萬度。2017-2018年環(huán)保趨嚴，部分產(chǎn)能受限，石墨化加工費居高不下。與此同時，石墨化產(chǎn)能逐步從東部沿海區(qū)域（電費較高）向內(nèi)蒙等電費更為便宜的區(qū)域遷移。

    二、行業(yè)格局：格局相對穩(wěn)定，謹防過度競爭

    2005年，上海杉杉成功開發(fā)FSN-1系列人造石墨負極材料新品，奠定杉杉在國內(nèi)人造石墨負極領(lǐng)域的地位。2012年，江西紫宸成立，其主要技術(shù)團隊領(lǐng)導即馮蘇寧，紫宸依托技術(shù)及市場優(yōu)勢，異軍突起。

    國內(nèi)人造石墨負極領(lǐng)域形成紫宸、杉杉雙寡頭格局，但東莞凱金等后起之秀不容忽視。2018年，國內(nèi)人造石墨負極產(chǎn)量13.3萬噸，YOY+31%，其中紫宸3.3萬噸，市占率24.4%；杉杉2.4萬噸，市占率18%。

    2016-2019國內(nèi)人造石墨負極材料龍頭企業(yè)產(chǎn)量（噸）

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    國內(nèi)天然石墨負極材料龍頭企業(yè)產(chǎn)量（噸）

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    2019年上半年，國內(nèi)人造石墨負極CR3達到65%，紫宸、杉杉、凱金分列前三，頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯，負極市場格局相對穩(wěn)定。

    行業(yè)過度價格戰(zhàn)風險不高：1）行業(yè)格局穩(wěn)定，負極行業(yè)行業(yè)集中度不斷提升，但龍頭企業(yè)之間并不存在獨吞市場；2）負極產(chǎn)品型號多，不同型號的替代效應有限。3）從動力、消費領(lǐng)域來看，對產(chǎn)品性能有新要求，新產(chǎn)品盈利一般有保障。2、電芯環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈地位更為強勢，負極行業(yè)成本下滑的紅利大概率會部分流轉(zhuǎn)到電芯環(huán)節(jié)中。

    2019H1國內(nèi)人造石墨負極材料市場份額

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