2018年中國維生素行業(yè)市場格局及子行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析[圖]

    維生素的需求主要來自飼料及食品醫(yī)藥；全球維生素用量的48%用于飼料行業(yè)，醫(yī)藥及化妝品、食品及飲料應(yīng)用所占比例分別為30%和22%。雖然在個別年份養(yǎng)殖行業(yè)的沖擊將短期對維生素需求產(chǎn)生影響，但平滑之后來看維生素需求仍呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。

維生素下游需求

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國維生素行業(yè)市場消費調(diào)研及發(fā)展規(guī)劃咨詢報告》

    我國飼料產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大，2018年，全國飼料總產(chǎn)量達到2.28億噸，同比增長2.79%。但近年來，國家對于環(huán)境保護以及食品安全都越來越重視，一大批中小型、達不到環(huán)保要求的養(yǎng)殖戶不斷被市場淘汰，中大型飼料廠的競爭越來越激烈，小型飼料廠已經(jīng)十分難生存。

全球飼料產(chǎn)量及增速

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2009-2018年中國飼料產(chǎn)量變化情況

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    中國維生素主要用于出口，且今年出口量明顯增長。中國是全球維生素的主要生產(chǎn)國，其產(chǎn)量占比常年在60%以上，且中國70%以上的產(chǎn)量是用于出口，產(chǎn)品屬于全球流動的產(chǎn)品。出口量的增長能部分對沖國內(nèi)豬瘟帶來的影響。

    2010-2018年，中國維生素出口總量大致呈兩個發(fā)展階段。2010-2013年，中國維生素出口量在18-19萬噸之間上下波動;2014-2018年，中國維生素出口量呈現(xiàn)快速上漲勢頭，其出口量從2013年的19.69萬噸，上升至2018年的28.36萬噸。

2019年維生素1-7月出口累計同比

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2010-2018年中國維生素出口總量情況

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    全球維生素B2主要生產(chǎn)企業(yè)有廣濟藥業(yè)、巴斯夫、DSM。這三家企業(yè)產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的80%。具體來看，廣濟藥業(yè)年產(chǎn)能最高，大致在4800噸左右，占比達48%;DSM公司年產(chǎn)能大致在2000噸/年左右，占比達20%;巴斯夫年產(chǎn)能大致在1500噸左右，占比達15%;海嘉諾年產(chǎn)能大致在1000噸左右，占比達10%。

2018年全球維生素B2產(chǎn)能分布情況（噸）

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    豬料需求已經(jīng)進入底部區(qū)域，需求觸底回升的概率逐步加大：2018年至今，全球非洲豬瘟蔓延，極大地影響了生豬養(yǎng)殖行業(yè)，從而使得豬飼料以及維生素行業(yè)的需求面臨壓力。雖然短期內(nèi)需求難以得到提高，豬料需求已經(jīng)進入底部區(qū)域，受益于頭豬高盈利、政策的強力支持及養(yǎng)殖集中度的快速提升，需求觸底回升的概率逐步加大，具體來說，目前頭豬盈利高達3079元/頭，高頭豬盈利有助于驅(qū)動補欄加速；另外，近期政府密集出臺政策支持生豬生產(chǎn)，尤其是不少地區(qū)提出復(fù)養(yǎng)目標(biāo)，清晰的指引有助于政策的貫徹執(zhí)行；最后，養(yǎng)殖集中度的加速提升也能有效對沖豬瘟帶來的影響。

頭豬高盈利有助于驅(qū)動補欄加速

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    1、維生素E：產(chǎn)能擴充接近尾聲，行業(yè)位于歷史底部區(qū)域，產(chǎn)品價格有望受益于格局提升

    維生素E又稱生育酚，是最主要的抗氧化劑之一。維生素E的產(chǎn)能集中度較高，目前全球VE油產(chǎn)能為12.75萬噸，其中能特科技、帝斯曼、新和成、浙江醫(yī)藥四家控制了全球85%的供給。行業(yè)近年來由于擴產(chǎn)及新工藝的突破，競爭格局有所弱化，預(yù)計行業(yè)拐點將至，：1）行業(yè)擴產(chǎn)周期接近尾聲，未來新進入者概率小：行業(yè)經(jīng)歷了四輪擴產(chǎn)周期，近一輪擴產(chǎn)接近尾聲；2）DSM整合能特科技，行業(yè)格局有望明顯改善。

帝斯曼能特整合后維生素E競爭格局

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維生素E擴產(chǎn)情況（萬噸）

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維生素E價格情況

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    雖然行業(yè)產(chǎn)能仍過剩，但能特作為新進入者對于行業(yè)的沖擊將宣告終結(jié)，同時行業(yè)長期處于盈虧平衡的邊緣，疊加之前的大規(guī)模擴產(chǎn)周期將告一段落，因此作為寡頭壟斷競爭行業(yè)，產(chǎn)品價格具備向上動能。雖然短期看渠道庫存仍處于高位，但不改價格趨勢。

    維生素E主要應(yīng)用于飼料和食品醫(yī)藥，其中飼料是主要的應(yīng)用領(lǐng)域，需求占比70%左右。雖然非洲豬瘟的蔓延給國內(nèi)VE需求帶來了壓力，但由于公司VE主要用于出口，且出口的良好增長態(tài)勢有助于減少非洲豬瘟帶來的影響。

維生素E下游需求

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2019年中國VE出口增速

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    2、維生素A：原料、技術(shù)構(gòu)建競爭壁壘，一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯

    維生素A工藝技術(shù)壁壘高。目前維生素A采用化學(xué)合成法，主要有兩種具體工藝，分別是Roche和BASF法。

維生素A不同工藝對比

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    維生素A原料供應(yīng)寡頭壟斷，一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。無論是Roche工藝還是BASF工藝都需要使用原料β-紫羅蘭酮，該原料是由檸檬醛制備得到，全球有三家公司生產(chǎn)檸檬醛，分別是巴斯夫、新和成和可樂麗，其中巴斯夫占有絕對的地位，占比近80%，是安迪蘇、金達威的主要供應(yīng)商。

維生素A原料檸檬醛市場格局

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    原料端尤其是檸檬醛供應(yīng)的穩(wěn)定與否是影響行業(yè)價格走勢的重要因素之一。該品種經(jīng)歷了4波較大級別的行情，均是供給端沖擊帶來的產(chǎn)品漲價，其中檸檬醛短缺帶來的供給收縮更受行業(yè)關(guān)注；原料端尤其是檸檬醛供應(yīng)的穩(wěn)定與否是影響行業(yè)價格走勢的重要因素之一。如果企業(yè)能夠配套檸檬醛產(chǎn)能，不但可以提升行業(yè)的把控能力，還能降低生產(chǎn)成本以及減少因為原材料波動對維生素A產(chǎn)品產(chǎn)生的影響。

維生素A價格變化情況

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    維生素A行業(yè)高度集中，擴產(chǎn)來自龍頭，行業(yè)競爭格局有望延續(xù)。全球共有六家廠商，分別是新和成、帝斯曼、巴斯夫、安迪蘇、浙江醫(yī)藥和金達威，由于行業(yè)的高技術(shù)壁壘，行業(yè)競爭格局十幾年來一直保持穩(wěn)定，雖然行業(yè)仍有擴產(chǎn)，行業(yè)壟斷格局有望延續(xù)，行業(yè)龍頭工藝了經(jīng)歷了幾十年優(yōu)化，已經(jīng)形成了較高的工藝壁壘及成本優(yōu)勢；其次，行業(yè)雖有擴產(chǎn)，但新增產(chǎn)能仍來自龍頭，格局并未改變；最后，行業(yè)需求剛性，原有企業(yè)均已建立自己的優(yōu)勢市場，新進入者想要打破原有的生態(tài)平衡難度將越來越大。

2018年維生素A行業(yè)格局

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    維生素A下游主要有飼料業(yè)、醫(yī)藥保健品、食品飲料化妝品三大類，其中超過70%的需求來自飼料業(yè)。雖然國內(nèi)非洲豬瘟的蔓延極大地影響了生豬養(yǎng)殖行業(yè)，從而使得國內(nèi)豬飼料以及維生素行業(yè)的需求面臨壓力。

維生素A下游需求

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2019年中國VA出口增速

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