2019年三季度中國化工行業(yè)經(jīng)營情況及下游應用場景分析[圖]

    一、行業(yè)經(jīng)營情況

    根據(jù)選取的174家行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，單季度營業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨營收增速自2017年Q1（50.10%）起出現(xiàn)持續(xù)下滑，19年Q3季度僅為為3.84%；從歸母凈利潤情況來看，2017年Q1季度增速達到165%之后逐步下滑，2018年Q4季度增速變負值，19年Q1和Q2季度降幅縮窄，但Q3季度降幅再度擴大，大行業(yè)繼續(xù)處于景氣下行周期。

歷年基礎化工企業(yè)總體營業(yè)收入示意圖

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國化工行業(yè)產(chǎn)銷情況及投資決策建議分析報告》

歷年基礎化工企業(yè)總體歸母凈利潤示意圖

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2014年至今資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)下降趨勢，從60%左右降至2019年Q3季度的近50%，企業(yè)負債水平經(jīng)歷了一輪景氣周期之后出現(xiàn)逐步下滑。從庫存情況來看，隨著龍頭企業(yè)產(chǎn)能擴張及產(chǎn)品價格提升影響，庫存水平自2017年起逐步提升，2019年Q3季度首次出現(xiàn)下滑，在2018年伴隨著多數(shù)產(chǎn)品陸續(xù)降價，庫存仍然持續(xù)升高，產(chǎn)銷率出現(xiàn)下滑，隨著2019年Q3季度的庫存出現(xiàn)向下拐點，去庫存周期已經(jīng)開啟，預計1-2年內行業(yè)庫存將陸續(xù)出清。

歷年基礎化工行業(yè)資產(chǎn)負債率示意圖

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

歷年基礎化工行業(yè)庫存示意圖

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    基礎化工行業(yè)在建工程和固定資產(chǎn)之和呈現(xiàn)上升趨勢，2018年至2019年上半年提升更為明顯，上市公司逆周期擴張符合預期。銷售商品提供勞務收到現(xiàn)金與營收的比值自2017年起底部回升，2019年Q3季度恢復至94%左右。

歷年基礎化工行業(yè)在建工程及固定資產(chǎn)之和

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歷年基礎化工銷售商品提供勞務收到現(xiàn)金/營收

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    根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入方面，鉀肥、滌綸、氯堿、日化、民爆細分子行業(yè)2019年單季度增速均為正，復合肥、氟化工、塑料制品、橡膠制品等細分行業(yè)2019年單季度同比均下滑；歸母凈利潤方面，樹脂、膠粘劑、民爆、橡膠制品等子行業(yè)2019年單季度同比均上升，復合肥、農藥、粘膠、純堿、氟化工、有機硅、聚氨酯、塑料制品等子行業(yè)2019年單季度均下滑。

近兩季度基礎化工子行業(yè)營收YoY

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

近兩季度基礎化工子行業(yè)歸母凈利潤YoY

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    二、下游應用場景

    對于當下的中國化工企業(yè)而言，頻繁的貿易摩擦背后隱喻的是未來中國化工企業(yè)參與國際合作的難度將越來越大。目前國內在光伏電池、低世代線面板、6吋及以下晶圓、電池用電子化學品領域已經(jīng)基本實現(xiàn)自給，但高世代線面板、8吋及以上晶圓用電子化學品基本依賴進口，而隨著下游半導體、面板、鋰電池等產(chǎn)業(yè)向國內的轉移，以及5G產(chǎn)業(yè)的興起，向高性能新材料和專用化學品的產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)進口替代，是未來大勢所趨，取得突破的機會也是最大的。

    我國政府也高度重視新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，相繼出臺多項相關重大政策。新材料被列為國家高新技術產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的重點領域，并提出了新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要目標：保障能力大幅提升；創(chuàng)新能力不斷提高；產(chǎn)業(yè)體系初步完善。未來先進基礎材料總體要實現(xiàn)穩(wěn)定供給；關鍵戰(zhàn)略材料綜合保障能力要超過70%；前沿新材料則要取得一批核心技術專利，部分品種實現(xiàn)量產(chǎn)。

近年來國內出臺的關于新材料領域的股利政策

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    1.液晶面板材料：高世代面板產(chǎn)能在中國釋放

    由于技術、成本等方面的優(yōu)勢，TFT液晶顯示器（TFT-LCD）已經(jīng)成為顯示器的主流。近年來，面板行業(yè)需求較為穩(wěn)定，全球大尺寸顯示面板需求量將在未來幾年內保持較為穩(wěn)定的態(tài)勢，總需求量略有上升。其中，電視面板需求量最大，且保持上升趨勢。

    全球LCD生產(chǎn)廠商，以中國大陸、韓國、中國臺灣、日本為主。從面積上來看，2011年中國大陸廠商高世代（6代線以上）LCD產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的僅1%左右，遠遠落后于韓國、日本和中國臺灣等競爭對手，到2017年則超過韓國排名第一，占比達到40%。近年來，中國大陸廠商持續(xù)進行LCD高世代線產(chǎn)能擴張，目前已擁有全球第一的LCD產(chǎn)能全球占比，且該占比將持續(xù)擴大。預測到2024年中國大陸地區(qū)G6以上LCD產(chǎn)能的全球占比將達到68%，可以說液晶面板已經(jīng)完成轉移。

中、日、韓、中國臺灣G6代以上產(chǎn)能占

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液晶面板上下游產(chǎn)業(yè)鏈

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    2.半導體材料：“中國芯”崛起初現(xiàn)曙光

    被稱為“現(xiàn)代工業(yè)糧食”的集成電路，是物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等新一代信息產(chǎn)業(yè)的基石。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2018年我國集成電路進口額首破3000億美元，從2015年起已連續(xù)多年超過原油，貿易逆差額更是達3倍之多。

我國集成電路進出口額（億美元）

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半導體制造過程中所需的材料

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    3.5G材料：5G通信商用化中國走在世界前列

    5G通信采用更高頻率的信號，可以比4G通信有更高的帶寬和傳輸速度，目前美日韓等國采用頻率更高的毫米波來實現(xiàn)5G通信，而中國等國家采用6000MHZ以下的頻率來實現(xiàn)5G通信，正因為信號的頻率比4G更高，5G通信有低延時、高速度的主要特點，從4G向5G進化可以實現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)和有線互聯(lián)網(wǎng)的徹底融合。預計到2035年，5G在全球創(chuàng)造的潛在銷售活動將達12.3萬億美元，并將跨越多個產(chǎn)業(yè)部門。

    5G材料已在基站端及手機端開始大量應用：（1）基站端。涉及的新材料主要有天線用PTFE、天線振子用LCP等，芯片端的第三代半導體氮化鎵、碳化硅等，PCB高頻覆銅板用PTFE，濾波器用陶瓷，等等。其中PTFE粒子國內東岳集團、昊華科技、巨化股份等取得了突破，PTFE薄膜沃特股份取得了突破。（2）手機端。首先是外部手機背殼，需要讓5G信號有更好的通過性，因此去金屬化將是大勢所趨，從目前來看有三種解決方案，都可以實現(xiàn)國產(chǎn)化：玻璃、陶瓷、塑料復合材料（PC+PMMA）；其次5G手機內部主要是軟板的大量使用。為了實現(xiàn)MassiveMIMO（多輸入多輸出）技術以及信號高頻高速的傳輸，5G手機內部將不止一個天線，這就要求內部有更高的小型化和整合度，因此5G手機內部將更多的運用軟板。傳統(tǒng)的FPC電路板基材主要是聚酰亞胺，而5G通信用軟板需要適用于高頻信號的傳輸，目前的解決方案指向LCP材料。

2035年5G各領域市場規(guī)模（bil）

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