2018年全球資產(chǎn)管理行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)格局及中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

    一、全球資管業(yè)頭部機(jī)構(gòu)格局

    全球Top500資管機(jī)構(gòu)管理規(guī)?；揪S持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2000~2018年，全球Top500資管機(jī)構(gòu)管理規(guī)模從35萬(wàn)億美元增至91.5萬(wàn)億美元，年均復(fù)合增速5.44%。

全球Top500/Top20資管機(jī)構(gòu)合計(jì)規(guī)模

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)需求潛力及戰(zhàn)略咨詢研究報(bào)告》

全球Top500/Top20資管機(jī)構(gòu)年均復(fù)合增速（滾動(dòng)5年）

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    全球公募基金近十年維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增速達(dá)到8%。2008~2018年，全球公募基金（含開放式基金、ETF、機(jī)構(gòu)基金）規(guī)模從21.7萬(wàn)億美元增至46.7萬(wàn)億美元，年均復(fù)合增速8%。

全球及美國(guó)公募基金行業(yè)規(guī)模

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    2018年底全球公募基金規(guī)模約占全球證券市場(chǎng)（股票+債券）25%。2010~2018年，全球公募基金規(guī)模占全球證券市場(chǎng)比例從20%提升至25%，資本市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)逐漸提升。

全球公募基金規(guī)模占證券市場(chǎng)比例

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    全球?qū)_基金規(guī)模2018年底達(dá)3.23萬(wàn)億美元。全球?qū)_基金2008年規(guī)模受到重創(chuàng)(下降1/3），2009年后恢復(fù)增長(zhǎng)，2018年達(dá)到3.23萬(wàn)億美元。

海外對(duì)沖基金行業(yè)規(guī)模

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    全球資管格局由美歐主導(dǎo)。2018年Top500資管機(jī)構(gòu)中，北美（美國(guó)占比超過90%）和歐洲規(guī)模占比分別為56.7%、31.4%。頭部資管機(jī)構(gòu)美國(guó)絕對(duì)領(lǐng)先。

    Top20資管機(jī)構(gòu)中，主要由美國(guó)和歐洲資管機(jī)構(gòu)占據(jù)；美國(guó)資管機(jī)構(gòu)規(guī)模占比72.6%。近20年，美國(guó)資管機(jī)構(gòu)份額擴(kuò)張，歐洲和日本收縮，其他地區(qū)增長(zhǎng)。其他地區(qū)中，中國(guó)內(nèi)地貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)。

Top500資管機(jī)構(gòu)規(guī)模的區(qū)域分布

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    2018年全球公募基金業(yè)同樣由美歐主導(dǎo)。全球公募基金業(yè)中，美國(guó)和歐洲規(guī)模占比分別為45.2%、35.3%。近十年全球公募基金業(yè)區(qū)域格局大體穩(wěn)定，歐洲份額小幅下降，亞太份額小幅上升。2009~2018年，各區(qū)域規(guī)模份額大體穩(wěn)定，其中變化較大的主要為歐洲（下降2.87個(gè)百分點(diǎn)）和亞太地區(qū)（上升2.47個(gè)百分點(diǎn)）。

全球公募基金業(yè)不同區(qū)域規(guī)模份額變動(dòng)(2018vs2009)

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    全球頭部對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)由美國(guó)和英國(guó)占據(jù)。全球頭部對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)美國(guó)規(guī)模占比超過80%。截至2018年底，全球Top20對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)中，美國(guó)16家，英國(guó)4家；管理規(guī)模上，美國(guó)占82.5%。

全球Top20對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)不同區(qū)域AUM分布

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    全球公募基金中以股票型為主。2018年全球公募基金中股票型基金占比約42.6%，混合型、債券型各占22.7%、21.6%，三者各季占比超過80%。國(guó)內(nèi)公募基金結(jié)構(gòu)存在較大優(yōu)化空間。2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)貨幣型基金得到快速發(fā)展，占比不斷提升，2018年在開放式基金中占比達(dá)到63%。

全球各類公募基金規(guī)模占比

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國(guó)內(nèi)各類公募基金占比

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    海外對(duì)沖基金策略較為多元，股票多空、固收套利、管理期貨等策略規(guī)模居前。2018年底，股票多空、固收套利、管理期貨策略占比分別為26%、18%、11%。國(guó)內(nèi)私募證券基金股票多頭策略占比較高。2019Q3，國(guó)內(nèi)私募證券基金中股票策略產(chǎn)品占比約60%，股票策略+債券策略占比約75%。

2019Q3國(guó)內(nèi)私募證券基金不同策略規(guī)模占比

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    二、國(guó)內(nèi)資管業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)

    1.資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型（凈值化、主動(dòng)管理）

    資管新規(guī)下非標(biāo)規(guī)模顯著收縮。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（包括基金公司、基金子公司、證券公司等）旗下私募資管產(chǎn)品規(guī)模大幅下降，其中以非標(biāo)投資為主的單一資管計(jì)劃壓縮顯著。2019年9月主動(dòng)管理類產(chǎn)品7.84萬(wàn)億元，自2018年10月以來(lái)增長(zhǎng)5%。

    證券公司回歸主動(dòng)管理業(yè)務(wù)。2019Q3證券公司管理的公募基金約2900億元，其中非貨幣基金2500億元。

證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管計(jì)劃存續(xù)規(guī)模收縮

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證券公司管理非貨幣公募基金占比

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    2.公募基金及權(quán)益基金迎來(lái)再次發(fā)展機(jī)遇

    公募基金是實(shí)現(xiàn)“普惠型”理財(cái)、解決養(yǎng)老金的重要方式。相對(duì)非公募基金，公募基金具有低投資門檻、信息公開透明和嚴(yán)格監(jiān)管等特點(diǎn)，是普通民眾分享上市公司成長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的重要方式。

    在政策支持下，公募基金及權(quán)益類基金再次迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。2018年底，國(guó)內(nèi)公募基金在整個(gè)資管業(yè)中規(guī)模占比11.7%，占GDP比例14.5%。2018年底，國(guó)內(nèi)“股票型+混合型”基金在開放式基金中合計(jì)占比18%，貨幣基金在開放式基金中占比62.8%。

國(guó)內(nèi)公募基金不同投資類型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

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    3.國(guó)內(nèi)私募證券基金業(yè)仍存在優(yōu)化空間

    國(guó)內(nèi)私募證券基金在整體私募基金中的占比較低。2018年底，美國(guó)對(duì)沖基金是私募基金中的最大品類，占比43.7%，國(guó)內(nèi)私募證券基金在整體私募基金中占比僅為16.8%。

中美私募基金結(jié)構(gòu)差異

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    4.資管機(jī)構(gòu)之間的合作和融合

    資管新規(guī)下金融機(jī)構(gòu)資管轉(zhuǎn)型可能催生資管機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作。部分頭部機(jī)構(gòu)可能通過并購(gòu)整合拓展業(yè)務(wù)布局和實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

    5.國(guó)內(nèi)資管業(yè)迎來(lái)外資全面布局

    2020年國(guó)內(nèi)資管業(yè)將迎來(lái)外資全面布局。2020年期貨公司、基金管理公司、證券公司的外資股比限制完全取消，預(yù)示著將可設(shè)立外商獨(dú)資資管機(jī)構(gòu)，與內(nèi)資展開全面競(jìng)爭(zhēng)。

    相對(duì)經(jīng)濟(jì)總量，國(guó)內(nèi)公募和私募證券基金行業(yè)發(fā)展滯后，未來(lái)潛在空間巨大，是吸引外資布局的關(guān)鍵因素。中國(guó)2018年GDP占到美國(guó)的64%，但內(nèi)地股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)規(guī)模僅為美國(guó)的20~30%，而公募基金和私募證券基金規(guī)模占美國(guó)相應(yīng)比例均不足10%。

    外資資管機(jī)構(gòu)的沖擊將在長(zhǎng)期中體現(xiàn)。外資資管機(jī)構(gòu)短期內(nèi)的沖擊將有限，其在國(guó)內(nèi)的發(fā)展可能需要相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的布局和積累。中長(zhǎng)期而言，外資資管機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)將逐漸得到體現(xiàn)。