2018年中國(guó)私募基金規(guī)模結(jié)構(gòu)、公募與私募基金規(guī)模比較、私募基金行業(yè)存在的問(wèn)題及私募基金發(fā)展前景分析[圖]

    私募基金是相對(duì)于公開(kāi)募集的基金而言的,它指的是面向特定的投資者,不公開(kāi)招募,而是用投資意向書(shū)等私下的形式募集的基金。

    在私募基金行業(yè)的內(nèi)部對(duì)比上，國(guó)內(nèi)私募基金行業(yè)的規(guī)模經(jīng)歷了持續(xù)的增長(zhǎng)，從2015年的3萬(wàn)億元左右，增長(zhǎng)至2018年末的12.78萬(wàn)億元，自2017年以來(lái)，規(guī)模增長(zhǎng)的主力主要來(lái)自私募股權(quán)投資基金、私募創(chuàng)業(yè)投資基金和其他私募投資基金。而私募證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“私募證券基金”）相對(duì)增長(zhǎng)緩慢，在私募基金中的整體占比呈現(xiàn)出下降態(tài)勢(shì)。

2015-2018Q4私募基金規(guī)模結(jié)構(gòu)占比

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    與公募基金股混品種規(guī)模相比，公募基金規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，整體高于私募證券基金。受益于貨幣基金和債券基金的規(guī)模增長(zhǎng)，2018年公募基金行業(yè)規(guī)模仍然實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，由2017年末的11.60萬(wàn)億元增至2018年年末的13.03萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.43萬(wàn)億元，增幅為12.37%。其中貨幣基金、債券基金規(guī)模分別增長(zhǎng)0.88萬(wàn)億元、0.80萬(wàn)億元。

    私募證券基金行業(yè)規(guī)模相對(duì)公募基金行業(yè)的差距有所擴(kuò)大。私募證券基金行業(yè)規(guī)模相對(duì)公募基金的比例由2017年底的52.78%下降至2018年末的39.52%；考慮到公募基金主要以貨幣基金為主，若從公募基金中剔除貨幣基金，該比例由2017年末的22.13%降至2018年末的16.42%。

2015Q4-2018Q4私募證券基金與公墓基金規(guī)模比較

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    私募證券基金規(guī)模與公募基金中的“股票型+混合型”基金規(guī)模較為接近，由于規(guī)模影響因素較為相似，兩者在變化趨勢(shì)上也較為一致。截至2018年末，公募基金中的“股票型+混合型”基金規(guī)模為2.18萬(wàn)億元，僅高出私募證券基金規(guī)模0.04萬(wàn)億元；受股票市場(chǎng)下跌影響，2018年兩者均呈現(xiàn)規(guī)模逐季下降的態(tài)勢(shì)。

私募證券基金與公墓“股票+混合”基金規(guī)模比較

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    2018年，資管業(yè)規(guī)范調(diào)整，按照公募基金、私募基金、公募專(zhuān)戶(hù)、券商與期貨資管、銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管進(jìn)行全品類(lèi)統(tǒng)計(jì)，資管產(chǎn)品的總量規(guī)模出現(xiàn)小幅收縮。其中，私募基金的總規(guī)模在增長(zhǎng)，但私募證券基金的總規(guī)模因受股票市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，出現(xiàn)了一定幅度下降。

    截至2019年6月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人24304家，較2018年12月底減少了144家；已備案私募基金77722只，較2018年12月底增加了3088只；管理基金規(guī)模達(dá)到13.28萬(wàn)億元，較2018年12月底增長(zhǎng)了0.5萬(wàn)億。

    一、私募基金行業(yè)存在的問(wèn)題

    由于之前的監(jiān)管政策比較松，整個(gè)私募基金行業(yè)存在一定的問(wèn)題，整體而言，發(fā)展質(zhì)量不高。部分私募基金名為投資，實(shí)為高息攬存、利用“資金池”賺取巨額利差；名為股權(quán)投資，但通過(guò)強(qiáng)制回購(gòu)等兜底條款或者抽屜協(xié)議藏污納垢，實(shí)為單一項(xiàng)目的借貸業(yè)務(wù)，甚至以為實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方自融為主要目的；部分私募基金變相從事P2P等類(lèi)金融業(yè)務(wù)，淪為非法集資等違法違規(guī)行為的保護(hù)傘。”

    目前從業(yè)人員更加年輕化，大量缺少金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和金融周期風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)歷的年青人涌入基金行業(yè)，甚至一開(kāi)始就試圖擔(dān)當(dāng)高級(jí)管理人員，缺少對(duì)市場(chǎng)的敬畏、對(duì)法治的敬畏、對(duì)專(zhuān)業(yè)的敬畏、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏。

    二、私募基金行業(yè)前景

    1、私募基金將全面獲得合法身份

    長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)關(guān)于私募基金的法律規(guī)定和相關(guān)原則都比較模糊,一直沒(méi)有形成規(guī)范和明確的司法解釋,導(dǎo)致大量的私募基金游走在合法合不合法的“灰色地帶”。之前證監(jiān)會(huì)《征求意見(jiàn)稿》曾規(guī)定符合一定條件的私募才需要向基金行業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。在“國(guó)務(wù)院版”《條例》“登記備案”一章中,明確指出各類(lèi)私募基金管理人,均應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金行業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定,向基金行業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記,并報(bào)送相關(guān)基本信息。此外,此類(lèi)私募基金募集完畢后,私募基金管理人也應(yīng)該根據(jù)基金行業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定,辦理基金備案手續(xù)。因此可見(jiàn),未來(lái)私募機(jī)構(gòu)或許需要獲得“許可”之后才能運(yùn)行。

    2、募資規(guī)范,合格投資者門(mén)檻或提升

    關(guān)于私募基金中合格投資者的規(guī)定,此前證監(jiān)會(huì)《征求意見(jiàn)稿》要求,“個(gè)人或者家庭金融資產(chǎn)合計(jì)不低于200萬(wàn)元人民幣”,即可視為合格投資者。而日前,“國(guó)務(wù)院版”《條例》第三章“資金募集”就私募基金的募集、銷(xiāo)售、推廣等行為進(jìn)行規(guī)范,第十一條規(guī)定“私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集,合格投資者的具體標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)務(wù)院監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行規(guī)定”,第十四條規(guī)定“投資者應(yīng)當(dāng)確保委托資金來(lái)源合法,不得非法匯集他人資金投資私募基金”。雖然合格投資者的具體規(guī)定尚未出臺(tái),但預(yù)計(jì)合格投資者要求將高于目前傳統(tǒng)信托通道的陽(yáng)光私募。私募基金合格投資者應(yīng)滿(mǎn)足的要求包括:個(gè)人投資者的金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元人民幣,機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)人民幣。這將使合格投資者門(mén)檻明顯提高。

    3、陽(yáng)光私募基金管理行業(yè)市場(chǎng)集中度將提高

    陽(yáng)光私募基金是通過(guò)信托公司,建立以信托關(guān)系為基礎(chǔ)的代客理財(cái)機(jī)制,并引人第三方銀行托管和定期向投資人信息披露制度,將私約資金改造為金錢(qián)信托。相較于早期的私募證券投資基金,陽(yáng)光私募更加規(guī)范,操作更加透明。這些制度安排也將使陽(yáng)光私募的管理資產(chǎn)規(guī)模在新的監(jiān)管形勢(shì)下迅速擴(kuò)大,集中度明顯提升,使民間私募證券基金從地下走向陽(yáng)光,并逐漸被越來(lái)越多的投資人和基金經(jīng)理接受。

    4、監(jiān)管更加全面,信息披露要求更高

    此前發(fā)行的私募基金存在同門(mén)產(chǎn)品業(yè)績(jī)差異較大、“老鼠倉(cāng)”、涉嫌內(nèi)幕交易等多種損害投資者利益的行為。“國(guó)務(wù)院版”《條例》第四章“投資運(yùn)作”規(guī)定,私募基金管理人、私募基金托管人及其從業(yè)人員從事私募基金業(yè)務(wù)不得在管理的不同私募基金之間進(jìn)行利益輸送,不得泄露因職務(wù)便利獲取的未公開(kāi)信息,利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的交易活動(dòng),不得從事?lián)p害基金財(cái)產(chǎn)和基金份額持有人利益的投資活動(dòng),不得玩忽職守,不按照規(guī)定履行職責(zé)等。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)私募基金行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及投資價(jià)值預(yù)測(cè)報(bào)告》