2018年中國(guó)銀行業(yè)不良貸款率、2019年經(jīng)濟(jì)下行時(shí)債務(wù)違約、信用風(fēng)險(xiǎn)及銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)分析[圖]

    一、2018年銀行業(yè)不良貸款有所回升

    受內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變等因素影響，以及不良貸款分類標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，2018年銀行業(yè)不良貸款有所回升。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額20254億元，較2017年末增加3197億元；不良貸款率為1.83%，較2017年末上升0.09各百分點(diǎn)。同時(shí)，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面依然穩(wěn)定，“六穩(wěn)”措施成效初顯，銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展成果逐漸顯現(xiàn)，風(fēng)控體系、風(fēng)控技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷增強(qiáng)，存量財(cái)務(wù)資源相對(duì)充裕，不良資產(chǎn)處置渠道拓寬，商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管控和消化能力持續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍將保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

    不過(guò)，在整體平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)下，不同類型機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)的走勢(shì)出現(xiàn)分化。總體來(lái)看，不同類型銀行信用風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)出現(xiàn)分化，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍在持續(xù)改善，股份制商業(yè)銀行和民營(yíng)銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行不良率有所上升。

    分機(jī)構(gòu)看，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，2018年末不良率較2017年末下降0.12各百分點(diǎn)。股份制商業(yè)銀行和民營(yíng)銀行不良率與2017年末持平。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行不良率分別較年初上升0.27個(gè)百分點(diǎn)、0.80個(gè)百分點(diǎn)。

    雖然2018年商業(yè)銀行的不良率在上升，但化解風(fēng)險(xiǎn)的能力也在上升，尤其是，資本工具的創(chuàng)新，解決了管理風(fēng)險(xiǎn)、處置風(fēng)險(xiǎn)能力提升的問(wèn)題。

    2018年末，商業(yè)銀行（不含外國(guó)銀行分行）加權(quán)平均核心一級(jí)資本充足率為11.03%，加權(quán)平均一級(jí)資本充足率為11.58%，加權(quán)平均資本充足率為14.20%，較上年提高0.55個(gè)百分點(diǎn)，資本充足水平持續(xù)向好。商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備同樣較為充足，2018年末商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備余額為37734億元，較2017年末增加6790億元；撥備覆蓋率為186.31%，較2017年末上升4.89個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率為3.41%，較2017年末上升0.25個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)地步相關(guān)指標(biāo)均呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

    二、解讀“信用風(fēng)險(xiǎn)企穩(wěn)+經(jīng)濟(jì)下行”的組合

    1、2019：經(jīng)濟(jì)下行時(shí)債務(wù)違約反而減少

    2012年以來(lái)，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化時(shí)，銀行信用風(fēng)險(xiǎn)狀況也會(huì)惡化。但這一規(guī)律到2019年失效。

2018年以來(lái)，GDP增速下降，逾期貸款率也持續(xù)下降

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)銀行行業(yè)市場(chǎng)評(píng)估及投資前景評(píng)估報(bào)告》

2019年來(lái)各項(xiàng)墊款余額高位震蕩

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債券市場(chǎng)首次違約主體數(shù)量減

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    2、幾種常見(jiàn)解釋的邏輯缺陷

    滯后性：實(shí)際上在歷史上看不到信用風(fēng)險(xiǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)的確證，甚至有時(shí)候還能看到領(lǐng)先性。例如2015年-2016年，各項(xiàng)墊款先于名義GDP增速到達(dá)拐點(diǎn)。•“續(xù)貸”論：即認(rèn)為各類非銀機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)貸款較為發(fā)達(dá)，為銀行的不良貸款通過(guò)其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形式“續(xù)貸”了。實(shí)際上，近年來(lái)隨著金融強(qiáng)監(jiān)管推進(jìn)，非銀行部門的借款占社融比例在下降。

2015-2016年各項(xiàng)墊款先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)到達(dá)拐點(diǎn)

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非銀行部門借貸的占比有所下降

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    流動(dòng)性寬松：從歷史來(lái)看，流動(dòng)性寬松并不能解決債務(wù)違約問(wèn)題，2014-2015年底的連續(xù)降息就伴隨著銀行不良率的上升。•風(fēng)險(xiǎn)偏好下降論：實(shí)際上，銀行從2014年就開(kāi)始控制高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的貸款，制造業(yè)、批零行業(yè)貸款占比持續(xù)下降。因而投向的變化不能解釋2018、2019年在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)的不同信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)。

不良率較高的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)貸款占比下降

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    3、信用風(fēng)險(xiǎn)的周期律

    從美國(guó)歷史上看，企業(yè)部門信用風(fēng)險(xiǎn)跟經(jīng)濟(jì)的短周期波動(dòng)關(guān)系不大，而主要跟經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期相關(guān)。•1990、2008年伴隨美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)見(jiàn)頂，出現(xiàn)了嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，中間的2001年因互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、911恐襲有一次較小的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

美國(guó)銀行業(yè)貸款拖欠率、撇賬率與3-4年庫(kù)存周期波動(dòng)的相關(guān)性不明顯

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    如果說(shuō)美國(guó)的可得歷史數(shù)據(jù)不夠久，那西班牙是個(gè)很好的補(bǔ)充：可獲得最長(zhǎng)時(shí)間歷史不良率的是西班牙。從1962年以來(lái)，西班牙總共只經(jīng)歷了三個(gè)不良率的高點(diǎn)。在這里也可以看到，銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)周期遠(yuǎn)長(zhǎng)于3-4年的經(jīng)濟(jì)短周期。

西班牙銀行業(yè)不良率1962年以來(lái)只經(jīng)歷了三輪波動(dòng)（%）

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    世界銀行公布從1997年以來(lái)全球主要國(guó)家的不良貸款率年度數(shù)據(jù)，選取了一些主要國(guó)家如下圖?？梢园l(fā)現(xiàn)：1997年-2017年，沒(méi)有任何一個(gè)樣本完整經(jīng)歷了一次以上的信用風(fēng)險(xiǎn)大周期。

    中國(guó)從2001年不良率見(jiàn)頂后，后面持續(xù)回落到2012年。十年間的經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)并未對(duì)不良率趨勢(shì)造成影響。同樣可以看到銀行信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)短周期波動(dòng)的不敏感。•因而這也就能夠理解今年在經(jīng)濟(jì)下行期出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的下降。

中國(guó)銀行業(yè)不良率的歷史變化（%）

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    對(duì)于三個(gè)周期，存貨周期（或稱基欽周期）：•3-4年周期的本質(zhì)，乃由企業(yè)的庫(kù)存波動(dòng)導(dǎo)致的產(chǎn)出波動(dòng)、價(jià)格波動(dòng)、就業(yè)波動(dòng)。•而存貨本身是優(yōu)質(zhì)抵押品，如果行業(yè)產(chǎn)能沒(méi)有過(guò)剩，終歸也可以賣出去，庫(kù)存積壓不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信用危機(jī)。•由于存貨周期伴隨就業(yè)波動(dòng)，因而對(duì)居民信用風(fēng)險(xiǎn)有一定關(guān)聯(lián)性。產(chǎn)能周期（或稱朱格拉周期）：•產(chǎn)能周期的末尾，企業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，易引起一定程度的債務(wù)違約。建筑業(yè)周期（或稱地產(chǎn)周期、庫(kù)茲涅茲周期）：•抵押品價(jià)格的上升，往往會(huì)伴隨社會(huì)杠桿率的提高；當(dāng)?shù)盅浩穬r(jià)格趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)后，債務(wù)與資產(chǎn)價(jià)格間的正向循環(huán)打破，龐氏債務(wù)問(wèn)題暴露，社會(huì)面臨較大程度的信用違約。甚至出現(xiàn)辜朝明所稱的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。

美國(guó)的貸款撇賬率起落較快

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    三、2019年銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)分析

    1、2019年銀行業(yè)凈利增速可能下滑

    展望2019年，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)加大、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不確定性的背景下，經(jīng)營(yíng)上的波動(dòng)或成為2019年銀行業(yè)面臨的較大挑戰(zhàn)。

    長(zhǎng)期來(lái)看，銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈正相關(guān)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速下滑傳導(dǎo)至銀行業(yè)績(jī)?nèi)杂幸欢笮裕绕涫钦咄械椎拇蟊尘跋?，銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)阅芫S持向好的趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)同比增速相較2018年度可能略有下滑。

    2019年上市銀行凈利潤(rùn)增速有望保持在7%左右的水平。2019年貨幣調(diào)控將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松的態(tài)勢(shì)，監(jiān)管力度將邊際改善，且部分負(fù)面影響前期已有所釋放。財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，基建投資逐步走向上升通道，支持民營(yíng)企業(yè)的相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，均有助于商業(yè)銀行業(yè)績(jī)改善。但地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、大型企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)及消費(fèi)信貸等零售貸款的不良風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。此外，降準(zhǔn)對(duì)銀行利率的影響將逐步由負(fù)債端傳導(dǎo)至資產(chǎn)端，可能使貸款收益率下降。

    “今年銀行在資產(chǎn)端的表現(xiàn)可以，利率議價(jià)能力也不錯(cuò)，所以息差有擴(kuò)張空間，但2019年或許會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)荒。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，怎么選擇好的資產(chǎn)很值得探討。目前市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，因此銀行2019年息差或比今年小幅下降，如果凈息差下降，利潤(rùn)增速就會(huì)受到影響，隨之料有小幅下降。

    2019年銀行行業(yè)景氣度平緩下行，主要受信貸需求走弱、凈息差難以繼續(xù)提升、不良率有所上升等因素的影響。出于審慎，小幅下調(diào)了對(duì)2019年凈息差的預(yù)期，并提高未來(lái)幾年不良生成率假設(shè)。預(yù)計(jì)2019年行業(yè)整體歸母凈利潤(rùn)同比增速降至6%上下。

    2、2019年銀行業(yè)不良貸款率或呈穩(wěn)中微升態(tài)勢(shì)

    2018年下半年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，2019年外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將不斷顯現(xiàn)，金融體系支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的力度將明顯增強(qiáng)，這對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出更高要求。”王家強(qiáng)表示，預(yù)計(jì)2019年銀行業(yè)不良貸款率或呈現(xiàn)穩(wěn)中微升態(tài)勢(shì)，部分城商行和農(nóng)商行將面臨較大不良貸款壓力，但銀行業(yè)整體不良貸款率將保持在2%以內(nèi)。

    2019年商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望保持平穩(wěn)，但部分領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)的防控任務(wù)依然較重，并有可能對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量形成負(fù)面影響，包括債務(wù)率較高的房地產(chǎn)企業(yè)、地方政府隱性債務(wù)、債券違約可能引起的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，以及小微企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)需加以關(guān)注。預(yù)計(jì)全年商業(yè)銀行不良貸款率會(huì)維持在2%以內(nèi)。

    2019年資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)，但還有一定壓力需要觀察。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)到金融傳導(dǎo)會(huì)有一個(gè)過(guò)程，在實(shí)體先出現(xiàn)問(wèn)題后，過(guò)一段時(shí)間才會(huì)轉(zhuǎn)化成銀行風(fēng)險(xiǎn)的上升。