2019年中國油價維持中高位，三桶油上游利潤穩(wěn)步增長，天然氣市場供不應(yīng)求，油氣開發(fā)政策帶來油服行業(yè)發(fā)展新機遇[圖]

    一、國內(nèi)油田服務(wù)市場

    油服行業(yè)全稱為油田技術(shù)服務(wù)和裝備行業(yè)，是指在油氣田勘探、開發(fā)和生產(chǎn)的過程中，從事物探、鉆井、測井、錄井、固井、完井、井下作業(yè)、工程和環(huán)保服務(wù)、開采油氣、修井和增產(chǎn)等技術(shù)服務(wù)，以及相關(guān)的裝備、工具、液體和耗材制造等細(xì)分行業(yè)的統(tǒng)稱。

    油氣服務(wù)是指在油氣開采過程中，包括從地球物理勘探直至油氣的產(chǎn)出的一系列復(fù)雜而有序的技術(shù)服務(wù)活動，廣義上還包括油氣開采裝備和器材的制造業(yè)務(wù)。

    油服業(yè)務(wù)按照陸上與海上分類

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國油田工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)研究及發(fā)展趨勢研究報告》

    目前我國油服行業(yè)的參與者主要有三大類，第一類是國有石油公司下屬的油服企業(yè)，第二大類是民營油服企業(yè)，第三大類是國外油服企業(yè)。目前國內(nèi)的油服行業(yè)的市場份額主要由國有石油公司下屬的油服企業(yè)所占據(jù)，達(dá)到市場份額的85%。

    海外油田服務(wù)業(yè)務(wù)快速壯大，目前已經(jīng)形成非洲、美洲、中亞、南亞及東南亞五大規(guī)模市場，截至2017年底，在38個國家執(zhí)行項目合同364個，已成為沙特、科威特和厄瓜多爾國家石油公司最大陸上鉆井承包商、阿爾及利亞石油公司最大的國際地球物理承包商。

    全球一體化油田服務(wù)供應(yīng)商

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    國內(nèi)油田服務(wù)市場

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    1、保障國內(nèi)能源安全，上游投資超預(yù)期增長

    1）、油價維持中高位，三桶油上游利潤穩(wěn)步增長

    布倫特原油價格自2017年起不斷回升，走出油價低谷，2018年油價持續(xù)穩(wěn)步上升，維持70美元以上中高位。2019年上半年雖然油價同比有所下跌，供給與需求的增速都有所減緩，油價仍能夠維持相對中高位。并且隨著上游勘探開發(fā)成本的逐漸下降，三桶油的油氣勘探開發(fā)板塊利潤實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

    布倫特原油價格（美元/桶）

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    天然氣實現(xiàn)價格（美元/千立方英尺）

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    2017和2018年，受益原油價格利好趨勢，中石油、中石化、中海油的營業(yè)凈利潤出現(xiàn)穩(wěn)定增長。而無論在油價低位期抑或高位期，中石化凈利潤2015年后始終在三桶油公司中占據(jù)卓越優(yōu)勢。2019年上半年，中石化實現(xiàn)凈利潤322.06億元，雖然同比有所下降，但油氣勘探開發(fā)板塊利潤實現(xiàn)增長，并且實現(xiàn)扭虧為盈，為子公司石化油服的發(fā)展奠定業(yè)務(wù)優(yōu)勢。并且預(yù)計隨著上游不斷降本增效，上游板塊的利潤仍將持續(xù)增長。

    三桶油的凈利潤穩(wěn)步增長

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    2）、上游投資超預(yù)期增長

    全球上游勘探開發(fā)資本支出2014-2016年持續(xù)下跌，2017年重新恢復(fù)增長至3820億美元。全球上游勘探開發(fā)投資2018預(yù)計增長至4220億美元。全球海上勘探和開發(fā)支出在2017年增長5.0%的基礎(chǔ)上，2018年將適度恢復(fù)增長6.0%至1726億美元。

    隨著全球油氣勘探開發(fā)投資的增加，石油工程技術(shù)服務(wù)市場規(guī)模同期擴大，2017年擴大至2335億美元，同比增長5%。而受石油公司投資傾向的影響，各板塊出現(xiàn)不同幅度的收入增減。其中，油田生產(chǎn)服務(wù)板塊投資漲幅明顯，高達(dá)29%；測錄試服務(wù)增長近15%；鉆井與完井服務(wù)增長5%。2018年，隨著油價價位穩(wěn)定在中高位，工程技術(shù)服務(wù)各個板塊的收入預(yù)計穩(wěn)定增長。

    反映了我國三大石油公司的勘探開發(fā)投資情況。2012-2013年，三大石油公司的勘探開發(fā)投資呈上升趨勢;2014年以來國際原油價格下跌，三大石油公司勘探開發(fā)投資呈下降趨勢，至2016年合計下降至2111.7億元;2017年以來隨著國際原油價格回升，以及我國為降低原油對外依存度，三大石油公司加大了能源開發(fā)力度，勘探投資開發(fā)呈上升趨勢，預(yù)計2019年三大石油公司勘探開發(fā)投資將達(dá)到3678.7億元。這對油服行業(yè)的發(fā)展來說，是極大的利好。

    2012-2019年中國三大石油公司勘探開發(fā)投資及預(yù)測

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    三大石油公司勘探開發(fā)投資的增加，促進(jìn)了國內(nèi)油服企業(yè)的發(fā)展。2019年上半年，國內(nèi)油服企業(yè)新簽訂單狀況較2018年上半年有明顯的改善。

    國內(nèi)油服行業(yè)代表性企業(yè)的營業(yè)收入變動與三大石油公司勘探開發(fā)投資狀況密切相關(guān)。2016年由于三大石油公司勘探開發(fā)投資的減少，國內(nèi)油服企業(yè)的營業(yè)收入為近幾年的最低水平。隨著三大石油公司勘探開發(fā)投資的增加，國內(nèi)油服企業(yè)的營業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨勢。預(yù)計2019年，國內(nèi)油服企業(yè)的經(jīng)營狀況將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

    2012-2019年中國油服行業(yè)代表性企業(yè)營業(yè)收入預(yù)測

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    3）、國內(nèi)外限制含硫燃料，煉制廠原油需求增長

    國際規(guī)定遠(yuǎn)洋船只燃料硫限制將于2020年1月生效，對原油及原油產(chǎn)品將產(chǎn)生短期或長期的價格影響，波及船商、煉制廠及原油下游市場。這一限制規(guī)則適用于多個國家公海，船舶燃料市場達(dá)每日390萬桶之多。為解決這一限制問題，煉油廠或?qū)⒏嗟牡土蝠s分燃料轉(zhuǎn)入燃料市場，從而加大全球?qū)︷s分燃料的需求，市場競爭加劇。為滿足這一上升需求，煉油廠預(yù)期提高原油加工或投資速度，加快建立更多煉油廠增加產(chǎn)能，最終推動原油需求上升。

    此外，國內(nèi)市場制定天然氣含硫標(biāo)準(zhǔn)，響應(yīng)國家清潔能源號召，保障我國進(jìn)口天然氣品質(zhì)與長輸管道安全。2018年12月13日，由中國石油西南油氣田公司組織修訂的天然氣工業(yè)核心標(biāo)準(zhǔn)GB17820《天然氣》，由國家市場監(jiān)管總局和國家標(biāo)準(zhǔn)委正式發(fā)布，將于2019年6月1日正式實施。其中，對進(jìn)入長輸管道的天然氣的高位發(fā)熱量、總硫、硫化氫和二氧化碳指標(biāo)引入過渡期要求，過渡期至2020年12月31日。

    全球船用燃料硫限制變化

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    4）、國內(nèi)能源安全面臨挑戰(zhàn)，要求加大油氣勘探開發(fā)

    目前我國石油對外依存度較高，石油消費不斷增長，能源安全面臨一定挑戰(zhàn)。而國家能源局發(fā)布的《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》，2020年要實現(xiàn)頁巖氣產(chǎn)量300億立方米的目標(biāo)。

    為響應(yīng)保障國家能源安全的號召，三桶油公司分別召開管理層會議，研究部署相關(guān)工作，加大國內(nèi)油氣勘探開發(fā)工作力度，確保油氣儲量產(chǎn)量，減少中國原油對外依存度。中石化集團(tuán)強調(diào)“能源安全是國家戰(zhàn)略安全的重要基石，石油安全是國家能源安全的核心內(nèi)容”，集團(tuán)現(xiàn)努力開拓上游板塊潛力，尤其在頁巖氣開發(fā)方面獲得了巨大進(jìn)展。

    三桶油強調(diào)保障國家能源安全

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    2、天然氣市場供不應(yīng)求，儲運工程面臨拐點

    中國作為天然氣資源較為豐富的大國之一，已探明天然氣儲量逐年上升，生產(chǎn)與供應(yīng)能力持續(xù)增強。

    2017年，全國新增天然氣管道里程約2941千米，總里程達(dá)到約7.72萬千米（已扣減退役封存管道），以西氣東輸系統(tǒng)、陜京系統(tǒng)、川氣東送、西南管道等為骨架的橫跨東西、縱貫?zāi)媳?、連通海外的全國性供氣網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步完善。

    天然氣進(jìn)口增加

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    管道氣進(jìn)口增長

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    2018年，中石化集團(tuán)投資2條天然氣管道建設(shè)工程：鄂安滄一期和新粵浙潛江至韶關(guān)輸氣管道，投資額分別為12.2億元和31.6億元（兩項目總投資額分別為344元和118億元）。2018年管道工程建設(shè)是大幅推動公司營業(yè)收入的增長的主要原因。

    營業(yè)收入與資本支出吻合度高

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    可比龍頭公司營業(yè)收入增速

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    鄂安滄管道項目總投資344億元，主要建設(shè)內(nèi)容包括1條干線和5條支干線，全長2293千米，西起陜西神木，東至河北滄州，南下河南濮陽連接文23儲氣庫，北達(dá)雄安新區(qū)，穿越蒙陜晉冀豫五省，呈十字交叉狀，互聯(lián)互通，設(shè)計年輸氣能力300億立方米。一期工程即河北鹿泉至滄州段，河北安平至保定及河北安平至河南濮陽段，資源為天津等地進(jìn)口的LNG，并與中國東部最大的地下儲氣庫——中原文23儲氣庫相連，并且為雄安新區(qū)首條高壓大口徑供氣管道。

    2017年8月中石化總投資344億元的鄂安滄管道得到核準(zhǔn)，2018年11月一期工程正式通氣。該項目全長2293公里，一期工程全長700公里，預(yù)計一期工程投資額105億元，剩余工程投資額240億元。公司獲得一期工程6個標(biāo)段中的5個，獲益明顯。

    新粵浙管道總投資1590億元，是國家天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃的重大能源建設(shè)項目，包括一條干線、五條支線，年輸氣能力為300億立方米。干線起點為新疆伊寧首站，終點為廣東省韶關(guān)末站，途經(jīng)新疆、甘肅、寧夏、陜西、河南、山東、湖北、湖南、江西、浙江、福建、廣東、廣西13個?。ㄗ灾螀^(qū)）。支線則包括準(zhǔn)東、南疆、豫魯、贛閩浙和廣西五條。工程共設(shè)工藝站場58座，其中包括23座壓氣站。新粵浙潛江至韶關(guān)段，全長850公里，線路北起湖北潛江，南至廣東韶關(guān)，主要連接川氣東送，北線服務(wù)煤制氣輸送。管道途經(jīng)地形地貌復(fù)雜，大中型河流穿越34次、山嶺隧道13條約19.3公里、鐵路公路穿越89次。石化油服承建承建潛江-韶關(guān)輸氣管道工程中的穿越工程，中標(biāo)施工總承包的六個標(biāo)段，約31.6億元。

    鄂安滄管道

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    隨著陸上天然氣管道的逐步建設(shè)，我國儲氣庫的缺口也在加大。截至“十二五”末期，我國的儲氣庫工作氣量達(dá)到55億立方米，儲氣庫調(diào)峰水平提高至天然氣總消費量的2.8%。按照“十三五”規(guī)劃，預(yù)計到2020年，我國地下儲氣庫的工作氣量將達(dá)到148億立方米，天然氣綜合供應(yīng)能力達(dá)到3600萬立方米以上，儲氣庫調(diào)峰能力穩(wěn)步提高。我國目前的地下儲氣庫群主要由中石油及中石化建設(shè)，投產(chǎn)時間較早，已投運底下儲氣庫合計庫容338億立方米，設(shè)計工作氣量180億立方米。

    拓寬中石油及海外服務(wù)市場。2018年全年計劃新簽合同額578億元，其中中國石化集團(tuán)公司內(nèi)部市場332億元，國內(nèi)外部市場100億元，海外市場146億元，公司計劃將國內(nèi)外部市場及海外市場比重增加至50%左右。海外市場拓展上，公司預(yù)期擴大服務(wù)范圍，在把握鉆井工程業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，拓寬其他毛利率較高的工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，增加未來毛利；區(qū)域發(fā)展上，未來將進(jìn)駐伊拉克，設(shè)立分公司，維穩(wěn)新市場。

    國內(nèi)與海外市場營業(yè)收入變化（億元）

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    2018年國內(nèi)與海外市場營業(yè)收入比例

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    的國內(nèi)因為受益保障國家能源安全及天然氣需求高速增長的利好，油田和天然氣開發(fā)投資將保持持續(xù)增長。公司工程建設(shè)板塊既受益于資本開支增長，也受益于天然氣帶來管道和儲氣庫工程建設(shè)，并且在2018年該板塊毛利率恢復(fù)歷史較好水平。若國家管網(wǎng)公司建立、管道投資釋放，公司該板塊將明顯受益，并將突破歷史最好業(yè)績。

    20190828石化油服可比公司收盤價

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    20190828石化油服可比公司總市值

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    20190828石化油服可比公司ROE

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    20190828石化油服可比公司PE（TTM）

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    二、油氣開發(fā)政策帶來油服行業(yè)發(fā)展新機遇

    由于油服行業(yè)主要服務(wù)于我國石油產(chǎn)業(yè)的上游端，因此油服行業(yè)的發(fā)展水平直接影響到我國石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。2019年，國家有關(guān)部門制定推出相關(guān)政策，鼓勵我國三大石油公司加大勘探開發(fā)力度，推動油氣資源產(chǎn)量上升，加大油氣管網(wǎng)設(shè)施建設(shè)。這會為油服行業(yè)帶來更多的訂單量，從而更進(jìn)一步的保證油服行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

    目前新出政策通過規(guī)范油氣資源勘查開采權(quán)利，有序開放油氣資源勘查開采市場，可以大力推動油服企業(yè)，特別是民營油服企業(yè)進(jìn)入油氣資源勘查開采市場，民營油服企業(yè)在與國營油服企業(yè)的市場競爭中獲得公平地位，從而提高油服行業(yè)整體的效率。

    同時，我國目前油氣管網(wǎng)設(shè)施建設(shè)存在設(shè)施開放數(shù)量較少，油氣管網(wǎng)運營機制不完善，開放層次相對較低的問題。

    當(dāng)前的政策鼓勵推動油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放，營造公平開放的制度環(huán)境，提高油氣管網(wǎng)設(shè)施利用率，加快油氣市場多元競爭。這對于我國的民營油服企業(yè)是極大的利好消息，油氣管網(wǎng)設(shè)施的開放可以給民營油服企業(yè)帶來更多的市場空間，從而帶來新的利潤增長點。

    同時，國有油服企業(yè)可以在更激烈的市場競爭中獲得更高的經(jīng)營效率，這對于其提高在海外油服市場的競爭力有極大幫助。

    在未來的幾年時間內(nèi)，受益于鼓勵油氣開發(fā)和油氣管網(wǎng)建設(shè)的相關(guān)政策，我國的油服行業(yè)必將會迎來新的發(fā)展機遇。