2018-2019年水泥行業(yè)供需端及各地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)格局分析：供需端增速呈現(xiàn)下行趨勢(shì)[圖]

    一、水泥行業(yè)供需端

    2015年末，供給側(cè)改革首次提出，并于次年開(kāi)始全面推進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，社會(huì)各行業(yè)供給端開(kāi)始受到嚴(yán)格限制，并出現(xiàn)不同程度的收縮。2016年，在供給側(cè)改革政策執(zhí)行以及需求階段性溫和復(fù)蘇的背景下，行業(yè)出現(xiàn)積極的變化。

    在中長(zhǎng)期需求增速逐步放緩、供給嚴(yán)控的環(huán)境下，行業(yè)供需軋差逐步收斂并保持微幅震蕩，商品價(jià)格開(kāi)始逐步脫離過(guò)去以需求為核心的波動(dòng)規(guī)律，走出相對(duì)獨(dú)立的行情，波幅規(guī)律改變，運(yùn)行中樞上移，并呈現(xiàn)周期波動(dòng)性減弱的跡象，形成新的均衡運(yùn)行格局。

過(guò)去十年水泥行業(yè)供需增速呈現(xiàn)下行趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)水泥行業(yè)發(fā)展策略分析及投資價(jià)值預(yù)測(cè)報(bào)告》

過(guò)去十年水泥行業(yè)供需軋差逐步收斂

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    1.需求端：基建持續(xù)落地，地產(chǎn)小幅下滑，整體或小幅承壓但大體穩(wěn)定

    基建在Q4以及明年料將繼續(xù)發(fā)揮托底作用，為水泥需求提供穩(wěn)健支持；地產(chǎn)投資或面臨小幅下滑但仍能保持一定韌性，需求端整體或小幅下行但大體仍保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)今明兩年基建投資均將保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；地產(chǎn)投資在融資政策收緊以及棚改退坡等因素下或面臨小幅下滑，但由于地產(chǎn)尚在財(cái)政中發(fā)揮較為重要作用，地產(chǎn)投資大幅、快速下滑的概率較小，仍能保持一定韌性。此外，新農(nóng)村建設(shè)的繼續(xù)推進(jìn)在短期內(nèi)亦將支撐農(nóng)村市場(chǎng)水泥需求。

（基建+地產(chǎn)）投資同比增速及熟料產(chǎn)量同比增速（右軸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    2.供給端：環(huán)保及錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，部分區(qū)域協(xié)同格局優(yōu)化

    污染防治保衛(wèi)戰(zhàn)為打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，環(huán)保及錯(cuò)峰生產(chǎn)力度料將保持。藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)為污染防治保衛(wèi)戰(zhàn)的重點(diǎn)工作之一。近三年來(lái)空氣質(zhì)量較以往明顯改善，但今年以來(lái)空氣質(zhì)量有惡化趨勢(shì)，環(huán)保工作力度仍較嚴(yán)峻。今明兩年內(nèi)環(huán)保及錯(cuò)峰生產(chǎn)的力度料將繼續(xù)保持，持續(xù)作為控制水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的重要手段。

京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角空氣質(zhì)量指數(shù)（AQI）走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

2017-2019年各地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃天數(shù)比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    二、各地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)格局

    在競(jìng)爭(zhēng)格局上，區(qū)域繼續(xù)分化，但近期部分區(qū)域的協(xié)同有所改善：1）整體來(lái)看，南方競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)于北方，華東/華南/華中/東北/西南/華北/西北CR3為54%/52%/42%/52%/46%/44%/43%；2）湖北/陜西/粵東的競(jìng)爭(zhēng)格局較好，CR3分別為70%/68%/67%，區(qū)域內(nèi)呈現(xiàn)“多強(qiáng)聯(lián)合”或“一家獨(dú)大”格局，龍頭企業(yè)話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)；3）江西CR3為65%，然而區(qū)域內(nèi)有五大水泥集團(tuán)：中國(guó)建材/萬(wàn)年青/海螺/亞泥/紅獅（CR5為88%），由于各企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模差距不大，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)較為激烈；4）京津冀地區(qū)CR3為62%，受益金隅、冀東合并，格局有所改善；4）西南地區(qū)CR3僅46%，其中貴州/四川/重慶/云南CR3分別為53%/51%/49%/49%，在省級(jí)單位內(nèi)處于較低水平，但近期部分區(qū)域協(xié)同有所改善：貴州省在8月下旬出臺(tái)《貴州省水泥行業(yè)2019年秋季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案》，要求所有水泥熟料生產(chǎn)線錯(cuò)峰生產(chǎn)不少于30天。

全國(guó)各區(qū)域熟料產(chǎn)能CR3集中度比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    考慮水泥企業(yè)在供給上仍有較強(qiáng)控制力、需求整體或小幅下行但仍大體穩(wěn)定，供給端的彈性足夠平衡需求端的略微下行，預(yù)計(jì)明年水泥價(jià)格整體仍將保持高位區(qū)間；惟銷量小幅承壓，明年行業(yè)整體盈利或穩(wěn)中略降。分區(qū)域看則分化增強(qiáng)，推薦需求與基建相關(guān)性更高、價(jià)格仍有上升空間的部分北方區(qū)域。短期內(nèi)無(wú)錫高架橋事故或?qū)?dǎo)致全國(guó)范圍的嚴(yán)治超載，預(yù)計(jì)跨省水泥運(yùn)輸將受影響。

水泥價(jià)格P•O42.5：全國(guó)均價(jià)（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

水泥庫(kù)容率：全國(guó)（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理