2019年上半年中國小微貸行業(yè)融資難題、解決方式及未來發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、融資難題

    當前經(jīng)濟和金融情形下，小微和民企融資難融資貴的主要問題是資金提供方對于小微和民企無信用評級的情況下難以預估其投放貸款的風險水平，進而降低放貸意愿（融資難），并增加放貸利率來覆蓋信息不完整、不對稱下的風險邊際溢價（融資貴）。

    供應鏈金融業(yè)務的發(fā)展有助于化解小微民企信貸難題。供應鏈金融圍繞供應鏈鏈條中核心企業(yè)，利用核心企業(yè)的高信用分享給上下游企業(yè)，從對上下游企業(yè)的財務狀況進行授信變?yōu)閷εc核心企業(yè)之間往來業(yè)務真實性和穩(wěn)定性進行授信，使供應鏈上的上下游企業(yè)（大部分為小微和民企）獲得低成本銀行信貸，契合金融供給側(cè)改革的政策目標，同時使銀行下沉客戶服務群體和服務范圍，增加收益。

2015Q1-2019Q2各類企業(yè)貸款需求指數(shù)與銀行貸款審批指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    從按企業(yè)規(guī)模和按擔保方式的國內(nèi)企業(yè)貸款來看，企業(yè)規(guī)模越小，銀行投放的貸款中抵質(zhì)押貸款占比就越高，對于微型企業(yè)來說，56.35%的貸款為抵質(zhì)押貸款，而大型企業(yè)僅有30.59%的貸款為抵質(zhì)押貸款。許多中小企業(yè)雖然具有良好穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營模式和與大型企業(yè)長期的合作關系，卻缺少合格成規(guī)模的銀行認可的抵質(zhì)押資產(chǎn)，同時缺少正式、長期的財務報表數(shù)據(jù)，造成銀行對中小企業(yè)的放款意愿較低。供應鏈金融解決方案可以針對中小企業(yè)抵押品少，信用低的問題，利用真實貿(mào)易數(shù)據(jù)作為信用評級標準，利用核心企業(yè)信用替代中小企業(yè)的抵押資產(chǎn)作為擔保措施。

    面對供應鏈上下游難以下沉、數(shù)據(jù)共享渠道不暢、政策支持和引導不夠清晰和明確、金融科技運用程度低等問題，監(jiān)管層出臺了多項政策支持供應鏈金融的發(fā)展。2019年7月17日，銀保監(jiān)會辦公室下發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于推動供應鏈金融服務實體經(jīng)濟的指導意見》，要求銀行保險機構(gòu)依托供應鏈核心企業(yè)，基于核心企業(yè)與上下游鏈條企業(yè)之間的真實交易，整合物流、信息流、資金流等各類信息，為供應鏈上下游鏈條企業(yè)、大戶等提供融資、結(jié)算、現(xiàn)金管理等一攬子綜合金融服務。

    著重強調(diào)了：（1）供應鏈金融需要延長金融服務的長度，向上游供應前端和下游消費終端延伸；（2）建立核心企業(yè)準入標準和名單動態(tài)管理機制，核心企業(yè)承擔最終償付責任的應全額納入核心企業(yè)授信統(tǒng)一管理；（3）鼓勵銀行保險機構(gòu)加強對上下游企業(yè)中的小微、民營和涉農(nóng)企業(yè)的支持力度，落實好不良貸款容忍度政策；（4）鼓勵金融機構(gòu)積極應用金融科技技術(shù)，創(chuàng)新發(fā)展在線業(yè)務，重點把握物聯(lián)網(wǎng)在風控體系和區(qū)塊鏈在交易環(huán)節(jié)的重要作用。

供應鏈金融監(jiān)管文件梳理

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、解決方式

    圍繞核心企業(yè)上下游，銀行供應鏈金融業(yè)務主要有為上游企業(yè)提供的應收賬款質(zhì)押貸款和保理融資，為核心企業(yè)自身提供的存貨質(zhì)押貸款和倉單質(zhì)押貸款，為下游企業(yè)提供的預付款融資，以及應收賬款清收、企業(yè)資信調(diào)查、貨款結(jié)算等中間業(yè)務。

    目前的供應鏈金融資產(chǎn)業(yè)務中，銀行更關心的是上游賣方企業(yè)的相關業(yè)務，而核心企業(yè)更加強調(diào)于下游買方端的業(yè)務。

    上游賣方業(yè)務中，作為銀行來說，應收賬款業(yè)務的債務人為信用等級較高的核心企業(yè)，且應收賬款業(yè)務不牽扯到產(chǎn)成品的質(zhì)押或權(quán)屬轉(zhuǎn)移，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)清晰，付款路徑簡單。但對于核心企業(yè)來說，當前普遍存在拖欠對上游的應付賬款，核心企業(yè)可以通過其強勢地位，在合同約定付款時間后繼續(xù)違約拖欠一段時間且期間不支付違約利息，若通過供應鏈金融，則需要繳納拖欠期間的利息成本。

    下游買方業(yè)務中，對于核心企業(yè)來說，下游買方的預付款融資可以提升下游買方的進貨能力和進貨意愿，使核心企業(yè)提前鎖定大筆訂單并提前收到貨款，改善自身現(xiàn)金流。但對于銀行來說，倉單質(zhì)押牽扯到產(chǎn)成品的倉儲和管理問題，以及質(zhì)押品價格波動造成的信用風險，產(chǎn)品和債務權(quán)屬關系較為復雜。

    除傳統(tǒng)供應鏈金融業(yè)務之外，隨著金融科技的發(fā)展以及銀行在供應鏈金融領域戰(zhàn)略和打法上的優(yōu)化提升，衍生出數(shù)字化、線上化、智能化的創(chuàng)新業(yè)務：線上供應鏈金融綜合平臺。通過對大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈的應用和融合，將物流、資金、交易、信用等信息合為一體，提供授信、保理、擔保、結(jié)算、理財?shù)染C合性金融服務。

    1、上游賣方業(yè)務

    截至2019年上半年末，工業(yè)企業(yè)應收賬款余額達16.61萬億元，較去年同期增長20.99%，應收賬款平均回收期長達54.40天，較去年同期增加8.9天。應收賬款余額的快速增長給應收賬款質(zhì)押貸款業(yè)務帶來了巨大的市場容量空間，而應收賬款平均回收期的快速攀升表明核心企業(yè)對上游企業(yè)愈加強勢，賒賬行為更加嚴重，上游企業(yè)通過供應鏈金融進行融資來改善現(xiàn)金流狀況的意愿也隨之增強。

工業(yè)企業(yè)應收賬款余額（萬億）和平均回收期（天）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    銀行為上游企業(yè)提供的供應鏈金融主要分為應收賬款質(zhì)押貸款和保理業(yè)務，其本質(zhì)均是利用上游企業(yè)資產(chǎn)中核心企業(yè)尚未支付的應付賬款為上游企業(yè)進行融資。從定義上，應收賬款質(zhì)押貸款指企業(yè)為補充生產(chǎn)經(jīng)營中的流動資金需求，以其對債務人的應收賬款進行質(zhì)押，從銀行獲得一定金額信貸資金的授信業(yè)務。而保理業(yè)務指上游企業(yè)將其現(xiàn)在或?qū)淼幕谄渑c核心企業(yè)所產(chǎn)生的應收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商向其提供資金融通、資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務方式。

    應收賬款質(zhì)押貸款和保理業(yè)務主要有3點不同：

    其一、根本區(qū)別在于應收賬款債權(quán)是否轉(zhuǎn)移。應收賬款質(zhì)押貸款和保理融資應收賬款質(zhì)押貸款僅質(zhì)押應收賬款不轉(zhuǎn)移債券而保理融資業(yè)務中上游企業(yè)將應收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)移給保理商。

    其二、銀行是否立刻獲得質(zhì)押物權(quán)益。在應收賬款質(zhì)押設立后，除非債務人償還主債務發(fā)生違約，否則債權(quán)人不能通過執(zhí)行質(zhì)押而享有質(zhì)押物的任何權(quán)益。但在保理交易中，銀行有權(quán)立刻直接收取保理費用并獲得所購應收賬款項下的權(quán)益。

    其三、是否具有對上游企業(yè)的追索權(quán)。如果設立質(zhì)押擔保，即使債權(quán)人不選擇執(zhí)行質(zhì)押，其仍然有權(quán)向債務人主張關于主債務的權(quán)利。但在保理交易中，分為有追索權(quán)保理和無追索權(quán)保理，對于有追索權(quán)保理，銀行有權(quán)在核心企業(yè)出現(xiàn)信用風險時要求上游企業(yè)對其應收賬款進行回購；而對于無追索權(quán)保理，銀行在核心企業(yè)出現(xiàn)信用風險時，除了獲得所購應收賬款的收益之外，不能對被上游企業(yè)主張任何索賠權(quán)利。

    應收賬款質(zhì)押與保理業(yè)務都是基于上游企業(yè)的應收賬款進行的，主要的風險點是核心企業(yè)的信用風險和獲得質(zhì)押品后無法全額回收資金投放額的風險。

    因此銀行一般采取以下手段進行風險管控：

    其一、強化貸前調(diào)查。一般應收賬款涉及面較廣、調(diào)查任務繁重，銀行需要調(diào)查上游企業(yè)和核心企業(yè)雙方的生產(chǎn)經(jīng)營情況和現(xiàn)金流情況，應收賬款的情況、以及資金的回籠情況等多方面進行綜合調(diào)查。

    其二、嚴守應收賬款入池標準。建立嚴格的應收賬款入池標準，嚴格把控應收賬款的真實性、確定應收賬款能否質(zhì)押、價錢是否合理、核心企業(yè)是否確權(quán)、資金回籠路徑是否合理。

    其三、確定合理的應收賬款質(zhì)押率。一個合理水平的質(zhì)押率能夠保證銀行在核心企業(yè)出現(xiàn)信用風險以后能夠收回部分或全額資金投放額，應收賬款質(zhì)押率取決于其質(zhì)量和核心企業(yè)的信用等級，通常在20-60%之間。

    其四、加強期間管理。對于期間核心企業(yè)的匯款，要遵守約定采用應收賬款專用賬戶，加強對企業(yè)應收賬款回籠資金的監(jiān)督管理，防止回籠資金挪作他用。

    此外，根據(jù)債權(quán)是否轉(zhuǎn)移，銀行對于應收賬款質(zhì)押貸款和保理業(yè)務這兩項業(yè)務在重點考察核心企業(yè)的信用水平的同時，在對上游企業(yè)的風控上側(cè)重點也有不同。對于應收賬款質(zhì)押貸款來說，因為債權(quán)未轉(zhuǎn)移，銀行更關注上游企業(yè)的經(jīng)營情況和現(xiàn)金流情況，而對于保理業(yè)務來說，特別是沒有針對核心企業(yè)信用風險的無追索權(quán)保理業(yè)務，銀行更關注和應收賬款本身的風險屬性，包括應收賬款的真實和合理性以及貸款期間應收賬款的回籠渠道及時和合規(guī)性。

    2、 核心企業(yè)業(yè)務

    截至2019年上半年末，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨達4.18萬億，較去年同期增長1.46%，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)達17.20天，較去年同期增加0.80天。相較于應收賬款余額與平均回收期的快速攀升，產(chǎn)成品存貨累計值和周轉(zhuǎn)天數(shù)過去幾年呈波動上升趨勢，鑒于存貨超過4萬億的體量，仍給企業(yè)帶來了更大的現(xiàn)金流壓力，尤其是經(jīng)營規(guī)模較大的核心企業(yè)，利用自身較高的信用等級可以將存貨存入指定倉庫轉(zhuǎn)化為倉單，利用供應鏈金融產(chǎn)品進行融資，緩解存貨對現(xiàn)金流的壓占效應。

    銀行針對存貨主要提供的供應鏈金融產(chǎn)品為倉單質(zhì)押和存貨質(zhì)押貸款，其本質(zhì)均是利用借款人將所擁有的存貨存放至指定倉儲企業(yè)獲得倉單，再通過倉單向銀行申請融資。

    倉單是倉儲企業(yè)在接受借款人的委托后，將貨物受存入庫以后向借款人開具的說明存貨情況的存單，然后借款人通過將倉單質(zhì)押給銀行以獲得融資，而銀行實質(zhì)上獲得了提取倉儲物的權(quán)利。從具體操作上來說基本按照以下流程：

    （1）借款人與銀行簽訂《銀企合作協(xié)議》、《帳戶監(jiān)管協(xié)議》；倉儲企業(yè)、借款人和銀行簽訂《倉儲協(xié)議》；同時倉儲企業(yè)與銀行簽訂《不可撤銷的協(xié)助行使質(zhì)押權(quán)保證書》。

    （2）借款人按照約定數(shù)量送貨到指定的倉庫，倉儲企業(yè)接到通知后，經(jīng)驗貨確認后開立專用倉單；借款人當場對專用倉單作質(zhì)押背書，由倉庫簽章后，借款人交付銀行提出倉單質(zhì)押貸款申請。

    （3）在銀行審核后，簽署貸款合同和倉單質(zhì)押合同，按照倉單價值的一定比例放款至貨主在銀行開立的監(jiān)管帳戶。

    （4）在存續(xù)期內(nèi)，貸款實現(xiàn)正常銷售時，貨款全額劃入監(jiān)管帳戶，銀行按約定根據(jù)到帳金額開具分提單給貨主，倉庫按約定要求核實后發(fā)貨；貸款到期歸還后，余款可由借款人自行支配。

    （5）銀行或與借款人簽訂回購條約，在出現(xiàn)風險事件后要求借款人強制回購存貨。存貨質(zhì)押是指借款人以存貨作為質(zhì)物向信貸人借款，為實現(xiàn)對質(zhì)物的轉(zhuǎn)移占有，信貸人委托物流企業(yè)或資產(chǎn)管理公司等成為第三方企業(yè)，代為監(jiān)管和存儲作為質(zhì)物的存貨。從流程上，與倉單質(zhì)押貸款流程類似，主要區(qū)別是在借款人將貨物送到指定倉庫后，倉儲企業(yè)開具的進倉單是以金融機構(gòu)為寄存人而非借款人，這也說明了存貨質(zhì)押實質(zhì)上不再是倉單提貨權(quán)利的質(zhì)押而是完成了存貨所有權(quán)從借款人到銀行的轉(zhuǎn)移。

    倉單質(zhì)押和存貨質(zhì)押貸款業(yè)務中，價格風險和操作和道德風險各有3個風險點。

    對于價格風險：

    其一、存貨價值評估風險。對于有些流動性較差，市場報價不透明的存貨品類，銀行不是該行業(yè)的從業(yè)機構(gòu)，很難確認存貨價值評估的合理性。目前主要依靠第三方評估公司進行價值評估和管控。

    其二、存貨價格波動風險。大宗商品類的存貨和金融市場緊密掛鉤，價格波動幅度大，在質(zhì)押率過高時容易爆倉而借款人不愿及時補充的情況。目前主要依靠控制質(zhì)押率水平，對于波動幅度大的大宗商品給予更低的質(zhì)押率。

    其三、存貨處置風險。銀行不是該行業(yè)的從業(yè)機構(gòu)，無法及時、快速的處置質(zhì)押標的。當出現(xiàn)風險事件，銀行需要處置質(zhì)押標的時，沒有合適渠道以合理價格進行出售。目前銀行主要委托倉儲企業(yè)或第三方銷售機構(gòu)幫助進行處置，但倉儲企業(yè)或第三方銷售方也可能存在經(jīng)驗不足、沒有渠道的困境。

    3、 下游買方

    在當前經(jīng)濟環(huán)境，核心企業(yè)更為強勢的情況下，下游企業(yè)往往需要預付貨款給核心企業(yè)才能從核心企業(yè)預定未來商品。預付款融資指下游中小企業(yè)為緩解預付貨款壓力，在核心企業(yè)將商品存入銀行指定的倉儲公司并由銀行控制倉單和提貨權(quán)的情況下，銀行向核心企業(yè)支付貨款，而下游企業(yè)后續(xù)獲得銷售回款后逐筆繳納保證金并從銀行獲得新的貨物提貨權(quán)。

    從交易形式上看,預付款融資與倉單質(zhì)押融資類似，均是通過將貨物存入指定倉儲企業(yè)并將權(quán)益質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓給銀行從而獲得融資的行為，而存續(xù)期也均是通過向銀行存入保證金的方式分批獲得貨物分提單并指令倉儲企業(yè)向下游企業(yè)發(fā)貨。不同的是倉單質(zhì)押的借款人是核心企業(yè)，而預付款融資的主體是下游買方，且在存續(xù)期間由下游買方直接將銷售回款打入銀行指定保證金賬戶的方式。

    預付款融資業(yè)務中，與倉單質(zhì)押業(yè)務一樣存在價格風險和操作和道德風險，除此之外，因為預付款融資的債務人為信用等級較低的下游買方，銀行還要考慮下游買方的信用風險。在商品價格大幅波動時，銀行一方面要承擔倉單價值下跌，實質(zhì)質(zhì)押率升高的風險，另一方面因為商品價格下跌，下游買方向最終消費者銷售的零售價格也將隨之回落，影響下游買方的貨款回收額。對于下游買方的信用風險，銀行一般采取爭取與核心企業(yè)簽署回購協(xié)議或調(diào)劑銷售條款，化解下游買方的信用風險。

    4、創(chuàng)新業(yè)務

    在傳統(tǒng)的供應鏈金融業(yè)務中，無論是上下游還是核心企業(yè)的融資，銀行充當?shù)淖钪饕巧琴Y金提供方，需要消耗大量的資本金，利潤的主要來源也來自于信貸利息。而在創(chuàng)新業(yè)務中，銀行通過搭建與互聯(lián)網(wǎng)相融合的供應鏈服務平臺，集物流、資金、交易、信用等信息為一體，為供應鏈上下游中小微企業(yè)提供專業(yè)化和定制化的授信、保理、擔保、結(jié)算、理財?shù)染C合性金融服務。

    供應鏈金融綜合平臺在業(yè)務模式上與傳統(tǒng)供應鏈業(yè)務有很大的不同。

    其一、供應鏈金融綜合平臺往往對接了核心企業(yè)、第三方機構(gòu)和政務服務平臺等數(shù)據(jù)平臺，在數(shù)據(jù)底層實現(xiàn)數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，將審批、合同簽署、蓋章、確權(quán)、應收賬款轉(zhuǎn)讓全部線上化，增加安全性和效率，降低人工審核成本和物流費用，提升了業(yè)務競爭力。

    其二、供應鏈金融綜合平臺使銀行從資金提供方的角色中解放出來，利用平臺綜合化的融資能力，吸引合格投資機構(gòu)和個人進行投資，通過應付賬款資產(chǎn)支持票據(jù)和應收賬款信托理財產(chǎn)品等資產(chǎn)證券化形式，將底層資產(chǎn)打包，在企業(yè)方和投資方雙向均可賺取手續(xù)費、銷售費等中間業(yè)務收入。通過業(yè)務的輕資產(chǎn)化減少資本金占用，提升收益率。

    其三、供應鏈金融綜合平臺將原本一個上下游企業(yè)和一個核心企業(yè)之間的交易貨款融資變?yōu)?ldquo;N+N”的融資形式，且融資方式、時間和對象更加靈活，更貼合企業(yè)的真實資金需求。在綜合平臺上，核心企業(yè)可以將應付賬款以信用形式支付給上游供應商，而上游供應商可以選擇持有到期、向其更上游企業(yè)支付債務、或?qū)顿~款抵押給銀行獲得融資，獲得銀行融資后又可以通過綜合平臺對閑置未用資金進行現(xiàn)金管理，提升資金使用率和回報率，降低信貸成本。而銀行在賺取信貸利息的同時，又增加了結(jié)算、現(xiàn)金管理、理財?shù)染C合性金融服務的收入。

    其四、一級供應商在以核心企業(yè)應付賬款模式償還二級供應商債務后，二級供應商同樣可以按照一級供應商的模式向三級供應商償還債務、質(zhì)押應付債款去融資、或持有到期。在此過程中，因為使用的均是核心企業(yè)的信用，解決了信用難以向上下游穿透的問題，更上游的供應商也可以通過核心企業(yè)的信用進行融資，解決融資難融資貴的問題。

    三、發(fā)展趨勢

    未來的供應鏈融資將更加的場景化、智能化、普惠化和輕資產(chǎn)化：

    其一、場景化。未來的供應鏈金融產(chǎn)品將更加強調(diào)交易的場景，通過整合某一細分行業(yè)上下游的綜合交易平臺，和核心企業(yè)的網(wǎng)絡平臺合作，利用大型核心企業(yè)已有的貿(mào)易平臺，深度參與到核心企業(yè)交易場景，在擴大供應鏈客戶服務群體的同時，降低虛假交易業(yè)務帶來的道德風險。在交易中強調(diào)真實數(shù)據(jù)支撐的貿(mào)易往來中產(chǎn)生的應收應付賬款和存貨，利用上下游不同平臺和各類第三方平臺進行數(shù)據(jù)的交叉驗證，確保交易的真實性和數(shù)據(jù)的實時性。

    其二、智能化。未來的供應鏈金融產(chǎn)品不僅僅是價格上的競爭，同樣也是服務水平、賦能能力的競爭。小微企業(yè)融資需求不僅僅是融資成本上的需求，也是融資速度上的需求，因為小微企業(yè)出現(xiàn)的往往是短期流動資金不足導致的貸款需求，小微企業(yè)資金體量小，對短期流動資金需求具有及時性和突發(fā)性。通過人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)手段，加大智能識別融資能力和智能處理流程能力，使金融產(chǎn)品提速增效，解決小微企業(yè)突發(fā)性和及時性的信貸需求。在服務水平和金融科技服務能力上的提升，有助于銀行進行差異化競爭，尤其是中小銀行在與低成本的大行競爭中無法取得價格優(yōu)勢的前提下，差異化的競爭路線才能保證穩(wěn)定的客源和供應鏈金融服務需求。同時，人工智能技術(shù)在銀行內(nèi)部后臺運營環(huán)境可以極大的減少重復繁雜的人工處理費用，減低成本收入比，提高效益。

    其三、普惠化。對許多核心企業(yè)來說，往往他們的一級供應商和分銷商同樣也是大型企業(yè)，而只有通過穿透一級上下游企業(yè)，向更下沉的三四級供應商、分銷商發(fā)展，才能真正觸及到供應鏈的上下游中小企業(yè)。雖然戶均貸款額度較低，但是數(shù)量卻更加龐大，整體市場規(guī)模遠超一級上下游企業(yè)。對于信貸業(yè)務的需求也更旺盛，貸款利率的容忍度也更高，有利于提升銀行信貸收益率。

    其四、輕資產(chǎn)化。銀行在未來將不光充當供應鏈金融行業(yè)的資金方，更是將往整個行業(yè)的領導方和管理方方向發(fā)展。通過渠道優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和金融牌照優(yōu)勢，將供應鏈產(chǎn)品證券化，在快速回籠資金后可快速發(fā)放下一批供應鏈金融貸款，形成滾動發(fā)行，提高資金利用率和利潤率，擴大市場影響力。輕資產(chǎn)化有助于銀行在同樣資本金條件下服務更多供應鏈上下游客戶，獲得機會進一步通過其他金融服務增加客戶粘性，使之變?yōu)殂y行的長期穩(wěn)定客戶。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國信貸資產(chǎn)證券化行業(yè)運營模式分析及競爭策略研究報告》