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2019年上半年電解銅發(fā)展情況分析，全球已步入階段性累庫階段[圖]

電解銅文爭 2019-09-30 05:16 來源：智研咨詢

一、庫存：全球已然步入階段性累庫階段

全球已然步入階段性累庫階段。截止8月9日，全球交易所+上海保稅區(qū)庫存共計85.54萬噸，較年初增加5.27萬噸（+6.57%）。進入六月份以后，國內(nèi)逐步開始進入淡季累庫階段，2019年截止目前的累庫幅度低于近三年水平，一方面是因為國內(nèi)二季度檢修較多，導(dǎo)致上半年電解銅產(chǎn)量同比下滑1.15%；另一方面則因為2019年上半年國內(nèi)電解銅進口量較去年同比下滑12.39%。導(dǎo)致國內(nèi)電解銅供應(yīng)量同比下滑，因此體現(xiàn)在庫存上就是淡季累庫高度同比偏低。

上海保稅區(qū)庫存季節(jié)圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國電解銅行業(yè)市場全景評估及發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》

二、原料端：銅精礦礦端干擾事件頻發(fā)，廢銅供應(yīng)較為寬松

1.銅精礦：礦端供應(yīng)緊縮加劇，干擾事件頻發(fā)

缺乏大型礦山項目投產(chǎn)，礦端供應(yīng)緊縮加劇，干擾事件頻發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，下半年銅礦的干擾率要顯著高于上半年，而2019上半年的銅礦干擾率本來就比較高，因此預(yù)期下半年干擾事件將會頻繁出現(xiàn)。

2020年以前大型銅礦投產(chǎn)項目較少

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

長單定價跟隨零單價格顯著下調(diào)。國內(nèi)精礦進口零單TC已經(jīng)處于53-57美元/噸的價格區(qū)間，較年初的94.5大幅下滑42%，礦端緊縮以及下半年國內(nèi)冶煉廠新擴建增加導(dǎo)致市場對于TC持續(xù)下行形成了一定的預(yù)期。

銅精礦進口同比大幅增長，冶煉廠三季度備貨基本結(jié)束。2019年7月國內(nèi)銅精礦進口量207.4萬噸，同比上升12.46%，1-7月累計進口1262.53萬噸，同比增長10.8%。2019年銅精礦進口同比大幅增長主因國內(nèi)冶煉廠新擴建較多，因此存在冶煉廠提前備貨，而去年新擴建的冶煉廠因為逐步投產(chǎn)也加大了銅精礦的進口。

銅精礦進口季節(jié)圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

銅精礦進口加工費

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

2.廢銅：供應(yīng)較為寬松，精廢價差持續(xù)低位

廢銅供應(yīng)較為寬松，精廢價差持續(xù)低位。2019年下半年雖然開始執(zhí)行廢六類限制進口政策，并且市場預(yù)期上半年會出現(xiàn)“搶進口”，但是實際來看因為精廢價差維持低位，廢銅經(jīng)濟性較差，因此搶進口效應(yīng)并不明顯，但是上半年進口廢銅的含銅量較去年有大幅提升。

廢銅對于銅價的影響更多是“錦上添花”而非“雪中送炭”。國內(nèi)對于廢銅限制進口政策會考慮到過渡期內(nèi)的企業(yè)生產(chǎn)及原料價格穩(wěn)定，不會人為造成原料短缺。

2019年精廢價差維持低位，市場對于廢銅的需求較為低迷，廢銅對于銅價的影響更多是“錦上添花”而非“雪中送炭”，只有銅價走高，精廢價差拉大以后市場才會考慮廢銅的供需。

進口廢銅金屬量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

精廢價差

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

三、冶煉端：新擴建計劃較多，但是實際投產(chǎn)不如年初預(yù)期

2019年冶煉廠新擴建計劃較多，但是實際投產(chǎn)不如年初預(yù)期。2019年年初時市場預(yù)計投產(chǎn)的粗煉產(chǎn)能接近80萬噸，精煉產(chǎn)能約100萬噸。而4月份投產(chǎn)的廣西南國尚未達產(chǎn)，依然處于爬產(chǎn)期，預(yù)計明年可達產(chǎn)。5月份投產(chǎn)的赤峰云銅目前已近接近滿產(chǎn)狀態(tài)。去年投產(chǎn)的中鋁東南等冶煉廠依然處于爬產(chǎn)階段，逐步釋放產(chǎn)量。預(yù)計今年電解銅產(chǎn)量增量在20-30萬噸，較2019年年初預(yù)期的50萬噸有所下調(diào)。

加工費及硫酸價格持續(xù)走低，但冶煉廠減產(chǎn)意愿不強。2018年年底以來，國內(nèi)硫酸價格持續(xù)走低。進入2019年6月，部分冶煉廠98%硫酸的價格以及達到100-200元/噸。目前硫酸價格持續(xù)下滑主因國內(nèi)下游需求羸弱而冶煉廠檢修結(jié)束導(dǎo)致供應(yīng)增加。

上半年精銅產(chǎn)量受檢修等影響，下半年開工率會逐步提高彌補年內(nèi)計劃產(chǎn)量。2019年1-7月中國電解銅累計產(chǎn)量503.04萬噸，累計同比減少0.43%。因為上半年產(chǎn)量的負增長，預(yù)計下半年冶煉廠將會逐步提高開工率以達到今年的計劃產(chǎn)量。目前持續(xù)走低的加工費對于部分中小型私營冶煉廠形成較大的壓力。

電解銅產(chǎn)量季節(jié)圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

冶煉廠模擬利潤

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

四、銅材

1.銅材開工率：下游消費進入淡季，各品種缺乏亮點

2019年6月國內(nèi)銅桿線企業(yè)開工率為75.65%，環(huán)比下滑6.05%；7月銅管企業(yè)開工率為80.24%，環(huán)比下滑6.14%；2019年6月銅板帶箔企業(yè)開工率69.32%，環(huán)比下滑1.85%。7月電線電纜企業(yè)開工率91.48%，環(huán)比上升1.78%

銅桿線企業(yè)開工率