2019年上半年全球及中國5G商用現(xiàn)狀及趨勢：韓國、美國、英國搶跑，中國新基建再加碼，5G應(yīng)用期孕育大機會[圖]

    5G開始商用化，除了進一步促進移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，更重要的是會促進移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的整合，進而全面落地大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等相關(guān)技術(shù)。5G標(biāo)準(zhǔn)的落地為萬物互聯(lián)提供了基礎(chǔ)性的支撐，而萬物互聯(lián)必然會帶來萬物智能，從而為廣大的傳統(tǒng)行業(yè)提供更多的發(fā)展機遇。

    對于中國而言，政府一直在積極推動5G建設(shè)。早在2013年，工信部、發(fā)改委和科技部率先成立5G推動組IMT-2020（5G）推進組，主要推動中國第五代移動通信技術(shù)研究和開展國際交流與合作。近兩年，更是密集出臺相關(guān)政策，持續(xù)強化中國5G布局。自2018年以來，發(fā)改委發(fā)文降低涵蓋5G全部頻段的頻段占用費，持續(xù)推動5G網(wǎng)絡(luò)部署和商用；同時，工信部和發(fā)改委印發(fā)《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，提出加快光纖及4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，確保2020年5G商用。政策的頻繁加碼，進一步強化5G商用確定性，助推中國成為全球5G建設(shè)的重要領(lǐng)跑者。

    一、全球5G均在加速，中國5G年內(nèi)將正式商用

    1、韓國、美國、英國搶跑5G商用

    韓國：打響5G商用第一槍。2019年4月3日，韓國三大運營商宣布5G正式商用，開通5G手機網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，搶得“全球首商用”的桂冠。據(jù)媒體報道，6月底韓國5G用戶數(shù)已達(dá)到134萬，滲透率2%，5G用戶6月戶均流量消耗24GB，是4G用戶的2.6倍、是全部用戶均值的3.2倍，5G用戶流量占總流量的6.4%。8月初，韓國5G用戶數(shù)量突破200萬，滲透率達(dá)到4%，預(yù)計年底5G用戶將突破400萬。韓國政府推進國家層面的5G戰(zhàn)略，樹立了到2026年占據(jù)世界市場15%、創(chuàng)造60萬個優(yōu)質(zhì)就業(yè)崗位、實現(xiàn)730億美元出口的目標(biāo)，韓國政府和民間將共同投資30萬億韓元（約合人民幣1800億元），到2022年打造基于5G的新產(chǎn)業(yè)和服務(wù)。

    韓國5G用戶累計數(shù)量（單位：萬戶）

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國第五代移動通信技術(shù)（5G）行業(yè)市場監(jiān)測及未來前景預(yù)測報告》

    6月韓國移動用戶（內(nèi)環(huán)）及流量（外環(huán)）構(gòu)成

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    美國：Verizon率先商用，T-Mobile與Sprint合并加速5G建設(shè)。2019年4月3日（比韓國晚1小時），美國電信運營商Verizon宣布在芝加哥和明尼阿波利斯的城市核心地區(qū)部署“5G超寬帶網(wǎng)絡(luò)”。2019年4月12日，特朗普總統(tǒng)發(fā)表5G重要演講，聲稱美國要成為5G時代的引領(lǐng)者，美國擬投入2750億美元建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)造300萬個工作崗位，為美國經(jīng)濟貢獻5000億美元。2019年5月，F(xiàn)CC同意美國第三大移動運營商T-Mobile與第四大移動運營商Sprint合并，旨在推動農(nóng)村地區(qū)5G建設(shè)進程，確保美國5G建設(shè)處于領(lǐng)先地位。

    英國：EE與沃達(dá)豐相繼在重要城市展開商用。2019年5月30日，英國電信運營商EE宣布，在倫敦、伯明翰、曼徹斯特等6個城市開通5G服務(wù)，并將以每月超過數(shù)百個5G站點的速度建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，力爭今年內(nèi)完成1500個5G站點部署，新增10個城市的5G覆蓋。英國成為繼韓國、美國之后實現(xiàn)5G商用的國家。2019年7月3日，沃達(dá)豐在英國7個城市開通5G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，并且擬2019年底前在另外12個城市推出5G服務(wù)。

    2、主設(shè)備商5G基站合同數(shù)穩(wěn)步提升，華為發(fā)貨量全球領(lǐng)先

    自2019年來，主設(shè)備商5G基站出貨量及合同數(shù)持續(xù)增加，5G建設(shè)節(jié)奏明顯加快。從5G基站合同數(shù)量來看，截至2019年6月底，四大主設(shè)備商華為、諾基亞、中興通訊、愛立信分別獲得50、43、25、22個5G基站商用合同。從發(fā)貨量來看，華為5G基站發(fā)貨量呈現(xiàn)加速上升趨勢，2019年2月為4萬站，4月達(dá)到7萬站，6月份達(dá)到15萬站，全年預(yù)計發(fā)貨60萬站；三星自2018年12月至2019年4月向韓國運營商提供了5.3萬個5G基站；中興通訊2019年4月表示5G基站累計發(fā)貨量達(dá)到1萬站，6月宣布發(fā)貨量超5萬站。

    主設(shè)備商5G基站合同數(shù)量（個）

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    主設(shè)備商5G基站出貨量（萬站）

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    3、中國5G商用提速明顯，2019年50+城市商用，2020年覆蓋全部地級市城區(qū)

    各地政府密集發(fā)布5G建設(shè)規(guī)劃方案。2018年末中央經(jīng)濟會議中指出，將“加快5G商用步伐”作為我國2019年經(jīng)濟工作的重要任務(wù)。從2019年1月開始，各省、市政府陸續(xù)就5G建設(shè)出臺相關(guān)方案，均提及加大5G投資力度，加快5G建設(shè)進度，完善5G覆蓋，以及大力發(fā)展5G相關(guān)應(yīng)用場景，將5G作為拉動地方經(jīng)濟的新的增長點。根據(jù)公開數(shù)據(jù)（可能不完全統(tǒng)計），明確提出2019年5G基站建設(shè)數(shù)量目標(biāo)的省市包括：上海（1萬站）、廣州（1萬站）、深圳（1萬站）、成都（1萬站）、湖北（0.5萬站）、蘇州（0.5萬站）、福州（0.3萬站），合計5.3萬站，明確提出2020年5G基站建設(shè)數(shù)量目標(biāo)的省市包括：上海（2萬站）、天津（1萬站）、重慶（1萬站）、廣東（6萬站）、浙江（3萬站）、江西（2萬站）、河北（1萬站）、青島（0.4萬站），疊加2019年規(guī)劃值后超18.7萬站。此外，北京、江蘇、山東、福建等地也發(fā)文推進5G發(fā)展。

    各省市公布的5G行動計劃及5G基站預(yù)計建設(shè)數(shù)量（不完全統(tǒng)計）

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    運營商獲得5G商用牌照，官方要求推進共建共享。2019年6月6日，工信部向中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放5G商用牌照。目前，三大運營商已發(fā)布5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)劃，三大運營商明確2019年將累計建設(shè)不少于14萬5G基站（中國移動5萬+，中國電信和中國聯(lián)通分別4萬+），均明確2019年將推出5G商用服務(wù)，覆蓋城市范圍為40-50個，其中中國移動2020年將進一步擴大網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，在全國所有地級以上城市區(qū)域提供5G商用服務(wù)。為加快5G建設(shè)，避免重復(fù)投資，工信部、國資委6月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2019年推進電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實施意見》，強調(diào)三大運營商要主動承擔(dān)國家任務(wù)，進一步加強合作，避免5G重復(fù)投資。中國聯(lián)通和中國電信分別在8月份的中期業(yè)績發(fā)布會上明確，將推動5G共建共享。

    中國5G商用提速，建設(shè)周期有望壓縮?？傮w而言，中國5G政策規(guī)劃、牌照發(fā)放及運營商網(wǎng)絡(luò)部署節(jié)奏均快于預(yù)期。預(yù)計三大運營商2019年將建設(shè)15萬座5G基站，5G商用的服務(wù)范圍將覆蓋國內(nèi)50多個城市，2020年將全面覆蓋所有地級市城區(qū)，2020年新增建設(shè)的5G基站規(guī)模約為68萬站。

    中國5G年度新建基站（宏站+室分站，不含小基站）數(shù)量預(yù)測

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    5G共建共享，雖然會帶來5G總投資規(guī)模的降低，但具體下降幅度取決于最終的共建方案。中國聯(lián)通提到的共建共享方案為對產(chǎn)業(yè)鏈影響最大的方案，但實際的落地情況仍待觀察。由于共建共享，5G建設(shè)預(yù)計會提速，主建設(shè)期可能被壓縮至3-4年，這將帶來2019-2021年中國運營商的Capex仍將以持續(xù)增長為趨勢，為5G產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績兌現(xiàn)提供良好基礎(chǔ)，同時帶動5G手機與5G應(yīng)用加速落地，無需過度悲觀。

    二、移動互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，5G賦予新邏輯，應(yīng)用期孕育大機會

    4G改變生活，5G改變社會。5G作為新一代移動通信網(wǎng)絡(luò)，其“更高速率、更多連接、更高可靠、更低時延”等性能指標(biāo)將賦能移動互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，帶來新的應(yīng)用場景。

    中國運營商5G應(yīng)用場景探索

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    業(yè)界探索的5G應(yīng)用場景很多。5G應(yīng)用核心要發(fā)揮“隨時隨地接入移動通信網(wǎng)絡(luò)”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網(wǎng)絡(luò)性能指標(biāo)的特別要求；或者5G應(yīng)用可以用于有線網(wǎng)絡(luò)不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監(jiān)控等。中前期，受技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應(yīng)用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業(yè)務(wù)（云VR/AR、視頻、直播、云游戲等），特定場景的無線寬帶接入等；5G后期，重要應(yīng)用場景可能是車聯(lián)網(wǎng)（自動駕駛等）、無人機等。

    未來5G應(yīng)用的方向可能可以分為兩條主線：一是以eMBB（增強移動寬帶）為主線的，主要針對移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的更高速的大流量應(yīng)用，包括超高清流媒體業(yè)務(wù)（云VR/AR、視頻、直播、云游戲等）等；二是以mMTC（海量機器類連接）與uRLLC（低時延高可靠）為主線的，針對萬物互聯(lián)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，包括自動駕駛（車聯(lián)網(wǎng)）、工業(yè)控制（低時延）、移動醫(yī)療（應(yīng)急救護車）、無人機等。

    從應(yīng)用節(jié)奏的快慢、通用性、市場空間的大小等角度出發(fā)，篩選出三條5G應(yīng)用投資主線：網(wǎng)絡(luò)可視化、自動駕駛（車聯(lián)網(wǎng)）與流量經(jīng)營（云計算），云計算將有單獨章節(jié)介紹。

    1、網(wǎng)絡(luò)可視化：政府投資加碼、流量持續(xù)爆發(fā)，雙輪驅(qū)動行業(yè)景氣度上升

    網(wǎng)絡(luò)可視化，即網(wǎng)絡(luò)流量監(jiān)控，目的是摸清數(shù)據(jù)流量的來龍去脈，擔(dān)負(fù)起虛擬數(shù)據(jù)空間的“守衛(wèi)”職責(zé)?，F(xiàn)實世界的安防監(jiān)控主要通過攝像頭、傳感器等終端采集信息并上傳至監(jiān)控平臺，而網(wǎng)絡(luò)世界中的監(jiān)控則是通過網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備接入到固網(wǎng)或移動網(wǎng)絡(luò)中，對數(shù)據(jù)進行提取復(fù)制和檢測。

    網(wǎng)絡(luò)可視化的架構(gòu)一般分為前端與后端，前端主要負(fù)責(zé)流量提取，骨干網(wǎng)、接入網(wǎng)流量分流匯聚等，通過分光器或者物理天線對數(shù)據(jù)包進行提取與復(fù)制，然后根據(jù)相關(guān)的接口標(biāo)準(zhǔn)，將數(shù)據(jù)傳傳輸?shù)胶蠖?，后端的還原解析系統(tǒng)，對數(shù)據(jù)進行還原解析并存儲，檢索系統(tǒng)對數(shù)據(jù)進行儲存及關(guān)鍵字檢索等，判定是否存在違規(guī)的字段與業(yè)務(wù)，最后上傳到應(yīng)用系統(tǒng)進行可視化展示，后端的行業(yè)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)可針對不同行業(yè)進行不同的應(yīng)用開發(fā)。

    網(wǎng)絡(luò)可視化架構(gòu)示意圖

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    政府在信息安全領(lǐng)域的投資持續(xù)加碼，為行業(yè)增長的主要動力之一。2018年4月20日至21日，習(xí)近平總書記在全國網(wǎng)絡(luò)安全和信息化工作會議上提出沒有網(wǎng)絡(luò)安全就沒有國家安全，網(wǎng)絡(luò)安全已經(jīng)上升至國家戰(zhàn)略層面。十八大以來國家各部門密集發(fā)布關(guān)于信息安全相關(guān)的指導(dǎo)性文件。隨著國家對網(wǎng)絡(luò)安全的重視，預(yù)計政府會持續(xù)在該領(lǐng)域加大投資，驅(qū)動行業(yè)增長。

    流量增長持續(xù)拉動網(wǎng)絡(luò)可視化市場，主要體現(xiàn)在三個層面：一是流量持續(xù)增長，帶來硬件設(shè)備網(wǎng)絡(luò)端口擴容（40G-100G-400G），網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備端口直接和網(wǎng)絡(luò)端口（SGW/PGW/機房里的出口路由器）銜接對應(yīng)。無論是政府需求、還是運營商需求，無論是部署在網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)交換機房、還是IDC里的產(chǎn)品，只要帶寬持續(xù)擴容，新增需求就一直在。二是5G移動網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)產(chǎn)品，邊緣節(jié)點部署，很多移動端流量可能并不直接進入核心網(wǎng)，帶來新的產(chǎn)品/新的部署方式，就是在移動邊緣計算處。三是新的應(yīng)用帶來更多的數(shù)據(jù)格式，如視頻、圖像等爆發(fā)。當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測以文本為主，但是對各移動端的視頻等也需要監(jiān)測，或?qū)砀蟮谋O(jiān)測市場空間。

    流量增長拉動網(wǎng)絡(luò)可視化市場邏輯鏈條

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    預(yù)測，2016-2018年行業(yè)（前端）市場規(guī)模分別在24億、33億、45億元，2019-2021年市場規(guī)模分別為33億、60億、80億元。2019年相比2018年下滑，主要原因是政府投資的周期性所致。2020-2021年，行業(yè)迎來高增長，一方面來自于政府持續(xù)加大投資，另一方面也與5G產(chǎn)品帶來的量價齊升有關(guān)。

    網(wǎng)絡(luò)可視化市場前端規(guī)模（億元）

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    由于資質(zhì)壁壘等原因，前端廠商格局相對穩(wěn)定，有望直接受益于行業(yè)增長。尤其是政府市場，由于資質(zhì)壁壘及穩(wěn)定格局，毛利率維持在高位。建議圍繞前端設(shè)備廠商與后端系統(tǒng)集成商尋找投資機會。

    2、車聯(lián)網(wǎng)加速推進，為自動駕駛鋪路

    5G為車聯(lián)網(wǎng)提供高可靠、低時延，而車聯(lián)網(wǎng)則為自動駕駛鋪平道路。車聯(lián)網(wǎng)需要更低延時和更高可靠的通信網(wǎng)絡(luò)：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現(xiàn)碰撞預(yù)警功能，通信時延應(yīng)當(dāng)在幾ms以內(nèi)；另一方面，出于安全駕駛要求，相較于普通通信，車聯(lián)網(wǎng)需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎(chǔ)上的高可靠性，5G移動邊緣計算、邊云協(xié)同技術(shù)可以滿足車聯(lián)網(wǎng)在高可靠性、低延時方面的嚴(yán)格要求。同時，車聯(lián)網(wǎng)也是為自動駕駛鋪路。目前，實現(xiàn)自動駕駛的路線有“網(wǎng)聯(lián)化”、“自主式（即汽車電子化）”和“自主+網(wǎng)聯(lián)化”三種，后者已經(jīng)成為主流。車聯(lián)網(wǎng)（含V2X）可充分增強單車感知和信息交互能力，與單車智能化優(yōu)勢互補。

    2019年，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)提速，從政策到芯片再到下游車廠的布局，產(chǎn)業(yè)迎來加速拐點之年。

    政策加碼推動產(chǎn)業(yè)啟航。工信部明確規(guī)劃，2020年車聯(lián)網(wǎng)要走向規(guī)模商用。2018年11月，工信部明確車聯(lián)網(wǎng)專用通信頻段5905-5925MHz；2018年12月，工信部發(fā)布了《車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃》，明確提出2020年要實現(xiàn)：車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達(dá)到30%以上，新車駕駛輔助系統(tǒng)（L2）搭載率達(dá)到30%以上（17年《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》中規(guī)劃搭載率為10%），聯(lián)網(wǎng)車載信息服務(wù)終端的新車裝配率達(dá)到60%以上（18年初《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》征求意見稿中要求智能汽車的新車裝載率達(dá)到50%）。
2020年將為節(jié)點年，車聯(lián)網(wǎng)將從示范商用走向規(guī)模商用。

    V2X芯片及解決方案逐步成熟，助推行業(yè)規(guī)?；l(fā)展。高通長期布局C-V2X通信芯片研發(fā)，可對外提供其高通9150C-V2X芯片組，2018年底正式發(fā)布v2x芯片商用版，助推行業(yè)規(guī)?；l(fā)展。目前，高通已與下游眾多模組和終端廠商達(dá)成合作，奧迪、福特、標(biāo)志雪鐵龍和上汽等車企也已宣布支持高通9150C-V2X芯片組和參考平臺，規(guī)模商用提上日程，具備顯著領(lǐng)先優(yōu)勢。

    政府密集發(fā)放自動駕駛路測牌照，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化未來可期。2018年至今，北京、上海、重慶、長沙、深圳、長春、平潭、無錫、杭州等十幾個城市已經(jīng)陸續(xù)開放自動駕駛路測，并且頒發(fā)牌照。截至2019年4月，全國已頒發(fā)百余張牌照，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)廠商、車廠、共享出行平臺等近40家企業(yè)，其中百度超過50張。北京、上海、重慶牌照頒發(fā)數(shù)量全國領(lǐng)先，引領(lǐng)國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。上述政策將給自動駕駛走向產(chǎn)業(yè)化奠定堅實基礎(chǔ)。

    車企加速C-V2X發(fā)展，2020H2-2021H1量產(chǎn)在即。13家車企重磅發(fā)布C-V2X路標(biāo)：明年下半年或開始量產(chǎn)C-V2X汽車。4月15日上海車展期間，上汽、廣汽、東風(fēng)、長安、一汽、北汽、江淮、長城、東南、眾泰、江鈴集團新能源、BYD、宇通等13家中國領(lǐng)軍車企聯(lián)合推出C-V2X汽車商用量產(chǎn)路標(biāo)，即在2020年下半年到2021上半年量產(chǎn)支持C-V2X的汽車。此次路標(biāo)的發(fā)布標(biāo)志著我國車路協(xié)同智慧交通領(lǐng)域邁入全新階段，C-V2X的價值獲得廣泛認(rèn)同。

    車聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施先行，關(guān)注路側(cè)設(shè)備機會。1）車路協(xié)同成熱點方向，催生RSU新基建需求。車路協(xié)同指采用車聯(lián)網(wǎng)V2X、傳感探測和新一代互聯(lián)網(wǎng)（5G）等技術(shù)，全方位實施車-車、車-路動態(tài)實時信息交互和共享，開展車輛主動安全控制和道路協(xié)同管理，從而形成的安全、高效和環(huán)保的道路交通系統(tǒng)。

    RSU是實現(xiàn)車路協(xié)同系統(tǒng)的重要組成部分，其用于V2I通信，實現(xiàn)信號燈等與過往車輛的信息協(xié)同交互功能，目前主要用于各類道路測試中。2）車路協(xié)同進入國家車聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃。交通部門目前規(guī)劃對道路智能化改造，以適應(yīng)自動駕駛的需要。2018年2月，交通運輸部發(fā)布了《交通運輸部辦公廳關(guān)于加快推進新一代國家交通控制網(wǎng)和智慧公路試點的通知》，提出重點發(fā)展交通控制網(wǎng)和智慧公路。該通知決定在北京、河北、吉林、江蘇、浙江、福建、江西、河南、廣東等九個省市加速智慧公路試點。

    眾多廠商積極投入研發(fā)RSU。大唐、華為、千方科技、金溢、星云互聯(lián)、東軟、萬集等廠商已經(jīng)可以提供基于LTE-V2X的RSU硬件設(shè)備。大唐的RSU產(chǎn)品經(jīng)過長期測試驗證，具有穩(wěn)定可靠的特性，先發(fā)優(yōu)勢明顯。大唐是上海、重慶、長春、北京等地的國家級智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范區(qū)以及V2X測試示范區(qū)RSU的獨家供應(yīng)商，長沙等地示范區(qū)也已確定使用其RSU產(chǎn)品。華為在2018年7月發(fā)布了全球首款支持Uu+PC5并發(fā)的RSU產(chǎn)品。其率先支持Uu及PC5接口通信加密；采用有線、無線接入方式；支持GPS和北斗定位系統(tǒng)；PC5時延小于20ms；支持5.9GHz頻段的20MHz帶寬。千方科技自主研發(fā)的V2X系列技術(shù)及服務(wù)，已形成涵蓋路側(cè)單元、車載終端的全線產(chǎn)品體系。千方科技牽頭建設(shè)“國家智能汽車與智慧交通（京冀）示范區(qū)海淀/亦莊基地”，并于2017年6月15日成功完成對北京亦莊經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)榮華中路至博大大廈路段12公里道路的網(wǎng)聯(lián)化改造，建成全國首條智能網(wǎng)聯(lián)汽車的實際開放試驗道路。

    RSU屬于公路預(yù)算組成，未來將在高速公路率先部署。與高速公路每公里上億的建設(shè)成本相比，RSU造價極低，測試階段單價在10萬元左右，但是需要的投放規(guī)模大、數(shù)量多，平均每公里需投放一個RSU設(shè)備。其投資來源目前以政府投資為主，移動運營商投資規(guī)模有限，無法承擔(dān)大面積長距離RSU鋪設(shè)。通過各個示范區(qū)的不斷驗證，車路協(xié)同應(yīng)用價值將逐步體現(xiàn)，RSU在新建高速公路中的鋪設(shè)和現(xiàn)有高速公路中的更新將引爆下一輪增長點。

    車載通信模組及終端率先滲透，關(guān)注車聯(lián)網(wǎng)模組機會。車聯(lián)網(wǎng)提升，汽車具備通信聯(lián)網(wǎng)功能，通信數(shù)據(jù)的出入口就是通信模組，以及基于通信模組集成的車載終端（前裝T-BOX，后裝OBU）。首先，隨著車聯(lián)網(wǎng)滲透率提升，車載通信模組、硬件終端率先起量。其次，以前車載終端門檻相對較低、市場較小，未來車載終端進一步集成5G、V2X功能，研發(fā)投入需求大，門檻將進一步提升，有望進一步提高行業(yè)集中度，關(guān)注該領(lǐng)域的投資機會。目前，車載通信模塊領(lǐng)域主要參與者為華為、大唐、高新興（中興物聯(lián)）、移遠(yuǎn)通信、有方科技、廣和通、日海智能（芯訊通、龍尚科技）等蜂窩通信模塊領(lǐng)軍企業(yè)。國內(nèi)前端T-Box供應(yīng)商主要有華為、大唐、

    高新興、興民智通（英泰斯特）、慧瀚科技、德賽西威、鴻泉物聯(lián)等。

    未來車與車聯(lián)網(wǎng)后，隨著更多應(yīng)用場景逐步落地，軟件服務(wù)市場規(guī)模前景更大。如車聯(lián)網(wǎng)安全類應(yīng)用，隨著車聯(lián)網(wǎng)智能化和網(wǎng)聯(lián)化進程的不斷推進，網(wǎng)絡(luò)攻擊手段將不斷更新，車聯(lián)網(wǎng)安全防護水平需要不斷提升。在應(yīng)用時，每輛車的信息都將隨時隨地傳輸?shù)骄W(wǎng)絡(luò)中感知。如果出現(xiàn)位置信息泄露，通信被惡意攻擊，信息被截獲甚至篡改或者車輛被侵入并遠(yuǎn)程操縱，會造成嚴(yán)重后果。因此車聯(lián)網(wǎng)安全持續(xù)得到關(guān)注，構(gòu)建全鏈條的綜合防御體系將成為必然趨勢。再比如汽車出行共享服務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)保險UBI等，未來想象空間巨大。

    3、中國5G建設(shè)仍處于試點階段，但未來發(fā)展前景十分廣闊

    從國內(nèi)目前5G建設(shè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，國內(nèi)三大運營商目前還處于5G組網(wǎng)試驗階段，并分別計劃2019年實現(xiàn)部分城市的預(yù)商用，在2020年開啟5G正式商用。

    但是，在政策的推動下，國內(nèi)5G建設(shè)有望保持超預(yù)期的發(fā)展速度。隨著5G第一階段標(biāo)準(zhǔn)的凍結(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游（芯片、網(wǎng)絡(luò)、軟件和終端）加速布局，5G產(chǎn)業(yè)鏈快速成熟，頻譜和牌照分配成為市場長期關(guān)注的重點。而在2018年12月，工信部確認(rèn)三大運營商已經(jīng)獲得5G試驗頻率使用許可批復(fù)，運營商頻譜分配正式落地，全國范圍內(nèi)大規(guī)模5G試驗即將展開。5G試驗網(wǎng)頻率發(fā)放事件超預(yù)期、廣電申請5G牌照事件超預(yù)期等事件預(yù)示未來政策推進5G建設(shè)力度有望超預(yù)期，5G產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)提升。

    毋庸置疑，未來幾年中國5G行業(yè)將得到快速發(fā)展。2021年前后將是中國5G行業(yè)的爆發(fā)期。從用戶的角度看，2022年有望成為5G用戶增長最快的一年；而到2024年，中國5G用戶規(guī)模有望突破10億人；2025年前后，5G用戶速滲透將達(dá)到90%以上。

    2020-2030年中國5G用戶規(guī)模及增長走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    與此同時，而隨著中國5G用戶的增加，5G需求也將促使5G市場規(guī)模迅速擴張。2020-2025年這5年間，國內(nèi)5G市場規(guī)模將保持較高增速，之后規(guī)模增速將維持在10%左右的較低水平，直到下一代通信技術(shù)的產(chǎn)生。預(yù)計到2028年中國5G行業(yè)市場規(guī)模將突破5萬億元。

    2020-2030年中國5G市場規(guī)模及增長走勢

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    5G帶來業(yè)務(wù)范圍大幅擴展，2B業(yè)務(wù)投資機會廣闊

    由前分析可知，5G具有廣闊的應(yīng)用前景，市場規(guī)模巨大，從而吸引了各國政府與企業(yè)進行大力投資布局。而具體來看，5G的主要可以分為移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)兩大部分。其中，移動互聯(lián)網(wǎng)板塊下視頻通話、位置類、交易類、搜索類以及上傳、下載類業(yè)務(wù)將受益于5G更快的響應(yīng)速度得到強化；同時，在5G的帶動下將進一步衍生出超重度游戲、VR、8K高清視頻等不同于4G網(wǎng)絡(luò)下的全新面貌。而物聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)務(wù)有望在5G發(fā)展的推動下實現(xiàn)從無到有的轉(zhuǎn)變，其中的無人駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、無人機、精密工控、遠(yuǎn)程醫(yī)療、智能家居等業(yè)務(wù)將得到突破性的、長足的發(fā)展。而伴隨5G來臨所創(chuàng)造出的新業(yè)務(wù)和增強業(yè)務(wù)便是投資者的機會所在，尤其是新興的物聯(lián)網(wǎng)板塊，將為投資者提供大量的2B業(yè)務(wù)投資機會，具有較大的投資價值。

    三、從4G周期來看，數(shù)據(jù)流量增長成就牛股

    3G與4G在本質(zhì)上均指向“高速率上網(wǎng)”，結(jié)合智能手機的推出，共同推動了移動互聯(lián)網(wǎng)的繁榮?；仡?G、4G周期，游戲、視頻類應(yīng)用百花齊放，同時“流量經(jīng)營”的投資邏輯也被廣泛認(rèn)可。

    3G/4G與中國移動互聯(lián)網(wǎng)及典型應(yīng)用的發(fā)展過程

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    以網(wǎng)宿科技為例，對應(yīng)用爆發(fā)推動流量增長，進而因流量經(jīng)營帶來業(yè)績爆發(fā)及投資機會的邏輯進行分析。網(wǎng)宿科技是全球領(lǐng)先的CDN服務(wù)提供商。公司在全球范圍內(nèi)構(gòu)建了廣泛高效的內(nèi)容分發(fā)（CDN）網(wǎng)絡(luò)，包括超過1500個CDN節(jié)點、十大流量清洗中心，擁有廣泛高效的資源儲備，可承載超過10TbpsDDoS攻擊，并與近100家運營商建立起合作關(guān)系，能夠滿足用戶隨時隨地的數(shù)據(jù)計算及交互需求，為金融、政務(wù)、電商、快消、制造、游戲等行業(yè)提供針對性解決方案。公司在中國商用CDN市場的份額曾一度達(dá)到40.64%。

    4G周期，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)流量增長，部署CDN的企業(yè)增加，公司作為CDN龍頭，業(yè)績實現(xiàn)快速增長。2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.37億元，2013-2018年復(fù)合增長率高達(dá)40%，2018年歸母凈利潤為8.04億元，2013-2018復(fù)合增長率也達(dá)到28%。公司毛利率在2013-2016年維持在40%以上，凈利率20%以上。

    2016年以來，由于阿里、騰訊等云計算廠商對CDN進行降價，對行業(yè)造成沖擊，網(wǎng)宿科技也因此利潤率開始持續(xù)下滑。實際上，公司的歸母凈利潤也是在2016年達(dá)到高點，為12.5億元，之后持續(xù)下滑，公司的股價也是2016Q3達(dá)到近期高點，PE-TTM估值最高達(dá)到過120倍，出現(xiàn)在2014年初，目前2019年中約27倍。

    網(wǎng)宿科技營收及利潤

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    網(wǎng)宿科技利潤率

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    網(wǎng)宿科技估值與股價

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    四、5G與垂直行業(yè)融合的最新進展與發(fā)展趨勢

    前不久，工業(yè)和信息化部發(fā)放了5G商用牌照，標(biāo)志著我國正式進入5G商用元年。5G時代的到來將改變各個垂直行業(yè)。

    眾所周知，5G典型的三大應(yīng)用場景為eMBB（增強移動寬帶）、uRLLC（超高可靠低時延通信）、mMTC（海量大連接）。但僅有這些能力還不夠，5G要想為各行各業(yè)賦能，還需要與垂直行業(yè)深度融合，包括新媒體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、汽車領(lǐng)域、醫(yī)療等。這樣才能真正為行業(yè)賦能，從而改變社會。

    1、5G+新媒體為垂直行業(yè)賦能

    新媒體是eMBB的細(xì)分場景之一。在5G與新媒體深度融合的趨勢下，新媒體發(fā)展的基礎(chǔ)是超高清視頻。作為5G時代有望首個實現(xiàn)萬億元規(guī)模的商用產(chǎn)業(yè)，超高清視頻產(chǎn)業(yè)正成為業(yè)界巨頭與資本搶先布局的熱土。今年3月，工信部和廣電總局等部門聯(lián)合發(fā)布了《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2020年）》，預(yù)計到2022年，我國超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模將超過4萬億元，超高清視頻用戶將達(dá)到2億人。

    中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研究院5G新媒體中心總監(jiān)張沛認(rèn)為，未來超高清技術(shù)發(fā)展有兩個趨勢，一是向更高分辨率、更高維度發(fā)展。目前超高清技術(shù)還是以2K、4K為主，未來隨著超高清技術(shù)不斷發(fā)展，未來會不斷向8K演進。當(dāng)前運營商的機頂盒包括廣電機頂盒都是以4K為標(biāo)準(zhǔn)，但近一年來，在巴塞展、MWC19上海等國際展覽上，都有8K技術(shù)展示。二是更豐富的展現(xiàn)形式。以前視頻的展現(xiàn)形式以平面居多，未來可能會有VR/AR甚至MR等多種展現(xiàn)形式。
基于超高清服務(wù)，可以衍生出5G+VR直播，今年以來很多展會、活動除了傳統(tǒng)的平面直播外，都增加了VR轉(zhuǎn)播的宣傳。VR的沉浸式體驗和360度旋轉(zhuǎn)會給觀眾帶來全新體驗。

    2018年12月底，四大運營商與華為共同發(fā)布了5G國家級新媒體平臺，打造5G新媒體標(biāo)桿示范項目，在全國各地用4K攝像機進行拍攝后，通過5G網(wǎng)絡(luò)回傳到央視5G多媒體大廳，形成5G新媒體平臺。平臺實現(xiàn)了基于5G+VR的應(yīng)用，實現(xiàn)了春晚報道、兩會報道等。此外，在北京電影節(jié)、一帶一路峰會以及部分體育比賽上，5G的超高清直播、VR直播已陸續(xù)成為常態(tài)。

    事實上，5G新媒體不僅能帶給觀眾視聽的享受，還可以推動整個行業(yè)轉(zhuǎn)型，例如遠(yuǎn)程醫(yī)療可以實現(xiàn)遠(yuǎn)程手術(shù)的指導(dǎo)，便是依賴于大視頻技術(shù)的支持；遠(yuǎn)程教育發(fā)布全新教育平臺，本質(zhì)也是大視頻技術(shù)的應(yīng)用。因此可以說超高清視頻短期內(nèi)可以為5G新媒體賦能，但從長期來看，它可以為各行各業(yè)賦能，推動整個行業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級。

    2、5GNR會代替4G在工廠中的應(yīng)用

    5G也將變革工業(yè)。而工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺在整個生產(chǎn)流程中的主要目的是“提質(zhì)、增效、降本、減存”，即提升質(zhì)量，增加效率，降低成本，減少庫存。在這個過程當(dāng)中，5G主要起到兩方面作用：一是搜集大量信息，給遠(yuǎn)程機器人進行指導(dǎo)；二是能夠提供低時延、高速率的閉環(huán)，即使人不在生產(chǎn)現(xiàn)場，也能夠遙控現(xiàn)場進行正常生產(chǎn)。

    在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的生產(chǎn)流程中，5GNR會代替4G在工廠中的使用。目前在工廠中，Wi-Fi是最方便、最直接的通信方式，但無線連接存在一些不可避免的問題，例如，Wi-Fi連接存在不穩(wěn)定性，由于Wi-Fi協(xié)議本身并沒有對QoS進行保證，所以無法滿足工廠對通信服務(wù)的性能、可靠性、時延等要求。
因此，相較于4G在工廠中的使用，5GNR能帶來更大帶寬、更低延時、更高可靠性。5GNR是為工廠生產(chǎn)制造量身定做的，應(yīng)用場景廣泛，如傳感器網(wǎng)絡(luò)、物品定位、移動機器人、運動控制、人機交互和設(shè)備互聯(lián)等。同時窄帶物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）能為工廠帶來大連接、低功耗等服務(wù)。

    5G具有大帶寬和邊緣計算能力，以及大帶寬條件下衍生出來的網(wǎng)絡(luò)切片、大規(guī)模多天線等技術(shù)，能夠為垂直行業(yè)提供更多能力。盡管5G帶來很多愿景，能夠賦能工業(yè)制造，但在實際應(yīng)用上還有很多問題需要解決。例如頻譜資源如何有效利用，企業(yè)邊緣計算和中心化網(wǎng)管能否和諧共存，不同情形下的網(wǎng)絡(luò)部署、網(wǎng)絡(luò)運維、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備由誰來負(fù)責(zé)以及網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全等問題，仍需要行業(yè)、產(chǎn)業(yè)界共同探討解決。

    3、5G是構(gòu)建智慧城市的基礎(chǔ)

    作為5G時代的新風(fēng)口，智慧城市的建設(shè)格外重要。中國移動雄安產(chǎn)業(yè)研究院智慧城市解決方案總監(jiān)葛鵬認(rèn)為，智慧城市的理念是以人為中心，城市發(fā)展、人口發(fā)展使智慧城市成為全球城市管理者的主流選擇。其實質(zhì)是利用先進的信息技術(shù)，實現(xiàn)城市智慧化管理和運行，進而為城市中的人創(chuàng)造更美好的生活，促進城市的和諧、可持續(xù)成長。目前全球已經(jīng)啟動或在建的智慧城市達(dá)1000個，中國有500多個城市在建設(shè)智慧城市試點，其中長三角、珠三角和京津冀等城市群發(fā)展很快。

    云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、邊緣計算等新興技術(shù)的發(fā)展，驅(qū)動傳統(tǒng)城市向智慧城市或者鏡像城市變革。其中NB-IoT將所有物體的連接數(shù)據(jù)通過物聯(lián)網(wǎng)平臺匯聚上來，再進行大數(shù)據(jù)分析，而人工智能替城市的決策者和管理者做城市的規(guī)劃，助力城市政務(wù)、智慧治理、智慧民生和智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    5G技術(shù)是智慧城市的基礎(chǔ)與保障，是深入推進“城市大腦”建設(shè)的基石。5G的三大優(yōu)勢成為構(gòu)建深層感知、廣泛互聯(lián)的新一代智慧城市的基礎(chǔ)，例如以前的視頻傳輸因為帶寬不足導(dǎo)致高清視頻無法傳輸，現(xiàn)在利用5G可以將高清視頻用于安防和交通領(lǐng)域，提供高清實時畫面的回傳。

    5G“四化”的概念：一是5G網(wǎng)絡(luò)的定制化，例如網(wǎng)絡(luò)切片實現(xiàn)5G的遠(yuǎn)程醫(yī)療；二是開放化，利用5G三大特性的能力，做能力開放平臺，賦能各行各業(yè)；三是數(shù)據(jù)的價值化，利用數(shù)據(jù)分析將這部分?jǐn)?shù)據(jù)最大價值化，再結(jié)合政務(wù)、企業(yè)數(shù)據(jù)，給智慧城市領(lǐng)域的決策者、使用者和用戶提供最終的分析結(jié)果；四是通過定制化的網(wǎng)絡(luò)、開放化的能力和高價值的數(shù)據(jù)，最終使智慧城市的服務(wù)更加智能化。