2018年中國塑料管道行業(yè)龍頭發(fā)展市占率、收入結(jié)構(gòu)等趨勢分析[圖]

    塑料管道行業(yè)較為分散，中國聯(lián)塑從規(guī)模來看是行業(yè)的絕對龍頭，并且以工程模式為主；中財管道、永高股份與中國聯(lián)塑商業(yè)模式較為接近，但規(guī)模較??；偉星新材是塑料管道零售市場的領(lǐng)軍者，首創(chuàng)的“產(chǎn)品+服務(wù)”零售模式成為行業(yè)標桿；滄州明珠以PE管道為主，目標市場以市政為主。

    一、中國聯(lián)塑

    中國聯(lián)塑是國內(nèi)領(lǐng)先建材家居產(chǎn)業(yè)集團，產(chǎn)品及服務(wù)涵蓋管道產(chǎn)品、水暖衛(wèi)浴、整體廚房、整體門窗、裝飾板材、凈水設(shè)備、消防器材、閥門、衛(wèi)生材料、海洋養(yǎng)殖網(wǎng)箱、環(huán)境保護、建材家居、渠道與服務(wù)等領(lǐng)域，是中國建材家居領(lǐng)域產(chǎn)品體系最為齊全的生產(chǎn)廠商之一。公司于2010年在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。

    中國聯(lián)塑在全國建立了完備的銷售網(wǎng)絡(luò)，并共有超過二十六個生產(chǎn)基地，分布于全國十六個地區(qū)和海外國家。華南市場是公司的核心市場，公司2018年營業(yè)收入達237.34億元，其中華南市場收入131.36億元，占比達55%；公司主要的收入仍是來自塑料管道系統(tǒng)，其他業(yè)務(wù)占比較低。

2018年華南市場是聯(lián)塑的核心市場，華中、西南占比較高

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2018中國聯(lián)塑營收仍以塑料管道收入業(yè)務(wù)為主

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    中國聯(lián)塑塑料管道的下游主要是供水、排水，2018年其收入占比分別為39%、38%，而電力供應(yīng)及通訊收入為37.16億元，占比也較高；從下游增速來看，供水增速達20.10%，而排水、電力供應(yīng)及通訊的增速也相對較高。

2018年中國聯(lián)塑塑料管道下游給排水占比較高

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2018年中國聯(lián)塑下游增速

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    中國聯(lián)塑產(chǎn)品以毛利率偏低的PVC為主，聚焦工程業(yè)務(wù)，雖然是行業(yè)龍頭，但定價權(quán)仍相對較弱。2012-2018年，公司塑管收入持續(xù)增長，其中PVC產(chǎn)品收入占比較高，始終維持在65%左右。公司塑管產(chǎn)品均價12-17年震蕩下行，18年有所回升；塑管銷量增長穩(wěn)健，其中17年非PVC產(chǎn)品銷量同比增速接近30%。

中國聯(lián)塑塑料管道產(chǎn)品均價走勢

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中國聯(lián)塑塑料管道銷量走勢

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中國聯(lián)塑塑料管道收入走勢

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    中國聯(lián)塑采用直銷和經(jīng)銷兩種銷售模式，其分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國。經(jīng)銷模式下，中國聯(lián)塑負責管理一級經(jīng)銷商，采用標準化管理模式，但不參與管理二級及以下層級的經(jīng)銷商，因此公司與2C業(yè)務(wù)主導的偉星新材相比銷售費率較低（偉星新材2013-2018年平均銷售費用率14.50%）。

2011-2018中國聯(lián)塑銷售費用、營業(yè)總收入、銷售及管理費用率情況

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    截至2018年底公司已與2193名的獨立獨家一級經(jīng)銷商建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，為全國客戶提供優(yōu)質(zhì)豐富的產(chǎn)品和專業(yè)的服務(wù)。

2011-2018中國聯(lián)塑獨立獨家一級經(jīng)銷商數(shù)量情況

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    公司采用直銷模式時毛利率較高，但后續(xù)服務(wù)較多；采用經(jīng)銷模式雖需讓利，但由于公司只負責管理一級經(jīng)銷商，不提供后續(xù)服務(wù)，因此兩種模式下公司凈利率相近。地產(chǎn)工程中，大地產(chǎn)公司客戶由于票據(jù)結(jié)算較多，賬期相對較長，通常要求供貨商提供資金合作開發(fā)項目；市政工程由于審批周期比較長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，但結(jié)款實際違約的案例比較少。市政工程通常采用投標模式，中標的公司一般有兩至三家，根據(jù)工程進度結(jié)算。

    中國聯(lián)塑以工程業(yè)務(wù)為主導，采取成本加成制定價模式，但受益于規(guī)模較大對下游議價能力較強，其毛利率整體穩(wěn)健。中國聯(lián)塑塑料管道產(chǎn)品的毛利率顯著高于同以2B業(yè)務(wù)為主導的顧地科技，并逐漸拉開與永高股份的差距。

2011-2018年中國聯(lián)塑毛利率相對穩(wěn)健

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    中國聯(lián)塑應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比重保持平穩(wěn)，2012-2018年一直保持略低于10%的水平；相比之下，永高股份這一比例在2012年與中國聯(lián)塑接近，但2018年已經(jīng)達到21%，中國聯(lián)塑作為龍頭在回款方面有一定優(yōu)勢，收入質(zhì)量更高，而永高股份回款質(zhì)量有所變差，主要系2012-2015年地產(chǎn)行業(yè)資金壓力較大，永高股份面對地產(chǎn)公司話語權(quán)相比中國聯(lián)塑較弱導致的。

    二、偉星新材

    偉星新材創(chuàng)建于1999年10月，是國內(nèi)一家專業(yè)從事高質(zhì)量、高附加值新型塑料管道的研發(fā)、制造和銷售的企業(yè)，是國內(nèi)PPR管道的技術(shù)先驅(qū)與龍頭企業(yè)，于2010年成功上市。公司塑料管道業(yè)務(wù)涵蓋PPR、PE、PVC三大系列，在浙江、上海、天津、重慶、西安建有五大現(xiàn)代化生產(chǎn)基地。

    偉星新材業(yè)務(wù)分為零售業(yè)務(wù)和工程業(yè)務(wù)。零售業(yè)務(wù)主要依托經(jīng)銷渠道進行經(jīng)營，是公司營業(yè)收入和利潤增長的主要驅(qū)動因素；工程業(yè)務(wù)包括建筑工程、市政工程業(yè)務(wù)，主要通過以經(jīng)銷為主，直銷為輔的方式經(jīng)營，發(fā)展態(tài)勢良好。調(diào)研結(jié)果顯示，2018年偉星新材零售和工程業(yè)務(wù)的銷售分別占比70%/30%左右，即公司主要采用經(jīng)銷的銷售模式，因此在一定程度上，可以將上游原材料價格上漲的壓力傳導至下游，更好地爭取到產(chǎn)業(yè)鏈上的定價權(quán)。

    偉星新材聚焦家裝零售業(yè)務(wù)，重視高端產(chǎn)品，毛利率較高的PPR管材占主導地位。公司13-18年收入持續(xù)穩(wěn)健增長，18年營業(yè)收入達45.70億元，其中PPR管材管件營業(yè)收入為25.88億元，占比將近57%。

2018年偉星新材營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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偉星新材營收以塑料管道收入業(yè)務(wù)為主

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    華東市場是公司的核心市場，公司2018年華東地區(qū)收入22.75億元，占比約50%；西部地區(qū)的營業(yè)收入較17年同比增長31.82%，主要系18年公司加大了市場的拓展力度，銷售增長較快所致。同時公司積極開拓海外市場，大力開展外貿(mào)合作，不斷提升國際知名度，18年出口業(yè)務(wù)同比增長25.81%。

2018年偉星新材營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    PPR的下游客戶多為終端消費者，采用2C模式，相關(guān)企業(yè)變現(xiàn)能力、行業(yè)話語權(quán)強；但2C模式對品牌和銷售渠道的要求較高，因此銷售費用率較高，品牌與渠道的建設(shè)投入大、耗時長。PPR（聚丙烯）系列管材，溫度耐受性好，主要應(yīng)用于建筑內(nèi)冷熱給水，尤其多用于家庭裝修。由于在家裝工程中，管道屬于隱蔽耐用工程，一旦完成鋪設(shè)覆蓋并投入使用后，改造或翻修成本較大，所以消費者傾向于選擇質(zhì)量好的高端品牌產(chǎn)品，因此偉星新材享有定價權(quán)和成本轉(zhuǎn)移能力。

    2011-2018年偉星新材平均銷售費用率約為14.3%，比其余廠商高出約5-10pct。

2011-2018年偉星新材銷售費用及銷售費用率

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    偉星新材在全國建立了龐大的扁平化的營銷渠道和高效服務(wù)體系，兼具銷售、管理、物流、培訓及服務(wù)等一體化職能，有效執(zhí)行公司決策管理思路，并對市場變化快速響應(yīng)，具有較強的營銷服務(wù)能力和市場競爭力。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底公司在全國設(shè)立了30多家銷售分公司，擁有1598名專業(yè)營銷人員，營銷網(wǎng)點2.5萬多個，遍布全國各地；并與眾多自來水公司、燃氣公司、建筑裝飾公司、知名地產(chǎn)公司等保持了良好的合作關(guān)系。

    2012年偉星新材在行業(yè)內(nèi)率先推出免費增值服務(wù)——“星管家服務(wù)”，通過“三免一告知”，提高管材的安全可靠性，真正為消費者解決痛點。當消費者購買全套偉星管并安裝完畢后，憑服務(wù)憑證可免費預(yù)約“星管家”上門驗收服務(wù)（跨地區(qū)、偏遠地區(qū)除外），通過產(chǎn)品真?zhèn)尾樵?、專業(yè)水壓測試檢查管道密封性、拍攝管路走向圖、告知使用注意事項等系統(tǒng)服務(wù)，避免管道系統(tǒng)中存在的大部分隱患。公司年報顯示，截至18年底，公司共有1000多名職工，全職負責星管家服務(wù)。

    其核心進入壁壘包括三點：1）高毛利率和高品質(zhì)服務(wù)形成正向反饋，高品質(zhì)的服務(wù)導致銷售費用率較高，一般品牌無法承受，這是公司的壁壘之一；2）公司擁有強大的渠道能力，截至2018年底，公司已經(jīng)擁有24000+家網(wǎng)點，規(guī)模較大，并且公司經(jīng)銷體系扁平，對終端網(wǎng)點的把控力較強，公司產(chǎn)品策略、價格體系、服務(wù)品質(zhì)都能得到有效執(zhí)行，這是公司的壁壘之二；3）公司中高端的品牌定位，高品質(zhì)的品牌形象已經(jīng)形成，這是公司的壁壘之三。

2011-2018年偉星新材毛利率穩(wěn)步提升

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    偉星新材以零售模式為主，個性化需求導致規(guī)格較多，為保證出貨一般會備有一定的存貨，導致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較長；2011年至2018年，偉星新材平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)接近90天，而其他同行基本都低于80天，尤其是中國聯(lián)塑低于70天。

2011-2018年各管道企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

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    偉星新材作為家裝PPR塑料管道龍頭企業(yè)在回款方面優(yōu)勢顯著，收入質(zhì)量較高。2012-2018年其應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比重震蕩下行，在6.5%左右波動。

2012-2018年偉星新材應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比重在6.5%

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    在15、18年，公司現(xiàn)金流質(zhì)量出現(xiàn)波動，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/營業(yè)利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入同時走弱，主要系下游地產(chǎn)公司現(xiàn)金流情況較差所致。

偉星新材經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/營業(yè)利潤情況

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    偉星新材作為塑料管材零售模式領(lǐng)軍企業(yè)，以華東區(qū)域為據(jù)點，逐步重點擴展華北、西部地區(qū)的業(yè)務(wù)，生產(chǎn)基地覆蓋浙江、天津、重慶、上海、西安，預(yù)計精裝房趨勢對其零售業(yè)務(wù)影響不會很大。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，從熱點城市來看，全國精裝住宅TOP10省份合計開盤規(guī)模接近182萬套，增長超過64%，市場占比接近72%。公司的主要市場江蘇、浙江、安徽等省市名列其中，但是公司2018年華東區(qū)域營業(yè)收入達22.75億元，同比增長12.92%，表現(xiàn)出較強韌性，顯示公司零售業(yè)務(wù)定位中高端，并且公司渠道能力較強，品牌認知度較高，所受精裝房趨勢影響較小。基于公司適時加碼地產(chǎn)工程業(yè)務(wù)、防水19年放量以及傳統(tǒng)零售主業(yè)相對穩(wěn)健，維持公司19-21年EPS為0.71/0.83/0.95元，認為19年公司合理估值水平為23-24x，對應(yīng)目標價為16.33-17.04元，維持買入評級。

    三、永高股份

    永高股份是國內(nèi)生產(chǎn)塑料管道產(chǎn)品的大型綜合供應(yīng)商，中國化學建材研發(fā)制造龍頭企業(yè)。公司創(chuàng)建于1993年，是公元集團最大的核心子公司，于2011年12月8日在深圳證券交易所中小板成功上市，主要從事塑料管道業(yè)務(wù)，生產(chǎn)PVC、PE、PPR等幾大系列管材；太陽能業(yè)務(wù)和電器開關(guān)業(yè)務(wù)尚處于市場培育階段。

    13-18年公司營業(yè)總收入持續(xù)穩(wěn)健增長，18年公司實現(xiàn)總營業(yè)收入53.54億元，同比增長17.16%；管道業(yè)務(wù)營收為50.82億元，同比增長16.61%；其中PVC管材管件營業(yè)收入達26.50億元，占總收入比例為50%。

2018年永高股份營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    公司在全國擁有七大生產(chǎn)基地，覆蓋全國絕大多數(shù)地區(qū)，華東市場是公司的核心市場，18年華東地區(qū)收入30.86億元，占比達58%。公司優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，18年分別在貴陽、西安、長沙、昆明和重慶等地設(shè)立配送中心，以點連面初步建成西北、西南和華中的配送網(wǎng)點，西北、東北、華中、西南地區(qū)營業(yè)收入較17年分別同比增長156.33%/67.51%/44.09%/42.12%。同時公司積極開拓海外市場，18年外銷收入同比增長32.26%。

華東市場是永高股份的核心市場，華南、境外占比較高

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2018年永高股份營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    永高股份以工程業(yè)務(wù)為主，對下游議價能力相對較弱，公司毛利率與原材料價格存在負相關(guān)的關(guān)系。

2013-2018年永高股份毛利率

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    截至2018年底，公司擁有共計2000+個一級經(jīng)銷商，公司產(chǎn)品直接以批發(fā)的形式出售給一級經(jīng)銷商，而低層級的經(jīng)銷商和網(wǎng)點拿貨和管理都是由一級經(jīng)銷商負責，這種模式的優(yōu)點是銷售費用率較低，缺點是對終端網(wǎng)點把控較差，調(diào)研結(jié)果顯示，2018年經(jīng)銷模式收入體量在公司營收中占比七八成左右，是公司主要的收入來源；對于中大型的地產(chǎn)公司集采業(yè)務(wù)、市政給排水業(yè)務(wù)和燃氣管道業(yè)務(wù)，公司可能采用直銷模式，由公司直接對接終端客戶銷售產(chǎn)品，直銷模式收入在公司營收中占比兩三成。

    公司是國內(nèi)塑料管道龍頭之一，在華東等市場擁有較高市占率，同時行業(yè)層面受益于精裝房趨勢，公司層面得益于內(nèi)部整合到位，收購的安徽金鵬融合完成，公司收入實現(xiàn)較快增長；而公司費用率較高（18年16%），我們預(yù)計收入提升將攤薄費用率，凈利率水平有望持續(xù)修復(fù)。我們預(yù)計公司19-21年凈利潤為4.48/5.65/6.78億元，對應(yīng)EPS為0.40/0.50/0.60元，公司19年P(guān)E合理估值為15-16x，對應(yīng)目標價6-6.4元，維持“買入”評級。

    四、顧地科技

    “顧地”品牌創(chuàng)建于1979年，是中國難燃PVC電工管和線槽的發(fā)明者和制造者。顧地科技股份有限公司于2010年整體改制設(shè)立，是專業(yè)從事塑料管道的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品有PVC、PE和PP系列管道等，目前在湖北、重慶、佛山、馬鞍山、甘肅、北京擁有六大生產(chǎn)基地。

    2018年部分銷售區(qū)域同行業(yè)競爭加劇，導致公司銷售收入同比出現(xiàn)較大降幅。公司主要的收入仍來自塑料管道系統(tǒng)，18年總營業(yè)收入為16.64億元，其中塑料管道業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收16.23億元，同比減少8.2%，占營業(yè)總收入比重97.5%。PVC、PE管材管件營業(yè)收入分別達8.70/5.81億元，占營業(yè)收入比例分別達52.3%、34.9%；PE管材、體育賽事收入分別同比減少20.2%/86.0%。

2018年顧地科技營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    顧地科技在穩(wěn)固發(fā)展核心競爭區(qū)域的基礎(chǔ)上，已完成全國產(chǎn)能布局，有效克服塑料管道行業(yè)銷售半徑限制，是國內(nèi)少數(shù)幾家實現(xiàn)塑管產(chǎn)品覆蓋全國的企業(yè)之一。2018年母公司所在區(qū)域競爭加劇，銷量業(yè)績大幅度下滑，華中和西南仍是公司的主要市場，華南市場潛力可期。18年華中、西北地區(qū)營收分別同比下降39.32%/64.75%；重慶顧地和佛山顧地經(jīng)營狀況良好；尤其是佛山公司，不斷提高PE克拉管等高附加值產(chǎn)品的銷售占比，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)扭虧為盈，帶動華南地區(qū)營收同比增長56.91%。

2018年顧地科技營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    2013-2018年顧地科技塑料管材管件產(chǎn)銷量波動下滑，16、18年產(chǎn)銷量跌至18萬噸左右，銷量同比增速分別為-17.15%/-9.97%，銷量下滑系市場飽和度不斷升高，市場份額向聯(lián)塑/永高/偉星等龍頭企業(yè)集中，行業(yè)競爭加劇所致。

2013-2018年顧地科技塑料管材管件產(chǎn)銷量震蕩下行

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    顧地科技塑料管材管件營業(yè)成本的主要構(gòu)成是原材料，2018年塑料管材管件原材料占塑料管材管件營業(yè)成本比重達88%。

2018年顧地科技塑料管材管件營業(yè)成本結(jié)構(gòu)

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    2018年公司毛利率整體下滑，管道業(yè)務(wù)受同質(zhì)化競爭加劇的影響，銷量有所下滑，毛利率走弱。

2013-2018年顧地科技毛利率情況

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    2018年年底，由于銷售額減少，應(yīng)收賬款較年初減少91.73百萬元，同比減少17.04%，但應(yīng)收賬款/營業(yè)收入仍小幅提升。

2013-2018年顧地科技應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比重波動向上

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    從現(xiàn)金流質(zhì)量來看，顧地科技現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)利潤比例波動較大。2018年公司受業(yè)績下滑、融資環(huán)境變化等因素的影響，資金非常緊張，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2017年減少69.34百萬元，減少比例為33.71%，系銷量驟減、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大幅下降所致。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤存在重大差異主要是由于18年計提資產(chǎn)減值損失87.69百萬元計提折舊與攤銷1.02億元等。2015-2018年現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入波動趨小，保持在9%左右的水平。

顧地科技經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/營業(yè)利潤情況

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    五、雄塑科技

    廣東雄塑科技集團股份有限公司位于佛山南海，是中國塑料管道行業(yè)內(nèi)工藝技術(shù)先進、生產(chǎn)規(guī)模較大、產(chǎn)品規(guī)格齊全、品牌優(yōu)勢突出的領(lǐng)先企業(yè)。公司產(chǎn)品主要包括建筑用給排水管材管件、市政給排水(排污)管材管件、地下通信用塑料管材管件、采暖管、電工套管、高壓電力電纜護套管等系列共6000多個品種。

    雄塑科技以塑料管道業(yè)務(wù)為主，其他業(yè)務(wù)占比較低。公司15-18年收入持續(xù)穩(wěn)健增長，18年實現(xiàn)營業(yè)收入18.73億元，同比增長21.89%，系規(guī)模擴大、經(jīng)營策略改進、業(yè)務(wù)效率提升所致。其中毛利率偏低的PVC產(chǎn)品收入占比高，18年實現(xiàn)收入13.77億元，同比增長29.87%，占總營業(yè)收入比例達74%。

雄塑科技營收以塑料管道收入業(yè)務(wù)為主

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2018年雄塑科技營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    截至19年一季度，雄塑科技擁有廣東南海、廣西南寧、江西宜春、河南新鄉(xiāng)四大生產(chǎn)基地，海南海口基地仍在建設(shè)中，銷售網(wǎng)點遍布全國。華南市場是公司的核心市場，18年華南市場營業(yè)收入為14.93億元，占比將近80%。

2018年雄塑科技營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    雄塑科技橡膠和塑料制品營業(yè)成本的主要構(gòu)成是原材料，占比超過80%。橡膠和塑料制品原材料占橡膠和塑料制品營業(yè)成本比重為81.23%。

2015-2018年雄塑科技橡膠和塑料制品的成本

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    雄塑科技以毛利率偏低的PVC產(chǎn)品為主，2013-2018年綜合毛利率變化趨勢與PVC產(chǎn)品毛利率變化趨勢相近。18年P(guān)VC產(chǎn)品毛利率為23.57%，同比增長5.65pct，推動公司綜合毛利率提高2.75pct至24.06%。

2013-2018年雄塑科技PVC、PE塑料管材管件毛利率波動上行

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    2015-2018年雄塑科技橡膠和塑料制品產(chǎn)銷量平穩(wěn)增長，產(chǎn)銷率維持在95%以上。18年銷售各類管道22.32萬噸，同比增長16.21%。2016-2018年公司銷售人員占比逐漸提升，18年銷售人員占比超過14%。

    雄塑科技采取經(jīng)銷為主，直銷為輔的銷售模式，在省會、地級城市和重要的縣級城市設(shè)立同級別經(jīng)銷商，同時在各地建立流動辦事處，聘用業(yè)務(wù)員協(xié)助經(jīng)銷商開發(fā)和維護市場，形成平面型營銷模式。公司對各地經(jīng)銷商采取直接管理，及時獲取各地市場的銷售反饋，調(diào)整銷售策略、研發(fā)計劃，提高效率以適應(yīng)市場競爭需求。公司收入質(zhì)量較高，2012-2018年其應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比重震蕩下行，18年為8.43%。

2016-2018年雄塑科技應(yīng)收賬款/營業(yè)收入維持較低水平

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    五、滄州明珠

    滄州明珠塑料股份有限公司是由河北滄州東塑集團股份公司與鉅鴻(香港)有限公司共同出資興建的中外合資股份制企業(yè)，于2007年1月24日在深圳證券交易所掛牌上市。公司以橡膠和塑料制品業(yè)務(wù)為主，主要產(chǎn)品是PE管道、BOPA薄膜和鋰離子電池隔膜。

    2018年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入33.25億元，同比下降5.66%，系PE管道、干法隔膜銷量下降，BOPA薄膜、隔膜產(chǎn)品售價下降所致。其中PE管道塑料產(chǎn)品（燃氣管、給水管/管件）實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入21.88億元，同比增長4%，占總營業(yè)收入比重達66%。

2018年滄州明珠營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    滄州明珠在滄州打造了三大工業(yè)園區(qū)，隨后邁出了向外發(fā)展的步伐，先后在山東德州、安徽蕪湖、重慶榮昌建立了高標準生產(chǎn)基地。華東區(qū)域仍是公司的主要市場，華南市場發(fā)展迅猛，2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.51/7.21億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為32%/22%。

華東是滄州明珠的主要市場，華南市場發(fā)展迅猛

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2018年滄州明珠營業(yè)收入結(jié)構(gòu)占比

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    滄州明珠燃氣管、給水管管材/管件營業(yè)成本的主要構(gòu)成是原材料，2011-2018年平均占比超過90%，2018年占比達為92.17%。

    PE管道產(chǎn)品因“煤改氣”政策推進放緩，產(chǎn)品銷售、利潤均受到了一定的影響，18年P(guān)E管道毛利率為18.34%，下滑3.71pct，創(chuàng)近十年新低。

滄州明珠毛利率情況

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    滄州明珠的銷售模式為直銷，建立了比較完善的市場營銷體系，并與主要客戶群建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司設(shè)立了管道銷售中心，組建了一支擁有豐富PE塑料管材銷售經(jīng)驗的營銷隊伍，專門負責公司管材、管件的經(jīng)營、銷售。

    18年年報顯示，公司全資子公司蕪湖明珠投資建設(shè)的“聚乙烯（PE）燃氣、給水管道產(chǎn)品擴產(chǎn)項目”于2018年01月建成投產(chǎn)，新增PE燃氣、給水管道產(chǎn)能1.5萬噸/年，提高了公司PE管道產(chǎn)品的競爭力、市占率。2011-2017年，公司PE管道塑料制品銷量增長穩(wěn)健，18年受“煤改氣”政策推進放緩影響，產(chǎn)品銷量略微下滑。在此情形下，公司適時優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，港華、華潤等優(yōu)質(zhì)客戶銷售占比提升；加大給水管道產(chǎn)品的市場開拓和銷售力度，開辟了北京建工、舟山水務(wù)等大型客戶，以及北京大興國際機場這一國家重點項目。

    六、中財管道

    中財管道是中財集團化學建材業(yè)下屬的重點產(chǎn)業(yè)，是“管道集成方案解決商”的領(lǐng)航者，1995年6月誕生于浙江新昌。公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過20余年的發(fā)展歷程，公司已在浙江、湖南、新疆、陜西、吉林、四川等地設(shè)立10大生產(chǎn)基地，形成覆蓋全國各地的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)；創(chuàng)建了22大市場總部、10000+營銷網(wǎng)點，構(gòu)筑全國化的營銷網(wǎng)絡(luò)。

    目前，中財管道已成為國內(nèi)產(chǎn)品較齊全、規(guī)模較大的塑料管道專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一。公司擁有10大管道系統(tǒng)、50多個系列，5000多個品種，在行業(yè)內(nèi)率先推出Z-HOME系統(tǒng)，為用戶量身打造潔凈、安全、舒適溫馨的家居環(huán)境。公司產(chǎn)品的品質(zhì)與實力得到廣泛認可，產(chǎn)品足跡遍布各地，鳥巢、世博中國館、上海迪士尼、天津星耀五洲等項目。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國塑料管道行業(yè)市場競爭格局及未來發(fā)展趨勢報告》