一、紡織服裝行業(yè)概述:經(jīng)濟下行壓力疊加中美貿(mào)易摩擦升級,行業(yè)業(yè)績持續(xù)承壓
紡織服裝行業(yè)業(yè)績增速出現(xiàn)回落。2019年上半年,被選中的67家主要上市公司實現(xiàn) 營業(yè)收入1075.2億元,同比增長0.4%,實現(xiàn)凈利潤71.5億元,同比下降15.8%,營 收和凈利潤增速均較2018及2019Q1出現(xiàn)進一步下滑。
2016-2019年上半年中國紡織服裝行業(yè)營業(yè)收入(億元)
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相關(guān)報告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國紡織服裝行業(yè)市場深度評估及市場前景預(yù)測報告》
2016-2019年上半年中國紡織服裝行業(yè)凈利潤(扣非后歸母,億元)
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從資本市場表現(xiàn)來看, 2019年至今紡織服裝行業(yè)走勢基本與市場情況較為一致。 2019一季度市場回暖,二季度受貿(mào)易環(huán)境影響行情出現(xiàn)較大程度波動。2019年上半 年,SW紡織服裝漲和滬深300漲跌幅分別為9.27%和27.07%, SW紡織制造和SW 服裝家紡漲跌幅分別為10.38%和8.44%。紡織制造板塊走勢略強于服裝家紡板塊, 主要受益于人民幣匯率貶值。從2009年初至今,SW紡織服裝PE(TTM) 最大值為 63.14,最小值為16.02,中位數(shù)為28.80,目前SW紡織服裝PE(TTM) 21.5,處于較 低水平。
過去三年紡織服裝與食品飲料估值比較 PE(TTM)
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過去三年紡織服裝與家用電器估值比較 PE(TTM)
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年初以來紡織服裝(申萬)行業(yè)市盈率(TTM)
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年初以來申萬A股市盈率(TTM)
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2019上半年申萬紡服與滬深300走勢
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2019年二季度申萬紡服與滬深300走勢
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2019上半年申萬紡織制造與滬深300走勢
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2019年上半年申萬服裝家紡與滬深300走勢
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二、紡織服裝行業(yè) 2019 年上半年經(jīng)營情況回顧
1、營業(yè)收入情況分析
2019年上半年紡織服裝行業(yè)營收1075.2億元,同比增長0.4%,增速自2017年出現(xiàn) 持續(xù)下滑。分行業(yè)來看,紡織制造板塊2019年上半年營收增速為0.7%,收入增速較 2018年的9.6%,和2019年一季度的9.0%均出現(xiàn)較大程度回落,主要由于中美貿(mào)易 摩擦持續(xù)升級,貿(mào)易環(huán)境存在較強不確定性,下游客戶下單趨于謹慎,且有往海外 轉(zhuǎn)移的趨勢;服裝家紡板塊2019年上半年營收增速為0.3%,較2018年的6.6%明顯 放緩,但較2019年一季度的0.6%基本保持穩(wěn)定,主要由于服裝消費和GDP增速相關(guān) 性較強,自2018年下半年起服裝家紡的銷售受國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力影響較大。
2016-2019年上半年中國紡織服裝行業(yè)營業(yè)收入(億元)
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2016-2019年上半年中國紡織制造板塊營業(yè)收入情況(億元)
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2016-2019年上半年中國服裝家紡板塊營收情況(億元)
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將其他紡織、其他服裝類公司排除,對毛紡、棉紡、印染、輔料、皮革、無紡 布、男裝、女裝、休閑、鞋帽、家紡、內(nèi)衣、戶外體育、童裝等主要細分子行業(yè)進 行橫向?qū)Ρ取<徔椫圃彀鍓K整體收入增速出現(xiàn)較大程度下滑。2019年上半年,除無紡布、皮革外 各個細分子行業(yè)營收增速均較2018年出現(xiàn)下降。無紡布營收增速自2016年以來持續(xù) 上升,2019Q1/H1收入增速分別達到38.9%/33.9%,主要系行業(yè)內(nèi)公司海外新增產(chǎn) 能釋放,貢獻收入快速增長。
服裝家紡板塊子行業(yè)收入出現(xiàn)分化,女裝、內(nèi)衣行業(yè)收入增速自2019年以來持續(xù)上 升,2019H1收入增速分別達到9.5%/8.9%,家紡行業(yè)2019Q2經(jīng)營情況好轉(zhuǎn), 2019Q1/H1收入增速-0.6%/3.8%。童裝行業(yè)無疑是目前最景氣的領(lǐng)域,在每個統(tǒng)計 期間收入增速均超20%;而男裝、鞋帽、戶外等子行業(yè)2019年以來銷售面臨一定壓 力,收入增速出現(xiàn)不同程度下降。
2016-2019年上半年中國紡織制造細分行業(yè)營收增速對比
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2016-2019年上半年中國服裝家紡細分行業(yè)營收增速對比
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2、凈利潤情況分析
2019上半年紡織服裝全行業(yè)實現(xiàn)凈利潤71.5億元,同比下降15.8%。行業(yè)凈利潤增 速下滑主要由于紡織制造和服裝家紡板塊凈利潤均出現(xiàn)較大幅下降導(dǎo)致。分板塊來 看,紡織制造板塊2019年上半年凈利潤增速為-4.8%,一方面由于中美貿(mào)易摩擦升 級影響,營業(yè)收入增速大幅放緩,另一方面由于上半年原材料價格下跌,消化高價 庫存導(dǎo)致毛利率下降。服裝家紡板塊2019年上半年凈利潤增速-20.7%,2018年上半 年行業(yè)銷售景氣基數(shù)較高, 2019年上半年終端銷售不振但銷售管理等費用較為固定, 導(dǎo)致凈利潤下降幅度較營收更大。
2016-2019年上半年中國紡織服裝行業(yè)凈利潤(扣非后歸母,億元)
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2016-2019年上半年中國紡織制造板塊凈利潤(扣非后歸母,億元)
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2016-2019年上半年中國服裝家紡板塊凈利潤(扣非后歸母,億元)
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排除其他紡織、其他服裝、皮革類公司(皮革行業(yè)利潤絕對額非常小,同比增速波 動性太大),對棉紡、印染、輔料、無紡布、男裝、女裝、休閑、鞋帽、家紡、內(nèi) 衣、戶外體育等主要細分子行業(yè)進行橫向?qū)Ρ取?
紡織制造和服裝家紡子行業(yè)中,毛紡、印染、無紡布、內(nèi)衣、戶外、鞋帽、內(nèi)衣、 童裝等子行業(yè)2019年上半年業(yè)績增速好轉(zhuǎn)。
2016-2019年上半年中國紡織制造細分行業(yè)扣非歸母凈利潤增速對比
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2016-2019年上半年中國服裝家紡細分行業(yè)扣非歸母凈利潤增速對比
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3、毛利率情況分析
紡織服裝整體行業(yè)的毛利率整體較為平穩(wěn),2018年上半年和2019年上半年毛利率分 別為29.6%和29.9%。分板塊看,紡織制造板塊2019年上半年毛利率為19.8%,上年 同期為20.0%,微幅下降預(yù)計和部分企業(yè)受原材料價格波動影響,消化高價庫存所 致。服裝家紡板塊2019年上半年毛利率為36.0%,上年同期為35.1%。
2016-2019年上半年中國紡織服裝行業(yè)毛利率
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2016-2019年上半年中國紡織制造板塊毛利率情況
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2016-2019年上半年中國服裝家紡板塊毛利率情況
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排除其他紡織、其他服裝類公司,對細分子行業(yè)進行橫向?qū)Ρ?。與2018上半年相比, 除印染和棉紡?fù)?,紡織制造板塊大部分子行業(yè)毛利率出現(xiàn)好轉(zhuǎn),輔料的毛利率水平 最高,這主要是因為其單價低,批量小,在下游客戶成本結(jié)構(gòu)中占比低,客戶議價 動力弱導(dǎo)致的。而服裝家紡板塊女裝、休閑、鞋帽、家紡、內(nèi)衣、童裝等子行業(yè)毛 利率有一定程度下降,而男裝和戶外行業(yè)毛利率均有不同程度回升。
2016-2019年上半年中國紡織制造細分行業(yè)毛利率對比
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2016-2019年上半年中國服裝家紡細分行業(yè)毛利率對比
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4、銷售費用率、管理費用率情況分析
2019年上半年行業(yè)銷售費用率為16.2%,較 2018全年水平提升0.6個百分點,管理費 用率4.3%,較2018年全年水平降低0.8個百分點。
分板塊看,紡織制造板塊2019年上半年紡織制造板塊銷售費用率為3.1%,管理費用 率為4.1%,銷售費用率自2016年以來穩(wěn)中有降,管理費用率上升較為明顯;服裝家 紡板塊2019年上半年服裝家紡板塊銷售費用率為23.2%,自2016年以來呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢,管理費用率為 4.4%,較2018全年水平下降了1.4個百分點。
2016-2019年上半年中國紡織服裝行業(yè)銷售費用率及管理費用率
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2016-2019年上半年中國紡織制造板塊銷售費用率及管理費用率情況
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2016-2019年上半年中國服裝家紡板塊銷售費用率及管理費用率情況
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排除其他紡織、其他服裝類公司,對細分子行業(yè)進行橫向?qū)Ρ取<徔椫圃彀鍓K,輔 料子行業(yè)的銷售費用率和管理費用率最高(2018輔料銷售費用率大幅增加至14.6% 有潯興股份并表跨境電商業(yè)務(wù)影響,但數(shù)據(jù)所限無法拆分)。服裝家紡板塊銷售費 用率最高的是女裝子行業(yè),因為女裝直營占比較高,因為女裝直營占比較高,同時 上市公司以高端女裝為主,營銷推廣費用較高。2019上半年大部分服裝家紡各子行 業(yè)銷售費用率均出現(xiàn)一定程度上升主要由于銷售終端景氣度不佳,但銷售費用管理 費用支出較為固定,導(dǎo)致費用率出現(xiàn)上升。
2016-2019年上半年中國紡織制造細分行業(yè)銷售費用率對比
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2016-2019年上半年中國服裝紡織細分行業(yè)銷售費用率對比
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2016-2019年上半年中國紡織制造細分行業(yè)管理費用率對比
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2016-2019年上半年中國服裝紡織細分行業(yè)管理費用率對
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5、存貨情況分析
紡織服裝行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率整體平穩(wěn),2018和2019H1存貨周轉(zhuǎn)率均為2.2。
分板塊看,紡織制造板塊2019年上半年年化存貨周轉(zhuǎn)率為2.5,和2018年2.6基本保 持平穩(wěn)。服裝家紡板塊2019年上半年年化存貨周轉(zhuǎn)率2.0,和2018年2.0保持平穩(wěn), 顯示出雖然終端銷售承壓,但相關(guān)企業(yè)對于庫存管理情況較好。
2016-2019年上半年中國紡織服裝行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率(次)
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2016-2019年上半年中國紡織制造板塊存貨周轉(zhuǎn)率(次)
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2016-2019年上半年中國服裝家紡板塊存貨周轉(zhuǎn)率(次)
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排除其他紡織、其他服裝類公司,對細分子行業(yè)進行橫向?qū)Ρ?,紡織制造板塊里印 染和無紡布子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較高;服裝家紡板塊里,男裝、女裝、休閑、鞋帽的 存貨周轉(zhuǎn)率均較2018年出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn),家紡、內(nèi)衣、童裝較為穩(wěn)定。
2016-2019年上半年中國紡織制造細分行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率對比(次)
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2016-2019年上半年中國服裝家紡細分行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率對比(次
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6 、應(yīng)收賬款情況分析
2019年上半年,紡織服裝行業(yè)年化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為8.9,較2018年8.8略有改善。 分板塊看,紡織制造板塊2019上半年年化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2018年的10.2下降為 9.2,降幅較為明顯。服裝家紡板塊2019年上半年年化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為8.8,較 2018 年的8.1有明顯改善,間接反映出加盟渠道庫存情況較好。
紡織服裝行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)
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2016-2019年上半年中國紡織制造板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)
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2016-2019年上半年中國服裝家紡板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)
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通過細分行業(yè)的對比,紡織制造板中印染和無紡布子行業(yè)2019年上半年年化應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)回升(2018年起印染行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯上升主要由于航民股份 收購黃金加工業(yè)務(wù)影響)。服裝家紡板塊中,女裝、休閑、家紡、內(nèi)衣子行業(yè)年化 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均較2018年有所上升。戶外子行業(yè)年化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯降低, 渠道庫存壓力較大。(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意義說明:如果終端銷售不景氣,渠道庫存 壓力大,則經(jīng)銷商會面臨資金回籠壓力,欠公司的貨款償還速度變慢,反之終端銷 售情況較好,渠道庫存減少,經(jīng)銷商資金壓力小,償還公司貨款的速度加快,因此 渠道庫存情況一定程度體現(xiàn)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上)。
2016-2019年上半年中國紡織制造細分行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)
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2016-2019年上半年中國服裝家紡細分行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比(次)
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三、“一帶一路”背景下我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇分析
在當前經(jīng)濟增速放緩、制造業(yè)向東南亞等地區(qū)不斷轉(zhuǎn)移的背景下,“一帶一路”重大戰(zhàn)略的提出對作為我國傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)的紡織服裝業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。
“一帶一路”是指“絲綢之路經(jīng)濟帶”與“21世紀海上絲綢之路”,途經(jīng)東亞、東盟、西亞、獨聯(lián)體和東歐中部等65個地方,這些地區(qū)的收入約占全世界的29%,對世界金融方面有很大影響。中國是世界紡織服裝產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整、規(guī)模最大、種類最多的國家。中國的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)最主要的就是紡織服裝產(chǎn)業(yè)。2015年,關(guān)于如何推進建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟帶與新世紀海上絲綢之路的政策頒布實施,“一帶一路”開始步入正式階段,這無疑給我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了前所未有的機遇。
目前我國的紡織服裝業(yè)在發(fā)展上面臨著巨大的挑戰(zhàn),隨著一帶一路戰(zhàn)略計劃的提出及實施,我國的紡織服裝產(chǎn)業(yè)不斷地改進戰(zhàn)略,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),借助一帶一路的發(fā)展,在新興的領(lǐng)域上逐漸取得了一些進步。未來隨著一帶一路戰(zhàn)略的不斷延伸擴展,我國的服裝業(yè)將走出瓶頸,迎來新的生機。
(一)“一帶一路”倡議加快促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局
我國的紡織服裝業(yè)結(jié)合一帶一路戰(zhàn)略的實施,逐步走向國際,開拓海外市場,帶動了新疆地區(qū)經(jīng)濟的新飛躍,給新疆未來的發(fā)展帶來了新的契機。未來中國西部地區(qū)的發(fā)展速度將加快,新疆為此多次發(fā)布優(yōu)惠政策,利用棉花生產(chǎn)基地的原料優(yōu)勢,吸引紡織服裝企業(yè)在西部設(shè)立加工制造基地。例如山東的大型服裝制造集團在新疆投資建廠;紅豆集團在新疆霍爾果斯中哈合作中心配套區(qū)內(nèi)投資5980萬元建設(shè)服裝生產(chǎn)加工項目;上海服裝制造有限公司在非洲投資建廠。在2015年,我國企業(yè)在一帶一路沿線的國家進行了投資建廠,這大大加快了我國紡織服裝業(yè)的國際化進程。投資額達到了150億,同比增長18.2%,遠高于全部對外直接投資6.1%的增長率。中國的紡織企業(yè)在越南投資興辦服裝廠,利用越南廉價的勞動力,節(jié)省了生產(chǎn)的成本。上海公司在馬來西亞投資兩億建設(shè)服裝廠;浙江集團在非洲投資6000萬建立工業(yè)園。中國服裝企業(yè)在外國投資建廠,既節(jié)約了生產(chǎn)成本又有利于本國產(chǎn)品走出去,對本國服裝業(yè)的發(fā)展起到了巨大的作用。
(二)“一帶一路”倡議加速促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級
跨區(qū)域跨國的資源配置使得我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)更好更快地進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。我國的紡織服裝產(chǎn)業(yè)在跨國建廠具有2種方案,第一種方案是在國外開設(shè)工廠,利用國外先進的技術(shù)設(shè)施和資源,節(jié)省成本。第二種方案是直接進行海外投資,并購一些小型的企業(yè),促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,合理配置資源,在全球增強中國的品牌優(yōu)勢,全方位促進中國企業(yè)的發(fā)展,讓中國的產(chǎn)品真正做到走出去與引進來相結(jié)合。增強本國產(chǎn)品的競爭力,使中國更快更好的融入全球經(jīng)濟發(fā)展的大氛圍中。
(三)“一帶一路”倡議促進全球產(chǎn)業(yè)鏈的形成
企業(yè)在國外投資建廠,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能促進產(chǎn)品走出去,在“一帶一路”沿線新興國家配置原料加工、服裝生產(chǎn)等上中游環(huán)節(jié),在國內(nèi)積極發(fā)展設(shè)計、智能研發(fā)和加強品牌建設(shè)等高附加值環(huán)節(jié),在全球市場上增強與各個國家的貿(mào)易往來,從而提升產(chǎn)品的競爭力,促進資源的優(yōu)化配置,并不斷進行協(xié)調(diào)。
(四)“一帶一路”倡議推動擴大全球市場
一帶一路沿線的國家大多屬于發(fā)展中國家,雖然這些國家居民的消費水平不高,但在產(chǎn)品的生產(chǎn)上仍具有一些優(yōu)勢。比如勞動力低廉,可以發(fā)展勞動力密集型產(chǎn)業(yè);各個國家具有獨特的文化底蘊,可以加強交流,促進合作,以上說明這些國家有著巨大的市場潛力,尤其是在近期進出口貿(mào)易出現(xiàn)疲勢的情況下, 這些國家可以擴大貿(mào)易范圍,增加產(chǎn)品的競爭力。
一帶一路的沿線國家投資建廠,不僅節(jié)省了服裝生產(chǎn)成本,而且這些地區(qū)對服裝的需求量大,從而促進了服裝業(yè)的發(fā)展。所以實施一帶一路戰(zhàn)略對于我國的服裝業(yè)發(fā)展來說具有重大的影響。


2025-2031年中國紡織服裝行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及投資方向研究報告
《2025-2031年中國紡織服裝行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及投資方向研究報告》共二十二章,包含中國紡織服裝行業(yè)投資動態(tài)分析,紡織服裝行業(yè)投資潛力分析,2025-2031年紡織服裝行業(yè)發(fā)展前景分析等內(nèi)容。



