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2019年上半年液態(tài)奶行業(yè)市場發(fā)展趨勢分析：乳制品消費(fèi)提升，供給受限，原奶價(jià)格或上漲[圖]

液態(tài)奶王密 2019-09-10 06:33 來源：智研咨詢

液態(tài)奶是由健康奶牛所產(chǎn)的鮮乳汁，經(jīng)有效的加熱殺菌方處理后，分裝出售的飲用牛乳。根據(jù)國際乳業(yè)聯(lián)合會(IDF)的定義，液體奶(液態(tài)奶)是巴氏殺菌乳、滅菌乳和酸乳三類乳制品的總稱。

一、現(xiàn)狀

在消費(fèi)量方面，乳制品行業(yè)在經(jīng)歷了 2004-2007 年大周期的高速發(fā)展，2008 年受三聚氰胺影響，銷售量受到重創(chuàng)，增速下降至個(gè)位數(shù)。以占比最大的液態(tài)奶為例，09-18 年 CAGR 為 0.83%，2018 年消費(fèi)量增速-0.86%。

2018-2019年6月全國乳制品產(chǎn)量及增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

盡管近幾年增速低位徘徊，但需求量對比世界人均消費(fèi)量，遠(yuǎn)未到達(dá)天花板，未來仍具有成長空間。目前我國液態(tài)奶的消費(fèi)量為 19.8 千克，遠(yuǎn)低于英美發(fā)達(dá)國家，而與飲食習(xí)慣較為相似的韓國和日本，還存在 65%左右的上漲空間。但細(xì)分來看，各地區(qū)滲透率有所差異：一線城市液態(tài)奶滲透率已達(dá) 90%，人均消費(fèi)量在 31 千克左右，與日韓消費(fèi)量較為接近，接近飽和；二線城市滲透率超過 70%，人均購買量為23 千克；而農(nóng)村地區(qū)滲透率僅為 20%，人均消費(fèi)量只有 11.4 千克。

中國人均液態(tài)奶消費(fèi)量潛力巨大（kg/人）

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我國城市和農(nóng)村液態(tài)奶滲透率

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未來乳制品消費(fèi)的空間更多來自于農(nóng)村消費(fèi)能力的提升：（1）隨著城鎮(zhèn)化率和農(nóng)村人均收入的提升，農(nóng)村居民對膳食結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在增加乳品類健康營養(yǎng)類食品的消費(fèi)的同時(shí)（08-15 年 CAGR 為 9.07%），減少了糧油的消費(fèi)量（CAGR 為-0.03%）。（2）通過大型乳企渠道下沉和消費(fèi)引導(dǎo)，農(nóng)村居民乳品的消費(fèi)逐漸由含乳飲料、乳酸飲料向純牛奶和酸奶轉(zhuǎn)變。

二、供給

國際：中國的進(jìn)口奶源在 14%以上，國際奶價(jià)將傳導(dǎo)至國內(nèi)，進(jìn)而影響國內(nèi)奶價(jià)價(jià)格。國際原奶在 15 年去產(chǎn)能的影響下收縮供給，主要七個(gè)乳制品出口國原奶產(chǎn)量增速下降，新西蘭、澳大利亞等甚至出現(xiàn)負(fù)增長，我們預(yù)計(jì)中短期國際市場奶價(jià)將觸底反彈。

國內(nèi)：在上一輪周期（2012-2014 年），由于國內(nèi)奶牛遭遇疫病、高溫、干旱，奶牛存欄量快速下跌，形成奶荒周期，原奶價(jià)格快速上漲至歷史峰值4.26 元/公斤。龍頭乳企通過推出高端常溫酸奶，轉(zhuǎn)嫁原料奶上漲壓力，實(shí)現(xiàn)毛利逆勢拉升。16 年下半年以來，由于受前幾年原奶快速供給的影響，導(dǎo)致此輪周期（2015年-至今）價(jià)格維持低位。另外豆粕玉米等飼料價(jià)格居高不下，小型牧場加速退出、大中型牧場補(bǔ)欄意愿降低，加上 2018 年國家加大環(huán)保督查力度，眾多牧場停產(chǎn)或搬離至偏遠(yuǎn)地區(qū)，導(dǎo)致存欄量進(jìn)一步降低，去產(chǎn)能效果顯現(xiàn)，價(jià)格在 18 年四季度有了明顯的回升。但本輪成本上漲中，下游整體需求不及上一輪，因此預(yù)計(jì)直接提價(jià)較為困難。乳制品企業(yè)的增長重心轉(zhuǎn)向?qū)で螽a(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及產(chǎn)品創(chuàng)新。

生鮮乳 18 年下半年上升明顯（元/公斤）

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從以往周期原奶價(jià)格走勢與銷售費(fèi)用變動趨勢來看，價(jià)格曲線與銷售費(fèi)用率呈現(xiàn)反向關(guān)系。在整個(gè)行業(yè)成本壓力突顯時(shí)，乳制品企業(yè)為緩解成本壓力確保利潤，會主動減少促銷活動，降低銷售費(fèi)用。而從過去的兩輪漲價(jià)周期看，企業(yè)銷售費(fèi)用率的降幅往往大于毛利率的降幅，繼而影響凈利率。因此總結(jié)前兩周期，原奶價(jià)格的上漲對乳企凈利率的影響是正向的。2018 年上半年生鮮乳價(jià)格位于低位，疊加冬奧會和世界杯體育賽事營銷活動的影響，銷售費(fèi)用率從 2017H1 的 23.86%上漲至 2018H1 的24.58%。而下半年隨著生鮮乳價(jià)格的上漲，銷售費(fèi)用率逐季下降至 24.17%。我們預(yù)計(jì) 19 年不會再有大型體育賽事以及原奶成本上抬的壓力，乳制品企業(yè)的費(fèi)用壓力相對于 18H1 將有所改善，提高盈利能力。

生鮮乳價(jià)格與銷售費(fèi)用率呈反向關(guān)系

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液態(tài)奶進(jìn)口方面隨著近年來國內(nèi)乳品產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及國家監(jiān)管制度的日趨嚴(yán)格，國內(nèi)乳品質(zhì)量安全水平快速提升。消費(fèi)者對國產(chǎn)牛奶的信心也逐漸恢復(fù)。
近3年來，液態(tài)奶進(jìn)口增速明顯下降。進(jìn)口牛奶市場已日趨飽和，市場將逐漸回歸理性，未來液態(tài)奶進(jìn)口量高速增長的趨勢或?qū)⒃匐y以重現(xiàn)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年，中國液態(tài)奶進(jìn)口形勢基本穩(wěn)定，進(jìn)口增速明顯回落。全年進(jìn)口量70.4萬噸，同比增加0.3%。進(jìn)口單價(jià)1382美元/噸，同比增長3.9%。其中，包裝牛奶進(jìn)口量67萬噸，占液態(tài)奶進(jìn)口量的95.7%。

2011-2018年國內(nèi)液態(tài)奶進(jìn)口量趨勢