2018年中國(guó)免稅業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)：離島免稅量?jī)r(jià)齊升，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)較快，市場(chǎng)空間廣闊[圖]

    一、免稅行業(yè)概述及免稅主要業(yè)態(tài)分析

    免稅行業(yè)作為旅游行業(yè)的一個(gè)子行業(yè)，是指部分國(guó)家和地區(qū)授權(quán)一家或幾家企業(yè)，允許其在運(yùn)輸工具、口岸或市內(nèi)設(shè)立門(mén)店，向出入境旅客銷(xiāo)售免稅商品的旅游零售行業(yè)。目前，全球常見(jiàn)的免稅店業(yè)態(tài)包括出入境免稅店、離島免稅店及市內(nèi)免稅店（本質(zhì)也是上述兩者的延伸）。根據(jù)銷(xiāo)售場(chǎng)所及供應(yīng)對(duì)象的不同，免稅店又可劃分為機(jī)場(chǎng)免稅店、機(jī)上免稅店、邊境免稅店、外輪供應(yīng)店、客運(yùn)站免稅店、火車(chē)站免稅店、外交人員免稅店、市內(nèi)免稅店、郵輪免稅店等。免稅行業(yè)包含免稅購(gòu)物（DutyFree）和退稅購(gòu)物（TaxFree）兩種形式，其中免稅購(gòu)物是指免去商品進(jìn)口環(huán)節(jié)的關(guān)稅、消費(fèi)稅和增值稅等，主要有化妝品、香水、箱包、首飾、手表、服裝服飾、食品、玩具、煙、酒等，通常為進(jìn)口商品，購(gòu)買(mǎi)人群既有本國(guó)人員，也有境外人員；退稅購(gòu)物是指買(mǎi)完商品后再辦理增值稅、消費(fèi)稅退稅手續(xù)，針對(duì)的商品主要為個(gè)人使用的消費(fèi)品，適用對(duì)象一般為境外人員，一般而言退稅的稅收減免程度弱于免稅購(gòu)物，且流程更加復(fù)雜。

    重點(diǎn)看免稅購(gòu)物，免稅商品免稅額的具體計(jì)算公式如下：免稅商品免除的稅額=完稅價(jià)格×關(guān)稅稅率+（完稅價(jià)格+關(guān)稅稅額）/（1-消費(fèi)稅率）*消費(fèi)稅+（完稅價(jià)格+關(guān)稅稅額）/（1-消費(fèi)稅率）*增值稅率。

    免稅商品免除進(jìn)口關(guān)稅及消費(fèi)稅和增值稅

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)免稅業(yè)行業(yè)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)及未來(lái)前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    由于免稅商品免除了進(jìn)口環(huán)節(jié)的關(guān)稅、消費(fèi)稅和增值稅，免稅商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，尤其是較高消費(fèi)稅率的商品，如煙酒、香化等，價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，這也是免稅店最主要的銷(xiāo)售品類(lèi)。一般而言，護(hù)膚品、香水、彩妝、煙酒的免稅價(jià)格比起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)基本都低20%以上，部分商品甚至便宜40%至50%，免稅商品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。

    國(guó)內(nèi)免稅業(yè)蓬勃發(fā)展，消費(fèi)回流下空間廣闊

    中國(guó)是全球最大的奢侈品消費(fèi)群體，也是最主要的免稅消費(fèi)群體。據(jù)貝恩統(tǒng)計(jì)，2018年的奢侈行業(yè)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了5%，其中33%來(lái)自于中國(guó)消費(fèi)者（2017年中國(guó)消費(fèi)者占比32%），貢獻(xiàn)消費(fèi)額達(dá)7700億元。到2025年，中國(guó)家庭對(duì)全球奢侈品消費(fèi)的貢獻(xiàn)達(dá)到1.2萬(wàn)億元人民幣，為2018-2025年全球奢侈品行業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)65%，屆時(shí)將占全球奢侈品銷(xiāo)售額的40%。同時(shí)，借鑒麥肯錫報(bào)告分析，免稅店本身也是國(guó)人青睞的奢侈品購(gòu)物首選渠道。參考商務(wù)部數(shù)據(jù)，2018年，中國(guó)居民境外購(gòu)買(mǎi)免稅商品總體規(guī)模超過(guò)1800億元，占全球免稅市場(chǎng)銷(xiāo)售額的34.8%。

    中國(guó)是全球最大的奢侈品消費(fèi)群體（十億人民幣，%）

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    中國(guó)境外免稅消費(fèi)占全球免稅市場(chǎng)的35%

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    但是，國(guó)人龐大的免稅消費(fèi)需求與國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模并不不匹配。國(guó)人境外免稅消費(fèi)居全球之首，但國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模非常有限。2015年中國(guó)免稅市場(chǎng)規(guī)模為237億元（約38億美元），2018年國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至395億元（約59億美元），對(duì)應(yīng)2015-2018年復(fù)合增速為19%，其中2018年國(guó)內(nèi)免稅銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)27%，較此前顯著加速，主要來(lái)自消費(fèi)回流背景下，免稅運(yùn)營(yíng)商主觀能動(dòng)發(fā)揮及政策支持下機(jī)場(chǎng)免稅等的較快發(fā)展。但盡管如此，國(guó)內(nèi)2018年的免稅行業(yè)規(guī)模對(duì)標(biāo)韓國(guó)仍差距顯著。具體來(lái)看，2008年，韓國(guó)超越英國(guó)，成為全球第一大免稅市場(chǎng)。2009年韓國(guó)免稅市場(chǎng)規(guī)模為14億美元，2018年市場(chǎng)規(guī)模增至172億美元（折合1149億人民幣），近9年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18%。換言之，2018年國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模僅相當(dāng)于韓國(guó)的1/3，與韓國(guó)2012-2013年免稅市場(chǎng)規(guī)模持平。主要由于消費(fèi)外流、境內(nèi)外天然購(gòu)買(mǎi)額度差異，國(guó)內(nèi)免稅政策范圍與力度有限等因素限制。

    國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模及增速（不含港澳臺(tái)）

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    韓國(guó)免稅市場(chǎng)規(guī)模及增速

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    消費(fèi)回流+政策支持下，國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)未來(lái)3-5年仍有望保持20%左右的較快增長(zhǎng)。在目前的國(guó)際政治背景下，促使本國(guó)消費(fèi)回流成為政府積極工作的重點(diǎn)。結(jié)合貝恩咨詢(xún)報(bào)告，中國(guó)政府一直在采取措施，讓中國(guó)購(gòu)物者在國(guó)內(nèi)而不是國(guó)外購(gòu)買(mǎi)昂貴的商品。參考中國(guó)旅游研究院調(diào)查，2018年，中國(guó)出境旅游消費(fèi)支出1200億美元，是全球規(guī)模最大、消費(fèi)能力最強(qiáng)的出境旅游客源，但從出境旅游消費(fèi)構(gòu)成上看，購(gòu)物在整體出境花費(fèi)的占比出現(xiàn)了明顯下滑。用于購(gòu)物的支出從2017年的34.34%下降到了16.48%，與此同時(shí)，結(jié)合前文分析，2018年中國(guó)免稅行業(yè)銷(xiāo)售額達(dá)到395億元，同比增速提增至27.3%，可見(jiàn)免稅系吸引國(guó)人消費(fèi)回流的重要渠道之一。2019年Q1韓國(guó)免稅收入同增27%。2019年一季度韓國(guó)免稅市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入49.5億美元，同比增長(zhǎng)27%，其中免稅客流量同比增長(zhǎng)0.9%，客單價(jià)提升21.9%，是免稅銷(xiāo)售提升的主要驅(qū)動(dòng)力（預(yù)計(jì)主要受代購(gòu)影響）。中國(guó)游客約貢獻(xiàn)了免稅銷(xiāo)售額的76.7%，其消費(fèi)回流空間廣闊，且必要性不斷增強(qiáng)。

    并且，在“奢侈品”這個(gè)大框架下，免稅品因品類(lèi)特殊其實(shí)整體周期性相對(duì)更弱，增速相對(duì)有支撐。如下所示，參考2017年全球免稅品類(lèi)分布，香化+煙酒占比約62%，這兩個(gè)品類(lèi)都相對(duì)剛需（中免三亞店香化占比已超50%），雖然受經(jīng)濟(jì)影響但相對(duì)仍有一定支撐。其次，結(jié)合韓國(guó)數(shù)據(jù)，韓國(guó)免稅銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)明顯好于韓國(guó)整體零售行業(yè)收入增長(zhǎng)，其中龍頭相對(duì)優(yōu)勢(shì)也較顯著，一是因有政策支持，二是可以積極機(jī)場(chǎng)外延或面積擴(kuò)容提振，三是外國(guó)人尤其中國(guó)人貢獻(xiàn)等。但以新羅為例，其2008年免稅收入高增長(zhǎng)與其成功競(jìng)標(biāo)仁川機(jī)場(chǎng)主要香化標(biāo)段有關(guān)，但即使如此，剔除其影響，在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)新羅免稅收入增長(zhǎng)仍有26%。從今年一季度的表現(xiàn)來(lái)看，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)承壓，但無(wú)論上海、北京機(jī)場(chǎng)免稅以及三亞離島免稅仍然保持較快增長(zhǎng)（估算今年Q1京滬機(jī)場(chǎng)免稅收入30%+，三亞免稅收入增速25-26%左右），顯示國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)仍然處于快速成長(zhǎng)周期。

    二、消費(fèi)回流趨勢(shì)持續(xù)，免稅購(gòu)物受青睞

    政策引導(dǎo)我國(guó)海外消費(fèi)回流效果顯著價(jià)差是吸引國(guó)人境外消費(fèi)的核心原因。吸引中國(guó)消費(fèi)者到大陸以外地點(diǎn)購(gòu)物的主要原因是價(jià)格更優(yōu)惠，占比達(dá)到48.5%，其次是正品保障，占比為30.2%。

    吸引國(guó)人大陸以外地區(qū)購(gòu)物的原因

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    在降關(guān)稅+品牌商價(jià)格調(diào)整+人民幣匯率變動(dòng)等因素的共同影響下，境內(nèi)外奢侈品價(jià)差縮窄，疊加2019年《電商法》正式實(shí)施打擊代購(gòu)，政策引導(dǎo)海外回流效果顯著。2017年相對(duì)2016年，歐洲奢侈品在中國(guó)的溢價(jià)出現(xiàn)了25%的縮減，且這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。2018年中國(guó)境內(nèi)購(gòu)買(mǎi)奢侈品的比例提升至27%，2025年有望達(dá)50%。

    2018年中國(guó)消費(fèi)者奢侈品消費(fèi)的境內(nèi)占比約為27%

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    2018年中國(guó)消費(fèi)者奢侈品消費(fèi)規(guī)模占全球的33%

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    三、、離島免稅量?jī)r(jià)齊升，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)較快

    離島免稅政策自2011年實(shí)施以來(lái)，已經(jīng)經(jīng)歷多次政策調(diào)整優(yōu)化，歷次政策放寬都對(duì)銷(xiāo)售額起到了良好的提振作用。離島免稅政策是指對(duì)乘火車(chē)、飛機(jī)離島（指海南島，不包括離境）旅客實(shí)行的限次、限值、限量和限制品種免稅購(gòu)物，在離島免稅店內(nèi)付款，在機(jī)場(chǎng)、?？诨疖?chē)站隔離區(qū)提貨離島的稅收優(yōu)惠政策。其中，離島免稅店是指具有實(shí)施離島免稅政策資格并實(shí)行特許經(jīng)營(yíng)的免稅商店。離島免稅政策調(diào)整分別對(duì)政策惠及人的年齡、離島免稅商品品種、免稅購(gòu)物限額、購(gòu)物次數(shù)限制、銷(xiāo)售方式等進(jìn)行合理優(yōu)化；離島免稅購(gòu)物提貨模式不斷創(chuàng)新優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)“即購(gòu)即提、先征后退”、“特殊情況下郵寄送達(dá)”等多項(xiàng)創(chuàng)新購(gòu)物提貨模式，確保離島免稅政策每一次調(diào)整順利實(shí)施。截至2019年，離島免稅政策適用對(duì)象是年滿(mǎn)16周歲的鐵路、乘船或飛機(jī)離島旅客以及海南島本地居民；購(gòu)物限額為累計(jì)3萬(wàn)元/年，不限購(gòu)物次數(shù)。

    離島免稅政策歷次變遷項(xiàng)

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    離島免稅免稅購(gòu)物人數(shù)及增長(zhǎng)情況

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    離島免稅免稅銷(xiāo)售額及增長(zhǎng)情況

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    離島免稅客單價(jià)增長(zhǎng)情況

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    （一）、海南離島免稅購(gòu)物情況分析

    2018年底，海南離島免稅購(gòu)物限額提升至3萬(wàn)元/人，不限購(gòu)物次數(shù)，且將乘船離島旅客納入免稅適用范圍，并于2019年1月新開(kāi)了?？诤筒検袃?nèi)店。離島免稅政策繼續(xù)放寬，推動(dòng)當(dāng)?shù)孛舛愘?gòu)物人次和銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，截至2019年4月，海南島離島免稅累計(jì)購(gòu)物人次同增17%，累計(jì)銷(xiāo)售額同增24%。

    海南省離島免稅銷(xiāo)售額月度數(shù)據(jù)及同比

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    海南省離島免稅累計(jì)銷(xiāo)售額及同比

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    海南省離島免稅月度購(gòu)物人次及同比

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    海南省離島免稅累計(jì)購(gòu)物人次及同比

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    （二）、三亞免稅購(gòu)物情況分析的

    受政策持續(xù)放寬影響，三亞免稅店的收入和盈利成長(zhǎng)持續(xù)有支撐。為了說(shuō)明其相關(guān)變化，將三亞免稅店收入進(jìn)行拆分，并相應(yīng)具體分析。具體來(lái)看，三亞免稅店收入=（三亞&?？陔x島客流）*入店率*進(jìn)店轉(zhuǎn)化率*客單價(jià)，其中三亞+?？诳土?（三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)+海口美蘭機(jī)場(chǎng)吞吐量）/2（最早僅限機(jī)場(chǎng)離島可提貨，2017年初開(kāi)放火車(chē)站提貨但占比極低，直至2019年后開(kāi)放輪渡提貨，故2019年后的離島人數(shù)口徑將調(diào)整）。1、購(gòu)物人次=海南離島人數(shù)*滲透率=進(jìn)店人次*進(jìn)店轉(zhuǎn)化率三亞作為海南省最重要的旅游勝地，近幾年區(qū)域客流一直保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2016年受三亞旅游市場(chǎng)整頓、取消與旅行社合作等因素影響，三亞免稅店進(jìn)店客流量下滑，2017年通過(guò)恢復(fù)與旅行社合作，疊加三亞市場(chǎng)好轉(zhuǎn)及公司本身管理優(yōu)化，三亞免稅店進(jìn)店客流強(qiáng)勢(shì)回升，全年達(dá)551萬(wàn)人次，同比大幅增長(zhǎng)22%，2018年進(jìn)店人數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)8%，達(dá)到597萬(wàn)人次。

    三亞市客流增長(zhǎng)情況

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    三亞免稅店進(jìn)店人數(shù)及入店率

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    1、入店率分析

    2013-2015年入店率比較平穩(wěn)，基本維持在30%左右，2016年因上述原因下滑至25%，2017-2018年稍有回升，分別為26%、27%（入店率=進(jìn)店人數(shù)/（(鳳凰機(jī)場(chǎng)+美蘭機(jī)場(chǎng)吞吐量）/2)）。（2018年底政策擴(kuò)容前，離島免稅政策下的離島人數(shù)主要系三亞和?？跈C(jī)場(chǎng)離島人數(shù)，故以(鳳凰機(jī)場(chǎng)+美蘭機(jī)場(chǎng)吞吐量）/2計(jì)算）。

    三亞免稅店進(jìn)店轉(zhuǎn)化率水平

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    三亞免稅店滲透率水平

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    2、進(jìn)店轉(zhuǎn)化率分析

    自2017年以來(lái)持續(xù)提升。2013-2016年之間，三亞免稅店進(jìn)店轉(zhuǎn)化率水平一直在21-22%之間波動(dòng)，2017年在主觀動(dòng)能改善的情況下，公司通過(guò)品類(lèi)SKU等的不斷豐富優(yōu)化和一線營(yíng)銷(xiāo)人員激勵(lì)強(qiáng)化，進(jìn)店轉(zhuǎn)化率提升至24%，2018年進(jìn)一步提升至28%，轉(zhuǎn)化率率提升進(jìn)一步加速了三亞免稅店的收入增長(zhǎng)（進(jìn)店轉(zhuǎn)化率=購(gòu)物人數(shù)/進(jìn)店人數(shù)）。滲透率=入店率*進(jìn)店轉(zhuǎn)化率：三亞店整體滲透率此前在6-8%之間，2018年為8%（主要靠進(jìn)店轉(zhuǎn)化率推動(dòng)），預(yù)計(jì)未來(lái)仍有進(jìn)一步提升空間。

    三亞免稅店客單價(jià)變化趨勢(shì)

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    3、客單價(jià)分析

    免稅額度的提升及品類(lèi)、件數(shù)等的放寬等有助于客單價(jià)提升。其中2012年11月，離島免稅每人免稅額度由5000元提至8000元，增加購(gòu)買(mǎi)品類(lèi)和件數(shù)等，2013年客單價(jià)提升約46%；2016年1月免稅額度由8000元提升至單件不超8000元，累計(jì)不超16000元，2016年客單價(jià)提升約15%；17年客單價(jià)略微下降主要是因?yàn)橄鄬?duì)低客單價(jià)的香化產(chǎn)品的占比進(jìn)一步上升（目前香化占比超50%）；2018年客單價(jià)為4712元，提升1%。預(yù)計(jì)2018年底的離島免稅總額度從1.6萬(wàn)提至3萬(wàn)對(duì)公司未來(lái)整體客單價(jià)提升有一定助力，但考慮化妝品件數(shù)未調(diào)整，故短期幅度可能相對(duì)有限，中線仍需要看公司品牌品類(lèi)豐富和套裝等配套提升。

    整體來(lái)看，近兩年三亞免稅店的收入增長(zhǎng)主要來(lái)自購(gòu)物人次驅(qū)動(dòng)（核心與公司主觀動(dòng)能強(qiáng)化后的經(jīng)營(yíng)優(yōu)化相關(guān)），客單價(jià)主要是2013、2016年因政策擴(kuò)容有兩次明顯提升，2017-2018年相對(duì)比較平穩(wěn)。從未來(lái)增長(zhǎng)空間來(lái)看，一方面，隨著離島免稅政策擴(kuò)容（輪渡提貨渠道放寬），可購(gòu)買(mǎi)人群擴(kuò)大，疊加公司經(jīng)營(yíng)激勵(lì)的逐步優(yōu)化和進(jìn)店率、進(jìn)店轉(zhuǎn)化率的持續(xù)提升，客流仍有持續(xù)提升空間，而客單價(jià)的提升未來(lái)核心主要看SKU的不斷豐富和套裝等提升改善。

    四、北京、上海等市內(nèi)店將打開(kāi)市場(chǎng)空間

    2019年以來(lái)，中免旗下的青島、廈門(mén)、大連、北京等市內(nèi)免稅店陸續(xù)開(kāi)業(yè)，上海市內(nèi)店也在緊張籌備之中。借鑒韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)可知，市內(nèi)免稅店受益于更大的購(gòu)物面積、更豐富的商品品類(lèi)、消費(fèi)者更充足的購(gòu)物時(shí)間等，受到消費(fèi)者青睞，2018年韓國(guó)市內(nèi)免稅店銷(xiāo)售額占比接近80%。盡管目前，中免旗下的市內(nèi)店僅面向境外游客，但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和海外消費(fèi)回流的趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)有望進(jìn)一步打開(kāi)我國(guó)免稅市場(chǎng)空間。

    海外消費(fèi)回流背景下，中國(guó)國(guó)旅作為免稅行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望持續(xù)。（1）短期看：海免51%股權(quán)將盡快啟動(dòng)注入上市公司，海免旗下的美蘭機(jī)場(chǎng)店以及新開(kāi)的?？诤筒検袃?nèi)店，有望為上市公司帶來(lái)更大業(yè)績(jī)彈性；北京、上海等新開(kāi)市內(nèi)店打開(kāi)業(yè)績(jī)空間；（2）中期看：規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的毛利率提升將更為顯著。（3）長(zhǎng)期看：公司國(guó)際拓展和市內(nèi)店政策放寬增厚業(yè)績(jī)，完成邁向國(guó)際巨頭的目標(biāo)。

    近年中國(guó)國(guó)旅營(yíng)業(yè)總收入及同比

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    近年中國(guó)國(guó)旅歸母凈利潤(rùn)及同比

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    2019下半年核心推薦標(biāo)的免稅板塊推薦中國(guó)國(guó)旅，在政策支持海外消費(fèi)回流的背景下，口紅效應(yīng)助力，中國(guó)國(guó)旅作為我國(guó)免稅行業(yè)龍頭，市占率超過(guò)80%，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。短期看，海免51%股權(quán)將盡快啟動(dòng)注入上市公司，海免旗下的美蘭機(jī)場(chǎng)店以及新開(kāi)的?？诤筒検袃?nèi)店，有望為上市公司帶來(lái)更大業(yè)績(jī)彈性；北京、上海等新開(kāi)市內(nèi)店打開(kāi)業(yè)績(jī)空間。中期看，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的毛利率提升將更為顯著。長(zhǎng)期看，公司國(guó)際拓展和市內(nèi)店政策放寬增厚業(yè)績(jī)，完成邁向國(guó)際巨頭的目標(biāo)。

    綜合來(lái)看，在吸引消費(fèi)回流大趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)免稅政策有望持續(xù)利好（海南離島免稅、市內(nèi)免稅店政策），疊加免稅品本身香化、煙酒居多，相對(duì)剛需特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)整體容量仍有望積極成長(zhǎng)，未來(lái)3-5年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)20%左右的行業(yè)增速（考慮首都T4即大興機(jī)場(chǎng)啟用等以及更積極的免稅新政策推出）。中國(guó)國(guó)旅作為我國(guó)免稅行業(yè)的絕對(duì)霸主，未來(lái)市占率還有望持續(xù)提升，因此其收入端有望持續(xù)保持20%或更高的增長(zhǎng)。
二、競(jìng)爭(zhēng)格局：特許牌照寡頭壟斷，國(guó)內(nèi)基本大勢(shì)一統(tǒng)

    國(guó)內(nèi)免稅從形態(tài)來(lái)看主要包括出入境離境免稅（含市內(nèi)免稅等）、離島免稅兩大方面，一類(lèi)主要針對(duì)出入境人群，一類(lèi)則針對(duì)出島人群。目前來(lái)看，傳統(tǒng)出入境免稅主要由京滬廣機(jī)場(chǎng)免稅貢獻(xiàn)，海南離島免稅呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    出入境離境免稅主要包括兩類(lèi)：一是傳統(tǒng)機(jī)場(chǎng)、口岸、港口、機(jī)上免稅等形式，出入境的本國(guó)人/外國(guó)人均可購(gòu)買(mǎi)，系國(guó)際慣例的普遍形式，主要免除進(jìn)口三稅，價(jià)格優(yōu)勢(shì)最明顯，其中目前國(guó)內(nèi)上市領(lǐng)域中以京滬機(jī)場(chǎng)免稅占比最高。另一類(lèi)則是出入境市內(nèi)免稅店，主要包括中免針對(duì)外國(guó)人的離境市內(nèi)免稅店牌照（京滬大連廈門(mén)青島，此前曾于2001年開(kāi)立上海市內(nèi)免稅店，后因故關(guān)閉，2019年5月1日，青島、廈門(mén)市內(nèi)免稅店重新開(kāi)立）和中出服、中僑擁有出境歸國(guó)人員市內(nèi)免稅牌照（限制較多）。2018年，我國(guó)出入境免稅市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到294億元，其中大概有200億左右由首都、上海機(jī)場(chǎng)免稅貢獻(xiàn)，占比約2/3。

    離島免稅主要指海南離島免稅，可針對(duì)本國(guó)人及外國(guó)人，包括三亞、?？谑袃?nèi)免稅店（?？谑袃?nèi)免稅店2019年1月19日開(kāi)業(yè)）和海口美蘭機(jī)場(chǎng)免稅帶你，與日韓離島免稅的模式類(lèi)似。我國(guó)離島免稅政策2011年4月底開(kāi)始試運(yùn)行，2012年，離島免稅市場(chǎng)規(guī)模為22.9億元，2018年，離島免稅市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到101億元，占國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)的25.60%，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到28.06%，助力我國(guó)免稅市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。

    中國(guó)國(guó)內(nèi)免稅成長(zhǎng)及構(gòu)成變化
　

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    寡頭競(jìng)爭(zhēng)，中免獨(dú)大優(yōu)勢(shì)突出（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比80-85%），牌照壁壘帶來(lái)較高護(hù)城河。國(guó)內(nèi)目前免稅運(yùn)營(yíng)商主要包括中免、深免、珠免、日上免稅行、海免及中出服、中僑免稅店等，具體牌照和經(jīng)營(yíng)區(qū)域如下圖所示。其中中免免稅牌照最全，范圍最廣，稀缺性凸顯。尤其隨著中免集團(tuán)2017-2018年先后收購(gòu)日上中國(guó)、日上上海等并中標(biāo)國(guó)內(nèi)多處樞紐機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)，公司在國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)市占率不斷提升。2018年，中免已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)約80%的份額。2019年1月，海免51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)旅游集團(tuán)已完成過(guò)戶(hù)登記，考慮關(guān)聯(lián)交易和公司此前公告，預(yù)計(jì)中免后續(xù)有望控股海免，參考18年海免銷(xiāo)售額約21億元，中免在國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)占有率將有進(jìn)一步提升（國(guó)內(nèi)免稅有望占比近85%），免稅絕對(duì)霸主地位明確。

國(guó)內(nèi)免稅運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)格局

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