2019年中國軍工信息化構(gòu)建未來戰(zhàn)爭核心競(jìng)爭力，存在較大的訂單和業(yè)績彈性，迎來快速發(fā)展期[圖]

    一、電子信息裝備在現(xiàn)代戰(zhàn)爭中使用率逐步提高

    國防網(wǎng)絡(luò)信息行業(yè)主要包含軍隊(duì)信息化和武器裝備信息化。在武器裝備方面，要把機(jī)械化武器裝備體系逐步改造為信息化武器裝備體系。對(duì)于世界各國軍隊(duì)，武器裝備信息化是必然選擇。目前，只有美國初步建成了比較完備的信息化武器裝備體系，英、法、德、日和俄羅斯的很大一部分武器裝備實(shí)現(xiàn)了信息化，而我國的大部分武器裝備依然是機(jī)械化、半機(jī)械化裝備，信息化裝備發(fā)展大幅落后。國防信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要涉及雷達(dá)、衛(wèi)星導(dǎo)航、軍工通信、軍工電子等細(xì)分領(lǐng)域。隨著我國軍工產(chǎn)業(yè)的不斷深入和升級(jí)，信息化也將成為下一個(gè)軍民融合突破口。
電子信息裝備使用率逐步提高。近幾次局部戰(zhàn)爭表明，精確制導(dǎo)武器逐步成為戰(zhàn)爭的主要?dú)侄?，其使用比例顯著上升，海灣戰(zhàn)爭占7.7%、科索沃戰(zhàn)爭占29.8%、阿富汗戰(zhàn)爭占60.4%、伊拉克戰(zhàn)爭占70%。電子信息裝備在現(xiàn)代戰(zhàn)爭中使用率逐步提高。

精確制導(dǎo)武器使用率逐步提高

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國軍工信息化行業(yè)市場(chǎng)供需預(yù)測(cè)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

    我國國防網(wǎng)絡(luò)信息化發(fā)展歷程包括萌芽階段、起步階段和全面發(fā)展階段。萌芽階段：改革開放標(biāo)志著軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)重啟，由摩托化、機(jī)械化逐步向數(shù)字化發(fā)展，國有企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位；起步階段：進(jìn)入90年代之后，提出“科技強(qiáng)軍，走精兵之路”的政策，信息化水平得到有效提升，民營企業(yè)進(jìn)入國防信息化領(lǐng)域，逐步形成競(jìng)爭力；全面發(fā)展階段：2008年以來，信息化建設(shè)持續(xù)提速，提出實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展目標(biāo)，民營企業(yè)逐漸掌握核心競(jìng)爭力，市場(chǎng)份額大幅提升。

我國國防網(wǎng)絡(luò)信息化發(fā)展歷程

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    經(jīng)過多年的建設(shè)發(fā)展，我國國防網(wǎng)絡(luò)信息已經(jīng)形成一定的規(guī)模，2018年我國國防軍費(fèi)開支達(dá)到11070億元，相應(yīng)的細(xì)分的國防網(wǎng)絡(luò)信息市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)測(cè)算約為1424.7億元，比上年度增長11.3%，近幾年行業(yè)平均增長率超10%。

2014-2018年我國國防網(wǎng)絡(luò)信息行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

目前，美國陸軍裝備的信息化裝備程度已經(jīng)達(dá)到50%以上，美國海軍、空軍的信息化裝備程度已經(jīng)達(dá)到70%以上，初步建成了信息時(shí)代的信息化武器裝備體系。美軍稱，到2020年前后，美軍各軍兵種的武器裝備將全部實(shí)現(xiàn)信息化。從中美信息化裝備發(fā)展程度對(duì)比來看，我國信息化裝備發(fā)展水平仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國，其中衛(wèi)星導(dǎo)航、雷達(dá)、通信設(shè)備、集成電路等細(xì)分領(lǐng)域亟待突破。

中美信息化裝備對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、軍工信息化構(gòu)建未來戰(zhàn)爭核心競(jìng)爭力

    隨著軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略逐步推進(jìn)，軍工裝備尤其是信息化產(chǎn)品備受市場(chǎng)關(guān)注，相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)凸顯。在此背景下，行業(yè)基本面呈現(xiàn)明顯向好趨勢(shì)，軍工行業(yè)2019年一季度營收和凈利增長較快，實(shí)現(xiàn)了較好的資產(chǎn)表現(xiàn)。

    信息化戰(zhàn)爭時(shí)代，軍工信息化構(gòu)建核心競(jìng)爭力?，F(xiàn)代戰(zhàn)爭全面進(jìn)入信息化時(shí)代，一體化指揮控制系統(tǒng)（C4ISR）是打贏信息化戰(zhàn)爭的核心基礎(chǔ)，依托C4ISR系統(tǒng)，各個(gè)軍種之間指揮、控制及通信系統(tǒng)可以集成于同一張網(wǎng)絡(luò)，可以提高指揮決策和行動(dòng)的時(shí)效性，增強(qiáng)戰(zhàn)場(chǎng)信息收集能力，從而大幅提高軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。一方面，軍工信息化通過裝備系統(tǒng)的升級(jí)支撐軍隊(duì)作戰(zhàn)能力的提升和軍隊(duì)改革，另一方面，軍民融合將更深層次的優(yōu)化和推進(jìn)軍工信息化，幫助軍隊(duì)完成武器裝備信息化進(jìn)程。根據(jù)《軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》，到2020年，軍隊(duì)要基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展；十九大報(bào)告中也提出“加快軍事智能化發(fā)展，提高基于網(wǎng)絡(luò)信息體系的聯(lián)合作戰(zhàn)能力、全域作戰(zhàn)能力”。

信息化戰(zhàn)爭時(shí)代，軍工信息化構(gòu)建核心競(jìng)爭力

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    與美國相比，我國軍工信息化仍處于初級(jí)階段。計(jì)算機(jī)技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用使得現(xiàn)代戰(zhàn)爭全面迎來信息化時(shí)代。美國綜合信息系統(tǒng)發(fā)展經(jīng)歷的三階段：第一階段：不同軍種獨(dú)立開發(fā)“煙囪式”系統(tǒng)，相互之間不能互操作；第二階段：通過C4I系統(tǒng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了不同軍種系統(tǒng)之間的互操作；第三階段：全球信息柵格實(shí)現(xiàn)了大范圍的資源共享，具有即插即用、按需服務(wù)的特點(diǎn)，能夠提供實(shí)時(shí)的戰(zhàn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)。目前，美軍已經(jīng)建立起完善的空天海電一體化的作戰(zhàn)指揮系統(tǒng)；而我國軍隊(duì)仍處于煙囪式發(fā)展階段，海陸空等各軍種缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行互聯(lián)互通。

美軍信息化三個(gè)階段

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    C4ISR是軍工信息化的關(guān)鍵。C4ISR系統(tǒng)，C代表指揮，控制，通訊，計(jì)算機(jī)，四個(gè)字的英文開頭字母均為“C，”所以稱“C4。”“I”代表情報(bào)；“S”代表電子監(jiān)視；“R”代表偵察。美國經(jīng)過數(shù)十年的經(jīng)營，建成了體積龐大、自動(dòng)化程度高的戰(zhàn)略C4ISR系統(tǒng)，它主要包括指揮控制系統(tǒng)、信息通信系統(tǒng)以及情報(bào)監(jiān)視偵察系統(tǒng)，高效的信息基礎(chǔ)設(shè)施和一體化C4ISR的系統(tǒng)，有效地幫助美軍提高國防管理的效益和效率。

C4ISR系統(tǒng)各組成部分及典型系統(tǒng)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    三、軍工信息化有望迎來快速發(fā)展期

    我國國防支出占GDP比重遠(yuǎn)小于發(fā)達(dá)國家。根據(jù)2019年政府工作報(bào)告，2019年國防支出預(yù)算11899億元，同比增長約7.5%，將重點(diǎn)支持國防和軍隊(duì)改革，全面推進(jìn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)。整體增速雖然略微下降但仍然高于GDP增速預(yù)期，根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，軍費(fèi)開支呈結(jié)構(gòu)性的前緊后松，再加上軍隊(duì)改革帶來的減員增效，猜測(cè)在“十三五”的最后兩年武器裝備方面采購的費(fèi)用仍將穩(wěn)定增長。從國防支出占GDP比重?cái)?shù)據(jù)來看，2008-2019年中國國防費(fèi)用占GDP比例基本在1.3%左右，根據(jù)數(shù)據(jù)，中國國防支出占GDP比重遠(yuǎn)低于世界平均水平2.6%，也遠(yuǎn)低于俄羅斯和美國平均水平4%。

我國國防支出及增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

我國國防支出占GDP比重

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    軍工信息化有望進(jìn)入加速階段。從政策層面來看，十八大報(bào)告已經(jīng)將信息化作為軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)發(fā)展方向，構(gòu)建了一個(gè)初步“三步走”戰(zhàn)略；隨著時(shí)間推移，十九大報(bào)告中開始真正深入提到軍事智能化發(fā)展，慢慢接近美國C4ISR平臺(tái)目標(biāo)，開始加強(qiáng)聯(lián)合作戰(zhàn)能力和全城作戰(zhàn)能力建設(shè)，目標(biāo)到2020年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展，2035年實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化。我國軍隊(duì)在關(guān)鍵武器裝備及信息化程度跟美國和俄羅斯相比仍然差距很大，從政策規(guī)劃來看，目前處于十三五規(guī)劃最后兩年，軍工信息化有望迎來加速階段。

政策助力我國軍工信息化發(fā)展

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    出口管制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)不斷提升自主可控能力，利好用核心技術(shù)的軍工企業(yè)。2018年8月，美國商務(wù)部發(fā)布出口管制清單企業(yè)，公布的44家實(shí)體清單新增企業(yè)中，大部分歸屬航天科工、中國電科等軍工集團(tuán)。雖然我國通信業(yè)已經(jīng)躋身國際第一梯隊(duì)，但在核心芯片器件方面，比如高端DSP、部分FPGA、射頻芯片等仍然需要通過進(jìn)口滿足供應(yīng)需求。此次出口限制一方面可能影響部分產(chǎn)品交付，另一方面，從國家這幾年加強(qiáng)國產(chǎn)替代化建設(shè)的決心和落地情況來看，軍工信息化領(lǐng)域由于行業(yè)特殊性，國產(chǎn)化率一直高于民用領(lǐng)域，利好核心技術(shù)領(lǐng)域有突破且有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代化的軍工企業(yè)。建議關(guān)注：國?？萍肌⒑教彀l(fā)展、東土科技、金信諾、杰賽科技。

    三、國企改革與軍民融合加碼深化軍工信息化

    深入實(shí)施軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，民參軍為軍工信息化注入新的活力。2017年年末，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見》，指出除戰(zhàn)略武器等特殊領(lǐng)域外，在確保安全保密的前提下，支持符合要求的各類投資主體參與軍工企業(yè)股份制改造。雖然先進(jìn)的技術(shù)首先應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，但在信息時(shí)代快速發(fā)展的今天，民企在一些高技術(shù)領(lǐng)域也具有較強(qiáng)的實(shí)力，比如AI和大數(shù)據(jù)等，軍民融合有望給軍工科研注入新鮮活力；同時(shí)軍工企業(yè)作為國企，體制較為保守，混改有望為軍工體制注入新的活力，能更好的激發(fā)內(nèi)部積極性；綜合來看軍民融合為軍工信息化帶來新技術(shù)和新活力

軍民融合發(fā)展不斷提

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    軍工資產(chǎn)整合空間巨大。19年3月，證監(jiān)會(huì)閻慶民副主席指出，當(dāng)前我國軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化率有待進(jìn)一步提高。通過資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，是世界主要軍工企業(yè)的普遍做法。根據(jù)美國防務(wù)新聞網(wǎng)，2015年全球最大的100家軍工企業(yè)中80%為上市公司，資產(chǎn)證券化率大都在70%-80%。美國波音、洛克希德馬丁、雷神、通用動(dòng)力等行業(yè)巨頭，都是借助資本市場(chǎng)長期穩(wěn)居世界軍工企業(yè)排行榜前列。目前我國軍工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化率平均不足30%，一些核心軍品仍未實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。從單個(gè)集團(tuán)看，航天科技、航天科工及中國電科集團(tuán)資產(chǎn)證券化率尚未達(dá)到30%，有較大提升空間。

    國企改革進(jìn)入加速期，軍工集團(tuán)資產(chǎn)整合及注入有望加速軍工信息化。要想完成軍工信息化，軍工國企改革是必由之路，而軍工資產(chǎn)證券化、科研院所改制及激勵(lì)制度的建立是實(shí)現(xiàn)軍工國企改革的重要抓手。一方面，軍工資產(chǎn)借助資產(chǎn)證券化可以幫助國有資產(chǎn)增值、提升資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，軍工集團(tuán)資產(chǎn)整合預(yù)期不斷升溫；另一方面科研院所改制及股權(quán)激勵(lì)可以幫助政府減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，同時(shí)提升科研人員積極性，為提升科研能力提供持久續(xù)航能力。

軍工國企改革是軍工信息化必由之

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    科研院所改制是資產(chǎn)證券化的重要前提，因?yàn)閲鴥?nèi)軍工上市公司均為軍工集團(tuán)生產(chǎn)制造部分，科研成果和技術(shù)創(chuàng)新類資產(chǎn)主要在科研院所，屬于未上市資產(chǎn)。未來隨著更多的科研院所完成改制，將為軍工資產(chǎn)證券化提供重要彈藥。整體看目前科研院所仍然處于改制階段，資產(chǎn)注入預(yù)期較大。2017年7月，國防科工局宣布啟動(dòng)首批41家軍工科研院所整體轉(zhuǎn)制工作。2018年5月，我國首批41家院所改制試點(diǎn)單位之一的58所，其軍工院所改制方案獲批，2019年其余首批院所改制試點(diǎn)單位有望進(jìn)入改制實(shí)施期。十三五最后兩年軍隊(duì)混改有望加速期。

近期軍工院所資產(chǎn)注入上市公司案例

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    四、信息化發(fā)展具備長期邏輯，19年存在較大業(yè)績、估值彈性

    簡單理解，國防信息化包括信息采集處理（通過雷達(dá)、北斗、慣性、紅外等手段以解決“我在哪兒、戰(zhàn)友在哪兒、敵人在哪兒”等問題）、傳輸共享（通過無線電臺(tái)、數(shù)據(jù)鏈、自組網(wǎng)等形式，實(shí)現(xiàn)信息實(shí)時(shí)共享以供決策指揮）與信息安全（電子對(duì)抗、網(wǎng)絡(luò)信息安全等）等。

    長期來看，國防信息化企業(yè)長期充分受益于信息化建設(shè)、武器裝備更新?lián)Q代和國產(chǎn)化進(jìn)程。電子信息裝備是軍事作戰(zhàn)效能的倍增器，新一代武器裝備不斷定型列裝，信息化附加值高，占比不斷提高，且信息化系統(tǒng)更新?lián)Q代速度較快（一代飛機(jī)三代航電），并考慮到在美國出口管制時(shí)代背景下的自主可控要求帶來國產(chǎn)化率加速提升，勢(shì)必帶動(dòng)相關(guān)信息化公司業(yè)績持續(xù)釋放。

    中期來看，信息化企業(yè)具備較大的業(yè)績和估值彈性。在需求端，信息化企業(yè)過去兩年受軍改及五年規(guī)劃等影響較大，增速低于行業(yè)增速，預(yù)計(jì)19年存在較大的訂單和業(yè)績彈性。在盈利端，具有核心技術(shù)的信息化企業(yè)將受益于軍品定價(jià)機(jī)制改革及研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等政策，軍品定價(jià)機(jī)制改革對(duì)于軟件、著作權(quán)等過去沒有充分計(jì)價(jià)的標(biāo)的較為有利。在估值端，科創(chuàng)板的推出或提升市場(chǎng)對(duì)具有核心技術(shù)的信息化標(biāo)的估值接受度。

    預(yù)計(jì)隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)軍費(fèi)的不斷提升，再加上信息化戰(zhàn)略的影響，我國國防網(wǎng)絡(luò)信息行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將保持持續(xù)增長，預(yù)計(jì)到2025年市場(chǎng)規(guī)模突破3071.88億元。

2019-2025年中國國防網(wǎng)絡(luò)信息行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理