2018年中國移動通信行業(yè)發(fā)展回顧及2019年行業(yè)發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、移動通信業(yè)務(wù)用戶數(shù)、網(wǎng)速均提升

    1、移動電話用戶及3G/4G占比提升

    2018年我國移動電話用戶數(shù)快速增長，用戶數(shù)達1.57億，滲透率超過112%，增速達10.48%，增速相比2017年的7.23%提高了3.25個百分點。2018年1-12月，我國移動電話用戶數(shù)保持增長態(tài)勢，但新增用戶數(shù)自2018年3月以來下降趨勢明顯，2018年全年移動電話用戶數(shù)新增1.48億，12月份新增697萬戶。

2018年移動電話用戶數(shù)增速提高

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國通信行業(yè)市場供需預(yù)測及投資戰(zhàn)略研究報告》

2018年8月份來凈增用戶呈下降趨勢

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2018年移動電話普及率上升

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    2、我國5G通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景

    2018年，我國3G/4G移動寬帶業(yè)務(wù)用戶凈增量超過1.7億戶，移動寬帶用戶占總寬帶用戶數(shù)的83.4%，達到近5年來的頂峰水平。同時，我國已建成全球最大的4G網(wǎng)絡(luò)，2018年新建4G基站43.9萬座，基站總數(shù)已經(jīng)達到372萬座。

2014-2018年中國移動寬帶（3G/4G）用戶發(fā)展情況

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    2018年，我國大力拓展光纖寬帶接入業(yè)務(wù)，帶動家庭智能網(wǎng)關(guān)、視頻通話、IPTV等融合服務(wù)加快發(fā)展，用戶價值不斷提升。近5年來，我國移動數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提高，2018年已突破6500億元。

2014-2018年中國移動數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入情況

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    二、流量業(yè)務(wù)貢獻了通信行業(yè)近一半的收入

    根據(jù)工業(yè)和信息化部已經(jīng)發(fā)布的截至去年11月底的數(shù)據(jù)，可以得知，去年前11個月累計實現(xiàn)移動通信業(yè)務(wù)收入8417億元，同比增長0.5%，占電信業(yè)務(wù)收入的比重為70.3%；同時期，累計完成移動數(shù)據(jù)及移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入5554億元，同比增長10.5%，移動數(shù)據(jù)及移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占電信業(yè)務(wù)收入的比重為46.4%，份額占比接近一半。根據(jù)上面的數(shù)據(jù)，還可以得知，移動數(shù)據(jù)及移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占移動通信業(yè)務(wù)收入的比重為66%。概況起來，無論在通信服務(wù)收入占比當(dāng)中，還是在移動通信業(yè)務(wù)收入的占比當(dāng)中，流量都已經(jīng)是份額貢獻最大的業(yè)務(wù)。

通信行業(yè)移動業(yè)務(wù)流量占通信服務(wù)收入比

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    從整個行業(yè)的角度看，流量業(yè)務(wù)確實是發(fā)揮了牽一發(fā)而動全身的舉足輕重作用。但是，具體到運營商各個企業(yè)中，又會有所不同。按照去年上半年公開的數(shù)據(jù)計算后得知，此時只有中國移動的流量業(yè)務(wù)收入占比超過了50%。即便中國聯(lián)通和中國電信的流量業(yè)務(wù)收入占比距離一半還有非常大的距離，但是其流量業(yè)務(wù)也是各單項業(yè)務(wù)中對收入貢獻最大的。然而，流量單價的持續(xù)下降和流量業(yè)務(wù)總量的增長乏力必然會給通信行業(yè)增收帶來巨大壓力，其中尤為突出的就是流量占收比最高的中國移動。

通信行業(yè)三大運營商流量經(jīng)營指標(biāo)情況

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    三、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢

    1、網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的變革與通信產(chǎn)業(yè)升級

    5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)變革驅(qū)動CT向IT轉(zhuǎn)型

    業(yè)務(wù)的豐富性使得5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和4G大有不同。5G移動網(wǎng)絡(luò)不僅滿足現(xiàn)有2G、3G、4G網(wǎng)絡(luò)通話或上網(wǎng)的需求，還能為垂直行業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等提供更廣闊的發(fā)展平臺。5G網(wǎng)絡(luò)模式打破傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)傾向單一設(shè)備負責(zé)單一專屬功能的局面，全方位服務(wù)多技術(shù)融合、實現(xiàn)真正的無所不在的連接，這是其與現(xiàn)有移動網(wǎng)絡(luò)的最大區(qū)別。

5G包含更為豐富的應(yīng)用場景

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    業(yè)務(wù)的變化驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架變革。傳統(tǒng)通信網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)分布式的架構(gòu)，在這種架構(gòu)下，軟件和硬件強耦合，這種方式對于保證網(wǎng)絡(luò)可靠性起到了重要的作用。然而，過度的耦合也使運營商面臨新業(yè)務(wù)引入困難的問題，同時也加大了運營商的資本開支。5G將帶來更多的業(yè)務(wù)類型，5G三大應(yīng)用場景包含增強移動寬帶，超高可靠低時延通信，海量機器類通信。更多應(yīng)用場景的引入也帶來了不同的業(yè)務(wù)類型，基于傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，需要軟件和硬件耦合，新功能的引入以新設(shè)備的使用為基礎(chǔ)，使得運營商的投資負擔(dān)加重。業(yè)務(wù)類型多樣化的背景下，業(yè)務(wù)支撐需求和節(jié)省投資成本需求，驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架的變革。

    技術(shù)使能網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架變革，SDN是CT（CommunicationTechnology）向IT（InformationTechnology）轉(zhuǎn)型的橋梁。SDN（軟件定義網(wǎng)絡(luò)）使網(wǎng)絡(luò)像軟件一樣靈活編程，解決傳統(tǒng)通信網(wǎng)絡(luò)痛點，為運營商差異化服務(wù)提供基礎(chǔ)。SDN能夠帶來敏捷特性，可以更好地滿足5G時代不同應(yīng)用的不同需求，讓每一個應(yīng)用都有一個特定的寬帶、延遲等。同時，借助SDN的可編程性，將網(wǎng)絡(luò)資源變成獨立的、端到端的“網(wǎng)絡(luò)切片”，能夠使得運營商真正能夠?qū)崿F(xiàn)將網(wǎng)絡(luò)作為一種服務(wù)，并在連續(xù)提供服務(wù)的同時有效的管理網(wǎng)絡(luò)資源。

SDN、網(wǎng)絡(luò)切片等技術(shù)使能網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架變革

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    網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架變革帶來網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的變化，推動產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型。SDN的核心在于軟件和硬件解耦以及接口標(biāo)準(zhǔn)化，在設(shè)備層面將帶來包括服務(wù)器、交換機在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的白盒化，原來專網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備會被通用的設(shè)備取代，更多通用的硬件設(shè)備將被引入，并且將更加強調(diào)軟件能力。對通信設(shè)備商而言，開發(fā)SDN產(chǎn)品能夠通過軟硬件綁定來鞏固自身優(yōu)勢，降低被彎道超車的風(fēng)險，在這場網(wǎng)絡(luò)變革中站穩(wěn)腳跟。對網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商而言，思科和Juniper為代表的傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商具有較強的端到端的能力，產(chǎn)品本身是軟硬件耦合的，面對SDN帶來的白盒化需要進一步強化軟件能力；以Arista為代表的白盒交換機廠商本身的優(yōu)勢就在于通用硬件設(shè)備，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備白盒化為他們帶來機遇。

SDN產(chǎn)業(yè)鏈

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    2、5G時期，我國通信產(chǎn)業(yè)有望迎來產(chǎn)業(yè)升級機遇

    從追趕到領(lǐng)先，在2G、3G、4G的發(fā)展過程中，我國通信設(shè)備商份額不斷提升，在全球通信設(shè)備的四強格局中，中國企業(yè)華為、中興占兩席。設(shè)備商的壯大同時也推動著我國上游器件廠商的全面升級。在全球?qū)W(wǎng)絡(luò)安全關(guān)注度日益提高的背景下，上游器件的國產(chǎn)替代逐漸成為我國通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈升級的主旋律。

    5G推動通信類用FPGA持續(xù)增長，國產(chǎn)替代需求高。FPGA被稱為數(shù)字芯片之母，未來5G時代三大應(yīng)用場景驅(qū)使網(wǎng)絡(luò)帶寬更寬、網(wǎng)絡(luò)更加智能化以及邊緣計算的引入，都將驅(qū)動未來FPGA在通信場景下的應(yīng)用。全球FPGA市場以Altera（2015年被Intel收購）和Xilinx兩家為主，這兩大巨頭壟斷全球市場份額約71%；此外兩個小巨頭Lattice和Microsemi（2018年被Microchip收購）市場份額約16%。

    根據(jù)調(diào)研，全球前兩大FPGA廠商Xilinx、Altera最大的地區(qū)客戶是中國，通訊市場華為、中興和烽火包攬了全國60%以上的量。同時人工智能芯片需求的高速并行計算對FPGA芯片的需求也在幾十億美元的數(shù)量級，而國內(nèi)人工智能行業(yè)正處于高速發(fā)展期，目前百度和阿里都采用FPGA對數(shù)據(jù)中心進行加速。反觀國內(nèi)FPGA企業(yè)體量較小，未來國產(chǎn)化替代需求較高。雖然國內(nèi)FPGA產(chǎn)業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅速并積極追趕海外巨頭，在軍工航天領(lǐng)域，主要企業(yè)包括紫光同創(chuàng)、復(fù)旦微電子、華微電子、中電科58所、航天772所等；在民品領(lǐng)域，主要企業(yè)包括廣東高云、上海安路、西安智多晶、上海遨格芯等。

全球FPGA市場各大廠商市占率（%）

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    濾波器市場在全球市場呈現(xiàn)寡頭競爭格局，國產(chǎn)化率較低。SAW/BAW濾波器的核心技術(shù)目前仍掌握在日本企業(yè)、美國企業(yè)手中。目前國內(nèi)科研院所的聲學(xué)濾波器相關(guān)產(chǎn)品仍主要面向軍用無線通信系統(tǒng)，在手機等消費電子產(chǎn)品中的應(yīng)用較少。國內(nèi)涉足聲學(xué)濾波器的單位主要包括：中電科聲光電研究所、55所等科研院所，上市公司中主要有麥捷科技和信維通信等，非上市公司主要有漢天下、中電德清華瑩和無錫好達等。

    5G時代PA市場仍以GaAs為主，國內(nèi)企業(yè)有望通過外延切入。3/4G時期以橫向擴散金屬氧化物半導(dǎo)體（LDMOS）工藝為主，LDMOS有局限性，氮化鎵（GaN）成為中高頻段主要技術(shù)方向。傳統(tǒng)基站功率放大器領(lǐng)域，主要由恩智浦（NXP）、飛思卡爾（Freescale和英飛凌（Infineon）三家公司壟斷，2015年NXP完成收購Freescale，為了規(guī)避反壟斷調(diào)查，NXP便將自己的RFPower部門以18億美元的價格出售給國內(nèi)的北京建廣資本，改組為Ampleon公司。2018年6月，國內(nèi)A股上市公司旋極信息發(fā)布公告，與合肥瑞成股東之一北京嘉廣資產(chǎn)管理中心簽訂《合作意向書》，擬購買其持有的合肥瑞成股權(quán)，從而間接收購Ampleon股權(quán)。

PA國產(chǎn)化國內(nèi)主要受益公司

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    3、云計算及物聯(lián)網(wǎng)高景氣延續(xù)，關(guān)注5G招標(biāo)及發(fā)牌

    4、通信設(shè)備：5G招標(biāo)及發(fā)牌成為當(dāng)前階段重要催化

    2019年為5G元年，5G預(yù)商用牌照有望發(fā)放，伴隨5G預(yù)商用進程，運營商相關(guān)通信設(shè)備的招標(biāo)工作也將陸續(xù)啟動，通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈將迎來5G建設(shè)新需求，開啟新一輪上行周期。

    總量上看好資本開支提升帶來的盈利改善，節(jié)奏上運營商招標(biāo)有望在二三季度逐步啟動。從總量上來看，受益于運營商資本開支的增長，看好2019年全年通信行業(yè)伴隨資本開支提升而進入到盈利改善周期。從節(jié)奏上來看，通信行業(yè)的整體盈利節(jié)奏與運營商的招標(biāo)進度強相關(guān)。通常而言，一季度是運營商招標(biāo)的淡季。以中國移動為例，2016年-2018年，中國移動31次光纖光纜、PTN、OTN、核心網(wǎng)、智能網(wǎng)關(guān)等設(shè)備招標(biāo)中，一季度僅占其中的3次，多數(shù)招標(biāo)集中在二三季度。

16-18年移動光纖光纜/PTN/OTN/核心網(wǎng)/智能網(wǎng)關(guān)等設(shè)備招標(biāo)季度分布

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    運營商方面正積極開展5G試驗網(wǎng)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)合作。中國聯(lián)通在4月23日在“2019上海5G創(chuàng)新發(fā)展峰會暨中國聯(lián)通全球產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴大會”上發(fā)布“7+33+n”5G網(wǎng)絡(luò)部署，即在北京、上海、廣州、深圳、南京、杭州、雄安7個城市城區(qū)連續(xù)覆蓋，在33個城市實現(xiàn)熱點區(qū)域覆蓋，在n個城市定制5G網(wǎng)中專網(wǎng)。中國電信在4月26日“5G創(chuàng)新合作大會”上展出了5G相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并與59家合作伙伴代表簽署5G領(lǐng)域的合作協(xié)議。

    5G前期項目招標(biāo)逐步啟動，關(guān)注后續(xù)相關(guān)設(shè)備招標(biāo)進展。項目招標(biāo)方面，4月10日，2019年北京聯(lián)通移動網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)項目招標(biāo)開啟，其中包括9個5G網(wǎng)格單元。中國移動4月11日發(fā)布2019年5G行業(yè)需求調(diào)研和產(chǎn)品研究項目采購招標(biāo)；4月18日首次集采的5G試驗型終端中標(biāo)候選人公布，預(yù)估總數(shù)量50臺；5月7日發(fā)布5G試驗型終端第二批次的集采公告，計劃采購2700臺5G試驗型終端，預(yù)估總價值三千萬。

    多省市明確5G建設(shè)規(guī)劃，地方5G建設(shè)推動5G相關(guān)招標(biāo)可期。各省市重視5G建設(shè)，目前已有包括北京、上海、廣東、江西、浙江等在內(nèi)的省市政府、發(fā)改委、經(jīng)濟和信息化委員會或運營商省分公司已經(jīng)針對5G建設(shè)制定了明確的規(guī)劃和目標(biāo)。其中，廣東移動規(guī)劃在2019年建設(shè)近1萬個5G基站，實現(xiàn)廣州、深圳規(guī)模試商用；北京移動計劃年底前實現(xiàn)五環(huán)內(nèi)5G全覆蓋；上海計劃2019年建設(shè)超過1萬個5G基站，啟動建設(shè)若干5G建設(shè)應(yīng)用示范區(qū)。

廣東、北京、上海、江西、浙江5G規(guī)劃

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    5、云計算基礎(chǔ)設(shè)施：行業(yè)景氣背景下，集中度有望提升

    網(wǎng)絡(luò)流量增長是驅(qū)動IDC行業(yè)發(fā)展的長期動力，中國增速高于全球。根據(jù)預(yù)測，2016~2021年間全球流量的復(fù)合增長率為25%，預(yù)計到2021年總流量將達到20.6ZB。數(shù)據(jù)中心作為流量承載的主要環(huán)節(jié)，將受益于流量的快速增長。2017年全球IDC市場規(guī)模達到534.7億美元，同比增長18.3%，同期中國IDC市場增速高于全球平均增速，達到32.4%，總規(guī)模達到946億元人民幣。

    客戶結(jié)構(gòu)、用戶習(xí)慣以及網(wǎng)絡(luò)資源決定IDC需求主要集中在一線城市及其周邊。以全球IDC龍頭公司易昆尼克斯為例，其北美數(shù)據(jù)中心主要集中在波士頓、芝加哥、紐約、硅谷等地。我國方面，截止2017年底我國西部地區(qū)在用數(shù)據(jù)中心機架數(shù)全國占比為22%，同期，上海、北京、廣東三個數(shù)據(jù)中心聚集區(qū)的機架數(shù)占全國的比例為37%。

EQUINIX北美數(shù)據(jù)中心主要分布在熱點城市

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    IDC耗電量大，北上深相繼出臺IDC建設(shè)新規(guī)，新增供給或難以滿足需求增長。2015年我國IDC耗電量超過1000億千瓦時，占全國用電量的1.8%。近年來一線城市加大對于新建IDC的約束，北京、上海、深圳相繼出臺了IDC發(fā)展新規(guī)。北京方面，要求全市范圍內(nèi)禁止新建和擴建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)中的數(shù)據(jù)中心（PUE低于1.4以下的云計算數(shù)據(jù)中心除外）；上海方面，對于2018年~2020年新增IDC機柜總數(shù)做出了限制，要求新增IDC機柜嚴格控制在6萬架以內(nèi)。

北上深發(fā)布IDC新規(guī)，限制IDC供給

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    集中化和規(guī)?；瘜⒊蔀橼厔荩袠I(yè)專業(yè)化程度將提升，優(yōu)勢有望向具有規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)集中。從2017年開始，伴隨著大型化、集約化的發(fā)展，全球數(shù)據(jù)中心數(shù)量開始縮減。截止2017年全球數(shù)據(jù)中心共計44.4萬個，其中大型數(shù)據(jù)中心1341個，中型數(shù)據(jù)中心5732個，預(yù)計到2020年全球數(shù)據(jù)中心總數(shù)將下降至42.2萬個。伴隨著大型化趨勢，單體IDC項目的投資在增加，一方面提升了進入的資金壁壘，另一方面對于后期運維能力的要求進一步提升。行業(yè)后續(xù)會更加注重“專業(yè)的人做專業(yè)的事”，優(yōu)勢有望向具有規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)集中。

單體IDC的機柜規(guī)模持續(xù)擴大

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    6、物聯(lián)網(wǎng)：物聯(lián)網(wǎng)發(fā)力在即，車聯(lián)網(wǎng)備受關(guān)注

    物聯(lián)網(wǎng)是運營商5G建設(shè)推動力之一，“網(wǎng)”“端”布局正當(dāng)時，通信模組景氣持續(xù)

    物聯(lián)網(wǎng)是運營商5G建設(shè)的推動力之一。5G的三大應(yīng)用場景（eMBB、mMTC、uRLLC），其中mMTC和uRLLC均和物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)。從當(dāng)前電信運營商話音業(yè)務(wù)收入逐年下降，通信行業(yè)的人口紅利時代漸行漸遠，且移動互聯(lián)網(wǎng)的滲透率也趨于飽和的現(xiàn)狀看，運營商收入增速乏力顯現(xiàn)。同時，物聯(lián)網(wǎng)的迫切需求也成為了5G發(fā)展的助推力量，使得運營商在加速部署5G的同時，優(yōu)先進行物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)層、平臺層布局，并向應(yīng)用端延伸，驅(qū)動了物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    物聯(lián)網(wǎng)有望成為運營商新的增長點。截止2018年年中，全球前十大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)占據(jù)了所有蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的83%以上，其中中國的三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)已占據(jù)全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)60%以上份額，預(yù)計到2025年依然保持在60%以上。

中國三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)已占據(jù)全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)60%以上份額

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    中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模持續(xù)提升，將間接拉動各行業(yè)發(fā)展。中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)到2018年市場規(guī)模將突破2萬億元，到2022年將接近7.2萬億元。同時，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶來的間接收益更為可觀，通過麥肯錫《物聯(lián)網(wǎng)：超越炒作之外的價值》報告中指出，物聯(lián)網(wǎng)對各行業(yè)的間接價值，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模到2025年約占我國國內(nèi)經(jīng)濟總產(chǎn)值的11%。

中國物聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計2018年超過2萬億

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    物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)的發(fā)展將是循序漸進逐步升級的過程。從需求層次的角度來解釋，物聯(lián)網(wǎng)首先是滿足對物品的識別和信息讀取的需求，在這個階段以傳感器為代表的硬件行業(yè)將率先啟動；其次，是通過網(wǎng)絡(luò)將這些信息傳輸和貢獻，在該階段中物聯(lián)網(wǎng)通信模塊和行業(yè)應(yīng)用的聯(lián)網(wǎng)終端將受益；隨后，是物聯(lián)網(wǎng)隨著數(shù)據(jù)信息的快速增長帶來的系統(tǒng)管理和信息數(shù)據(jù)分析需求，該階段數(shù)據(jù)處理平臺發(fā)揮關(guān)鍵的作用；最后物聯(lián)網(wǎng)將深入行業(yè)改變企業(yè)的商業(yè)模式及人們的生活模式，實現(xiàn)萬物互聯(lián)，落地到各主要行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域最終受益。

    物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展面臨二次引爆過程，當(dāng)前處于連接+硬件驅(qū)動階段。目前正處于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一階段，即大規(guī)模連接建立階段，在這一過程中一方面需要網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的大力投入，對原有的連接網(wǎng)絡(luò)予以新連接方法的覆蓋；另一方面通過終端的日益智能化，達到提升效率的目標(biāo)，推動物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)第一階段的發(fā)展。

行業(yè)目前處于物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展第一階段

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    2018年三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)加速增長。2018年三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接總數(shù)約為7.65億個，較2017年的3.43億實現(xiàn)了超過翻倍的增長。其中，中國移動物聯(lián)網(wǎng)智能連接數(shù)凈增3.22億，規(guī)模達到5.51億，在部分省市已經(jīng)實現(xiàn)物與物連接超過人與人的連接數(shù)。

三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)持續(xù)大幅增長

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    通信模組行業(yè)景氣度有望持續(xù)。萬物互聯(lián)，“網(wǎng)”、“端”先行，無線通信模組是實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵橋梁，相對于物聯(lián)網(wǎng)碎片化的應(yīng)用場景，模組具有通用的屬性。在物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的大幅增長背景下，無線模組將是最先受益于萬物互聯(lián)的行業(yè)發(fā)展環(huán)節(jié)，景氣度持續(xù)提升。根據(jù)預(yù)測，2018年預(yù)計中國物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)為18.3億，2022年將超過44.8億，預(yù)計2020年我國無線模組市場達到385.5億元。

三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)持續(xù)大幅增長

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    7、車聯(lián)網(wǎng)價值備受關(guān)注

    中國未來車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)?？捎^。截至2018年末，我國民用汽車保有量為2.4億輛。截止到2017年末中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模為115.1億美元，預(yù)計到2022年中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達到535.3億美元，年均復(fù)合增長率為36%。

預(yù)測到2022年中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模年復(fù)合增速為36%

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    通信技術(shù)是無人駕駛不可或缺的一部分，與單車智能互補。無人駕駛是汽車行業(yè)發(fā)展終極目標(biāo)，然而當(dāng)前單車智能技術(shù)難度較高，使得汽車智能化商用進程較慢，智能化與網(wǎng)聯(lián)化的結(jié)合將成為趨勢，即單車智能與通信技術(shù)實現(xiàn)優(yōu)勢互補，一方面為無人駕駛的全方位信息采集提供豐富數(shù)據(jù)來源，另一方面為其智能決策提供算力支持。

    通信技術(shù)的演進將推動汽車和服務(wù)升級。隨著通信技術(shù)的不斷演進，汽車和交通相關(guān)服務(wù)由此前的信息服務(wù)，向安全與效率服務(wù)、以及車路協(xié)同和自動駕駛服務(wù)演進，為汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化的能力提供保障。

    汽車迭代洗牌期來臨，早投入換取先發(fā)優(yōu)勢，大幅提升車載端聯(lián)網(wǎng)滲透率。參照智能手機的發(fā)展，11-12年手機銷量增速下滑的同時，智能手機占比迅速攀升，且4G網(wǎng)絡(luò)加速了智能手機的更新迭代，也同時迎來了手機行業(yè)大洗牌。當(dāng)前汽車行業(yè)發(fā)展階段可類比智能手機時代，整車廠有望謀求先發(fā)優(yōu)勢，推動車聯(lián)網(wǎng)滲透率提升。

全球前五大智能手機品牌市場份額

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    ICT賦能交通出行，安全和效率仍是剛性需求。當(dāng)前道路的交通需求處于快速上升期，但道路的交通能力提升卻有限，解決行駛安全和效率提升仍是剛性需求?；ヂ?lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和5G時代的臨近，為ICT賦能交通出行。交通和IT信息服務(wù)擁抱，包括網(wǎng)約車、出行信息服務(wù)、導(dǎo)航、智能物流、智能配送等，伴隨V2X以及5G的發(fā)展，以自動駕駛為目標(biāo)的車路協(xié)同技術(shù)來賦能交通出行，是未來智能交通的發(fā)展方向。當(dāng)前基于車的輔助駕駛已經(jīng)商業(yè)化，基于道路的路側(cè)方向有較大發(fā)展和提升空間。

    實現(xiàn)車路協(xié)同，將大幅改善道路交通能力。在2019年4月2日舉辦的大唐高鴻車路協(xié)同高峰論壇上，中國智能交通產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長王笑京提到，在歐洲的C-ITS示范工程測試中，將車路協(xié)同的智能交通系統(tǒng)應(yīng)用于荷蘭A58高速上，通過仿真測試，道路通行能力提升7-10倍，根據(jù)荷蘭國家應(yīng)用科學(xué)院TNO近期對其進行的實測數(shù)據(jù)顯示，提升幅度在1.7倍，實現(xiàn)了大幅改善道路交通能力。

通過仿真，車路協(xié)同的智能交通系統(tǒng)為通行能力提升7-10倍

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    九大試點城市開展車路協(xié)同項目，如火如荼。目前我國已有9大城市開展V2X應(yīng)用項目試點，從項目內(nèi)容和實施進度上看，各試點城市正積極開展車路協(xié)同測試項目，為后續(xù)的商用打下基礎(chǔ)。

    車聯(lián)網(wǎng)是智能汽車網(wǎng)聯(lián)化的核心，與單車智能互補，通信技術(shù)成為無人駕駛不可或缺的一部分。當(dāng)前各車廠積極布局自動駕駛戰(zhàn)略，互聯(lián)網(wǎng)廠商也加入競爭，汽車迭代洗牌期來臨，早投入換取先發(fā)優(yōu)勢，有利于大幅提升車載端聯(lián)網(wǎng)滲透率。同時，ICT賦能交通出行，安全和效率仍是剛性需求，實現(xiàn)車路協(xié)同，將大幅改善道路交通能力，路側(cè)端通信基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)有較大發(fā)展空間。前我國已有9大城市開展V2X應(yīng)用項目試點，從項目內(nèi)容和實施進度上看，各試點城市正積極開展車路協(xié)同測試項目，為后續(xù)的商用打下基礎(chǔ)。

    萬物互聯(lián)，“網(wǎng)”、“端”先行，而聯(lián)網(wǎng)終端的數(shù)量提升受制于模組廠商供應(yīng)體量，即當(dāng)前階段芯片模組廠商占領(lǐng)主導(dǎo)地位。另外，從物聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)特點上來看，相對于移動互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)是一個相對碎片化的市場，一體化布局的企業(yè)既能在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的前期受益于“網(wǎng)端”環(huán)節(jié)的興起，同時也能在后期隨著物聯(lián)網(wǎng)價值的轉(zhuǎn)移，分享物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用及服務(wù)高增長的紅利，模塊企業(yè)占據(jù)布局優(yōu)勢，終端廠商率先啟航。重點推薦高新興，建議關(guān)注廣和通、移為通信。

物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的梳理

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    8、軍工信息化行業(yè)發(fā)展分析

    1）、軍工信息化構(gòu)建未來戰(zhàn)爭核心競爭力

    信息化戰(zhàn)爭時代，軍工信息化構(gòu)建核心競爭力?，F(xiàn)代戰(zhàn)爭全面進入信息化時代，一體化指揮控制系統(tǒng)（C4ISR）是打贏信息化戰(zhàn)爭的核心基礎(chǔ)，依托C4ISR系統(tǒng)，各個軍種之間指揮、控制及通信系統(tǒng)可以集成于同一張網(wǎng)絡(luò)，可以提高指揮決策和行動的時效性，增強戰(zhàn)場信息收集能力，從而大幅提高軍隊?wèi)?zhàn)斗力。一方面，軍工信息化通過裝備系統(tǒng)的升級支撐軍隊作戰(zhàn)能力的提升和軍隊改革，另一方面，軍民融合將更深層次的優(yōu)化和推進軍工信息化，幫助軍隊完成武器裝備信息化進程。根據(jù)《軍隊建設(shè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》，到2020年，軍隊要基本實現(xiàn)機械化，信息化建設(shè)取得重大進展；十九大報告中也提出“加快軍事智能化發(fā)展，提高基于網(wǎng)絡(luò)信息體系的聯(lián)合作戰(zhàn)能力、全域作戰(zhàn)能力”。

信息化戰(zhàn)爭時代，軍工信息化構(gòu)建核心競爭力

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    與美國相比，我國軍工信息化仍處于初級階段。計算機技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用使得現(xiàn)代戰(zhàn)爭全面迎來信息化時代。美國綜合信息系統(tǒng)發(fā)展經(jīng)歷的三階段：第一階段：不同軍種獨立開發(fā)“煙囪式”系統(tǒng)，相互之間不能互操作；第二階段：通過C4I系統(tǒng)平臺實現(xiàn)了不同軍種系統(tǒng)之間的互操作；第三階段：全球信息柵格實現(xiàn)了大范圍的資源共享，具有即插即用、按需服務(wù)的特點，能夠提供實時的戰(zhàn)場態(tài)勢。目前，美軍已經(jīng)建立起完善的空天海電一體化的作戰(zhàn)指揮系統(tǒng)；而我國軍隊仍處于煙囪式發(fā)展階段，海陸空等各軍種缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進行互聯(lián)互通。

美軍信息化三個階段

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    C4ISR是軍工信息化的關(guān)鍵。C4ISR系統(tǒng)，C代表指揮，控制，通訊，計算機，四個字的英文開頭字母均為“C，”所以稱“C4。”“I”代表情報；“S”代表電子監(jiān)視；“R”代表偵察。美國經(jīng)過數(shù)十年的經(jīng)營，建成了體積龐大、自動化程度高的戰(zhàn)略C4ISR系統(tǒng)，它主要包括指揮控制系統(tǒng)、信息通信系統(tǒng)以及情報監(jiān)視偵察系統(tǒng)，高效的信息基礎(chǔ)設(shè)施和一體化C4ISR的系統(tǒng)，有效地幫助美軍提高國防管理的效益和效率。

C4ISR系統(tǒng)各組成部分及典型系統(tǒng)

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    2）、軍工信息化有望迎來快速發(fā)展期

    我國國防支出占GDP比重遠小于發(fā)達國家。根據(jù)2019年政府工作報告，2019年國防支出預(yù)算11899億元，同比增長約7.5%，將重點支持國防和軍隊改革，全面推進國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)。整體增速雖然略微下降但仍然高于GDP增速預(yù)期，根據(jù)過往經(jīng)驗，軍費開支呈結(jié)構(gòu)性的前緊后松，再加上軍隊改革帶來的減員增效，猜測在“十三五”的最后兩年武器裝備方面采購的費用仍將穩(wěn)定增長。從國防支出占GDP比重數(shù)據(jù)來看，2008-2019年中國國防費用占GDP比例基本在1.3%左右，根據(jù)數(shù)據(jù)，中國國防支出占GDP比重遠低于世界平均水平2.6%，也遠低于俄羅斯和美國平均水平4%。

我國國防支出及增速

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我國國防支出占GDP比重

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    軍工信息化有望進入加速階段。從政策層面來看，十八大報告已經(jīng)將信息化作為軍隊現(xiàn)代化建設(shè)發(fā)展方向，構(gòu)建了一個初步“三步走”戰(zhàn)略；隨著時間推移，十九大報告中開始真正深入提到軍事智能化發(fā)展，慢慢接近美國C4ISR平臺目標(biāo)，開始加強聯(lián)合作戰(zhàn)能力和全城作戰(zhàn)能力建設(shè)，目標(biāo)到2020年基本實現(xiàn)機械化，信息化建設(shè)取得重大進展，2035年實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化。我國軍隊在關(guān)鍵武器裝備及信息化程度跟美國和俄羅斯相比仍然差距很大，從政策規(guī)劃來看，目前處于十三五規(guī)劃最后兩年，軍工信息化有望迎來加速階段。

政策助力我國軍工信息化發(fā)展

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    出口管制促進產(chǎn)業(yè)不斷提升自主可控能力，利好用核心技術(shù)的軍工企業(yè)。2018年8月，美國商務(wù)部發(fā)布出口管制清單企業(yè)，公布的44家實體清單新增企業(yè)中，大部分歸屬航天科工、中國電科等軍工集團。雖然我國通信業(yè)已經(jīng)躋身國際第一梯隊，但在核心芯片器件方面，比如高端DSP、部分FPGA、射頻芯片等仍然需要通過進口滿足供應(yīng)需求。此次出口限制一方面可能影響部分產(chǎn)品交付，另一方面，從國家這幾年加強國產(chǎn)替代化建設(shè)的決心和落地情況來看，軍工信息化領(lǐng)域由于行業(yè)特殊性，國產(chǎn)化率一直高于民用領(lǐng)域，利好核心技術(shù)領(lǐng)域有突破且有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代化的軍工企業(yè)。建議關(guān)注：國?？萍肌⒑教彀l(fā)展、東土科技、金信諾、杰賽科技。

    3）、國企改革與軍民融合加碼深化軍工信息化

    深入實施軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，民參軍為軍工信息化注入新的活力。2017年年末，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見》，指出除戰(zhàn)略武器等特殊領(lǐng)域外，在確保安全保密的前提下，支持符合要求的各類投資主體參與軍工企業(yè)股份制改造。雖然先進的技術(shù)首先應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，但在信息時代快速發(fā)展的今天，民企在一些高技術(shù)領(lǐng)域也具有較強的實力，比如AI和大數(shù)據(jù)等，軍民融合有望給軍工科研注入新鮮活力；同時軍工企業(yè)作為國企，體制較為保守，混改有望為軍工體制注入新的活力，能更好的激發(fā)內(nèi)部積極性；綜合來看軍民融合為軍工信息化帶來新技術(shù)和新活力

軍民融合發(fā)展不斷提

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    軍工資產(chǎn)整合空間巨大。19年3月，證監(jiān)會閻慶民副主席指出，當(dāng)前我國軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化率有待進一步提高。通過資產(chǎn)證券化實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，是世界主要軍工企業(yè)的普遍做法。根據(jù)美國防務(wù)新聞網(wǎng)，2015年全球最大的100家軍工企業(yè)中80%為上市公司，資產(chǎn)證券化率大都在70%-80%。美國波音、洛克希德馬丁、雷神、通用動力等行業(yè)巨頭，都是借助資本市場長期穩(wěn)居世界軍工企業(yè)排行榜前列。目前我國軍工產(chǎn)業(yè)集團整體資產(chǎn)證券化率平均不足30%，一些核心軍品仍未實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。從單個集團看，航天科技、航天科工及中國電科集團資產(chǎn)證券化率尚未達到30%，有較大提升空間。

各集團以凈資產(chǎn)口徑統(tǒng)計的資產(chǎn)證券化率

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    國企改革進入加速期，軍工集團資產(chǎn)整合及注入有望加速軍工信息化。要想完成軍工信息化，軍工國企改革是必由之路，而軍工資產(chǎn)證券化、科研院所改制及激勵制度的建立是實現(xiàn)軍工國企改革的重要抓手。一方面，軍工資產(chǎn)借助資產(chǎn)證券化可以幫助國有資產(chǎn)增值、提升資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率，軍工集團資產(chǎn)整合預(yù)期不斷升溫；另一方面科研院所改制及股權(quán)激勵可以幫助政府減輕財政負擔(dān)，同時提升科研人員積極性，為提升科研能力提供持久續(xù)航能力。

軍工國企改革是軍工信息化必由之

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    科研院所改制是資產(chǎn)證券化的重要前提，因為國內(nèi)軍工上市公司均為軍工集團生產(chǎn)制造部分，科研成果和技術(shù)創(chuàng)新類資產(chǎn)主要在科研院所，屬于未上市資產(chǎn)。未來隨著更多的科研院所完成改制，將為軍工資產(chǎn)證券化提供重要彈藥。整體看目前科研院所仍然處于改制階段，資產(chǎn)注入預(yù)期較大。2017年7月，國防科工局宣布啟動首批41家軍工科研院所整體轉(zhuǎn)制工作。2018年5月，我國首批41家院所改制試點單位之一的58所，其軍工院所改制方案獲批，2019年其余首批院所改制試點單位有望進入改制實施期。十三五最后兩年軍隊混改有望加速期。

近期軍工院所資產(chǎn)注入上市公司案例

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