2019年上半年中國煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量及價(jià)格走勢分析[圖]

煤炭李玲玲 2019-08-06 06:20 來源：智研咨詢

一、主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量分化，山西異軍突起

礦難影響日趨弱化，供給增速有所加快。受年初陜西榆林、內(nèi)蒙銀漫等礦難頻發(fā)影響，上半年各主產(chǎn)地尤其陜西地區(qū)煤礦安監(jiān)力度驟然加劇，導(dǎo)致煤礦生產(chǎn)受限，產(chǎn)量釋放速度整體放緩。但隨著時(shí)間推移，各礦陸續(xù)整改完畢后恢復(fù)正常生產(chǎn)，礦難影響逐步消退，外加先進(jìn)產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)，原煤生產(chǎn)速度加快。2019年5月，全國原煤產(chǎn)量3.1億噸，同比增長3.5%，增速較上月加快3.4個(gè)百分點(diǎn)；1~5月，全國累計(jì)生產(chǎn)原煤14.2億噸，同比增長0.9%，增速較去年同比收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)。

2019年5月原煤產(chǎn)量同比增長3.5%（萬噸）

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2019年1~5月累計(jì)原煤產(chǎn)量同比增長0.9%（萬噸）

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山西產(chǎn)量同比大增，異于往常。2019年1~5月累計(jì)原煤產(chǎn)量超過5000萬噸以上的省份有4個(gè)（晉陜蒙新），合計(jì)生產(chǎn)原煤10.7億噸，占全國產(chǎn)量的75.4%。由于各地安監(jiān)形勢略有差異，上述省份中原煤產(chǎn)量增減互現(xiàn)。作為礦難事發(fā)地的陜西地區(qū)原煤產(chǎn)量增速同比大幅轉(zhuǎn)負(fù)，而山西一改常態(tài)，產(chǎn)量釋放速度較前幾年明顯加快，為保證全國煤炭的穩(wěn)定供應(yīng)功不可沒。

各省市原煤產(chǎn)量（萬噸）

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2019年1~5月“晉陜蒙”累計(jì)產(chǎn)量增速

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2019年1~5月“晉陜蒙”各月產(chǎn)量增速

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二、進(jìn)口煤平控目標(biāo)不變，但結(jié)構(gòu)有所變化

2019年6月份，進(jìn)口煤炭2710萬噸，同比增長6.4%；上半年進(jìn)口煤炭1.54億噸，同比增長5.8%，一季度為下降1.8%。

2018.6-2019.6煤炭進(jìn)口月度趨勢

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嚴(yán)控進(jìn)口煤初衷未變。自18年年底來，進(jìn)口煤限制政策頻出，尤其2019年2月份以來，我國加強(qiáng)了對進(jìn)口煤的有害元素檢測，延長進(jìn)口煤通關(guān)時(shí)間，部分港口的通關(guān)時(shí)間由原先5~10天大幅增加至45~60不等。2019年1~5月份，我國共進(jìn)口煤炭12739萬噸，同比微增5.6%，但5月受此前積壓進(jìn)口煤陸續(xù)通關(guān)影響，當(dāng)月進(jìn)口煤炭2747萬噸，環(huán)比增長8.6%，同比大增23.1%，且仍有繼續(xù)上升之勢。近日，發(fā)改委致函海關(guān)總署，要求各地海關(guān)加強(qiáng)進(jìn)口煤管理，認(rèn)真做好進(jìn)口煤炭監(jiān)管工作，嚴(yán)控劣質(zhì)煤進(jìn)口。我們認(rèn)為此舉意在提醒各地海關(guān)注意進(jìn)口煤額度管理，以防上半年進(jìn)口量大增從而導(dǎo)致全年進(jìn)口煤平控目標(biāo)流產(chǎn)。

限制進(jìn)口煤事件梳理

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近年我國進(jìn)口煤總量變化（萬噸）

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2019年以來動(dòng)力煤進(jìn)口總量基本持平，焦煤進(jìn)口大幅增長，但后續(xù)若為完成進(jìn)口煤平控目標(biāo)，我們認(rèn)為后焦煤影響或大于動(dòng)力煤。分品種而言，2019年1~5月，我國共進(jìn)口動(dòng)力煤9348萬噸，同比微降0.2%；進(jìn)口焦煤2976萬噸，同比大增31.6%。由此可見，此輪限制進(jìn)口煤主要針對動(dòng)力煤，而焦煤方面無論是澳洲焦煤還是外蒙焦煤均未受到限制，我們認(rèn)為這主要是由于：焦煤尤其是主焦煤供給相對剛性：受去年山東礦難影響，部分煤礦產(chǎn)能核減，且2019年主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度明顯加大，煤礦復(fù)產(chǎn)有所延后，導(dǎo)致國內(nèi)焦煤結(jié)構(gòu)性緊缺；下游需求旺盛：3~5月全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率月度均值較去年同期高2.5~4.5個(gè)百分點(diǎn)，全國230家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率月均值較去年同期高0.4~2.3個(gè)百分點(diǎn)，均顯示下游需求旺盛；進(jìn)口焦煤價(jià)格優(yōu)勢明顯：據(jù)測算，澳洲主焦煤（A10.5，V21，S0.6，G85，Y17，CSN8，CSR72）的稅后價(jià)格較春節(jié)后高點(diǎn)大幅下跌6.7%，跌幅超過100元/噸，而2019年以來，國內(nèi)焦煤價(jià)格明顯高于進(jìn)口煤價(jià)格，且多數(shù)時(shí)間高50-120元/噸。

我國動(dòng)力煤進(jìn)口（當(dāng)月）概況（萬噸）

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我國動(dòng)力煤進(jìn)口（累計(jì)）概況（萬噸）

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我國煉焦煤進(jìn)口（當(dāng)月）概況（萬噸）

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我國煉焦煤進(jìn)口（累計(jì)）概況（萬噸）

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三.價(jià)格展望：動(dòng)弱焦強(qiáng)

1、供需雙弱

根據(jù)我們對供需兩端的測算，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭市場總體呈現(xiàn)供需雙弱局面，供需格局由平衡向平衡略偏寬松過度。

供給短期釋放有限：自2016年供給側(cè)改革以來，雖然煤價(jià)和行業(yè)景氣度已明顯回升，但由于新建礦井產(chǎn)能釋放需一定建設(shè)周期，因此短期內(nèi)產(chǎn)能難以進(jìn)入加速擴(kuò)張階段；需求乏善可陳：2019年1~5月，火電發(fā)電量增速大幅下滑至0.2%，雖然生鐵產(chǎn)量同比增長8.9%，水泥產(chǎn)量同比增長7.3%，但我們認(rèn)為生鐵、水泥的高速增長難以持續(xù)，未來煤炭整體需求將隨宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩而放緩，消費(fèi)量增速或維持在1%~1.5%之間。

供需平衡表（億噸）

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2、動(dòng)力煤：先抑后揚(yáng)，中樞略有下移

由于當(dāng)今下游用戶普遍采用“淡季補(bǔ)庫+高庫存”策略，這使得以往“淡季走弱、旺季走強(qiáng)”的模式不再完全適用于當(dāng)下煤炭市場。港口煤價(jià)自18年以來，呈現(xiàn)高點(diǎn)逐次降低，波動(dòng)幅度逐步收窄的運(yùn)行態(tài)勢。19年上半年，港口煤價(jià)波動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步收窄至577~638元/噸，均價(jià)605元/噸，較去年同期下降9.1%。

展望下半年，安監(jiān)對供給端的影響或?qū)⒅鸩饺趸?，在高庫存和需求不及預(yù)期的背景下，7~8月煤價(jià)或出現(xiàn)回調(diào)。后續(xù)隨著國慶70周年的臨近，煤礦安監(jiān)有望再次加強(qiáng)，產(chǎn)地供給或再次受限，與此同時(shí)，夏季用煤高峰過后，煤炭進(jìn)口或再次收緊，疊加冬儲補(bǔ)庫的影響，煤價(jià)有望迎來一波反彈。但總體而言，后續(xù)隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放、鐵路增運(yùn)計(jì)劃和國家一系列減稅降費(fèi)政策的出臺，港口煤價(jià)中樞有望進(jìn)一步下移至590~600元/噸。港口產(chǎn)地分化。值得注意的是，雖然我們認(rèn)為動(dòng)力煤港口煤價(jià)中樞或略有下移，但由于動(dòng)力煤消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致港口與產(chǎn)地間的聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步弱化，價(jià)格分化加劇。且由于年初礦難影響，各主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)及生產(chǎn)形勢有所差異，供需格局松緊有異，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)間價(jià)格有所分化。以榆林為代表的陜西主產(chǎn)區(qū)價(jià)格最為強(qiáng)勢，山西地區(qū)由于產(chǎn)量加速釋放，價(jià)格疲軟，后續(xù)這一現(xiàn)象也有望延續(xù)。

秦皇島Q5500平倉價(jià)（元/噸）

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CCI5500價(jià)格指數(shù)（元/噸）

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陜西榆林動(dòng)力煤Q5500價(jià)格（元/噸）

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山西大同南郊動(dòng)力煤Q5500價(jià)格（元/噸）

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內(nèi)蒙鄂爾多斯動(dòng)力煤Q5500價(jià)格（元/噸）

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1）產(chǎn)地供給邊際寬松

發(fā)展決不能以犧牲人的生命為代價(jià)，陜西“1.12”礦難事故后，上至國家下至地方各個(gè)層面均出臺相應(yīng)政策、通知，要求加強(qiáng)對煤礦安全檢查力度。導(dǎo)致一季度榆林地區(qū)幾乎所有煤礦都曾停產(chǎn)自查整改，對陜西省原煤產(chǎn)量造成了巨大影響。下半年隨著隱患督辦煤礦整改完畢后逐步復(fù)產(chǎn)以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建成投產(chǎn)，產(chǎn)量釋放力度將大于上半年，供給端邊際寬松。

陜西榆林礦難事件梳理

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停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量緩慢抬升。截至6月27日，陜西省礦井?dāng)?shù)431處，正常生產(chǎn)礦井217處，環(huán)比上周增加3處，較去年同期減少28處；陜西省原煤周旬產(chǎn)量1056萬噸，環(huán)比上周增產(chǎn)41萬噸，較去年同期減少57萬噸。后續(xù)隨著隱患督辦煤礦整改完畢后逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量釋放有望提速。

陜西省在產(chǎn)礦井?dāng)?shù)（截至6月27日）（處）

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陜西省周旬產(chǎn)量（截至6月27日）（萬噸）

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榆林市原煤產(chǎn)量（萬噸）

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陜西省原煤產(chǎn)量（萬噸）

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2）高庫存抑制煤價(jià)上漲空間

在經(jīng)歷了2018年一季度由于需求旺盛、調(diào)運(yùn)困難等原因引發(fā)的局部供需錯(cuò)配導(dǎo)致煤價(jià)暴漲后，下游電廠紛紛采取了高庫存策略，企圖抑制煤價(jià)大幅波動(dòng)。由于電廠原料煤采購中均包括一定比例的長協(xié)煤，且長協(xié)煤的調(diào)入有其固定節(jié)奏，若下游需求走弱，會導(dǎo)致電廠被動(dòng)累庫。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，沿海電廠和全國重點(diǎn)電廠庫存均處歷史絕對高位，后續(xù)或通過需求快速提升被動(dòng)消化庫存，或通過放緩市場煤采購節(jié)奏主動(dòng)去庫。就目前狀況而言，在用電增速放緩，水電、核電擠壓火電份額的背景下，后續(xù)電廠大概率通過控制采購節(jié)奏主動(dòng)去庫，或?qū)γ簝r(jià)造成一定壓力。

沿海六大電日耗（萬噸）

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沿海六大電庫存（萬噸）

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全國重點(diǎn)電日耗（萬噸）

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全國重點(diǎn)電庫存（萬噸）

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3）鐵路運(yùn)費(fèi)相繼下調(diào)降低港口平倉成本

近期，鐵總及各鐵路局紛紛出臺政策下調(diào)煤炭鐵路運(yùn)費(fèi)，這無疑會降低港口發(fā)運(yùn)成本，后續(xù)一旦坑口價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)或港口煤價(jià)上漲致使貿(mào)易商有利可圖時(shí)，港口調(diào)入量必然回升，沿海市場供需再現(xiàn)結(jié)構(gòu)性寬松，抑制煤價(jià)上漲空間。

一方面，年初礦難以來，由于榆林當(dāng)?shù)毓?yīng)持續(xù)偏緊，產(chǎn)地價(jià)格飆漲，導(dǎo)致港口發(fā)運(yùn)倒掛，高卡煤緊缺。為緩解上述情況，雖然政策多次鼓勵(lì)加快推進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)能釋放，但遠(yuǎn)水解不了近渴，單純依靠產(chǎn)能釋放短期內(nèi)難以緩解港口發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象，因此各鐵路局紛紛下調(diào)運(yùn)費(fèi)，緩解、甚至消除發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象；另一方面，為深入貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院“減稅降費(fèi)”政策，完成國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《推進(jìn)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整三年行動(dòng)計(jì)劃（2018~2020年）》中全國鐵路貨運(yùn)量增長30%的目標(biāo)，鐵總印發(fā)《中國鐵路總公司關(guān)于優(yōu)化部分地區(qū)貨運(yùn)價(jià)格策略的通知》，優(yōu)化部分貨運(yùn)價(jià)格，提高鐵路貨物發(fā)運(yùn)量。

部分鐵路降費(fèi)政策

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3、焦煤：供給剛性支撐價(jià)格高位震蕩

考慮到焦煤未來產(chǎn)能增量極其有限，下游需求總體平穩(wěn)，且去年11月山西焦煤集團(tuán)聯(lián)合龍煤、山東能源、淮北礦業(yè)等8家國內(nèi)煉焦煤企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)立焦煤集群品牌聯(lián)盟，使得焦煤生產(chǎn)企業(yè)在黑色系中的議價(jià)能力得到進(jìn)一步加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)下半年焦煤價(jià)格仍將維持高位震蕩格局，下跌幅度有限。自去年三季度“凌志事件”、山西查超、山東龍鄆礦難以來，煉焦煤市場長時(shí)間存在供應(yīng)缺口，導(dǎo)致煉焦煤價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。2019年上半年煉焦煤市場總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，價(jià)格波動(dòng)幅度維持在150元/噸以內(nèi)。

煉焦精煤供需平衡情況（萬噸）

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京唐港山西主焦煤庫提價(jià)（元/噸）

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山西柳林主焦煤出礦價(jià)（元/噸）

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1）焦煤新增產(chǎn)能有限，供給相對剛性

由于煉焦煤屬我國稀缺資源，因此自2016年我國煤炭資源整合、淘汰落后產(chǎn)能等政策實(shí)施以來，無論煉焦原煤還是煉焦精煤，產(chǎn)量波動(dòng)幅度明顯收窄，供給總體平穩(wěn)。短期而言，由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動(dòng)力煤礦井，我們認(rèn)為往后環(huán)保、安全的高壓檢查有望維持常態(tài)化，外加上半年焦煤進(jìn)口量大幅上漲，后續(xù)若對進(jìn)口煤采取管控措施，或?qū)姑哼M(jìn)口影響較大，這都限制了焦煤有效供給的釋放；中長期而言，我們在對目前所有新建礦井進(jìn)行梳理過程中發(fā)現(xiàn)，在約200多個(gè)新建煤礦中，僅有約8座煤礦，合計(jì)產(chǎn)能2640萬噸/年屬于煉焦煤礦井，其體量相對于每年約11億噸的煉焦煤產(chǎn)量而言明顯偏低，煉焦煤未來增量極其有限。

煉焦煙煤產(chǎn)量（萬噸）

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煉焦精煤產(chǎn)量（萬噸）

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煉焦煤新建礦井概況（萬噸/年）

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2）需求料將承壓，但總體可控

在環(huán)保檢查力度放松，國家對焦化、鋼鐵行業(yè)嚴(yán)禁“環(huán)保一刀切”的政策背景下，由于黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤可觀，上半年焦化廠、鋼廠高爐開工率均維持高位，對原料需求較為旺盛。下半年雖然地產(chǎn)投資增速料將走弱，但專項(xiàng)債對基建投資的拉升或?qū)_部分經(jīng)濟(jì)下行壓力?？傮w來說，我們對下半年焦煤尤其是主焦煤的需求并不悲觀。

一方面，2019年以來生鐵產(chǎn)量明顯高于往年，長流程煉鋼在廢鋼價(jià)格偏高的影響下占據(jù)主導(dǎo)，這以情況助推了原料市場需求；另一方面，自2019年年初以來鐵礦價(jià)格大幅飆漲，部分鋼廠為節(jié)約成本，加大了低品位鐵礦用量，由于鐵礦品位每下降1%，焦炭用量需提高2%，這也拉動(dòng)了下游焦炭需求。

焦化廠、鋼廠開工率維持高位