2018年中國醫(yī)藥行業(yè)供需情況、2019年上半年行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來投資領域分析[圖]

    一、供給端：著重強調(diào)解決臨床需求

    （一）、供給現(xiàn)狀：藥物治療性用藥占比低，器械國產(chǎn)化有較大上升空間

    1、藥物領域：輔助用藥和中成藥占比高，治療性用藥占比有待提升

    國內(nèi)外用藥結(jié)構(gòu)存在明顯差異，我國非主流用藥結(jié)構(gòu)兩高一低，亟待改變。當前全球用藥結(jié)構(gòu)體現(xiàn)為生物藥占比持續(xù)提升，且均為治療性用藥。而我國用藥結(jié)構(gòu)為過期專利藥、中藥注射劑及輔助用藥、抗生素占比過高，治療性用藥占比低；具體表現(xiàn)為：（1）輔助用藥占比高：腫瘤、免疫、神經(jīng)內(nèi)科等科室尤甚。

    （2）中成藥占比高：中藥注射劑等特色產(chǎn)品占比較高。（3）治療性用藥占比低：不僅整體占比低，結(jié)構(gòu)上多以過期專利藥為主，與全球用藥趨勢相比，存在明顯的代際差。國內(nèi)用藥消費結(jié)構(gòu)不合理致醫(yī)保承壓，醫(yī)改促創(chuàng)新藥迎新發(fā)展。我國當前用藥消費結(jié)構(gòu)并不合理，大量輔助治療、中藥注射劑等利益品種給我國醫(yī)保體系造成了不必要的負擔；同時，由于大量的治療性用藥沒有及時進入醫(yī)保導致普通患者無法得到有效的治療。隨著新醫(yī)改的逐步推進，醫(yī)保端更多的納入了優(yōu)勢治療性品種，重大疾病高價治療性用藥被逐步納入醫(yī)保談判目錄以價換量，盡管醫(yī)保準入談判中會有一定價格降幅，但是具大醫(yī)院端量的增長空間可以充分實現(xiàn)以量換價。用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整和醫(yī)保動態(tài)調(diào)整的落實，創(chuàng)新藥迎來巨大發(fā)展機遇，預測未來剛需、高臨床價值藥仍將快速增長。

醫(yī)改致用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整，創(chuàng)新藥獲政策支持

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國醫(yī)藥行業(yè)市場競爭格局及未來發(fā)展趨勢報告》

    2、器械領域：細分領域國產(chǎn)化率低，進口替代空間廣闊

    中國醫(yī)療器械國產(chǎn)化比例低。國產(chǎn)醫(yī)療器械盡在生化診斷、心臟支架、骨科創(chuàng)傷、監(jiān)護儀等少數(shù)細分領域?qū)崿F(xiàn)了進口替代，大多數(shù)領域仍然由進口企業(yè)占據(jù)主導地位，如化學發(fā)光、血液分析、內(nèi)窺鏡、超聲、骨科關節(jié)、起搏器等領域進口占比都超過50%。

    技術(shù)進步與政策扶持促進醫(yī)療器械國產(chǎn)化。國家政策對創(chuàng)新發(fā)展的不斷推動的同時也為國產(chǎn)醫(yī)療企業(yè)奮起直追國際先進水平創(chuàng)造了良好的環(huán)境。國產(chǎn)醫(yī)療產(chǎn)品的競爭力正逐步增強。2017年我國進口醫(yī)療器械進口額為631億元，占我國醫(yī)療器械市場銷售規(guī)模的14.02%，較前幾年有明顯下降趨勢，國產(chǎn)替代逐步加速。在監(jiān)管趨嚴的大環(huán)境下，提高產(chǎn)品質(zhì)量和自身競爭力是企業(yè)發(fā)展根本。另一方面隨著政策大力鼓勵國內(nèi)創(chuàng)新型研發(fā)，也為國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展提供了良好環(huán)境，雙向因素驅(qū)動，醫(yī)療器械行業(yè)國產(chǎn)替代是大勢所趨。

    （二）、政策導向：自主創(chuàng)新與國產(chǎn)替代收益

    1、藥審提速大幅縮短新藥上市時間，大力鼓勵藥企創(chuàng)新

    國家出臺多項政策促進藥審提速。2015年以來，隨著7.22臨床自查核查打響藥政改革的第一槍，政府逐步對藥品準入監(jiān)管進行了全方位的改革和制度化構(gòu)建。2017年10月，國務院《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》的出爐以及后續(xù)《藥品管理法》修正案、《藥品注冊管理辦法》兩個征求意見稿的出臺更是從頂層設計的角度對藥政改革進行了方向性指導。作為三醫(yī)聯(lián)動中醫(yī)藥改革的重點內(nèi)容，審評審批改革在提升我國藥品質(zhì)量和醫(yī)藥工業(yè)水平將起到關鍵作用，也為后續(xù)醫(yī)保、醫(yī)療的改革繼續(xù)深入推進創(chuàng)造了有利條件。

近年來我國多方面提高藥審效率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    新藥上市速度大幅提升，促進企業(yè)創(chuàng)新?！蛾P于鼓勵藥品創(chuàng)新實行優(yōu)先審評審批的意見》指出將加快我國具有臨床價值的新藥和臨床急需仿制藥的研發(fā)上市。近年來，我國具有臨床需求的創(chuàng)新藥審批時間大幅提高。2017年3月，CFDA批準臨床急需的新一代抗肺癌藥奧希替尼片的進口申請，在我國的審評審批僅用時7個月，距全球首次批準時間僅相隔1年零4個月。2018年4月，九價HPV疫苗在獲批上市，審評審批僅用時9天。我國創(chuàng)新藥審評審批速度的提高，使得新藥研發(fā)和仿制藥上市的時間成本顯著降低，促進企業(yè)加大創(chuàng)新研發(fā)力度，加快國內(nèi)醫(yī)藥市場的優(yōu)勝劣汰，造福國民醫(yī)療需求。

2016-2018年獲批上市/進口各類化藥平均審評時間（天）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2013-2018治療和預防用生物制品平均審評時長（天）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2、一致性評價積極推進，促進仿制藥質(zhì)量全面升級

    2016年3月，國務院辦公廳印發(fā)《關于開展仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價的意見》，我國仿制藥一致性評價工作正式啟動。此后一系列意見與指導原則等政策接連出臺，有序推動工作落地實施，加速一致性評價進程。根據(jù)國家政策要求，化學藥品新注冊分類實施前批準上市的仿制藥，凡未按照與原研藥品質(zhì)量和療效一致原則審批的，均須開展一致性評價。目前仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價大限延期，此前規(guī)定289目錄藥品需在2018年年底前完成一致性評價。2018年12月，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《關于仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價有關事項的公告》，對已經(jīng)納入國家基本藥物目錄的仿制藥品種，不再統(tǒng)一設置一致性評價時限要求?；瘜W仿制藥應在首家品種通過一致性評價后3年內(nèi)完成一致性評價。逾期未完成的，經(jīng)申請認定后，可予適當延期。

一致性評價要求

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    仿制藥一致性評價穩(wěn)步推進，助力提高藥品質(zhì)量。自2017年底第一批仿制藥一致性評價的通過品種公布之后，各省在招標采購等方面的配套政策落地明顯提速，隨著仿制藥一致性評價的推進，2018年仿制藥一致性評價申請和審批端進入加速期。截至2018年12月31日，通過(或視同通過)一致性評價的289品種共58個品規(guī)，涉及產(chǎn)品31個，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢。而根據(jù)政策要求，通過一致性評價的藥品品種，在醫(yī)保支付方面予以適當支持，醫(yī)療機構(gòu)應優(yōu)先采購并在臨床中優(yōu)先選用。同品種藥品通過一致性評價的生產(chǎn)企業(yè)達到3家以上的，在藥品集中采購等方面不再選用未通過一致性評價的品種。仿制藥一致性評價的加速推進，除了能嚴把藥品質(zhì)量關，提高市場的藥品品質(zhì)之外，另一方面隨著藥品質(zhì)量的全面升級，將有利于提升醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展質(zhì)量、加速優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出、促進產(chǎn)業(yè)集中。

    3、分級診療促進加大對基層醫(yī)院投入，擴大多個細分領域增量市場

    政府資金持續(xù)投入，分級診療逐步推進。分級診療的推進，強化基層醫(yī)療衛(wèi)生的重要作用，實現(xiàn)常見病、慢病到基層，大病、疑難雜癥到大醫(yī)院的分層就診制度，合理分配醫(yī)療資源。2018年國家衛(wèi)健委先后發(fā)布《全面提升縣級醫(yī)院綜合能力工作方案（2018-2020年）》和《國家衛(wèi)生健康委員會、國家中醫(yī)藥局關于開展“優(yōu)質(zhì)服務基層行”活動的通知》，重點支持縣級醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)衛(wèi)生中心的設備配置，提高基層診療服務水平。在政策指導下，政府資金的大力投入將加速分級診療的進度，資金主要用于設備更新、服務能力提升、開拓新科室等方面，加強基層醫(yī)療衛(wèi)生服務能力建設。隨著資金投入的落實，基層醫(yī)院軟硬件基礎提升，逐步改變基層患者的診療意識，真正實現(xiàn)分級診療。各級醫(yī)療機構(gòu)持續(xù)增加，基層市場的擴大助力提高多個醫(yī)療領域帶來增量,醫(yī)療器械需求急劇上升。（1）在醫(yī)院建設方面，三個等級的醫(yī)院數(shù)量持續(xù)提升，2018年以來，三級醫(yī)院建設提速，截止至2019年2月底，三級醫(yī)院2582家，二級醫(yī)院9061家，一級醫(yī)院10850家。（2）在基層醫(yī)療機構(gòu)方面，根據(jù)《國家衛(wèi)生健康委員會、國家中醫(yī)藥局關于開展“優(yōu)質(zhì)服務基層行”活動的通知》，國家衛(wèi)健委制定了鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和社區(qū)衛(wèi)生服務中心服務能力標準，覆蓋3.6萬家鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和3.46萬個社區(qū)衛(wèi)生服務中心。隨著分級診療的逐漸落實，一方面將提升我國醫(yī)療服務能力，進一步提升基層醫(yī)療機構(gòu)的服務水平；而另一方面，分級診療將擴大多個醫(yī)療領域的增量市場，其中醫(yī)療服務領域和醫(yī)療器械領域尤為值得關注。隨著國家資金的投入、醫(yī)療機構(gòu)的持續(xù)增加，醫(yī)療器械將面臨巨大的需求。

各級醫(yī)院持續(xù)增加

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、需求端：三大因素共促醫(yī)療需求改變

    （一）、人口結(jié)構(gòu)：人口老齡化加速，醫(yī)療需求顯著擴張

    我國人口老齡化不斷加速，勞動力持續(xù)減少。近年來，我國人口老齡化的趨勢逐漸顯著，截至2018年底，我國65周歲以上的人口有1.66億，占總?cè)丝诘?1.90%。按照國際上通常把60歲以上的人口占總?cè)丝诒壤_到10%，或65歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎剡_到7%作為國家或地區(qū)進入老齡化社會的標準，我國在2000年就已經(jīng)進入了老齡化社會。據(jù)聯(lián)合國《世界人口展望（2017修訂版》數(shù)據(jù)，中國未來老齡化速度持續(xù)加速，到2025年就進入深度老齡社會（標準為65歲以上人口占比超14%），期望壽命的提升和生育率持續(xù)走低將繼續(xù)加劇老齡化趨勢。與此同時，中國勞動力人口數(shù)量已達到頂峰，未來勞動力人口絕對值和比例都將持續(xù)減少，這將對國內(nèi)以城鎮(zhèn)職工為主的醫(yī)保體系產(chǎn)生長期持續(xù)的籌資壓力。

    老齡人口患病率較高，人口老齡化促使醫(yī)療需求擴張。人類患病概率隨著年齡的增長逐漸上升，2017年我國60歲以上人口的住院占比達到37.70%，顯著高于其他年齡段。而根據(jù)研究，普通人70歲之后的醫(yī)療費用占一生總花費的60%以上，我國人口老齡化加速將不可避免使醫(yī)療需求擴張。

普通人的主要醫(yī)療費用來自于70歲后（單位：元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （二）、疾病譜：醫(yī)療需求將向慢病以及腫瘤治療傾斜

    疾病譜改變，心血管、糖尿病、惡性腫瘤發(fā)病率增長。疾病譜的演變趨勢與國家發(fā)展階段、人們的生活習慣和基因特性等都有關系，并且這種演變趨勢對藥企來講代表了需求的趨勢變化。我國過去二十多年的疾病譜變化趨勢：心血管、糖尿病、惡性腫瘤等大內(nèi)科疾病快速增長，而呼吸系統(tǒng)疾病、傳染病、消化系統(tǒng)疾病等成下降趨勢。

    人口結(jié)構(gòu)與醫(yī)療水平致疾病譜改變。疾病譜改變的原因主要有二，其一，我國人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，人口老齡化加速最直接的影響是中國疾病譜正快速從婦幼衛(wèi)生和傳染性疾患向慢性非傳染疾病轉(zhuǎn)變。中國有近50%的老年人患有非傳染性疾病；中國45%的疾病負擔是由60歲及以上老年人的健康問題導致的，重要因素前三位依次為腦卒中、惡性腫瘤、缺血性心臟病，且預計到2030年，中國老齡化將導致疾病負擔至少增加40%，患至少一種慢病的人數(shù)將增加3倍以上。其二，我國醫(yī)療水平的提高，對一般的呼吸系統(tǒng)疾病和傳染病通過抗生素和疫苗大部分可以治療和預防。

老齡化加速對用藥需求影響

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    醫(yī)療需求將向慢病以及腫瘤治療傾斜。慢病具備無法治愈、終生治療的特性；而腫瘤治療需求更剛性，代價更高昂，且現(xiàn)今醫(yī)學技術(shù)發(fā)展正令其向慢病方向轉(zhuǎn)變，兩者均會對醫(yī)保支出產(chǎn)生較大的負擔。而藥企的主營收入主要來自于哪種疾病，將極大影響企業(yè)發(fā)展。與此同時，不同疾病在不同階段的進入門檻有所不同，存在較高競爭壁壘的企業(yè)將長期占據(jù)有利的競爭優(yōu)勢。我國未來醫(yī)療需求將向慢病以及腫瘤治療，故可重點關注重心放在高血壓、心血管、糖尿病、惡性腫瘤等相關疾病的企業(yè)。

    （三）、消費力：居民消費水平提高，促進醫(yī)藥消費升級

    居民消費力提高，政策助力減免大病醫(yī)療稅收。我國居民可支配收入及消費支出穩(wěn)步增長，個稅扣除進一步提升居民整體收入及消費水平。我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入從1985年的739元增長至2018年的3.92萬元，年復合增長率達到14.7%。截止2018年，全國人均消費支出增長至1.98萬元，人均醫(yī)療保健支出上升至1685元。2018年12月22日國務院印發(fā)的《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》自2019年1月1日起施行，子女教育、繼續(xù)教育、大病醫(yī)療、住房貸款利息或者住房租金、贍養(yǎng)老人等6項專項附加扣除，利好居民收入和消費水平提升。

人均消費支出與醫(yī)療保健支出穩(wěn)步上升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    消費升級促進醫(yī)藥消費升級，同時提升自費醫(yī)療需求。目前我國人均收入的不斷增長，消費升級影響醫(yī)療需求提升的方向主要有二。其一，居民的醫(yī)療保健意識逐步增強，醫(yī)療消費支出穩(wěn)步上漲。城鎮(zhèn)居民人均醫(yī)療保健支出與農(nóng)村居民人均醫(yī)療保健支出皆從2013年開始處于穩(wěn)步上行的階段。預計未來醫(yī)療保健支出將持續(xù)增長；同時消費者對于更高層次的醫(yī)療保健需求也將逐漸增長，這勢必導致醫(yī)藥消費升級的發(fā)生。其二，隨著城鎮(zhèn)化進程，一方面，農(nóng)村居民轉(zhuǎn)化為城鎮(zhèn)居民帶來醫(yī)療消費增量，另一方面，對基層醫(yī)療服務品質(zhì)的要求提高。隨著人均可支配收入持續(xù)增加，隨之帶來的消費升級需求將會引導一些細分行業(yè)從“醫(yī)療服務”向“健康服務”轉(zhuǎn)型。除此以外，居民自費醫(yī)療需求也將逐步提升，與之相關的領域是生長激素/二類疫苗、品牌中藥消費品、高端服務等。政策引導消費者自我診療?！?ldquo;健康中國”2030規(guī)劃》是首次在國家層面提出的健康領域中長期戰(zhàn)略規(guī)劃,引導消費者從被動治療變?yōu)橹鲃拥淖晕以\療。未來自費醫(yī)療需求有望進一步提升。

近五年城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民人均醫(yī)療保健支出穩(wěn)步上升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    三、醫(yī)藥行業(yè)上半年表現(xiàn)回顧

    （一）、醫(yī)藥二級市場表現(xiàn)

    截止2019/6/24，申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲23.2%，跑輸滬深300指數(shù)約3.3個百分點。期間內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)普漲但子板塊明顯分化，化學制劑板塊漲幅最大為33.8%，其次化學原料藥（+25.3%）和醫(yī)療服務（+24.1%）；中藥板塊漲幅最小為6.7%。期間內(nèi)醫(yī)藥上市公司中漲幅最大的分別為興齊眼藥（+229.3%）、康龍化成（+206.9%）、濟民制藥（+206.6%）、博濟醫(yī)藥（+162.3%）、昆藥集團（+130.0%）。

醫(yī)藥指數(shù)相對滬深300走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醫(yī)藥子行業(yè)二級市場漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醫(yī)藥個股漲跌幅排名

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （二）、醫(yī)藥行業(yè)市盈率和溢價率

    橫向看：醫(yī)藥行業(yè)PE(TTM)為36倍，在申萬一級行業(yè)中處于中等偏上水平。

    縱向看：醫(yī)藥行業(yè)PE處在歷史平均水平。

    溢價率：醫(yī)藥行業(yè)相對于全部A股估值溢價率為89%，與4月份相比上升4個百分點。

申萬一級行業(yè)市盈率比較（TTM整體法）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

申萬醫(yī)藥歷史市盈率變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

申萬醫(yī)藥市盈率及與A股溢價率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （三）、醫(yī)藥各子行業(yè)市盈率和溢價率

    橫向看：醫(yī)療服務（65倍）和化學制劑（54倍）的市盈率最高，中藥（25倍）和醫(yī)藥商業(yè)（18倍）的市盈率最低。

    縱向看：除化學原料藥以外，醫(yī)藥行業(yè)各板塊的市盈率均有所升高，相對全部A股的溢價率也有所升高。

申萬醫(yī)藥子行業(yè)市盈率（TTM整體法）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

申萬醫(yī)藥子行業(yè)歷史市盈率變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

申萬醫(yī)藥子行業(yè)相對A股的溢價率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （四）、境外資金對國內(nèi)醫(yī)藥個股仍較青睞

    從2019年1-6月陸股通（北向）與港股通（南向）資金流向來看，北向資金自3月初達到頂點后處于下滑態(tài)勢，5月底開始略有回升。南向資金自2月末達到最低點后持續(xù)得到追加對A股標的投資金額達到8743億。根據(jù)北向資金對A股醫(yī)藥板塊前10大持股比例標的的分析，除恒瑞醫(yī)藥（600276）4月份北上資金持股比例有較明顯的回調(diào)以外（從最高15.9%降到13.1%），其他標的在4月份以來有明顯提高，恒瑞醫(yī)藥（600276）依然是北向資金持股比例最高約為12.2%。

2019年1-6月南北向資金流向（累計凈買入）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019年1-6月北向資金所持前10大A股醫(yī)藥標的（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    四、行業(yè)數(shù)據(jù)有回暖跡象，細分領域分化較為明顯

    （一）、行業(yè)數(shù)據(jù)逐漸回暖，全年預計增速10%

    2019年1-4月累計收入和凈利潤同比增速分別為9.8%和9.7%，較2018年同比分別下降5.1PP和6.7pp，但環(huán)比改善趨勢明顯，考慮到2018年前高后低的基數(shù)，判斷2019年凈利潤或前低后高。2018年PDB樣本醫(yī)院藥品收入增速2.7%，與2017年的1.6%相比，提升了1.1個百分點。從單季度看，2018Q1-Q4增速分別為1.6%、2.0%、0.9%和6.8%，第四季度增速略有回升，或受流感影響。由于樣本醫(yī)院主要統(tǒng)計大中城市的等級醫(yī)院，對OTC和第三終端反應不充分，該增速較醫(yī)藥工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)較低。西南醫(yī)藥觀點：醫(yī)藥工業(yè)整體增速在國家醫(yī)保局成立背景下，隨著帶量采購執(zhí)行，行業(yè)格局變化在即。醫(yī)藥工業(yè)收入增速約10%，但結(jié)構(gòu)上分化愈加明顯，創(chuàng)新藥等或成行業(yè)主要增長動力。

醫(yī)藥工業(yè)收入總額及增速（統(tǒng)計局）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醫(yī)藥工業(yè)收入總額及增速（PDB）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    （二）、上市公司業(yè)績或前低后高，行業(yè)間分化明顯

    237家醫(yī)藥上市公司2018年收入總額增速為18.3%、歸母凈利潤總額增速為19.6%。237家醫(yī)藥上市公司2018Q4和2019Q1營業(yè)收入總額增長分別為12.1%和13.5%，歸母凈利潤總額增長分別為-7.4%和7.3%。整體上收入端呈2位數(shù)增長，但利潤端在帶量采購和商譽減值后明顯下滑，2019Q1略有回升，判斷2019年行業(yè)凈利潤或成前低后高態(tài)勢。

醫(yī)藥行業(yè)上市公司收入總額及增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醫(yī)藥行業(yè)上市公司歸母凈利潤總額及增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醫(yī)藥行業(yè)上市公司收入總額及增速（分季度）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醫(yī)藥上市公司歸母凈利潤總額及增速（分季度）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2.2上市公司業(yè)績或前低后高，行業(yè)間分化明顯

    2018年：收入增長最快的三個細分領域依次為：疫苗、血制品、CRO；利潤增長最快的三個細分領域依次為：疫苗、CRO、化藥原料藥。2019Q1季報：收入增長最快的三個細分領域依次為：疫苗、CRO、藥店；利潤增長最快的三個細分領域依次為：疫苗、CRO、藥店。

2018年半年報及2018Q2醫(yī)藥行業(yè)各細分領域收入及凈利潤增速情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    五、總結(jié)與相關投資領域

    醫(yī)藥行業(yè)受需求端、支付端和供給端三大變量影響，創(chuàng)新是行業(yè)的發(fā)展基礎。雖然長期將會主要根據(jù)供需情況調(diào)節(jié)，但是中短期主要受支付端醫(yī)保動向以及各大政策導向影響。（1）在藥品領域中，創(chuàng)新藥消費比重將提升，特別是受疾病譜影響，腫瘤藥的占比將會長期提升，而創(chuàng)新藥的銷售放量也將會為藥企帶來新增長；仿制藥受帶量采購和一致性評價政策影響，價格整體受到壓制但質(zhì)量將會有所提升；（2）在器械領域，受分級診療影響，未來市場需求龐大，重點關注采用國產(chǎn)技術(shù)實現(xiàn)進口替代的體外診斷相關企業(yè)以及可滿足臨床需求的病理診斷企業(yè)。在基于政策導向以及供需平衡的基礎下，看好未來在腫瘤以及慢病領域有實際臨床效益的藥物以及器械，而其中涉及這兩個領域的創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械尤為值得關注。

三大變量影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理