2019年上半年中國鋁產(chǎn)量、需求量、庫存量、進(jìn)口量、出口量及價(jià)格走勢(shì)分析[圖]

    全球：電解鋁產(chǎn)量保持平穩(wěn)。2019年1-5月全球電解鋁產(chǎn)量2.64億噸，同比小幅下滑0.09%；除中國以外市場(chǎng)電解鋁產(chǎn)量約1.15億噸，同比下降0.68%。中國市場(chǎng)產(chǎn)量占比超過50%，產(chǎn)量對(duì)全球產(chǎn)量影響較大。

全球電解鋁產(chǎn)能分布圖（2018年）

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2019年1-5月海外電解鋁產(chǎn)量小幅下滑（單位：萬噸）

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    中國：電解鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)全年小幅下滑。2019年上半年電解鋁產(chǎn)能小幅抬升，企業(yè)有效產(chǎn)能整體平穩(wěn)，年后開工率逐步恢復(fù)。

電解鋁產(chǎn)能及有效產(chǎn)能（萬噸）

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中國電解鋁月度產(chǎn)量及開工率

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    新建產(chǎn)能：2018年以來新建及擬建產(chǎn)能約963萬噸，從投產(chǎn)的規(guī)模來看當(dāng)前已投產(chǎn)384萬噸（2018-2019.4），2019年全年預(yù)期投產(chǎn)306.5萬噸，隨后逐年減少（2020年新增270萬噸，2021年新增103萬噸）。其中部分產(chǎn)能是屬于產(chǎn)能置換；若電解鋁利潤修復(fù)的話，投產(chǎn)進(jìn)度或小幅快于預(yù)期。

2018年-2021年中國電解鋁新建及擬建項(xiàng)目產(chǎn)能（單位：萬噸）

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    減產(chǎn)產(chǎn)能：2018-2019Q1減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)404萬噸，減產(chǎn)時(shí)間主要集中在2018年下半年，減產(chǎn)的主要原因是環(huán)保、政策及產(chǎn)能置換的原因，極少數(shù)是成本原因。相對(duì)來看本輪減產(chǎn)的彈性較小，復(fù)產(chǎn)空間有限。考慮新建產(chǎn)能及減產(chǎn)的產(chǎn)能，今年的預(yù)期電解鋁產(chǎn)能小幅下降。

2018年-2021年中國電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能（單位：萬噸）

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    2019年6月6日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存（含SHFE倉單）：上海地區(qū)22.8萬噸，無錫地區(qū)41.0萬噸，杭州地區(qū)8.7萬噸，鞏義地區(qū)8.4萬噸，南海地區(qū)25.3萬噸，天津5.4萬噸，臨沂0.9萬噸，重慶2.3萬噸，消費(fèi)地鋁錠庫存合計(jì)114.8萬噸，比上周四減少6.4萬噸。

    2019年6月6日全國主要消費(fèi)地區(qū)6063鋁棒庫存：佛山地區(qū)2.70萬噸，無錫0.72萬噸，常州0.70萬噸，湖州0.75萬噸，南昌1.44萬噸，五地合計(jì)6.31萬噸，相較于上周四減少1.41萬噸。二季度預(yù)計(jì)去庫存40-50萬噸。截至目前已經(jīng)去庫60萬噸，二季度還剩一個(gè)月，去庫速度已經(jīng)超出預(yù)期。去年6月去庫18萬噸。社會(huì)鋁棒加上電解鋁合計(jì)庫存當(dāng)前累計(jì)126萬噸，約合計(jì)12天。過去9年庫存頂點(diǎn)平均17天庫存，2018年23天。

2010-2019年季度國內(nèi)鋁社會(huì)庫存變量（萬噸）

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我國電解鋁社會(huì)庫存（單位：萬噸）

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    需求：結(jié)構(gòu)性改善。1）地產(chǎn)：2019年3月復(fù)工以來，房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)增速在回升后再度下滑，施工面積累計(jì)增速小幅抬升，而房地產(chǎn)竣工面積累計(jì)增速年后基本處于下滑態(tài)勢(shì)，5月累計(jì)增速下滑至-12.4%；但從歷史開工和施工面積來看，下半年竣工面積增速或?qū)⒒嘏?）電力：2018年,全國電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資5373億元，同比增長0.6%；按照國家電網(wǎng)的電力投資額規(guī)劃估算，預(yù)計(jì)2019年全國電網(wǎng)計(jì)劃投資額同比增速有望達(dá)到5%，下半年電網(wǎng)用鋁有望回升。3）汽車：上半年汽車產(chǎn)銷量下滑明顯，6月零售端開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，批發(fā)端下跌持續(xù)減少；第二周廠家銷售日均5.1萬臺(tái)，同比增長25%（第一周零售日均2.5萬臺(tái)，同比下降24%），主要是國五國六切換在即，前期觀望消費(fèi)者將做出選擇，國五庫存去化順利。預(yù)計(jì)下半年部分地區(qū)國六開始執(zhí)行后，8月后國六汽車銷量有望好轉(zhuǎn)（7月轉(zhuǎn)換影響?yīng)q存），經(jīng)銷商可能進(jìn)入國六補(bǔ)庫存階段，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比跌幅將收窄。4）出口端：受益于人民幣貶值，上半年鋁材出口增速有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年出口端增速有望維持。

房地產(chǎn)、施工、新開工、竣工面積累計(jì)增速

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中國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)值及累計(jì)增速

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國內(nèi)汽車月產(chǎn)量增速下滑

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國內(nèi)汽車6月日均銷量批發(fā)、零售同比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好

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國內(nèi)鋁材產(chǎn)量增速?zèng)_高回落

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2019年國內(nèi)鋁材出口增速回升

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    目前國內(nèi)鋁消費(fèi)占據(jù)全球消費(fèi)總量的比例超過50%，對(duì)全球鋁需求影響較大。其中國內(nèi)鋁的主要消費(fèi)領(lǐng)域包括建筑、交通運(yùn)輸、電子電力等。

國內(nèi)鋁消費(fèi)在全球占比超50%

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建筑、交通領(lǐng)域?qū)︿X需求絕對(duì)量較大

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    自2017年供給側(cè)改革以來，2018年電解鋁產(chǎn)能開始出現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)能繼續(xù)小幅下滑。同時(shí)，庫存方面，春節(jié)累庫結(jié)束進(jìn)入3月開工以來，電解鋁庫存從高點(diǎn)下降超過70萬噸，庫存去化明顯。下半年隨著中美關(guān)系的緩和，鋁下游消費(fèi)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善（地產(chǎn)領(lǐng)域有望企穩(wěn)，汽車領(lǐng)域有所改善，電力領(lǐng)域用鋁提升）。預(yù)計(jì)今年國內(nèi)電解鋁供需將出現(xiàn)66萬噸左右缺口，供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)改善。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)在完成產(chǎn)能置換及交易后，預(yù)計(jì)2019年以后新增電解鋁產(chǎn)能將極為有限，供給側(cè)格局有望不斷優(yōu)化，鋁行業(yè)基本面有望繼續(xù)改善。

現(xiàn)貨電解鋁庫存及長江有色鋁A00均價(jià)

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國內(nèi)電解鋁供需平衡預(yù)測(cè)（單位：萬噸）

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    氧化鋁壓力放大，6月基本面支撐下跌空間不大，中遠(yuǎn)期壓力顯著

    2019年5月氧化鋁日均產(chǎn)量和運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)下滑。5月（31天）中國氧化鋁（冶金級(jí)）產(chǎn)量597.1萬噸，同比下滑1.39%，年化運(yùn)行產(chǎn)能7030.37萬噸，環(huán)比下降33.6萬噸，同比下降99.06萬噸，日均產(chǎn)量19.3萬噸，環(huán)比4月減少0.1萬噸，2019年1-5月中國氧化鋁產(chǎn)量2956.4萬噸，同比增長4.19%。預(yù)計(jì)6月氧化鋁產(chǎn)量572.9萬噸，同比下滑3.97%，年化運(yùn)行產(chǎn)能6970.28萬噸，同比下降288.35萬噸，環(huán)比下降60.09萬噸。

    預(yù)計(jì)6月國內(nèi)氧化鋁日產(chǎn)量連續(xù)四個(gè)月下滑。不考慮進(jìn)口，預(yù)計(jì)6月供應(yīng)缺口15萬噸左右。自5月中旬，氧化鋁進(jìn)口盈利窗口打開，預(yù)計(jì)6月開始氧化鋁進(jìn)口量增加，氧化鋁供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)在10萬噸以內(nèi)。考慮海德魯復(fù)產(chǎn)在即，7-8月進(jìn)口量預(yù)計(jì)放大，國內(nèi)氧化鋁廠投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)，7-8月缺口逐步收窄甚至轉(zhuǎn)過剩?？紤]到基本面變化，維持6月氧化鋁價(jià)格在短缺支撐下下跌空間不大，但中遠(yuǎn)期壓力顯著。

中國氧化鋁進(jìn)口盈虧(元/噸，美元/噸)

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中國氧化鋁出口盈虧(元/噸，美元/噸)

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2017年以來我國電解鋁、氧化鋁價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

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    山東東岳能源交口肥美鋁業(yè)有限責(zé)任公司受環(huán)保影響已停止投料，系統(tǒng)剩余部分基本也已出完，恢復(fù)時(shí)間未定。山西孝義華慶鋁業(yè)有限公司受環(huán)保影響已將45萬噸產(chǎn)能全部停完，恢復(fù)時(shí)間未定。河南匯源氧化鋁廠建成產(chǎn)能為80萬噸，目前開工約為50%。山西華興鋁業(yè)因礦石短缺減產(chǎn)生產(chǎn)，目前開工產(chǎn)能為100萬噸，預(yù)計(jì)6月恢復(fù)。中鋁山西新材料有限公司于3月20日起因礦石短缺原因減產(chǎn)，目前開工產(chǎn)能為190萬噸，恢復(fù)時(shí)間尚未確定。交口興華科技因礦石供應(yīng)原因進(jìn)行減產(chǎn)，影響產(chǎn)能20萬噸，現(xiàn)已逐漸提產(chǎn)至滿產(chǎn)狀態(tài)。中鋁礦業(yè)有限公司受礦石供應(yīng)影響進(jìn)行減產(chǎn)，目前開工產(chǎn)能為150萬噸，恢復(fù)時(shí)間未定。廣西信發(fā)鋁電有限公司受礦石方面影響開工產(chǎn)能在230萬噸左右山西交口肥美和孝義華慶復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定。兩個(gè)氧化鋁廠合計(jì)年產(chǎn)能325萬噸。月產(chǎn)量27萬噸。這么大的減產(chǎn)顛覆了氧化鋁供需平衡。停產(chǎn)時(shí)間尚且不確定，最長預(yù)期6個(gè)月，主流預(yù)期3-4個(gè)月。

    未來計(jì)劃新投產(chǎn)增量較大。隨著新建產(chǎn)能的投放，遠(yuǎn)期氧化鋁價(jià)格依然堪憂。靖西天桂鋁業(yè)有限公司，80萬噸產(chǎn)能，投產(chǎn)時(shí)間推遲至2019年第三季度。國家電投集團(tuán)貴州遵義產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，2019年3月底點(diǎn)火成功，預(yù)計(jì)8月出產(chǎn)品，新增產(chǎn)能100萬噸。2019年國內(nèi)合計(jì)390萬噸的新增產(chǎn)能。

    中鋁股份投建的中鋁重慶分公司80萬噸氧化鋁項(xiàng)目，因長期虧損，于2014年7月停產(chǎn)，此后經(jīng)過多輪洽談，中鋁股份、博賽集團(tuán)和南川區(qū)達(dá)成共識(shí)，更名為博賽集團(tuán)中鋁水江氧化鋁項(xiàng)目，采取資產(chǎn)租賃和礦山合作的方式計(jì)劃實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，3月已經(jīng)貢獻(xiàn)產(chǎn)量。近日山西、河南氧化鋁現(xiàn)金成本2550元/噸附近，完全成本2800元/噸

山西、河南氧化鋁企業(yè)盈虧

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    巴西海特魯復(fù)產(chǎn)進(jìn)度依然需要持續(xù)關(guān)注：巴西海特魯復(fù)年產(chǎn)能640萬噸，2018年2月底因?yàn)榄h(huán)保問題被要求減產(chǎn)50%。巴西貝倫聯(lián)邦法院于5月20日星期一通過刑事訴訟解除了Alunorte氧化鋁精煉廠的生產(chǎn)禁令，允許Alunorte在運(yùn)行一半的產(chǎn)能后提升至正常生產(chǎn)。但尚未就新的赤泥堆存區(qū)（DRS2）的禁令作出決定。Alunorte年產(chǎn)能為630萬噸，預(yù)計(jì)在兩個(gè)月內(nèi)達(dá)到75-85％的利用率。計(jì)劃2019年第三季度增加一臺(tái)壓濾機(jī)，進(jìn)一步提高產(chǎn)能。

    阿聯(lián)酋鋁業(yè)(EGA)旗下AlTaweelah氧化鋁廠項(xiàng)目啟動(dòng)：阿聯(lián)酋鋁業(yè)(EmiratesGlobalAluminium)在其官網(wǎng)發(fā)表聲明稱，AlTaweelah氧化鋁項(xiàng)目正式投產(chǎn)，項(xiàng)目斥資3億美元，位于阿布扎比Khalifa工業(yè)園區(qū)，完全達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)能約200萬噸，屆時(shí)可代替部分進(jìn)口量，可完善EGA在阿聯(lián)酋的氧化鋁產(chǎn)業(yè)，目前其氧化鋁用量全部來自進(jìn)口。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2019年產(chǎn)量在80萬噸左右。年內(nèi)，海外氧化鋁新擴(kuò)建產(chǎn)能365萬噸/年，除阿聯(lián)酋200萬噸之外，還有宏發(fā)韋立印尼100萬噸和酒鋼牙買加65萬噸。

    國內(nèi)電解鋁企業(yè)產(chǎn)能動(dòng)態(tài)：電解鋁累計(jì)產(chǎn)量同比下降幅度持續(xù)逐月擴(kuò)大

    福建省南平鋁業(yè)有限公司再次減產(chǎn)至7.5萬噸，涉及產(chǎn)能4.8萬噸。河南神火(集團(tuán))有限公司因5月26日突發(fā)火災(zāi)，暫時(shí)全停，涉及產(chǎn)能21萬噸。山西華圣鋁業(yè)有限公司19萬噸產(chǎn)能5月24日全部關(guān)停（19萬噸產(chǎn)能指標(biāo)可能轉(zhuǎn)移至鶴慶）。云南云鋁海鑫鋁業(yè)有限公司二階段10萬噸、鶴慶溢鑫鋁業(yè)有限公司一階段10萬噸，3月5日開始投產(chǎn)，已投產(chǎn)完畢。云南神火鋁業(yè)有限公司預(yù)計(jì)2019年9月開始投產(chǎn)10萬噸。復(fù)產(chǎn)方面，青海西部水電有限公司計(jì)劃復(fù)產(chǎn)5萬噸。青海百河鋁業(yè)有限責(zé)任公司4月12日已開始少量復(fù)產(chǎn)。魏橋鋁電（集團(tuán)）54萬噸電解鋁指標(biāo)已公示，具體復(fù)產(chǎn)日期待定。

    4月（30天）中國電解鋁產(chǎn)量289.0萬噸，同比減少2.08%。1至4月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量為1152.3萬噸，同比減少1.42%，2019年前4月繼續(xù)受2018年6月至2019年2月電解鋁企業(yè)虧損減產(chǎn)影響，從而令運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)維持相對(duì)低位，4月以來雖然有部分產(chǎn)能逐漸復(fù)產(chǎn)，但對(duì)4月整體產(chǎn)量貢獻(xiàn)有限，4月末國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模為3623萬噸，行業(yè)平均開工率88.8%，環(huán)比3月末增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入5月以后（31天），復(fù)產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量貢獻(xiàn)逐漸增加。預(yù)計(jì)5月電解鋁產(chǎn)量為302.5萬噸，同比減少1.56%，產(chǎn)量增速降低幅度收窄，在消費(fèi)持穩(wěn)態(tài)勢(shì)下，預(yù)計(jì)5月末國內(nèi)電解鋁庫存水平降至130萬噸附近。

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量（萬噸）

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2018我國電解鋁企業(yè)減產(chǎn)列表

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2019年我國電解鋁企業(yè)減產(chǎn)列表

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中國新增電解鋁產(chǎn)能估計(jì)（單位：萬噸/年）

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    電解鋁連續(xù)四周庫存降幅超過6萬噸。截至目前二季度已經(jīng)去庫60萬噸，刷新歷史最高。2019年上半年去庫電解鋁供應(yīng)負(fù)增長應(yīng)是主力。預(yù)計(jì)三季度開始，供應(yīng)持續(xù)小幅增加，消費(fèi)將發(fā)力，成為去庫的主要力量。全年看，去庫有望超過60萬噸，去年降庫50萬噸。氧化鋁6月預(yù)期供應(yīng)有缺口，7-8月逐步收窄甚至轉(zhuǎn)過剩。預(yù)計(jì)氧化鋁6月下跌空間不大，但中遠(yuǎn)期壓力依舊顯著。鋁土礦由于北方環(huán)保的原因，價(jià)格相繼小幅上漲。長期看，電解鋁由于供給側(cè)改革，供需結(jié)構(gòu)改善，氧化鋁產(chǎn)能仍舊在快速釋放，整體偏弱。2019年看，電解鋁持續(xù)去庫存，消費(fèi)看點(diǎn)較多，氧化鋁轉(zhuǎn)過剩，一強(qiáng)一弱，將助電解鋁利潤改善。煤炭自給率高、水電自給率高的企業(yè)相對(duì)受益。中長期堅(jiān)定看好供給側(cè)改革對(duì)整個(gè)鋁市場(chǎng)的規(guī)范作用。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鋁門市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)查及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》