2019年中國銀行同業(yè)業(yè)務(wù)市場發(fā)展現(xiàn)狀及銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析[圖]

    一、同業(yè)存單：城商和股份行是發(fā)行主力，期限以1年期為主

    1、市場規(guī)模：余額共計(jì)9.7萬億，城商行和股份行占比達(dá)80%。

    截至6月14日全市場同業(yè)存單余額9.72萬億，相較上月末下降4619億，因近期新發(fā)行規(guī)?？s量且到期量較大所致。

    （1）城商行和股份行是同業(yè)存單發(fā)行主力：目前余額4.2萬億和3.7萬億、合計(jì)占比80.6%；其中城商行份額自2017年起超過股份行，與嚴(yán)監(jiān)管和緊貨幣背景下下城商行負(fù)債吸收由傳統(tǒng)同業(yè)負(fù)債轉(zhuǎn)向同業(yè)存單有關(guān)；（2）2018年以來同業(yè)存單期限明顯拉長，1年期及以上期限的占比由2017年末的32.2%提升至目前的60.5%，平均久期達(dá)到9.6個月（2017年末平均7個月）。負(fù)債期限的拉長與流動性監(jiān)管要求加強(qiáng)有關(guān)。

城商行和股份行是同業(yè)存單發(fā)行主力

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目前銀行傾向于發(fā)行中長期限同業(yè)存單

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    2、發(fā)行利率：近期明顯上行，城商行幅度更大。

    最近三周1個月期限的同業(yè)存單發(fā)行利率上升52BPs至3.24%，既有跨季資金需求驅(qū)動、也與近期市場波動有關(guān)，而3個月和6個月分別上升18BPs和15BPs至3.24%和3.33%。分銀行類別看，城商行和農(nóng)商行上升更顯著，1個月利率分別上升64BPs和52BPs。

    3、投資人結(jié)構(gòu)：主要由廣義基金和商業(yè)銀行持有。截至1季度末同業(yè)存單托管余額10.05萬億，廣義基金和商業(yè)銀行分別持有4.44萬億和4.37萬億。1）廣義基金中貨幣型基金是最大投資者（2.6萬億，占比25.9%），推測其他的持有人包括銀行理財(cái)、以及資產(chǎn)管理計(jì)劃等；2）商業(yè)銀行中農(nóng)商行（含農(nóng)合行）、國有行持有最多的同業(yè)存單，分別達(dá)到1.73萬億和1.15萬億（占比17.3%和11.5%）。

近期短期限同業(yè)存單發(fā)行利率有所走高

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1季度末同業(yè)存單持有人結(jié)構(gòu)（2019年1季度末）

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    流動性展望：整體無憂，銀行融資能力恢復(fù)中

    流動性前瞻：銀行融資能力恢復(fù)中，季末有望平穩(wěn)過渡。低等級銀行有融資壓力但對市場整體流動性影響幅度有限。時間維度，同業(yè)存單到期將集中在6月和8月(1.7和1.54萬億)，央行近期多次公開市場操作對沖，預(yù)計(jì)季末將平穩(wěn)過渡?？臻g維度，低等級（AA+及以下）銀行同業(yè)存單余額2萬億占比僅20%，按照平均久期10個月和近期發(fā)行成功率40%測算，每月融資缺口約1000億，不會對市場整體流動性帶來壓力。我們認(rèn)為，近期資金市場波動反映的是，將個別低等級信用機(jī)構(gòu)問題演繹到全局，仍需以時間換空間，來兼顧短期目標(biāo)（穩(wěn)定市場流動性預(yù)期的）和長期目標(biāo)（規(guī)范銀行經(jīng)營模式）。

    市場流動性：整體無憂，低等級銀行影響有限我們基于時間和空間兩個維度來分析。時間：同業(yè)存單到期規(guī)模和節(jié)奏。基于6月14日存量的同業(yè)存單情況看，6月和8月到期比較集中（6月17日至月底和8月全月分別到期7907億和1.54萬億），其中6月主要集中6月19-21日、25日和28日（到期量均在800億以上）。央行近期已多次通過公開市場操作來平滑到期影響，預(yù)計(jì)整體流動性格局平穩(wěn)。

未來1年同業(yè)存單到期情況（每月）

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6月同業(yè)存單到期情況（每日）

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    2）空間維度：近期發(fā)行情況顯示，發(fā)行規(guī)模和成功率近期有所恢復(fù)，6月14日同業(yè)存單共發(fā)行1039億，回到前期正常水平；不過流動性的分層仍然較為明顯，一方面大銀行發(fā)行成功率一直維持在100%左右、股份行也已恢復(fù)至前期水平，然而城商行和農(nóng)商行業(yè)盡管有所回升，但仍遠(yuǎn)未回到前期水平，另一方面AAA評級的銀行發(fā)行成功率已經(jīng)回升至接近100%的水平，而AA+及以下銀行的成功率仍在40%左右的低位。

近期各類銀行NCD新發(fā)行規(guī)模

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近期各類銀行NCD發(fā)行成功率

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AA+及以下銀行的同業(yè)存單余額占比近2萬億

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近期AA+及以下銀行同業(yè)存單發(fā)行成功率仍在低位

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    我們預(yù)計(jì)，整體流動性壓力不大。低等級（AA+及以下）銀行同業(yè)存單余額2萬億占比僅全市場之比20%，按照平均久期10個月和近期發(fā)行成功率40%測算，每月融資缺口約1000億，預(yù)計(jì)不會對市場整體流動性帶來壓力。

    二、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)分析

    1、會計(jì)核算不規(guī)范

    會計(jì)核算不規(guī)范的問題主要表現(xiàn)在一部分金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)透明度較低，銀行內(nèi)部的會計(jì)核算方法與業(yè)務(wù)的發(fā)展階段不相匹配，所以對于其操作的規(guī)范性不了解，因此出現(xiàn)大量的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。比如在農(nóng)村信用社的兩分社中，將投資的理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入持有至到期投資科目的金融資產(chǎn)中，就會導(dǎo)致內(nèi)部會計(jì)核算不準(zhǔn)確，出現(xiàn)大量的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測隱患。

    2、期限錯配導(dǎo)致的流動性風(fēng)險(xiǎn)

    作為風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)之一，商業(yè)銀行的盈利基本模式就是依靠資產(chǎn)的負(fù)債期限錯配活動實(shí)現(xiàn)利差收益。但是在錯配過程中，由于限度的超出會增加經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，所以其風(fēng)險(xiǎn)的控制大多與期限錯配有關(guān)。相關(guān)調(diào)查研究表明，一些銀行在經(jīng)營過程中往往為了獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益通過借短貸長的方式實(shí)現(xiàn)利差，而這種方式盡管能夠在短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本的積累，但是同樣會增加風(fēng)險(xiǎn)。常規(guī)的同業(yè)負(fù)債期限不會超過三個月，而資產(chǎn)的期限最高可達(dá)到三年，在這樣的差距之下，如果商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整不合理，就會受到同業(yè)業(yè)務(wù)的顯著影響甚至是沖擊，導(dǎo)致流動性風(fēng)險(xiǎn)增加，影響商業(yè)銀行的正常運(yùn)營。除此之外，當(dāng)普通存款轉(zhuǎn)化為同業(yè)負(fù)債時，也會出現(xiàn)銀行對于市場敏感度與資金的依賴度提升的情況，這同樣會影響銀行的負(fù)債穩(wěn)定陛。

    3、對我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的思考

    1）完善同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控手段，強(qiáng)化同業(yè)監(jiān)測檢查力度

    作為商業(yè)銀行而言，其根據(jù)信貸政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及經(jīng)營的基本戰(zhàn)略理論來開展同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作具有積極的指導(dǎo)性意義，這對于完善同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度建設(shè)與流程提升交易模式與業(yè)務(wù)操作的科學(xué)性同樣具有積極的幫助。在開展交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)評估以及準(zhǔn)入等方面都需要建立更加完善的制度，以此來確保交易的順利開展并完成。在人事建設(shè)方面，通過設(shè)立專人專崗的制度對風(fēng)險(xiǎn)和流動性水平進(jìn)行雙向檢查，可以通過定期檢查與隨機(jī)抽查相結(jié)合的方式開展。特別針對一些資金池業(yè)務(wù)規(guī)模較大的情況以及資金的杠桿程度較大的情況要做好嚴(yán)格的監(jiān)控工作。在管理過程中可以通過不斷的提升流動性風(fēng)險(xiǎn)管理的可預(yù)見性以及做好錯配與流動性風(fēng)險(xiǎn)的壓力測試工作，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)順利使用方法構(gòu)造模型的目標(biāo)。在這個過程中，通過利用業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)以及性質(zhì)等變量來進(jìn)行科學(xué)的期限結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，通過將傳統(tǒng)的管理模式逐漸轉(zhuǎn)變成為科學(xué)有效的全口徑資產(chǎn)負(fù)債管理，以此來提升對流動性風(fēng)險(xiǎn)檢測指標(biāo)的控制水平。在行業(yè)內(nèi)部也可以通過進(jìn)一步改進(jìn)同業(yè)融入比例以及同業(yè)市場負(fù)債比例的方式進(jìn)一步強(qiáng)化對流動性和杠桿率的占比指標(biāo)檢測活動，最大限度的對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)測。

    2）完善同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管工作，強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度

    針對同業(yè)資金的限額管理工作而言，將其與最終的投向管理進(jìn)行掛鉤不但可以有效提升其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銀行業(yè)務(wù)的限額比例，同時對于降低創(chuàng)新與資產(chǎn)管理活動也具有一定的推動作用。對于高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)融資銀行的限額比例而言，將其兩者進(jìn)行掛鉤可以有效提升檢查與處罰的力度，進(jìn)而幫助同業(yè)業(yè)務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可行性。在資本約束機(jī)制的發(fā)展框架下，通過反復(fù)評估資產(chǎn)的合理性以及風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重范圍，能夠在改進(jìn)對手風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量水平的同時進(jìn)一步確定同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋面積，對于確定合理的占比區(qū)間和選擇出更為準(zhǔn)確合理的同業(yè)業(yè)務(wù)也具有一定的幫助。在強(qiáng)化同業(yè)業(yè)務(wù)的過程中，也要進(jìn)一步加強(qiáng)銀行業(yè)的監(jiān)管力度，做好監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量控制要求，包括附加資本要求以及流動性要求等等，從而實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的支持與同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管活動的同步開展。

    3）加快利率市場化改革，促進(jìn)同業(yè)業(yè)務(wù)的順利開展

    通過利率市場改革，不但能夠有效提升利率的傳導(dǎo)作用，同時對于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)市場化利率、縮小市場間的套利利差都具有十分重要的作用。另外，隨著市場利率改革的不斷完善，還可以進(jìn)一步壓縮套利的空間，進(jìn)而促進(jìn)同業(yè)業(yè)務(wù)的正常回歸，實(shí)現(xiàn)調(diào)劑資本融通以及提升市場流動性的效果，為降低金融風(fēng)險(xiǎn)作出更為積極有效的貢獻(xiàn)。

    4）加快金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

    為了進(jìn)一步推進(jìn)金融創(chuàng)新工作的順利開展，就必須不斷挖掘同業(yè)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新實(shí)質(zhì)，通過整合金融同業(yè)業(yè)務(wù)的內(nèi)部渠道與信息，通過資源與風(fēng)險(xiǎn)控制工作的雙管齊下，以此來實(shí)現(xiàn)同業(yè)業(yè)務(wù)的合作化與規(guī)范化。實(shí)現(xiàn)同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，包括以下三個方面的內(nèi)容：其一，加強(qiáng)第三方存管業(yè)務(wù)的營銷工作，不斷完善系統(tǒng)的建設(shè)規(guī)范化，以此來提升證券結(jié)算資本市場的份額占比。其二，通過積極發(fā)金融視線IFinance展交易型銀行業(yè)務(wù)來逐漸將原有的資產(chǎn)持有型業(yè)務(wù)向著資產(chǎn)交易型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，以此來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制與綜合經(jīng)濟(jì)效益的全面提升。其三，積極發(fā)展資本證券化的業(yè)務(wù)，通過同業(yè)合作與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺來實(shí)現(xiàn)緩解資本約束以及業(yè)務(wù)撮合的效果，進(jìn)而讓商業(yè)銀行向著融資、輕型銀行轉(zhuǎn)型。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)市場專項(xiàng)調(diào)研及投資前景研究報(bào)告》