2019年中國(guó)市內(nèi)免稅行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及未來(lái)發(fā)展前景分析[圖]

內(nèi)免稅李玲玲 2019-07-17 06:07 來(lái)源：智研咨詢

一、市內(nèi)免稅大有可為，重點(diǎn)關(guān)注政策

1、從我國(guó)的出入境市內(nèi)免稅說(shuō)起

目前針對(duì)本國(guó)居民的離境市內(nèi)免稅政策還是空白。市內(nèi)免稅是免稅重要渠道之一。按照購(gòu)買人群的資格，目前我國(guó)出入境市內(nèi)免稅主要分為兩類，歸國(guó)人員入境市內(nèi)免稅和境外人員離境市內(nèi)免稅。歸國(guó)人員入境免稅政策無(wú)主要變化，涉及的人群范圍較窄，對(duì)免稅品類要求嚴(yán)格。針對(duì)境外人員的離境市內(nèi)免稅政策，品類有所增加，次數(shù)和額度調(diào)整幅度較小。而針對(duì)本國(guó)居民的離境市內(nèi)免稅政策一直是空白。

中國(guó)出入境市內(nèi)免稅政策

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2、對(duì)標(biāo)韓國(guó)，看市內(nèi)免稅的政策機(jī)會(huì)在哪里

韓國(guó)市內(nèi)免稅受政策大力支持而發(fā)展成熟，且為促進(jìn)國(guó)民在境內(nèi)購(gòu)買免稅品，免稅額度不斷提高。韓國(guó)開(kāi)創(chuàng)了全球市內(nèi)免稅店的先河。1979年，韓國(guó)政府允許本土免稅運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)離境市內(nèi)免稅業(yè)務(wù)，游客可以憑借護(hù)照和出境機(jī)票提前在市內(nèi)免稅店購(gòu)買免稅限額以內(nèi)的產(chǎn)品，并且在離境口岸提貨。在免稅額度方面，韓國(guó)政府設(shè)置較高的離境免稅額度滿足本地游客的購(gòu)買需要，吸引本國(guó)居民在本國(guó)在境內(nèi)購(gòu)買免稅品。1995年，韓國(guó)政府將離境免稅額度提高到2,000美元，2006年再次將額度提高至3,000美元。而境外游客則沒(méi)有限額。

對(duì)標(biāo)韓國(guó)，中國(guó)離境市內(nèi)免稅大有可為。在購(gòu)買人群資格方面，韓國(guó)放開(kāi)了本國(guó)居民的離境市內(nèi)免稅政策，大大吸引國(guó)民在本國(guó)免稅店消費(fèi)。而中國(guó)的國(guó)民離境市內(nèi)免稅仍為空白。在免稅額度方面，韓國(guó)本國(guó)居民的離境免稅額度為3,000美元，是中國(guó)的4倍。若中國(guó)放開(kāi)本國(guó)居民離境市內(nèi)免稅政策，將對(duì)本國(guó)居民的高端購(gòu)物消費(fèi)形成顯著的截留效果。

韓國(guó)市內(nèi)免稅政策的發(fā)展歷程

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中韓市內(nèi)免稅政策對(duì)比

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3、海南離島市內(nèi)免稅成為開(kāi)路先鋒

海南離島市內(nèi)免稅試點(diǎn)先行，相關(guān)政策逐步放開(kāi)。2011年4月，三亞市內(nèi)免稅店開(kāi)業(yè)，后于2014年9月遷至三亞海棠灣免稅購(gòu)物中心，總建筑面積約12萬(wàn)平方米，商業(yè)面積達(dá)7.2萬(wàn)平方米，是全球規(guī)模最大的單體免稅店。海南離島免稅政策逐步放開(kāi)，在購(gòu)買資格、品類、額度、次數(shù)和銷售方式上均有調(diào)整，促進(jìn)三亞市內(nèi)免稅店發(fā)展。

中國(guó)離島免稅政策逐步放開(kāi)

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二、全球大部分地區(qū)以機(jī)場(chǎng)免稅為主

全球免稅渠道以機(jī)場(chǎng)為主，2017年占比約55%，市內(nèi)店占比在35%左右。由于免稅政策差異，市內(nèi)免稅多在亞洲國(guó)家，其他地區(qū)受牌照限制市內(nèi)店免稅店數(shù)量較少，退稅店牌照易獲得，因此退稅店廣泛，而免稅消費(fèi)集中在機(jī)場(chǎng)店。我國(guó)國(guó)產(chǎn)品退稅市場(chǎng)發(fā)展仍屬初期，機(jī)場(chǎng)免稅店和市內(nèi)免稅店將是國(guó)人購(gòu)買便宜海外商品的重要渠道，我國(guó)市內(nèi)免稅的份額占比或?qū)⒏哂谌蚱骄健?/p>

歐洲國(guó)家退稅店退稅率

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運(yùn)營(yíng)能力影響市內(nèi)免稅占比

我國(guó)暫無(wú)可直接借鑒的市內(nèi)免稅店與機(jī)場(chǎng)免稅店的市場(chǎng)份額比例，僅有兩組相似的例子可作參照：美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店/三亞市內(nèi)免稅店和上海機(jī)場(chǎng)免稅店/中出服歸國(guó)人員免稅店。通過(guò)對(duì)比研究，發(fā)現(xiàn)免稅運(yùn)營(yíng)商的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)實(shí)力所決定的免稅品類豐富度、價(jià)格、購(gòu)物體驗(yàn)等因素是提升機(jī)場(chǎng)或市內(nèi)免稅店市場(chǎng)份額的重要因素。

品類豐富、價(jià)格便宜、購(gòu)物體驗(yàn)更好者獲勝。海口美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店與三亞市內(nèi)免稅店并不在同一城市內(nèi)，美蘭機(jī)場(chǎng)游客吞吐量遠(yuǎn)大于三亞機(jī)場(chǎng)。但三亞市內(nèi)店免稅銷售額遠(yuǎn)大于美蘭機(jī)場(chǎng)，2017年三亞免稅店銷售額占海南免稅的75%。上海機(jī)場(chǎng)免稅店針對(duì)本國(guó)人與外國(guó)旅客的出入境免稅，而中出服市內(nèi)免稅店針對(duì)歸國(guó)人員。2016年中出服旗下14家免稅店整體營(yíng)收僅12億，遠(yuǎn)低于上海機(jī)場(chǎng)店63億的免稅收入。海航運(yùn)營(yíng)的美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店和中出服運(yùn)營(yíng)的市內(nèi)免稅店在品類豐富度、價(jià)格優(yōu)惠程度、購(gòu)物面積等方面均不及中免和日上運(yùn)營(yíng)的三亞市內(nèi)免稅店和上海機(jī)場(chǎng)免稅店，本質(zhì)是免稅規(guī)模和運(yùn)營(yíng)能力不及中免所致。

?？跈C(jī)場(chǎng)游客吞吐量（不含鐵路旅客）超越三亞機(jī)場(chǎng)

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消費(fèi)者對(duì)市內(nèi)店的認(rèn)知和消費(fèi)習(xí)慣的培育也有賴于免稅運(yùn)營(yíng)商的宣傳與營(yíng)銷。機(jī)場(chǎng)免稅起步更早，而且在世界范圍內(nèi)更普遍，人們目前認(rèn)知度較高，但即使在韓國(guó)，機(jī)場(chǎng)店也擁有更高的購(gòu)買率，市內(nèi)店的發(fā)展需要依靠消費(fèi)者認(rèn)知的提升以及運(yùn)營(yíng)商的宣傳推廣。

三、中國(guó)市內(nèi)免稅政策有望逐步放開(kāi)，增量空間巨大

1、中國(guó)消費(fèi)回流，免稅行業(yè)空間巨大

隨著免稅政策放開(kāi)、加強(qiáng)代購(gòu)監(jiān)管等紅利顯現(xiàn)，未來(lái)中國(guó)免稅消費(fèi)回流可期。目前中國(guó)高端消費(fèi)已經(jīng)呈現(xiàn)回流趨勢(shì)。2016-2018年中國(guó)消費(fèi)者的奢侈品消費(fèi)額占全球總額的比重穩(wěn)步上升，從30%提升至33%；2018年發(fā)生在中國(guó)內(nèi)地的奢侈品消費(fèi)額在全球的占比也逐漸上升至9%。2017年全球免稅銷售額約為686億美元（4,733億人民幣），2007-2017年CAGR6.2%，假設(shè)以5%的年增長(zhǎng)率穩(wěn)步上升，到2020年全球免稅市場(chǎng)規(guī)模約為794億美元（5,479億人民幣）。若中國(guó)免稅銷售額在全球占比達(dá)到10%，中國(guó)免稅市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)500億元。

2、市內(nèi)免稅渠道占比有望提升，帶來(lái)市場(chǎng)新增量

政策放開(kāi)有望促進(jìn)市內(nèi)免稅渠道占比大幅提升。韓國(guó)市內(nèi)免稅政策放開(kāi)后，免稅龍頭企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)秀，促使韓國(guó)市內(nèi)免稅店快速發(fā)展。2017年，韓國(guó)市內(nèi)免稅銷售額占比達(dá)76.8%，成為支柱渠道。而目前海南三亞海棠灣離島市內(nèi)免稅店銷售額占比僅有19.3%。一旦中國(guó)市內(nèi)免稅政策落地，作為機(jī)場(chǎng)免稅的有益補(bǔ)充和境外消費(fèi)回流的重要渠道，市內(nèi)免稅必將為我國(guó)免稅市場(chǎng)帶來(lái)巨大增量。假設(shè)我國(guó)市內(nèi)免稅渠道發(fā)展初期占比能達(dá)到30%（不到韓國(guó)占比的一半），以500億元免稅銷售額估算，市內(nèi)免稅渠道銷售規(guī)模約為150億元。

3、北京、上海市內(nèi)免稅店空間測(cè)算

以樂(lè)天首爾市內(nèi)免稅店作為典型，為未來(lái)北京、上海市內(nèi)免稅店的發(fā)展空間提供參照。

（1）目標(biāo)顧客總量

市內(nèi)免稅店的目標(biāo)顧客是離境的本國(guó)居民和境外人員，而飛機(jī)是主要出入境交通方式。因此以機(jī)場(chǎng)國(guó)際游客吞吐量測(cè)算離境旅客總數(shù)。2017年，韓國(guó)首爾仁川機(jī)場(chǎng)國(guó)際旅客吞吐量約為6,208萬(wàn)人次；首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際及港澳臺(tái)旅客吞吐量約為2,564萬(wàn)人次；上海機(jī)場(chǎng)約為2,844萬(wàn)人次。假設(shè)離境旅客人數(shù)為機(jī)場(chǎng)國(guó)際吞吐量的一半（機(jī)場(chǎng)國(guó)際吞吐量按出境和入境人次加總計(jì)算），則首爾、北京、上海市內(nèi)免稅店的目標(biāo)顧客總量分別約為3,104萬(wàn)人次、1,282萬(wàn)人次和1,422萬(wàn)人次。

（2）客單價(jià)

2017年韓國(guó)樂(lè)天免稅銷售額48.4億歐元（折合約386.3億人民幣），首爾市內(nèi)店銷售額占樂(lè)天總營(yíng)收的66%，約255億元，以免稅目標(biāo)顧客總量3,104萬(wàn)人次計(jì)算，整體客單價(jià)水平約為821元/人次。首都機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)的免稅銷售額分別為43.1億元和87.5億元，目前北京、上海的機(jī)場(chǎng)免稅渠道客單價(jià)分別約為336元/人次和615元/人次。

如果市內(nèi)免稅政策落地，免稅店運(yùn)營(yíng)相對(duì)成熟，北京、上海地區(qū)憑借其區(qū)位優(yōu)勢(shì)和發(fā)達(dá)的旅游資源，市內(nèi)免稅店有較大的發(fā)展空間。假設(shè)北上市內(nèi)店客單價(jià)為首爾樂(lè)天市內(nèi)店的一定百分比，按照現(xiàn)有的機(jī)場(chǎng)國(guó)際旅游吞吐量測(cè)算目標(biāo)顧客總量，當(dāng)客單價(jià)百分比為50%時(shí)，北京、上海市內(nèi)免稅店年銷售額分別約為52.6億元和58.4億元；當(dāng)客單價(jià)百分比為100%時(shí)，北京、上海市內(nèi)免稅店年銷售額分別約為105.3億元和116.7億元。

市內(nèi)免稅購(gòu)物目標(biāo)顧客總量對(duì)比

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免稅購(gòu)物客單價(jià)對(duì)比

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北京、上海市內(nèi)免稅店空間測(cè)算

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4、市內(nèi)店落地后業(yè)績(jī)測(cè)算

為了更加直觀的體現(xiàn)市內(nèi)免稅店的利潤(rùn)空間，我們假設(shè)國(guó)人免稅政策已經(jīng)在2019年全年落地（實(shí)際上不可能發(fā)生）。按市內(nèi)店銷售扣點(diǎn)0-10%、市內(nèi)占比35%-80%測(cè)算，假設(shè)市內(nèi)店全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)且國(guó)旅持股100%，2019年北京整體預(yù)計(jì)增厚歸母凈利潤(rùn)6.22-19.75億元，上海預(yù)計(jì)增厚歸母凈利潤(rùn)9.58-22.42億元；2020年北京預(yù)計(jì)增厚7.77-24.69億，上海預(yù)計(jì)增厚11.97-28.97億；2025年北京預(yù)計(jì)增厚17.60-56.74億，上海預(yù)計(jì)增厚28.10-75.42億。

我們基于以下幾個(gè)假設(shè)測(cè)算市內(nèi)店落地后可能增厚的利潤(rùn)

2019年整體免稅收入增速為25%；不考慮扣點(diǎn)情況下市內(nèi)店凈利率為30%；假設(shè)市內(nèi)店中免股權(quán)為100%：市內(nèi)扣點(diǎn)率分別考慮0%，5%，10%三種情況；市內(nèi)占比分別考慮35%，50%，80%三種情況。

機(jī)場(chǎng)店有保底提成，在收入減少時(shí)可能會(huì)拉低凈利率。

機(jī)場(chǎng)店模型設(shè)定：

假設(shè)2019-2020年收入增速為25%；機(jī)場(chǎng)店毛利率隨打折力度在55%-60%波動(dòng)，模型中統(tǒng)一取58%；特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)+信用卡費(fèi)率共計(jì)占比2%，能耗+人工費(fèi)用占比3%；2019-2020年，上海機(jī)場(chǎng)T1、T2扣點(diǎn)分別為38%、42.5%，T1:T2收入占比大約4:6，加權(quán)平均得到整體扣點(diǎn)率40.7%；北京機(jī)場(chǎng)T2、T3扣點(diǎn)分別為47.5%、43.5%，加權(quán)平均得到整體扣點(diǎn)44.46%；按上海機(jī)場(chǎng)公布的預(yù)測(cè)值，上海機(jī)場(chǎng)2019-2020保底提成分別為35.25億、41.58億；北京機(jī)場(chǎng)只有首年保底提成，2019-2020無(wú)保底。

2020年上海機(jī)場(chǎng)店模型測(cè)算

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結(jié)果表明，市內(nèi)店較強(qiáng)的盈利能力將彌補(bǔ)機(jī)場(chǎng)店被分流帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，2019年北京整體預(yù)計(jì)增厚歸母凈利潤(rùn)6.22-19.75億元，上海預(yù)計(jì)增厚歸母凈利潤(rùn)9.58-22.42億元；2020年北京預(yù)計(jì)增厚7.77-24.69億，上海預(yù)計(jì)增厚11.97-28.97億；2025年北京預(yù)計(jì)增厚17.60-56.74億，上海預(yù)計(jì)增厚28.10-75.42億。（假設(shè)2020-25年免稅收入增速?gòu)?5%遞減至15%，機(jī)場(chǎng)店毛利率每年提升0.5pct）

市內(nèi)扣點(diǎn)10%，市內(nèi)占比35%假設(shè)下的測(cè)算過(guò)程