2018年中國分子篩行業(yè)市場需求、可比公司估值情況及未來幾年進(jìn)出口情況與各領(lǐng)域應(yīng)用前景分析[圖]

   一、分子篩應(yīng)用廣泛，年產(chǎn)值約30億元

    一種人工合成的具有篩選分子作用的水合硅鋁酸鹽(泡沸石)或天然沸石。其化學(xué)通式為(M′2M)O•Al2O3•xSiO2•yH2O，M′、M分別為一價、二價陽離子如K+、Na+和Ca22+、Ba22+等。它在結(jié)構(gòu)上有許多孔徑均勻的孔道和排列整齊的孔穴，不同孔徑的分子篩把不同大小和形狀分子分開。根據(jù)SiO2和Al2O3的分子比不同，得到不同孔徑的分子篩。其型號有：3A(鉀A型)、4A(鈉A型)、5A(鈣A型)、10Z(鈣Z型)、13Z(鈉Z型)、Y(鈉Y型)、鈉絲光沸石型等。

    它的吸附能力高、選擇性強(qiáng)、耐高溫。廣泛用于有機(jī)化工和石油化工，也是煤氣脫水的優(yōu)良吸附劑。在廢氣凈化上也日益受到重視。自然界中存在一種天然硅鋁酸鹽，它們具有篩分分子、吸附、離子交換和催化作用。這種天然物質(zhì)稱為沸石，人工合成的沸石也稱為分子篩。

    我國分子篩行業(yè)發(fā)展時間相較于國外發(fā)達(dá)國家時間較短，技術(shù)上也存在一定差距，行業(yè)成熟度也相對較國外發(fā)達(dá)國家低。但我國近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，分子篩作為汽車尾氣處理及是石油精細(xì)化工的重要吸附劑及催化劑品，得到市場青睞，發(fā)展速度飛快，技術(shù)水平迅速提升，成為全球最為重要的分子篩生產(chǎn)國及需求國之一。行業(yè)供需方面，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，節(jié)能環(huán)保壓力增大。分子篩作為節(jié)能環(huán)保方面重要的催化劑及吸附劑產(chǎn)品，行業(yè)需求迅速增大。目前，我國幾家公司分子篩生產(chǎn)線已大部分達(dá)產(chǎn)，擴(kuò)建項(xiàng)目均處于待運(yùn)作或運(yùn)作過程中。行業(yè)需求旺盛，目前，處于供不應(yīng)求的態(tài)勢，隨著行業(yè)發(fā)展，需求將進(jìn)一步增大。

    目前分子篩已充分實(shí)現(xiàn)市場化競爭，各企業(yè)面向市場自主經(jīng)營，政府職能部門進(jìn)行產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控，行業(yè)協(xié)會進(jìn)行自律規(guī)范。根據(jù)合成洗滌劑產(chǎn)量分布情況，分子篩的市場需求主要分布在華東地區(qū)、華南地區(qū)、華中地區(qū)。

    分子篩領(lǐng)域國外發(fā)展已經(jīng)比較成熟，而國內(nèi)相對水平較低。隨著國內(nèi)技術(shù)的進(jìn)步，進(jìn)口替代會進(jìn)一步加快。分子篩下游行業(yè)的應(yīng)用模式也隨著技術(shù)的發(fā)展而不斷拓寬，這將進(jìn)一步釋放更多的市場空間。近年來，我國的分子篩催化材料的合成與制備以及催化轉(zhuǎn)化研究等受到了國家的高度重視，先后獲得國家自然科學(xué)基金的重大項(xiàng)目，國家攀登計劃與國家重大基礎(chǔ)科學(xué)項(xiàng)目等立項(xiàng)支持。分子篩材料的應(yīng)用已由吸附、分離、催化、離子交換等傳統(tǒng)領(lǐng)域向生物醫(yī)藥、環(huán)境保護(hù)和治理、能量儲存等高新技術(shù)領(lǐng)域拓展，成為值得人們期待的先進(jìn)材料。分子篩行業(yè)具有廣闊的市場應(yīng)用和發(fā)展空間，市場容量較大，投資規(guī)模較大。

    分子篩是一類無機(jī)非金屬多孔晶體材料，具有大的比表面積、規(guī)整的孔道結(jié)構(gòu)以及可調(diào)控的功能基元，能有效分離和選擇活化直徑尺寸不同的分子、極性不同的分子、沸點(diǎn)不同的分子及飽和程度不同的有機(jī)烴類分子，具有“篩分分子”和“擇形催化”的作用，作為催化材料、吸附分離（多組分氣體分離與凈化）材料以及離子交換材料在石油化工、煤化工、精細(xì)化工、冶金、建材、環(huán)境保護(hù)（包括核廢水、核廢氣處理）、土壤修復(fù)與治理等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。

分子篩應(yīng)用領(lǐng)域分類

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國分子篩行業(yè)市場供需預(yù)測及投資戰(zhàn)略研究報告》

    根據(jù)《分子篩在國內(nèi)石油化工行業(yè)的應(yīng)用》統(tǒng)計，截至2016年我國分子篩行業(yè)產(chǎn)能達(dá)39.5萬噸，產(chǎn)量為32.4萬噸，行業(yè)整體開工率約82%。由于我國分子篩行業(yè)偏向中低端化，2016年行業(yè)整體均價為1.03萬元/噸，對應(yīng)產(chǎn)值為33.3億元。目前我國分子篩已形成環(huán)渤海圈、河南、長三角、其他地區(qū)四條產(chǎn)業(yè)帶，其中環(huán)渤海圈與長三角地區(qū)企業(yè)技術(shù)水平較高、整體實(shí)力較強(qiáng)，2016年市占率分別達(dá)31.7%、46.2%。

我國分子篩區(qū)域市場分布情況

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    由于分子篩催化材料技術(shù)含量極高，同時其下游石油和石化產(chǎn)業(yè)高度集中壟斷，目前國內(nèi)分子篩催化材料由中石油、中石化等大型央企主導(dǎo)和壟斷，只有山東齊魯華信、遼寧海泰等極少數(shù)民營企業(yè)能夠涉足分子篩催化材料的研發(fā)生產(chǎn)，導(dǎo)致分子篩催化材料市場較為封閉。

    而在國內(nèi)分子篩吸附材料領(lǐng)域，市場主要由民營和外資企業(yè)主導(dǎo)，市場開放、國際化程度高且充分競爭，但據(jù)《分子篩在國內(nèi)石油化工行業(yè)的應(yīng)用》統(tǒng)計，在2016年百余家分子篩吸附材料生產(chǎn)廠商中，產(chǎn)能規(guī)模在5000噸以下的小型廠商數(shù)量占比81%，而產(chǎn)能規(guī)模在1萬噸以上的大型廠商數(shù)量占比僅9%，我國分子篩吸附材料市場處于高度分散狀態(tài)。公司主營產(chǎn)品亦以分子篩吸附材料為主，2017年全球分子篩吸附材料最大下游為煉油行業(yè)，需求占比達(dá)29%，其次為空氣分離（17%）、石化（13%）、天然氣（12%）等，整體而言下游需求分散，細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域較多。

2017年全球分子篩吸附材料下游需求結(jié)構(gòu)

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    對比國外主要分子篩企業(yè)，其一般有50年以上的分子篩生產(chǎn)歷史，并且可為用戶提供化學(xué)產(chǎn)品綜合解決方案。以UOP為例，公司成立自1914年，至今已有100余年歷史，目前分子篩年產(chǎn)能達(dá)7萬噸。UOP公司約有1000名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的近25%。截至1998年，UOP在各國共獲10000余項(xiàng)專利，已經(jīng)工業(yè)化和已申請領(lǐng)有注冊商標(biāo)的工藝技術(shù)有50多項(xiàng)。并且UOP可為客戶提供工藝解決方案，參與客戶項(xiàng)目的規(guī)劃、設(shè)計、建設(shè)，全周期參與客戶項(xiàng)目，提供催化劑升級、工藝改進(jìn)、持續(xù)優(yōu)化研究等服務(wù)。

    而目前國內(nèi)的分子篩企業(yè)主要集中生產(chǎn)3A、4A、5A等類型分子篩，主要用于空氣分離、吸附干燥等領(lǐng)域。2018年國內(nèi)主要分子篩企業(yè)研發(fā)費(fèi)用僅在1000萬元左右，研發(fā)投入占比在3%-5%，研發(fā)投入力度不足。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度相同，在中低端產(chǎn)品上供過于求，國內(nèi)分子篩企業(yè)價格戰(zhàn)激烈，在整體技術(shù)水平上落后于國外分子篩企業(yè)。

國外主要分子篩企業(yè)概況

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2018年國內(nèi)主要分子篩企業(yè)研發(fā)投入情況

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    具體而言，公司生產(chǎn)的成型分子篩產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于制氧、制氫、吸附干燥、尾氣脫硝等細(xì)分領(lǐng)域，2018年面向制氧、制氫、其他領(lǐng)域的銷售額占比分別為58%、11%、31%。因此下文將具體針對公司成型分子篩產(chǎn)品對應(yīng)的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行分析。

公司成型分子篩產(chǎn)品銷售的細(xì)分領(lǐng)域情況

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    1、制氧行業(yè)穩(wěn)健增長，分子篩更新需求旺盛

    以氧氣為代表的工業(yè)氣體是工業(yè)的“血液”，應(yīng)用遍布冶金、石化、新型煤化工、建材、航天與醫(yī)療等多個行業(yè)。目前工業(yè)制氧主要的方法是深度冷凍空氣分離制氧，以此方法可同時制得氧氣、氮?dú)庖约皻鍤?、氦氣等稀有氣體，由于氮?dú)?、氬氣、氦氣等其他工業(yè)氣體與氧氣伴生，因此工業(yè)制氧行業(yè)增速以及滲透率水平可近似為工業(yè)氣體行業(yè)進(jìn)行分析。據(jù)統(tǒng)計，2012-2017年我國工業(yè)氣體市場規(guī)模由745億元增長至1200億元，CAGR（2012-2017年）達(dá)10.0%，市場容量快速擴(kuò)張。且滲透率遠(yuǎn)未到天花板，2018年我國人均工業(yè)氣體消費(fèi)為2美元/人，僅為美國的1/26，而在和南非、南美國家相比上也有較大差距，我國工業(yè)氣體滲透率還處于較低水平。

我國工業(yè)氣體市場規(guī)模以及同比增速

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2018年世界主要國家人均工業(yè)氣體消費(fèi)量

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    工業(yè)氧氣的主要下游為鋼鐵、化工和其他產(chǎn)業(yè)，以港股的盈德氣體為參考，2016H1其銷售的工業(yè)氣體中氧氣占比43%，工業(yè)氣體銷售方式主要為現(xiàn)場供氣，營收占比84%，而盈德71%的現(xiàn)場供氣業(yè)務(wù)與鋼鐵產(chǎn)業(yè)相關(guān)，因此工業(yè)制氧景氣度與鋼鐵行業(yè)高度相關(guān)。2016年以來，鋼鐵行業(yè)景氣提升帶來粗鋼產(chǎn)量不斷增長，逐漸提振工業(yè)用氧需求，據(jù)Wind統(tǒng)計，2017/2018年我國粗鋼產(chǎn)量分別為8.32/9.28億噸，同比分別增長5.7%/6.6%。2019年初至今，盈德氣體的液氧出廠價已由年初的380元/噸反彈至最新的850元/噸，工業(yè)氧氣價格反彈也有助于工業(yè)制氧景氣度上行。

2016年以來我國日均粗鋼產(chǎn)量持續(xù)提升

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盈德氣體液氧出廠價2019年以來有所反彈

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    根據(jù)中國通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會氣體分離設(shè)備分會的市場調(diào)研數(shù)據(jù)，2018年我國化工和冶金深冷空分設(shè)備制氧能力達(dá)到約3600萬Nm3/h，由于分子篩具有壽命周期，一般5年左右需要進(jìn)行更換；疊加工業(yè)用氧需求不斷提升，工業(yè)制氧能力還在持續(xù)增加，制氧分子篩的存量市場和增量市場需求較大。

    2、制氫氫能時代來臨，制氫分子篩有望爆發(fā)式增長

    氫能源是一種優(yōu)秀的清潔可再生能源，在自然界有著豐富的分布，來源廣泛且利用過程中僅產(chǎn)生水而沒有其他的排放和污染。根據(jù)DOE數(shù)據(jù)，氫氣的能量密度高達(dá)142MJ/kg（生成液態(tài)水），是汽油、天然氣等其他化石能源的3倍以上，具備顯著優(yōu)勢。根據(jù)《中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書》，2020/2030年氫能源產(chǎn)業(yè)鏈目標(biāo)市場空間將分別達(dá)3000/10000億元，國際氫能委員會預(yù)測2050年全球氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值達(dá)25000億美元，占能源產(chǎn)業(yè)約18%。

中國氫能產(chǎn)值目標(biāo)

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中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線和目標(biāo)

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    燃料電池是氫能應(yīng)用的重要場景，全球燃料電池出貨量近年來整體呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢，2017年全球燃料電池出貨量達(dá)7.26萬件，對應(yīng)功率規(guī)模為669.7MW，2018年燃料電池出貨量達(dá)803.1MW，同比增長21.9%。目前燃料電池大部分為固定式（主要用于燃料電池發(fā)電），而車輛領(lǐng)域成長迅速，有望成為未來的主要應(yīng)用場景。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國內(nèi)2018年實(shí)現(xiàn)燃料電池汽車銷量1527輛，而根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》遠(yuǎn)期規(guī)劃，至2020/2025/2030年國內(nèi)燃料電池能源汽車銷售分別將達(dá)0.5/5/100萬輛，用氫需求有望大幅增長。

全球燃料電池出貨量維持增長

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我國氫燃料電池汽車銷量有望爆發(fā)增長

    2018年以來，國家對氫能源的重視和支持力度不斷升溫，2019年3月15日，十三屆全國人大二次會議審議后的《政府工作報告》（修訂版）補(bǔ)充了“推動充電、加氫等設(shè)施建設(shè)”等內(nèi)容。同時，國家發(fā)改委在《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃草案的報告》（修訂版）中也相應(yīng)增加了“加強(qiáng)城市停車場和新能源汽車充電、加氫等設(shè)施建設(shè)”內(nèi)容，氫能源的發(fā)展利用已經(jīng)獲得國家層面的支持。

國內(nèi)對氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)的政策支持力度不斷增大

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    2018年國內(nèi)人工制氫氣的主要來源為煤炭和天然氣，占比分別為62%、19%。工業(yè)副產(chǎn)氣制氫主要是利用氯堿工業(yè)副產(chǎn)氣、煤化工焦?fàn)t煤氣、丙烷脫氫裝置副產(chǎn)氣、乙烷脫氫裝置副產(chǎn)氫等提純制氫。據(jù)《加氫站用化工副產(chǎn)氫氣潛力分析》，2018年氯堿工業(yè)副產(chǎn)氣、煤化工焦?fàn)t煤氣、丙烷脫氫裝置副產(chǎn)氣、乙烷脫氫裝置副產(chǎn)氫可利用規(guī)模為83萬噸、733萬噸、30萬噸和27萬噸，而副產(chǎn)氣制氫通常以PSA變壓吸附的方式進(jìn)行，需要制氫分子篩來進(jìn)行提純分離氫氣。未來在制氫方式的選擇上，工業(yè)副產(chǎn)氫污染小、成本低，有望成為主流制氫方式，從而帶動制氫分子篩需求大幅增長。

2018年國內(nèi)人工制氫主要來源

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國內(nèi)工業(yè)副產(chǎn)氫可利用規(guī)模

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各種制氫方法對比

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    3、尾氣脫硝：國六排放標(biāo)準(zhǔn)提前實(shí)施，脫硝分子篩應(yīng)用空間廣闊

    隨著我國環(huán)境污染治理力度持續(xù)加大，作為重要移動污染源之一的機(jī)動車排放標(biāo)準(zhǔn)也迎來升級。生態(tài)環(huán)境部計劃從2020年7月1日起全面實(shí)施國六a標(biāo)準(zhǔn)；從2023年7月1日起，全面實(shí)施國六b標(biāo)準(zhǔn)。而國務(wù)院2018年6月印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，提出京津冀周邊、長三角、汾渭平原、珠三角、成渝地區(qū)自2019年7月1日起提前實(shí)施國六排放標(biāo)準(zhǔn)，同時開始淘汰國三排放標(biāo)準(zhǔn)汽車。

    相比國五標(biāo)準(zhǔn)而言，國六a標(biāo)準(zhǔn)在NOx氮氧化物限值上并未加嚴(yán)，新增了N2O的排放標(biāo)準(zhǔn)要低于0.02g/km；國六b標(biāo)準(zhǔn)中NOx氮氧化物限值為0.035g/km，相比國六a標(biāo)準(zhǔn)降低42%，國家對機(jī)動車的氮氧化物排放要求日趨嚴(yán)格。

國六與國五各污染物排放標(biāo)準(zhǔn)對比

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    目前分子篩作為脫硝催化劑主要應(yīng)用在柴油車領(lǐng)域，將排放的氮氧化物轉(zhuǎn)化為氮?dú)馀欧牛m然柴油車保有量占汽車保有量的比例不高，2017年僅為8.12%，但據(jù)生態(tài)環(huán)境部統(tǒng)計，柴油車氮氧化物排放量遠(yuǎn)超汽油車，2017年排放總量占比68.3%。2017年我國保有的柴油車中，國三排放標(biāo)準(zhǔn)以下的占比高達(dá)54%，而各地目前紛紛出臺政策促進(jìn)國三車淘汰，未來柴油車的替換更新需求量較大，且車載分子篩含量將有所上升，為公司的脫硝催化劑分子篩提供廣闊的應(yīng)用市場。

2017年不同燃料類型汽車各污染物排放占比

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    4、可比公司估值情況

    公司2018年度營收為3.78億元，歸母凈利潤為4707萬元，符合科創(chuàng)板上市條件中的“預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”。

    在A股上市公司中選取了3家與建龍微納業(yè)務(wù)具有一定相似性的公司，分別為萬潤股份（液晶及OLED材料，尾氣催化材料）、國瓷材料（MLCC、蜂窩陶瓷、氧化鋯等）、道氏技術(shù)（三元前驅(qū)體、陶瓷墨水、釉料），上述公司2019-2021年的平均PE分別為21、17、15倍。

    對行業(yè)的估值建議為：1）關(guān)注各主要公司的技術(shù)研發(fā)以及推出新產(chǎn)品節(jié)奏情況，以及獲取下游客戶的訂單情況；2）關(guān)注行業(yè)中各主要公司的產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度及產(chǎn)品毛利率走勢；3）估值的核心是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，顯性標(biāo)準(zhǔn)是凈利潤增速，建議采用PE估值法。

可比公司估值情況

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    二、分子篩及其相關(guān)行業(yè)進(jìn)口情況走勢預(yù)測

    2015年進(jìn)口數(shù)量為6105噸，進(jìn)口金額為1953萬美元，2016年進(jìn)口和數(shù)量達(dá)到6591噸，進(jìn)口金額為2254萬美元;2017年進(jìn)口數(shù)量達(dá)到7237噸，金額為1730萬美元，可以看到整體進(jìn)口均價呈現(xiàn)下降的趨勢。

2015-2023年中國分子篩及其相關(guān)行業(yè)進(jìn)口數(shù)量及金額情況

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    2015年出口數(shù)量為45873噸，出口金額為2110萬美元;2016年出口數(shù)量達(dá)到50922噸，出口金額為2278萬美元;2017年出口數(shù)量為10004萬噸，出口金額為450萬美元，2017年分子篩及其相關(guān)行業(yè)進(jìn)口數(shù)量以及金額呈現(xiàn)攔腰下降的態(tài)勢。

2015-2023年分子篩及其相關(guān)產(chǎn)品出口數(shù)量及金額預(yù)測

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