2018年國內(nèi)外元器件企業(yè)格局發(fā)展及2019年元器件發(fā)展趨勢分析[圖]

元器件王密 2019-06-10 06:26 來源：智研咨詢

相比于中航光電、安費(fèi)諾等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)同行企業(yè)，公司在智能化制造、軍工高端領(lǐng)域等有一定優(yōu)勢，但是在民品領(lǐng)域拓展以及外延并購方面尚需不斷加強(qiáng)，收入和利潤規(guī)模相比仍有較大差距，公司成長空間廣闊，任重道遠(yuǎn)。

一、國內(nèi)

航天電器和中航光電是國內(nèi)軍用連接器市場的主力軍，相比中航光電，航天電器在智能制造水平方面有一定優(yōu)勢，但是在民品領(lǐng)域拓展以及市場化機(jī)制方面有待加強(qiáng)。

1、航天電器

1）優(yōu)勢

研發(fā)投入大，智能化制造水平高，人均營收領(lǐng)先相比中航光電。公司的研發(fā)投入占比高，2017年研究開發(fā)費(fèi)較上年同期增長10.93%，近五年研發(fā)費(fèi)用增長均超過10%，平均占營業(yè)收入的9%左右，也高于行業(yè)平均水平。我們判斷一方面是因?yàn)楣拒娖氛急容^高，軍品小批量多批次的模式對于研發(fā)投入有較高的要求；另一方面公司在智能化制造方面投入較大，作為行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的引領(lǐng)者，近些年獲得國家工信部一系列項(xiàng)目資質(zhì)認(rèn)證，特別是麻花針自動(dòng)化產(chǎn)線成為業(yè)內(nèi)典范，并且持續(xù)深化設(shè)備在線、工序崗位在線等自主化智能制造能力建設(shè)，智能制造水平不斷提高。相應(yīng)的，公司在綜合毛利率和人均營收方面高于中航光電，在行業(yè)處于領(lǐng)先地位。

2）、劣勢

民品領(lǐng)域拓展有待加強(qiáng)，市場化水平尚需提高。民品領(lǐng)域的拓展有待加強(qiáng)：中航光電民品收入占比接近一半，2018年有35億左右的規(guī)模，而公司民品占比只有三成，不到中航光電的四分之一。中航光電在通訊、新能源以及軌交領(lǐng)域開拓效果顯著，特別是在新能源車領(lǐng)域，中航光電提前布局，2015年之后取得了顯著的增長，而公司在新能源車領(lǐng)域的拓展相對落后，整個(gè)民品領(lǐng)域拓展有待加強(qiáng)；外延并購方面步伐較慢：中航光電上市以來先后收購了沈陽興華、西安富士達(dá)、翔通光電，設(shè)立中航海信、中航精密以及泰興航空等，外延一直在持續(xù)推進(jìn)，相比之下公司在外延方面步伐較慢。

市場化水平有待提高：市場化方面，中航光電在2017年完成了第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，涉及核心員工266人，并在2018年重點(diǎn)工作舉措中明確提出要科學(xué)籌劃第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。另外公司不斷深化組織結(jié)構(gòu)改革，在2018年實(shí)行了更加面向市場的、差異化的事業(yè)部運(yùn)營模式，持續(xù)優(yōu)化激勵(lì)考核機(jī)制，設(shè)置創(chuàng)新基金等，相比之下公司在激勵(lì)等市場化機(jī)制方面有待提高。

航天電器研發(fā)費(fèi)用

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航天電器研發(fā)費(fèi)用營收占比高

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2007-2018年航天電器人均創(chuàng)收

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2、中航光電

2011-2018年中航光電營收情況

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2015-2018年中航光電業(yè)務(wù)構(gòu)成

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2011-2018年中航光電ROE趨勢

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航天電器和中航光電優(yōu)劣勢對比

優(yōu)勢	劣勢
智能化水平較高，人均營業(yè)創(chuàng)收高于中航光電	民品領(lǐng)域拓展不及中航光電
具有微特電機(jī)，繼電器等獨(dú)有業(yè)務(wù)	外延并購進(jìn)展較為緩慢
公司研發(fā)投入大，技術(shù)水平發(fā)展迅速	股權(quán)激勵(lì)缺失，市場化程度有待提高

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二、國外

1、安費(fèi)諾

全球最大的連接器制造商之一，總部位于美國康涅狄格州。安費(fèi)諾在全球?qū)嵤┍镜鼗瘧?zhàn)略，共在全球設(shè)立90多間工廠及100多個(gè)銷售辦事處，全球員工總數(shù)達(dá)30000人，直接為各大洲的客戶提供產(chǎn)品和實(shí)施本地化服務(wù)。2018年安費(fèi)諾營業(yè)收入82.02億美元，2011-2018年復(fù)合增長11.04%，高于全球連接器市場整體增速。

安費(fèi)諾2018年?duì)I業(yè)收入、凈利潤和當(dāng)前市值分別為562.92億元、82.70億元和2090億元，分別是公司的19.86倍、23.04倍和18.34倍。一方面表明公司跟國際巨頭的差距仍十分明顯，另一方面也說明公司未來的成長空間十分廣闊，未來公司在做強(qiáng)已有主業(yè)的情況下，有望通過外延并購等方式，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)充產(chǎn)品品類，甚至實(shí)現(xiàn)全球布局，復(fù)制安費(fèi)諾的成長軌跡。

2010-2018年安費(fèi)諾營收

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2018年安費(fèi)諾營業(yè)收入拆分

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中國航天科工集團(tuán)有限公司（簡稱“航天科工”）是我國特大型高科技企業(yè)，主要從事關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，是我國國防科技工業(yè)的中堅(jiān)力量。經(jīng)過多年的勵(lì)精圖治，建立了完整的防空導(dǎo)彈武器系統(tǒng)、飛航導(dǎo)彈武器系統(tǒng)、固體運(yùn)載火箭及空間技術(shù)產(chǎn)品等技術(shù)開發(fā)與研制生產(chǎn)體系，所研制的國防產(chǎn)品涉及陸、海、空、天、電磁等各個(gè)領(lǐng)域，形成了“生產(chǎn)一代、研制一代、預(yù)研一代、探索一代”的協(xié)調(diào)發(fā)展格局。導(dǎo)彈武器裝備整體水平國內(nèi)領(lǐng)先，部分專業(yè)技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平。2018年，航天科工列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第346位、中國企業(yè)500強(qiáng)第79位、中國500最具價(jià)值品牌第45位，榮獲5項(xiàng)國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)特等獎(jiǎng)及多項(xiàng)國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)。

航天科工現(xiàn)控股9家上市公司，布局信息安全、電子藍(lán)軍、安保、航天軍用元器件等多個(gè)軍民用領(lǐng)域。根據(jù)2017年各軍工集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)測算，以總資產(chǎn)為統(tǒng)計(jì)口徑，航天科工的資產(chǎn)證券化率僅為16.31%，遠(yuǎn)低于中航工業(yè)（58.67%）和中船重工（51.20%），也低于軍工集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化水平36.7%。航天科工的資產(chǎn)證券化水平在軍工集團(tuán)排名較低，體外存在大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來資產(chǎn)證券化的提升空間很大。

資產(chǎn)證券化率