2019年中國(guó)煤炭企業(yè)可比公司經(jīng)營(yíng)對(duì)比及改革趨勢(shì)分析[圖]

    一、煤炭生產(chǎn)情況分析

    2014年8月，發(fā)改委便出臺(tái)了《關(guān)于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》，規(guī)范了煤炭行業(yè)產(chǎn)能核定以及安全生產(chǎn)情況；2016年2月，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，首次提出了煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的概念。

    2017年以來，隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)、新的去產(chǎn)能目標(biāo)方案以及產(chǎn)能置換方案的制定和推進(jìn)，煤炭企業(yè)開始積極淘汰落后煤炭產(chǎn)能，著力推動(dòng)兼并重組和產(chǎn)能減量置換，加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，優(yōu)化煤炭生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不斷提高煤炭有效供給質(zhì)量。

    進(jìn)入2018年后，經(jīng)過前期調(diào)整，煤炭生產(chǎn)增速逐漸回升。數(shù)據(jù)顯示，2018年1-8月份，原煤產(chǎn)量22.8億噸，同比增長(zhǎng)3.6%。其中，8月份，原煤產(chǎn)量3.0億噸，同比增長(zhǎng)4.2%，上月為下降2.0%；日均產(chǎn)量957萬噸，環(huán)比增加49萬噸。

2017年-2018年8月中國(guó)規(guī)模以上工工業(yè)原煤產(chǎn)量月度增速走勢(shì)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)煤炭行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

    2018年8月份，煤炭主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)均開始回升。其中，內(nèi)蒙古同比增長(zhǎng)10.0%，上月為下降1.4%；山西同比下降0.9%，降幅較上月收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)；陜西同比增長(zhǎng)14.0%，增速較上月加快7.6個(gè)百分點(diǎn)；新疆同比增長(zhǎng)7.1%，上月為下降5.5%。

2018年8月中國(guó)煤炭主產(chǎn)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量同比增速走勢(shì)

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    二、煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析

    1、中煤華晉經(jīng)營(yíng)情況分析

    2018年由于山西焦化收購(gòu)的中煤華晉49%股權(quán)大幅貢獻(xiàn)投資收益（中煤華晉2018年歸母凈利潤(rùn)為29.11億元），使得山西焦化歸母凈利潤(rùn)（15.33億元）同比大幅提升1567.38%，公司投資收益（1.87億元）受此影響同比大幅上升107%。2019年山西焦化貢獻(xiàn)的投資收益仍有望進(jìn)一步提升，主因有二：其一是中煤華晉是2018年3月開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，2019年則可以全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)；其二是自2018年12月焦煤價(jià)格上漲至高位后一直在高位窄幅波動(dòng)，中煤華晉業(yè)績(jī)相比2018年預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。從山西焦化披露的一季報(bào)看，投資收益（6.35億元）同比上升280%，歸母凈利潤(rùn)（4.54億元）同比上升155.06%。

中煤華晉經(jīng)營(yíng)情況數(shù)據(jù)（單位：億元）

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山西焦化歸母凈利潤(rùn)情況（百萬元）

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焦煤價(jià)格走勢(shì)（元/噸

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可比公司煤炭洗選率及變化

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可比公司噸煤售價(jià)情況（元/噸）

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可比公司噸煤成本情況（元/噸）

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可比公司噸煤毛利情況（元/噸）

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可比公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率情況

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    2、京唐焦化盈利能力穩(wěn)步提升、西山煤氣化實(shí)現(xiàn)扭虧為盈

    供給側(cè)改革&環(huán)保限產(chǎn)，焦炭?jī)r(jià)格中樞持續(xù)上升，焦化業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升。隨著2015年以來供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能逐漸出清，鋼價(jià)企穩(wěn)回升的同時(shí)帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格中樞不斷上升。2017年開始的環(huán)保限產(chǎn)又再次重塑了煤-焦-鋼黑色系的格局，作為兩頭受擠壓的焦炭行業(yè)不斷的向更健康的方向發(fā)展，隨之而來的是焦炭?jī)r(jià)格中樞持續(xù)走高。受焦炭?jī)r(jià)格不斷上升影響，兩個(gè)焦化子公司盈利能力均顯著提升。其中，京唐焦化凈利潤(rùn)從2016年的3763.61萬元上升至2018年的6245.81萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.82%；西山煤企化凈利潤(rùn)從2016年的虧損1.02億元扭虧為盈至2018年的5.63萬元。

京唐焦化、西山煤氣化凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)（萬元）

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    三、2019年國(guó)企改革有望持續(xù)深化政策頻出，山西國(guó)企改革進(jìn)程有望提速

    國(guó)改政策頻出，劍指混改。2018年12月21日，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中習(xí)總書記提出2019年要加快國(guó)資國(guó)企改革，堅(jiān)持政企分開、政資分開和公平競(jìng)爭(zhēng)原則，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本，加快實(shí)現(xiàn)從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，改組成立一批國(guó)有資本投資公司，組建一批國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，積極推進(jìn)混合所有制改革。2019年1月17日，中央企業(yè)和地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人年度工作會(huì)議上提出要積極推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司出資的國(guó)有企業(yè)，以及主業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)開展混改，下一步將加大國(guó)企混改力度，在前三批50家試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，加快推出第四批100家以上試點(diǎn)。2019年3月9日，十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議“國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展”記者會(huì)上再次提出要著力推動(dòng)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)推進(jìn)以及國(guó)企混合所有制改革和股權(quán)多元化。如此密集的表態(tài)下，2019年國(guó)企改革有望持續(xù)深化。

    山西省煤企有望成為國(guó)改排頭兵。2019年4月15日，山西省召開深化國(guó)有企業(yè)改革大會(huì)，會(huì)上提出2019年全省要聚焦制約高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)難點(diǎn)問題，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化布局、開放混改、轉(zhuǎn)換機(jī)制三大突破。其中，在開放混改方面提出所有競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)原則上都要開展股權(quán)多元化和混合所有制改革，并突出強(qiáng)調(diào)要實(shí)施“上市公司+”戰(zhàn)略，即支持更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過重組向上市公司集中，提升省屬國(guó)企資產(chǎn)證券化率。緊接著4月25日，山西省針對(duì)《2019年國(guó)資國(guó)企改革行動(dòng)方案》和《省屬企業(yè)混合所有制改革操作指引》召開新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)上指出目前山西省與央企和先進(jìn)兄弟省市相比，混改并無明顯差距，但缺乏有影響力、震撼力的重大混改項(xiàng)目，特別是集團(tuán)層面混改、煤炭國(guó)企混改相對(duì)滯后。后續(xù)計(jì)劃拿出好企業(yè)、好資產(chǎn)、好項(xiàng)目進(jìn)行混改，建立混改項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)并面向全球公開推介。

山西省七大煤炭集團(tuán)總資產(chǎn)情況（億元）

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山西省七大煤炭集團(tuán)上市子公司資產(chǎn)情況（億元）

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國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)+資產(chǎn)證券化預(yù)計(jì)將是山西煤企改革的主要手段?；旄牡耐緩街饕ㄕw上市&資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)略投資者、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)兼并重組等方式等手段。早在2017年9月，山西省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)就已經(jīng)將持有的省屬22戶企業(yè)（包括七大煤炭集團(tuán)）國(guó)有股權(quán)全部注入山西省國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司，基本上完成了政企分離工作。未來控股股東轉(zhuǎn)型投資控股公司并主要負(fù)責(zé)開展股權(quán)投資、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值將會(huì)是大勢(shì)所趨。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，山西省各大煤炭集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率均不高，結(jié)合山西省提出的“上市公司+”戰(zhàn)略，整體上市&資產(chǎn)注入預(yù)計(jì)將是山西混改的主要手段。

2017年三家上市公司營(yíng)收占集團(tuán)總營(yíng)收比重僅為26.54%。因此，集團(tuán)層面資本運(yùn)作空間存在很大空間

2017年山西焦煤集團(tuán)資產(chǎn)證券化率

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2017年山西焦煤集團(tuán)營(yíng)收情況

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