中國(guó)糖產(chǎn)量、需求量及糖價(jià)發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

糖產(chǎn)量王密 2019-05-29 06:04 來(lái)源：智研咨詢

2018/19榨季三大主產(chǎn)國(guó)糖產(chǎn)量或現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)巴西中南部減產(chǎn)26.5%，印度減產(chǎn)3.1%，泰國(guó)減產(chǎn)2.7%。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2018/19榨季全球糖市供給過(guò)剩量將收窄至64萬(wàn)噸，低于去年11月和8月預(yù)估的217萬(wàn)噸和675萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2019/20榨季全球食糖供需將由過(guò)剩轉(zhuǎn)向不足，預(yù)計(jì)缺口達(dá)200萬(wàn)噸。

全球來(lái)看，甘蔗糖和甜菜糖分別占總供給的80%和20%，美洲和亞洲的甘蔗產(chǎn)量占全球90%以上，因此供給相對(duì)集中。國(guó)別來(lái)看，全球前5大產(chǎn)糖國(guó)（組織）分別為巴西、印度、歐盟（甜菜糖）、泰國(guó)、中國(guó)，合計(jì)占比達(dá)60%，其中三大甘蔗糖主產(chǎn)國(guó)巴西、印度、泰國(guó)產(chǎn)量合計(jì)占比45%左右，因此三大主產(chǎn)國(guó)的減產(chǎn)將使全球糖市供需格局由過(guò)剩轉(zhuǎn)向不足。

全球糖產(chǎn)量供給格局

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一、巴西

2018/19榨季截至2019年3月31日，巴西中南部地區(qū)累計(jì)甘蔗壓榨量5.73億噸，同比下降3.9%，糖產(chǎn)量2650萬(wàn)噸，同比下降26.51%，糖用蔗比35.2%，同比下降11.26個(gè)百分點(diǎn)。自2018年4月開(kāi)榨以來(lái)，巴西中南部新榨季已基本結(jié)束，自2015/16榨季起連續(xù)3年增產(chǎn)后，糖產(chǎn)量首次下滑。

巴西甘蔗用于生產(chǎn)糖和乙醇，兩者比例分配取決于糖及乙醇的收益，油價(jià)上漲，燃料乙醇需求增加背景下，出于利潤(rùn)考量，糖用蔗比大幅下滑至35%左右，比45%-50%的平均水平低10個(gè)百分點(diǎn)以上，為歷史最低水平。

2010-2017年巴西糖產(chǎn)量走勢(shì)

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受國(guó)際油價(jià)上漲影響，乙醇與汽油比價(jià)下降，生產(chǎn)乙醇的利潤(rùn)增加，巴西糖廠更傾向于生產(chǎn)乙醇使糖用蔗比下滑。由于乙醇的熱值僅為汽油的2/3，汽車行駛相同距離消耗的乙醇要多于汽油，因此當(dāng)乙醇與汽油比價(jià)低于2/3時(shí)，乙醇與汽油相比才有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，巴西乙醇與汽油比價(jià)在2018年8月達(dá)到了0.58，為2011年以來(lái)的最低點(diǎn)，且比價(jià)在均衡線下的持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，乙醇用蔗比因此達(dá)到歷史高點(diǎn)，基于乙醇生產(chǎn)與食糖生產(chǎn)的此消彼長(zhǎng)關(guān)系，2018/19榨季巴西糖產(chǎn)量大幅下滑。

根據(jù)每噸甘蔗生產(chǎn)乙醇、糖的產(chǎn)量以及巴西國(guó)內(nèi)食糖和乙醇的平均售價(jià)我們可以計(jì)算出乙醇折糖的均衡價(jià)格。當(dāng)糖價(jià)高于乙醇折糖均衡價(jià)時(shí)，甘蔗榨糖獲利更豐，由于糖熊已持續(xù)2年以上，原糖價(jià)格持續(xù)低于乙醇折糖均衡價(jià)，2018/19榨季至今，巴西乙醇折糖均衡價(jià)與國(guó)際原糖價(jià)差為近幾年最大，乙醇生產(chǎn)的利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)更為明顯。

以2017/2018榨季為例，每噸甘蔗可生產(chǎn)乙醇42.88升，按照巴西乙醇燃料的平均價(jià)格為1.47雷亞爾/升計(jì)算，由此可知每噸甘蔗的乙醇產(chǎn)值為63.03雷亞爾，由于該榨季每噸甘蔗可產(chǎn)糖60.47公斤，因此得出乙醇折糖的均衡價(jià)格為0.4728雷亞爾/磅，再按美元兌雷亞爾的均衡匯率計(jì)算得出乙醇折糖的均衡價(jià)格為14.7美分/磅，當(dāng)市場(chǎng)上原糖的價(jià)格低于乙醇折糖均衡價(jià)格時(shí)，用甘蔗產(chǎn)乙醇的利潤(rùn)空間大于產(chǎn)糖。

2011/12-2018/19榨季每噸甘蔗產(chǎn)乙醇

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2011/12-2018/19榨季每噸甘蔗產(chǎn)糖

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因巴西國(guó)內(nèi)乙醇需求保持強(qiáng)勁，政策支持力度不改，且從乙醇折糖均衡價(jià)來(lái)看，目前均衡價(jià)約18美分/磅，高于國(guó)際糖價(jià)12~13美分/磅，預(yù)計(jì)乙醇用蔗比仍保持較高水平。同時(shí)，雷亞爾計(jì)價(jià)的巴西國(guó)內(nèi)乙醇和石油比價(jià)仍低于2/3，乙醇價(jià)格的相對(duì)優(yōu)勢(shì)支撐高乙醇產(chǎn)量。成本角度，預(yù)計(jì)巴西完全本為11.7美分/磅，僅略低于國(guó)際糖價(jià)，預(yù)計(jì)新榨季巴西糖產(chǎn)量或仍處低位。

巴西能源結(jié)構(gòu)

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二、印度

預(yù)計(jì)2018/19榨季印度糖產(chǎn)量為3150萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)期由同增9.2%下調(diào)至同減3.1%。2018/19榨季截至3月15日，印度累計(jì)糖產(chǎn)量2734.7萬(wàn)噸，比上榨季同期2582萬(wàn)噸增長(zhǎng)5.9%。糖產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要原因是本榨季糖廠提前開(kāi)榨，尤其是馬邦和卡邦的生產(chǎn)進(jìn)度較快——截至3月15日，印度全國(guó)仍有373家糖廠運(yùn)營(yíng)，去年同期這一數(shù)量為399家，其中生產(chǎn)進(jìn)度較快的馬邦和卡邦本榨季仍開(kāi)榨糖廠數(shù)分別為110家和11家，而上榨季則分別達(dá)149家和17家。再看生產(chǎn)進(jìn)度與上榨季較一致的北方邦，截至3月15日，累計(jì)糖產(chǎn)量841.4萬(wàn)噸，比上榨季同期略降0.33%。后期來(lái)看，因國(guó)內(nèi)對(duì)甘蔗產(chǎn)乙醇的鼓勵(lì)，糖廠生產(chǎn)乙醇意愿增強(qiáng)，最終榨季產(chǎn)量或小幅下滑。

由于連續(xù)兩榨季的高產(chǎn)量，印度國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存壓力較大，在消費(fèi)端沒(méi)有太多刺激的背景下，印度將糖庫(kù)存消化更多寄希望于出口，目前印度糖的出口配額為500萬(wàn)噸，但因國(guó)際糖價(jià)低迷，糖廠出口意愿較低，最終出口量或僅為220萬(wàn)噸，大幅低于配額。主要原因在于：盡管糖價(jià)持續(xù)低迷，庫(kù)存不斷積累，但2018/19榨季印度甘蔗收購(gòu)價(jià)仍由上榨季2550盧比/噸升至2750盧比/噸，按此計(jì)算，印度糖廠成本約19.2美分/磅，遠(yuǎn)高于當(dāng)前12.7美分/磅的國(guó)際原糖價(jià)。

2010-2017年印度糖產(chǎn)量走勢(shì)

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2018年8月開(kāi)始，印度第二大產(chǎn)糖區(qū)馬邦及第三大產(chǎn)糖區(qū)卡邦因降水不足，蠐螬啃食甘蔗根部，爆發(fā)大面積蟲(chóng)害，最大產(chǎn)糖區(qū)北方邦季風(fēng)季的降水也低于正常水平，整體上2018年6-9月印度降水量較正常年份減少23%。2019年中度厄爾尼諾已基本確定，后期若干旱嚴(yán)重或造成甘蔗大面積減產(chǎn)。資金方面，出于保護(hù)蔗農(nóng)的考慮，印度規(guī)定制糖廠在甘蔗入廠開(kāi)榨的2周內(nèi)將大多數(shù)甘蔗款支付給蔗農(nóng)，同時(shí)在壓榨結(jié)束后的3個(gè)月內(nèi)支付尾款，此舉占用糖廠大量資金，目前印度糖廠欠款已超過(guò)2000億盧比，不利于其食糖生產(chǎn)。

2019/20榨季印度糖產(chǎn)量或大幅下滑，主要基于：1、印度提高糖廠乙醇生產(chǎn)補(bǔ)貼。為緩解食糖高庫(kù)存，2019年印度已開(kāi)始探索用甘蔗生產(chǎn)乙醇，并于3月宣布增加1290億盧比的軟貸款以提高糖廠的乙醇產(chǎn)能，有利于其食糖減產(chǎn)。同時(shí)，印度計(jì)劃到2022年實(shí)現(xiàn)汽油中10%的乙醇摻混比，2018/19榨季已約有4.5億公升乙醇以甘蔗汁為原料，替代了約50萬(wàn)噸糖產(chǎn)量，下榨季預(yù)計(jì)替代效應(yīng)將進(jìn)一步增強(qiáng)。2、2019年已確定有中度厄爾尼諾，馬邦甘蔗種植面積或減少40%。厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致印度干旱，甘蔗生產(chǎn)期缺水，甘蔗產(chǎn)量大幅下滑，最終使糖產(chǎn)量下滑，盡管天氣仍存不確定性，但大概率的厄爾尼諾或致印度新榨季糖產(chǎn)量下滑。3、連續(xù)兩年的高產(chǎn)量、高庫(kù)存、低糖價(jià)使印度糖業(yè)不堪重負(fù)。即使算上政府補(bǔ)貼，其成本依舊高達(dá)18-20美分/磅，內(nèi)銷及出口處于深度虧損區(qū)域，糖廠繼續(xù)高產(chǎn)難以為繼，再加上國(guó)內(nèi)高企的食糖庫(kù)存不支持糖產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。此外，2017/18榨季以前，印度糖產(chǎn)量中樞約2500-2600萬(wàn)噸，供需基本平衡，連續(xù)2榨季超過(guò)3000萬(wàn)噸的產(chǎn)量對(duì)其國(guó)內(nèi)而言壓力過(guò)大，后期產(chǎn)量將逐步回歸到正常水平。

三、泰國(guó)

受甘蔗價(jià)格較低，木薯價(jià)格恢復(fù)的影響，蔗農(nóng)轉(zhuǎn)向種植木薯等替代作物，據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2018/19榨季泰國(guó)糖產(chǎn)量或同減2.7%至1430萬(wàn)噸，但因2017/18榨季糖產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1470萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于2016/17榨季的1003萬(wàn)噸，在高基數(shù)影響下，即使2018/19榨季泰國(guó)糖產(chǎn)量預(yù)期下滑，供給依舊偏多。

2010-2017年泰國(guó)糖產(chǎn)量走勢(shì)

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2018/19榨季甘蔗種植面積及單產(chǎn)雙降致糖產(chǎn)量下滑。2018年7-9月降水偏少不利于甘蔗單產(chǎn)提高，加之替代作物種植面積增加，甘蔗收購(gòu)價(jià)下調(diào)影響農(nóng)戶種蔗積極性，2018/19榨季泰國(guó)甘蔗單產(chǎn)及種植面積雙雙下滑，預(yù)計(jì)種植面積同減2.8%，單產(chǎn)下滑1.65%，甘蔗總產(chǎn)量下滑4.4%致食糖減產(chǎn)。

2018/19榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)由850泰銖/噸大幅下調(diào)至680泰銖/噸，預(yù)計(jì)2019/20榨季保持低價(jià)，且木薯等替代作物價(jià)格恢復(fù)，農(nóng)民轉(zhuǎn)向其他作物或使甘蔗種植面積繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)2019/20榨季泰國(guó)甘蔗總產(chǎn)量減少致食糖減產(chǎn)。

四、中國(guó)

2018/19年榨季截至2019年3月底，國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖989.7萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2018/19榨季國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量小幅增加，四大主產(chǎn)區(qū)廣西、云南、廣東、海南糖產(chǎn)量分別增長(zhǎng)1.58%、0.07%、1%、4.41%，盡管如此，但因庫(kù)存已大量消化，考慮進(jìn)出口及期初庫(kù)存，2018/19榨季國(guó)內(nèi)食糖總供給或減少，庫(kù)消比進(jìn)一步下滑。

2012-2018年中國(guó)成品糖產(chǎn)量及增速

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2017年制糖行業(yè)企業(yè)數(shù)量區(qū)域分布占比

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五、需求

總體上，全球糖消費(fèi)量穩(wěn)中有升，短期來(lái)說(shuō)，以3年一個(gè)周期看，需求變動(dòng)不大。國(guó)內(nèi)白糖下游消費(fèi)分為工業(yè)加工消費(fèi)和家庭食用消費(fèi)，兩者占比約為7:3，其中工業(yè)消費(fèi)主要用于碳酸飲料、果汁、乳制品、糖果等含糖食品。2018年全球糖總消費(fèi)量1.75億噸，同增1.84%，近10年白糖消費(fèi)的年復(fù)合增速為1.4%，結(jié)構(gòu)上，印度、中國(guó)等亞洲國(guó)家為白糖主要消費(fèi)國(guó)，其中印度需求量最大，占比達(dá)15%。

2000-2018年全球糖消費(fèi)量

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全球糖消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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六、價(jià)格

國(guó)際糖價(jià)方面，2018/19榨季供過(guò)于求格局未改，盡管受雷亞爾匯率提振，糖價(jià)短期內(nèi)反彈逾30%，但2018年四季度到2019年一季度北半球主產(chǎn)國(guó)集中開(kāi)榨，食糖供給階段性增多，價(jià)格或承壓。展望2019年，中度厄爾尼諾已確認(rèn)，受氣候影響，2019年?yáng)|南亞或現(xiàn)干旱，影響印度、泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)新季甘蔗生長(zhǎng)，巴西甘蔗或因洪澇之故出糖率降低，且兩年熊市影響下，減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，全球糖市供給寬松格局扭轉(zhuǎn)，ISO預(yù)計(jì)2019/20榨季供給缺口約200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)糖價(jià)將于新榨季開(kāi)始之際走出底部區(qū)域，步入上升通道。

2009-2019年國(guó)際糖供給過(guò)剩/缺口

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國(guó)內(nèi)價(jià)格方面，成本支撐及內(nèi)外聯(lián)動(dòng)或?qū)⑼苿?dòng)糖價(jià)上漲，預(yù)計(jì)2019年糖價(jià)高點(diǎn)將突破6000元/噸?；久娼嵌龋雇?019/20榨季，因目前種植甘蔗開(kāi)花較多，預(yù)計(jì)出糖率或小幅下滑。成本方面，因國(guó)內(nèi)糖價(jià)具有成本支撐特性，按目前廣西490元/噸的收購(gòu)價(jià)，增值稅率下調(diào)后，完全成本約5500元/噸，因此2019全年均價(jià)或在5500元/噸以上，據(jù)此推算，2019年下半年國(guó)內(nèi)糖價(jià)或漲至6000元/噸以上。內(nèi)外聯(lián)動(dòng)角度，因國(guó)際糖價(jià)上漲推升進(jìn)口糖成本，內(nèi)外價(jià)差收窄甚至倒掛，食糖進(jìn)口量下滑使國(guó)內(nèi)食糖總供給減少，歷史上，在外糖與內(nèi)糖價(jià)格共漲階段內(nèi)外糖價(jià)差均呈下降態(tài)勢(shì)，目前配額內(nèi)價(jià)差為1766元/噸，自2018年9月起，價(jià)差開(kāi)始收窄。

國(guó)內(nèi)糖價(jià)具有成本支撐性