中國卡車行業(yè)保有量及競爭格局發(fā)展趨勢分析[圖]

    卡車行業(yè)的銷量受宏觀經(jīng)濟與行業(yè)內(nèi)的政策的雙重影響，加大了預(yù)測的難度?？ㄜ囀瞧囆袠I(yè)各子領(lǐng)域中最難預(yù)測的，尤其是中重卡的銷量，與各種指標的相關(guān)性并不高。

    根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年中國累計銷售重卡114.8萬輛，同比增長3.2%，銷量再創(chuàng)歷史新高；2019年1-3月份中國累計銷售重卡32.5萬輛，同比增長0.2%。

    根據(jù)終端銷量數(shù)據(jù)，2019年1季度中國國內(nèi)民品重卡終端累計銷售26.9萬輛，同比累計增長14.3%。2019年1季度終端銷量增速較高，與基數(shù)較低有一定關(guān)系，但考慮到年初至3月中旬訂單在高基數(shù)下仍保持平穩(wěn)，目前行業(yè)終端需求比較可觀。

2006-2018年中國重卡年度銷量及同比情況（輛）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年重卡分季度銷量占比

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    經(jīng)濟景氣度會影響卡車保有量增速相對實際GDP增速的彈性。從美日數(shù)據(jù)來看：通常當經(jīng)濟處于較高增長時，卡車保有量的復(fù)合增速與實際GDP的復(fù)合增速的比值高于歷年平均值；而當經(jīng)濟處于較低增長或負增長時，該比值低于平均值。

    一、保有量

    根據(jù)增速計算供需相對匹配下的重卡預(yù)期保有量，若預(yù)期保有量與實際保有量相當，則09、10年帶來的過剩保有量已基本出清。綜合考慮下述兩種假設(shè)下的測算，上一輪重卡行情造成了行業(yè)保有量的嚴重過剩，使得供大于需，而目前行業(yè)供需或已較為匹配。

1995-2017年中國重卡銷量及民用重卡保有量（萬輛）

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    中卡是指總質(zhì)量在6至14噸的卡車，重卡指總質(zhì)量大于14噸的卡車，兩者存在一定的替代性。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2010年-17年中國民用中卡保有量由270萬輛持續(xù)下滑至131萬輛，累計下滑52%。

2010-2017年中國民用中、重卡保有量（萬輛）

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2002-2017年中國民用中重卡保有量與銷量比例（萬輛）

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2005-2017年中國民用中卡保有量與銷量比例（萬輛）

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2005-2017年中國民用重卡保有量與銷量比例（萬輛）

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    重卡銷量=更新需求+新增需求+替代需求。僅考慮更新需求，若我們按重卡5-8年更新，540萬、630萬保有量對應(yīng)的國內(nèi)年合理更新量的下限約80-90萬輛，考慮到出口和軍車，年化銷量約90-100萬輛。如果按照更新銷量的中樞值來看，即使保守一點考慮，對應(yīng)更新需求+出口需求也在100-110萬輛左右。

    二、格局

    1、中國重汽

    根據(jù)中機中心數(shù)據(jù)，中國重卡中高端化、大排量化趨勢明顯，近年來12升以上排量民品重卡占比持續(xù)上升，已由15年的0.9%大幅提升至18年的13.1%。

2015-2019年中國國內(nèi)民品重卡分發(fā)動機排量變化

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    2、濰柴動力

    2018年公司銷售重卡發(fā)動機36.3萬臺，市占率為31.6%。公司作為重卡發(fā)動機領(lǐng)先企業(yè)，大排量重卡發(fā)動機滲透率提升將有利于提升公司盈利水平，公司心無旁騖做主業(yè)，有望迎來價值重估。

    在大排量重卡滲透率快速提升下，公司發(fā)動機單價和凈利潤率有較大向上彈性：根據(jù)年報，18年公司12L、13L發(fā)動機銷售22.0萬臺，同比增長1.6%；根據(jù)中機中心國內(nèi)民品重卡發(fā)動機數(shù)據(jù)，公司在9L以上市占率已由15年的22.3%，提升至18-19年1月份的31%左右。此外，下游重卡行業(yè)銷量穩(wěn)定性提升，對公司發(fā)動機業(yè)務(wù)是正面影響。

2015-2019年濰柴9L以上國內(nèi)民用重卡發(fā)動機市占率情況

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    3、威孚高科

    主營業(yè)務(wù)為汽車燃油噴射系統(tǒng)、后處理系統(tǒng)及發(fā)動機進氣系統(tǒng)，其中，發(fā)動機燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)。公司是國內(nèi)汽車燃油噴射系統(tǒng)龍頭供應(yīng)商，其生產(chǎn)的柴油燃油噴射系統(tǒng)產(chǎn)品廣泛用于各檔功率的柴油機。國際上電噴技術(shù)主要由博世、德爾福、日本電裝等企業(yè)壟斷，公司與世界柴油噴射技術(shù)的領(lǐng)軍者博世集團投資建立合資公司，為國內(nèi)大部分柴油車提供配套產(chǎn)品。而本土零部件企業(yè)極少數(shù)能夠生產(chǎn)高壓共軌產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量也無法與博世比肩。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國重型卡車剎車片行業(yè)市場競爭格局及未來發(fā)展趨勢報告》