2019年中國聚乙烯行業(yè)產(chǎn)量、消費量及價格走勢分析預測[圖]

聚乙烯 2019-05-23 05:37

聚乙烯（PE）是乙烯經(jīng)過聚合制得的一種熱塑性樹脂，具有易加工成型、熱分解溫度較高和綜合性能優(yōu)良等特點，在農(nóng)業(yè)、電子、汽車和日用品等方面有廣泛的用途，是國民經(jīng)濟中非常重要的石化產(chǎn)品。根據(jù)結構不同，PE可以劃分為線性低密度聚乙烯（LLDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）和低密度聚乙烯（LDPE）。

聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈圖及下游消費結構

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從油價與聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)化工品價格的相關性角度來看，聚乙烯、乙烯和石腦油均同油價走勢相關性較強，油價下跌導致聚乙烯的原料端石腦油價格隨之下滑，進而聚乙烯價格隨之下滑，反之亦然。不過根據(jù)油價分別與石腦油、乙烯和聚乙烯價格進行擬合所得的相關系數(shù)比較可知，隨著向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，產(chǎn)品價格與油價波動的滯后性和差異性越大。

聚乙烯價格和油價、石腦油價格走勢相關性較強

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2002年初-2007年初的快速提升期+高位震蕩期、2007年初-2012年初的震蕩下滑期、2012年初-2017年初的快速上漲+高位震蕩期、2017年初-至今盈利回落期。一般來說，聚乙烯盈利周期多為5年左右。

2002年以來，聚乙烯盈利分為四個階段

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在2015年初-2016年底，雖然聚乙烯消費增速回落，但是港口庫存中樞仍處低位，依然處于景氣周期內(nèi)。另外，隨著聚乙烯原料的多樣化，即煤制烯烴項目在2014年開始大量投產(chǎn)，聚乙烯供給側(cè)壓力較大，聚乙烯盈利漲勢趨于平緩。不過聚乙烯的盈利并沒有進入下行周期，主要原因是2014年油價大幅下滑導致煤制烯烴的競爭力有限，因此整體聚乙烯盈利仍處于高位震蕩的狀態(tài)。

2012年以來聚乙烯消費量增速持續(xù)提升

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自2014年開始，我國聚乙烯產(chǎn)能集中大量投產(chǎn)

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煤制聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)提升，2018年占比達26%

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2017年美國乙烷出口量同比上漲接近90%，導致乙烷制聚乙烯產(chǎn)能迅速增加；另外，2018年美國聚乙烯出口量顯著提升，尤其是相對低端的LLDPE出口量同比增加10倍以上，這也是我國LLDPE在2018年以來盈利下滑幅度要超過HDPE的原因之一。另外，國內(nèi)煤制聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)增加，2018年達到430萬噸/年，同比增長26.5%，且煤制聚乙烯產(chǎn)能占國內(nèi)達到26%，國內(nèi)與國外供給端壓力，疊加油價中樞上移導致聚乙烯盈利有所下滑。

2017年美國乙烷出口量同比增幅接近90%

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2018年美國聚乙烯出口量大幅提升

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預計2019年全球乙烯產(chǎn)能同比上漲5.6%，增速達到近年高位，不過在2020年之后，雖然乙烯產(chǎn)能仍持續(xù)增加，但是產(chǎn)能增速邊際正在逐步放緩。2019年全球乙烯新增產(chǎn)能預計在1,000萬噸/年以上，在新增乙烯產(chǎn)能中，中國和美國貢獻了最多的增量。預計全球乙烯產(chǎn)能增速在2019年達到頂峰，之后保持邊際遞減趨勢。

2019年全球乙烯產(chǎn)能增速自高位回落

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新增乙烯產(chǎn)能中主要分布在美國和中國

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2018年全球新增乙烷裂解制乙烯產(chǎn)能為450萬噸/年左右，占全球乙烯新增產(chǎn)能比例接近50%。不過2019年之后，預計新增乙烷裂解路線產(chǎn)能占全球新增乙烯產(chǎn)能比例在20%-40%之間，有所下滑?？傮w來看新增的乙烷裂解制乙烯產(chǎn)能仍較為有限。我國目前乙烯制取主要分為油頭和煤頭路線，總有效產(chǎn)能為2,468萬噸/年。

2018年后全球新增乙烷裂解乙烯產(chǎn)能占比仍然有限

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我國新增乙烯產(chǎn)能仍以煤頭和油頭為主

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自1990年以來，我國聚乙烯需求經(jīng)歷了二十世紀90年代初至2001年的快速成長期和2002年至今的成熟成長期。在2001年之前，我國聚乙烯需求處于快速發(fā)展周期內(nèi)，在1991年-1995年和1996年-2001年期間，我國需求大幅上漲且需求增速也保持上漲態(tài)勢；進入2002年后，需求步入成熟成長期，具備的特點是聚乙烯需求增速中樞有所下調(diào)，但是需求仍然保持快速增長，除了國內(nèi)強勁的內(nèi)需之外，中國加入WTO推動其進入到全球產(chǎn)業(yè)鏈中，我國也成為非常重要的輸出國，因此很大一部分聚乙烯下游產(chǎn)品不僅滿足國內(nèi)需求，也是對外出口，推動我國聚乙烯消費量穩(wěn)步提升。

我國聚乙烯消費量已于2009年超越美國及西歐

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我國聚乙烯需求消費量占全球比例持續(xù)增長

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不論是從全球還是從我國的乙烯下游消費結構來看，聚乙烯在其消費結構中的占比均在60%左右。全球乙烯下游消費結構中，聚乙烯占比保持在62%左右，其中HDPE、LLDPE、LDPE所占比例分別是29%、19%、14%。在我國乙烯的下游消費結構中，聚乙烯的占比也在60%左右。因此，聚乙烯下游HDPE、LLDPE、LDPE的消費占比較為穩(wěn)定。根據(jù)Bloomberg未來幾年HDPE、LLDPE、LDPE的消費量預測值來確定聚乙烯消費量。預計2019年-2021年聚乙烯需求增量是158萬噸/年、163萬噸/年、167萬噸/年。

2018年我國聚乙烯消費量占比乙烯消費結構大概60%左右

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我國聚乙烯消費增量占全球比例是40%左右

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全球聚乙烯消費量保持穩(wěn)定增幅

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由于聚乙烯具有質(zhì)量輕、厚度薄、耐腐蝕、顏色多樣及生產(chǎn)工藝簡單等多種特點，聚乙烯被廣泛的應用于農(nóng)用膜、食品包裝、保鮮膜、塑料玩具、汽車材料等與人們生活息息相關的領域，因此可以發(fā)現(xiàn)GDP與聚乙烯需求具有非常好的相關關系。通過對GDP和聚乙烯消費量擬合，可以得到兩者的函數(shù)關系式，再基于IMF對我國2019年-2021年GDP增速為6.2%、6.2%和6.0%的預測，對應計算出我國未來三年聚乙烯消費量分別為2,891萬噸、3,033萬噸和3,179萬噸。

中國聚乙烯表觀消費量持續(xù)增長

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聚乙烯下游四大消費領域是薄膜、中空容器、注塑及管材，其中薄膜消費占比達50%。為了多維度測算聚乙烯需求，先對薄膜、中空容器及管材需求進行測算，之后通過自下而上的方式對我國聚乙烯需求進行預測。

我國聚乙烯下游產(chǎn)品消費占比

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預計未來三年，全球聚乙烯景氣度將處于下行周期內(nèi)。對于我國來說，如果按照三種維度預測我國未來三年聚乙烯需求的平均值來計算，預計未來三年也是處于景氣度的下行周期內(nèi)，不過預計到2021年供需基本面將出現(xiàn)需求增量超過供給增量的局面，預測供需面邊際向好，聚乙烯將會進入景氣向上的拐點。

聚乙烯供需面將到2021年邊際向好