隨著鈷暴利催生較多新增供給，預(yù)計2019年和2020年鈷行業(yè)產(chǎn)能分別過剩2.1萬噸和2萬噸[圖]

    鈷下游包括電池、高溫合金、硬質(zhì)合金、磁性材料等，2017年3C電池用鈷占比53%，是鈷最主要下游，新能源汽車約占11%，高溫合金需求占比14%，硬質(zhì)合金需求占比7%，磁性材料占比7%，其他占比8%。

  2017年全球鈷需求下游分布

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鈷礦行業(yè)市場發(fā)展格局及投資價值評估研究報告》

    2017年全球新能源汽車銷量為128.6萬輛（中國+歐美），隨著化石能源儲量的日益減少以及大氣環(huán)保問題的日益嚴峻，新能源汽車是目前技術(shù)可見范圍內(nèi)最適合替代傳榮燃油車的技術(shù)路徑，未來隨著各大整車廠新能源車型的相繼推出以及各國新能源優(yōu)惠政策的逐漸推進，未來新能源汽車銷量預(yù)計將持續(xù)告訴增長。我們預(yù)計2018-2020年全球新能源汽車銷量將分別達到196.6萬輛、321.2萬輛、512.6萬輛。遠景假設(shè)2025年全球一半汽車為新能源汽車，則對應(yīng)新能源汽車年銷量為4888萬輛。

    新能源汽車單車帶電量將逐步提升。新能源汽車想要完全替代傳統(tǒng)燃油車的一個重要指標是續(xù)航里程，因此新能源汽車帶電量必然將逐漸提升，目前中國純電動商用車單車帶電量約18kwh、插電混商用車帶電量約47kwh、純電動乘用車單車帶電量約35kwh、插電混乘用車單車帶電量約15kwh。未來隨著動力電池能量密度的提高，以及補貼對續(xù)航里程的要求逐漸提升，未來單車帶電量預(yù)計將持續(xù)提升。

各型號新能源汽車電池容量（kwh/輛）

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    動力電池根據(jù)正極材料種類不同主要分為LFP磷酸鐵鋰電池、NCM鎳鈷錳酸鋰電池、NCA鎳鈷鋁酸鋰電池、LMO錳酸鋰電池，根據(jù)各類型電池占比計算出各類型電池每年裝機容量，然后根據(jù)各型號電池能量密度計算出各型號電池裝機重量，進而算出各型號動力電池所需正極材料重量。

各型號正極材料用量（萬噸）

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    各型號正極材料對應(yīng)的鈷含量不同，動力電池中NCM主要包括111、532、622、811幾種類型。由于動力電池對能量密度要求越來越高，同時對鈷價格的擔憂也加速企業(yè)進行高鎳化正極材料的研發(fā)，未來動力電池將更多采用高能量密度的NCM811和NCA。

 各型號正極材料含鈷量

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    根據(jù)各型號電池正極材料用量和各型號正極材料含鈷比例可計算得到各型號正極材料用鈷量，預(yù)計2018-2020年動力電池用鈷量分別為2.03萬噸、3.43萬噸、5.12萬噸。2025年遠景預(yù)期下的動力電池鈷需求將達到36.47萬噸（全部采用811電池）。

 NCM各型號及NCA正極材料用鈷量（萬噸）

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    預(yù)計2018-2020年全球鈷需求量分別為13.2萬噸、14.97萬噸、17.13萬噸，需求增速分別為9%、13.4%、14.4%。遠景預(yù)期2025年全球鈷需求為49.44萬噸。

 全球鈷需求（萬噸）

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    隨著鈷暴利催生較多新增供給，而需求端新能源汽車及5G手機需求爆發(fā)仍需時日，進而導(dǎo)致2018-2020年鈷供需角度略有過剩，2018年全球鈷金屬過剩約1.5萬噸，2019年和2020年分別過剩2.1萬噸和2萬噸。

全球鈷供需平衡表（萬噸）

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    下游電池環(huán)節(jié)成本對鈷價格的敏感性將抑制未來鈷價格上漲幅度，40萬電解鈷價格下對應(yīng)的622電池成本中鈷占比達到10%，我們預(yù)計未來鈷價格很難持續(xù)超過40萬元/噸，高價格將刺激下游企業(yè)大力研究鈷的替代技術(shù)，對鈷需求不利。