2019年年甲醇價(jià)格走勢分析及預(yù)測：預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格易漲難跌[圖]

    甲醇行業(yè)供需都存在區(qū)域性特點(diǎn)，價(jià)格連接了煤炭、原油和天然氣：甲醇行業(yè)的供給主要以西北部地區(qū)煤制甲醇為主，但需求的邊際增量在于華東地區(qū)的MTO裝臵，而受限于液體的運(yùn)輸以及煤制甲醇的品質(zhì)，華東地區(qū)多采用進(jìn)口甲醇制取烯烴聚烯烴，進(jìn)口的甲醇多采用天然氣制取，近年來進(jìn)口依賴度維持在15%左右。我們認(rèn)為甲醇行業(yè)有兩個(gè)主要的特點(diǎn)：

    其一，供需都存在強(qiáng)烈的區(qū)域性特點(diǎn)；其二，甲醇的價(jià)格與天然氣（進(jìn)口甲醇的成本）、煤炭（國內(nèi)甲醇的生產(chǎn)成本）和原油（直接影響下游聚烯烴的價(jià)格）都有較強(qiáng)的關(guān)系。

甲醇產(chǎn)量消費(fèi)量（萬噸）及進(jìn)口依賴度

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甲醇價(jià)格走勢（元/噸）

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甲醇價(jià)格與原油價(jià)格相關(guān)性較強(qiáng)

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甲醇價(jià)格與煤炭價(jià)格相關(guān)性較強(qiáng)

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    目前甲醇港口庫存高企，對甲醇價(jià)格形成強(qiáng)勁壓制，但是隨著國內(nèi)外進(jìn)入春檢期，供應(yīng)壓力有望緩解。加上需求穩(wěn)中向好，政府降稅刺激，甲醇整體運(yùn)行趨勢仍然向上。隨著企業(yè)逐步進(jìn)入春季檢修季，甲醇供應(yīng)壓力有望緩解。而內(nèi)蒙古久泰的投產(chǎn)預(yù)期也使甲醇

    需求存在增加的可能，整體來看，甲醇價(jià)格易漲難跌。

甲醇港口庫存（單位：萬噸）

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    供應(yīng)端壓力減弱去年年底至2019年1月，由于需求疲軟、企業(yè)經(jīng)營狀況不佳等因素，國內(nèi)多家甲醇生產(chǎn)企業(yè)選擇停產(chǎn)檢修。春節(jié)之后，隨著下游消費(fèi)的逐漸恢復(fù)，前期檢修的甲醇生產(chǎn)企業(yè)在2月底至3月初開始集中復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)壓力逐漸加大。不過，目前來看，前期檢修的生產(chǎn)企業(yè)在3月初已經(jīng)復(fù)產(chǎn)完畢，之后國內(nèi)西北地區(qū)的甲醇生產(chǎn)企業(yè)將會進(jìn)行春檢，供應(yīng)壓力將逐漸緩解。

    進(jìn)口方面，2月國內(nèi)甲醇到港量達(dá)到77.5萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期的59.7萬噸。不僅如此，從未來一段時(shí)期的船期來看，一直到3月中旬國內(nèi)甲醇到港量仍然維持在較高水平。不過，伊朗、文萊、馬來西亞的甲醇裝置在3月將會進(jìn)入春檢，進(jìn)口甲醇到港量有望在3月下旬逐漸下降，進(jìn)口貨源對于國內(nèi)市場的沖擊將會逐漸減弱。

    庫存方面，由于進(jìn)口貨源充裕，港口庫存仍呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，截至2月28日，國內(nèi)甲醇港口庫存達(dá)到85.35萬噸（其中華東港口庫存為63萬噸、華南港口庫存為22.35萬噸），較春節(jié)前上升11.4萬噸。目前來看，國內(nèi)甲醇市場供應(yīng)壓力仍大，但是隨著國內(nèi)外生產(chǎn)企業(yè)春檢的進(jìn)行，市場供應(yīng)將會逐漸減少，這有助于港口甲醇去庫存。

    需求存在上升預(yù)期

    春節(jié)后甲醇市場傳統(tǒng)下游開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。2月底，甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF的開工負(fù)荷分別為32%、21%、90%、60%、60%，較1月底分別上升12%、2%、6%、3%、6%。3月，甲醇傳統(tǒng)需求相對穩(wěn)定，不會出現(xiàn)較大變化。煤制烯烴方面，目前的存量裝置狀況相對穩(wěn)定，但是增量方面內(nèi)蒙古久泰和南京志誠裝置存在較強(qiáng)的投產(chǎn)預(yù)期，如果上述企業(yè)外采，將極大地刺激市場需求。

    近期還需要注意的一點(diǎn)是降稅對于甲醇價(jià)格的影響。為了深化改革，政府將制造業(yè)企業(yè)增值稅由此前的16%下調(diào)至13%，預(yù)計(jì)該檔稅率的下調(diào)將減少企業(yè)2230億元的稅負(fù)。長期來看，降低企業(yè)稅負(fù)是政府通過轉(zhuǎn)移支付的方式，向企業(yè)讓利，這會增加企業(yè)的利潤，刺激企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。但是甲醇期貨價(jià)格是含稅價(jià)格，政府降低增值稅對于價(jià)格的利空作用更為直接。因此，長期來看，降稅在中長期對于甲醇價(jià)格將會產(chǎn)生利空作用。短期來看，由于存在稅負(fù)差，貿(mào)易商存在套利空間，這將刺激貿(mào)易商在降稅之前囤貨，在降稅之后拋貨賺取稅差，因此短期貿(mào)易商的囤貨行為對于甲醇價(jià)格將起到一定的支撐。總體上，降稅對于甲醇價(jià)格將起到短多長空的作用。

    綜上所述，目前甲醇港口庫存高企，對于甲醇價(jià)格形成強(qiáng)勁壓制，但是隨著國內(nèi)外春檢，供應(yīng)壓力有望緩解。需求方面，甲醇下游表現(xiàn)穩(wěn)定，并且存在內(nèi)蒙古久泰MTO的增量預(yù)期，需求穩(wěn)中向好。政府降稅雖然長期壓制甲醇價(jià)格，但是短期會刺激貿(mào)易商拿貨，形成利多作用。在這種情況下，甲醇整體運(yùn)行趨勢仍然向上，操作上宜采取逢低買入策略。

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