中國鋰電池產(chǎn)能建設(shè)加速，2019-2025年迎第二次產(chǎn)能擴張[圖]

    一、新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)高增長，動力電池產(chǎn)能擴張

    1、新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)高增長

    毫無疑問，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被提升至國家戰(zhàn)略高度，在一系列的 政策支持下，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)銷量節(jié)節(jié)攀升，連續(xù)多年位居 全球第一。

    盡管補貼政策連續(xù)下降，并且可以預(yù)見未來將會取消，但這并沒有影響新 能源汽車的增長勢頭。2018 年 1-11 月，全國新能源汽車 產(chǎn)量為 105.35 萬輛，同比增長 63.6%，累計銷量達 102.98 萬輛，同比增長 68%。新能源汽車的銷量快速增長與傳統(tǒng)汽車銷量增速兩位數(shù)的下滑形成了鮮明的對比。

新能源汽車產(chǎn)銷量

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國動力電池行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測報告》

    從銷量結(jié)構(gòu)上來看，新能源汽車的銷量增長動力主要來自于乘用車銷量的 增長。2018 年 1-11 月，新能源乘用車的銷量達到 88.52 萬輛，占新能源汽車 銷量比例達到 85.96%，較 2015 年的 57.39%提升了將近 30 個百分點。隨著 各地對于新能源汽車的支持不斷加強、更多整車整車企業(yè)推出新能源車型以及 人們對于新能源汽車的接受度提升，新能源乘用車的銷量仍有較大增長空間占比將進一步提升。

新能源乘用車占比大幅提升

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    從鋰電池的裝機容量來看，2018 年 1-11 月新能源汽車動力電池裝機總?cè)?量為 45.08GWh，同比增長 84%。其中，隨著新能源乘用車逐步成為市場主力， 乘用車主流路線所用三元鋰電池的裝機容量也快速上升。

分車型鋰電池裝機容量（ GWh）

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    1、動力電池出貨量情況分析

    近幾年，中國的動力鋰電池行業(yè)經(jīng)歷了從無到有，從小到大，從弱到強的發(fā)展歷程。目前，在國家科技項目的重點支持下，中國動力鋰電池關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵材料和產(chǎn)品研究已經(jīng)取得重大進展，雖然小容量功率型動力鋰電池技術(shù)和產(chǎn)品與國外相比仍有一定差距，但大容量動力鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)處于國際領(lǐng)先水平。單體動力電池的特性，已經(jīng)具備推廣應(yīng)用的條件。動力鋰電池產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入到產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和推廣應(yīng)用的關(guān)鍵階段。動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化進程已經(jīng)處于國際領(lǐng)先地位。

    全球新能源汽車市場迅速升溫，各大鋰離子電池生產(chǎn)商均加大了對于車用動力電池的產(chǎn)能布局，出貨量出現(xiàn)了較高幅度的提升。在新能源汽車市場迅速升溫的推動下，國內(nèi)動力電池需求將隨之快速增長，2017年我國動力鋰電池出貨量約為37．06wh，同比增長21．51％，隨著體量的增長，增幅較上年有所下降。

2012－2017年國內(nèi)動力電池出貨量統(tǒng)計（單位：Gwh）

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    2018年一季度，中國汽車動力鋰電池產(chǎn)能為45.45GWh，同比增長62.3%。自2015年開始，汽車動力鋰電池行業(yè)的產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，2017年行業(yè)的產(chǎn)能利用率僅為31.3%；2018年一季度，汽車動力鋰電池行業(yè)的產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降至19.0%，行業(yè)整體存在產(chǎn)能過剩問題。

2014-2018年第一季度中國汽車動力鋰電池產(chǎn)能及利用率情況

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    按不同材料，目前市場中現(xiàn)有動力鋰電池主要分為磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池、錳酸鋰電池、鈷酸鋰電池、鈦酸鋰電池等。其中，磷酸鐵鋰電池，但近年來市場增速明顯遜色于三元鋰電池。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年一季度，中國汽車三元鋰電池出貨量達5.67Gwh，占整體市場出貨量的65.7%，是目前中國汽車動力鋰電池市場中的主流出貨類型；磷酸鐵鋰電池出貨量為2.59Gwh，占整體市場的30.0%。

2018年第一季度中國汽車動力鋰電池出貨量結(jié)構(gòu)情況

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    2017年，寧德時代相繼在法國、美國、加拿大、日本成立分公司，同時與上汽合資合作，產(chǎn)業(yè)規(guī)模進一步擴大。2018年一季度，寧德時代成為國內(nèi)汽車動力鋰電池行業(yè)出貨霸主，其一季度出貨量達3.10GWh；比亞迪正在由自給自足模式轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚱渌嚻髽I(yè)供貨，其汽車動力鋰電池2018年一季度的出貨量為0.90GWh；國軒高科和孚能科技汽車動力鋰電池是行業(yè)的重要參與者，18年一季度的出貨量分別為0.75GWh、0.40GWh。

2018年第一季度中國各企業(yè)汽車動力鋰電池出貨量TOP10

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    2、海外動力鋰電池巨頭紛紛國內(nèi)建廠，國內(nèi)廠商加速擴建

    各大整車企業(yè)都發(fā)布了新能源汽車規(guī)劃，而由于傳統(tǒng)汽車廠商長久以來將 內(nèi)燃機效率和排放作為重點的研發(fā)領(lǐng)域，在電動車的相關(guān)研發(fā)上起步較晚，并 且受制于動力電池的專利技術(shù)壁壘，因此，各大車企開始積極尋求合作，而與 電池企業(yè)建立合作，簽訂長期供貨協(xié)議，鎖定未來的電池供應(yīng)即是其中戰(zhàn)略之 一。

    在未來幾年內(nèi)，鋰電企業(yè)的產(chǎn)能擴張與生產(chǎn)線改造將對鋰電生產(chǎn)設(shè)備和自動化生產(chǎn)線形成持續(xù)的需求。根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計，2017年1~7月，動力電池投擴產(chǎn)金額超過600億元，預(yù)計全年投資也將達到超過千億規(guī)模，2018~2019年有望保持千億以上規(guī)模的投資（含土建）。

    此外，為滿足動力鋰電池的需求的不斷擴張，全球鋰電池龍頭企業(yè)也陸續(xù)宣布擴產(chǎn)計劃。松下未來兩年有三座電池廠將實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)：美國的Nevada的超級電池廠今年3月份投產(chǎn)，2018年完全量產(chǎn)；松下日本Sumoto工廠，2018年增加的生產(chǎn)線將實現(xiàn)完全投產(chǎn)；松下中國大連電池廠2018年3月實現(xiàn)量產(chǎn)。LG化學目前在韓、中、美、歐都建有電池廠，2020年電池產(chǎn)能將從目前的10GW增長至2020年的40GW，新建的波蘭電池廠投產(chǎn)后，EV電池產(chǎn)能增加55%至28萬片。三星SDI目前在全球有3座動力電池廠，于2016年開辟了歐洲戰(zhàn)場，目前匈牙利Goed工廠已落成，2018年第二季度投產(chǎn)，電池年產(chǎn)能為50000輛電動車/年。

    2018 年 7 月 17 日 LG 化學電池項目簽約落戶南京江寧濱江開發(fā)區(qū)。 10 月 23 日，項目在江寧濱江開發(fā)區(qū)動工建設(shè)，主要生產(chǎn)動力電池、儲能電池和 小型電池，工廠規(guī)劃建設(shè)電極、電芯生產(chǎn)線 23 條，其中動力電池 16 條、儲能 電池 3 條、小型電池 4 條。LG 化學在南京開建動力電池新工廠僅用了 3 個月， 距離其上一座電池工廠竣工投產(chǎn)也只過了 3 年，這顯示出 LG 化學搶占中國動 力電池市場的速度和決心。

    該項目一期預(yù)計將于2019年四季度開始實現(xiàn)量產(chǎn)，2023年實現(xiàn)全面達產(chǎn)。 項目達產(chǎn)后，年產(chǎn)能可達 32GWh。其動力電池產(chǎn)品主要供應(yīng)現(xiàn)代汽車、沃爾 沃、通用、克萊斯勒、雷諾等著名汽車制造產(chǎn)商。并且，隨著中國國內(nèi)和國際 整車品牌新的訂單量增加，LG 化學也將不斷擴大投資規(guī)模和生產(chǎn)容量

    在國外電池廠商加速在國內(nèi)投資建廠的同時，國內(nèi)電池企業(yè)也沒有停下腳 步，以寧德時代、比亞迪為首的國產(chǎn)電池廠商也加快了產(chǎn)能建設(shè)與布局。

    此外，7 月 5 日，比亞迪與長安汽車在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將聯(lián)合設(shè) 立以新能源動力電池生產(chǎn)、銷售為主營業(yè)務(wù)的合資公司，合資公司將在重慶兩 江新區(qū)落地，公司將聚焦于動力電池生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)能按照 10GWh 規(guī)劃，分階段實施，一期達成 5-6GWh，二期達成 4-5GWh。

    8 月 23 日，在重慶智博會期間，比亞迪與重慶璧山區(qū)政府就動力電池年產(chǎn) 20GWh 產(chǎn)業(yè)項目簽訂投資合作協(xié)議，項目總投資人民幣 100 億元。

    9 月 9 日，云軌示范線項目開工暨比亞迪 30GWh 動力電池項目簽約儀式 在西安高新區(qū)舉行，項目計劃投資 120 億元，將為比亞迪帶來 30GWh 的動力 電池產(chǎn)能。

    動力電池新貴孚能科技也在10月26日與與鎮(zhèn)江經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)簽署合作 協(xié)議，項目占地約 580 畝，計劃建設(shè)年產(chǎn) 20GWh 新能源汽車動力電池項目， 每年可滿足約四十萬臺新能源車的配套動力電池使用。孚能方面稱，項目將分 兩期建成投產(chǎn)，一期建設(shè)年產(chǎn) 10GWh 動力電池生產(chǎn)線和孚能科技產(chǎn)業(yè)研究院， 預(yù)計于 2019 年 7 月 31 日建成，2020 年一期達產(chǎn)；二期新增年產(chǎn) 10GWh 動 力電池產(chǎn)能將于 2020 年啟動，并于 2022 年達產(chǎn)。

    二、鋰電池行業(yè)將在2019-2025年迎第二次產(chǎn)能擴張

    2018 年1-9 月歸母凈利潤預(yù)計5.01~5.85 億元，相比上年同期上漲80~110%，18Q3 歸母凈利潤預(yù)計2.09~2.39 億元，相比去年同期上漲110~140%，盈利符合評估機構(gòu)的預(yù)期。

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    三季度業(yè)績預(yù)告凈利潤增長翻番，與格力（銀隆）的訂單確認收入有關(guān)。此前，先導智能準備將該筆訂單計提壞賬準備。根據(jù)此前格力（銀?。┯唵芜M度公告，商定于9 月30 日完成全部驗收，合同金額為16.46 億元，該訂單扣除成本稅費后，凈利潤與先導智能的第三季度的業(yè)績預(yù)告接近。該訂單預(yù)計已完成收入確認并進入回款階段，剩余設(shè)備款10.31 億元（合同金額扣除預(yù)收款6.15億元），將在2019 年形成現(xiàn)金流入。

    回顧2015至2017年，鋰電行業(yè)像高燒般的發(fā)展：電池廠商大肆擴張，新進企業(yè)的不斷冒出，資本大鱷拿著大把資金瘋狂收購熱情高溫不退……而在補貼退坡以來，行業(yè)洗牌逐漸加劇，目前處于洗牌出清階段。而隨著大眾、奔馳寶馬數(shù)千億元長協(xié)訂單落地，國際電池龍頭將進入擴產(chǎn)新周期，從近期訂單公告和行業(yè)更新信息來看，龍頭電池廠有加速擴產(chǎn)的跡象。先導智能是國內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭，已實現(xiàn)對日韓產(chǎn)品的進口替代，和松下/LG/三星/CATL/比亞迪等一線電池企業(yè)合作緊密。隨著動力電池行業(yè)集中度提升向中上游設(shè)備行業(yè)傳導，先導智能或?qū)@著受益，新訂單持續(xù)落地可期。

    此外，隨著雙積分制的推行，特斯拉等國外新能源汽車在國內(nèi)落地，外資股比限制放開，寶馬等傳統(tǒng)汽車豪強企業(yè)在國內(nèi)開辟新能源汽車市場，將吸引相應(yīng)的日韓海外電池龍頭LG化學、三星SDI以及松下等進入國內(nèi)建廠。

    據(jù)預(yù)測，2018-2020年，鋰電設(shè)備需要的投資超680億元。而先導智能作為少數(shù)能進入國內(nèi)外龍頭電池廠供應(yīng)體系的設(shè)備公司，未來新接訂單有望持續(xù)高增長可期。

    此前先導智能公告整線訂單金額為5.36億，疊加第一大客戶寧德時代近期開啟31條線的大規(guī)模招標，以及南京塔菲爾、蕪湖天翼和重慶金康等新進入者合計約10億的訂單，先導智能2018全年新簽訂單有望達50億以上，同時結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和生產(chǎn)周期來看，此部分訂單將于2018年底至2019年陸續(xù)確認，有力支撐明年業(yè)績。

    從財務(wù)健康狀況來看，先導智能的現(xiàn)金流有望逐步改善。先導智能經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出7.21億元，主要是與產(chǎn)業(yè)鏈資金運作方式有關(guān)——下游客戶更多地采用銀行承兌匯票。三季度的商業(yè)承兌匯票也將大幅增加，預(yù)計其第三季度的現(xiàn)金流仍將承壓，但隨著年末收款結(jié)算高峰期來臨，承兌匯票最長期限為6個月且可背書轉(zhuǎn)讓等因素，先導智能的第4季度和2019年現(xiàn)金流有望逐步改善。

    2020年我國新能源車補貼全面退坡，國外新能源車企以及傳統(tǒng)豪強日韓鋰電池企業(yè)將卷土重來，是國內(nèi)市場鋰電池產(chǎn)能投資的主要邊際增量，以CATL、LG化學和三星SDI為代表的領(lǐng)先鋰電池企業(yè)此前紛紛宣布大規(guī)模的產(chǎn)能投資計劃，帶動鋰電設(shè)備的需求。先導智能是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，與國內(nèi)外一線大客戶建立了良好的長期合作關(guān)系，未來將受益于鋰電池行業(yè)在2019-2025年的二次產(chǎn)能擴張。