21世紀兩次經(jīng)濟危機中美軍工投入均出現(xiàn)逆勢高增長，2020年新國防將是大國博弈主戰(zhàn)場[圖]

    一、21世紀兩次經(jīng)濟危機中美軍工投入均出現(xiàn)逆勢高增長

    無論在美國還是中國，軍工板塊均具備穿越經(jīng)濟周期的屬性。智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國軍工信息化行業(yè)市場經(jīng)營風(fēng)險及投資價值咨詢報告》顯示：以美國進行分析，其在2001-2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機、2008-2010年次貸危機、2019年貿(mào)易摩擦中，美國經(jīng)濟增速均出現(xiàn)較明顯下行，而同期軍費增長都較為顯著?？梢钥闯?，在經(jīng)濟下行期間，以軍費為代表的政府支出增長明顯，這是美國以國防投入作為切入點、拉動經(jīng)濟增長的一種方法。

1997-2019年美國國防支出及其增速情況

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互聯(lián)網(wǎng)泡沫/次貸危機/貿(mào)易摩擦：美國軍費增速均穿越周期

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    我國的國防投入在本世紀前兩次經(jīng)濟危機中，均呈現(xiàn)出經(jīng)濟下行壓力對沖特性：2008年次貸危機的影響正式傳導(dǎo)到我國，同年，經(jīng)濟增速開始出現(xiàn)顯著下行，2009年也未能走出該洼地。但在2008-2009年次貸危機期間，國防支出并沒有遵循經(jīng)濟增長的趨勢，而是仍保持了2006-2007年的高增長水平；在2011-2015年同樣具備明顯的增速優(yōu)勢。此外，在2019年貿(mào)易摩擦中，我國國防費用支出也呈現(xiàn)出高于GDP增速的水平。

1997-2019年我國國防支出及其增速情況

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08-09次貸危機/11-15增速下滑/19貿(mào)易摩擦中軍費增速

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    總結(jié)：在全球整體經(jīng)濟下行環(huán)境中，往往也伴隨著民粹盛行、保護主義抬頭，以及大量地緣政治緊張局勢的升級。因此，結(jié)合過去20年兩次經(jīng)濟危機中國防開支變化的分析，在本輪新冠病毒影響下的全球經(jīng)濟下行中，中國國防支出仍有望保持高于名義GDP的穩(wěn)健增長，或達6.5-7.5%增長。與本世紀的前兩次危機中國防投入的變化規(guī)律一致——作為經(jīng)濟下行壓力對沖的投資方向，板塊具備橫向比較優(yōu)勢。

    二、、2019年軍工行業(yè)上漲27%，五年來第一次跑贏大盤

    2019年為“十三五”第四年，航空“20系列”、國產(chǎn)航母、北斗三號等核心裝備和關(guān)鍵系統(tǒng)列裝交付提速，同時軍改邁入中后期訂單恢復(fù)性和補償性增長，再加上南北船戰(zhàn)略性重組、70周年國慶閱兵、中美貿(mào)易摩擦反復(fù)等事件因素催化頻頻。2019年軍工行業(yè)既有業(yè)績，又有刺激，全年上漲27.19%，行業(yè)排名10/28，跑贏上證綜指4.88個百分點。

    2019年軍工銅佛漲幅排名TOP10（）%）

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    2015年上證指數(shù)最高點日至2019年底，軍工行業(yè)下跌64.60%，漲跌幅排名倒數(shù)第四。2019年是軍工行業(yè)近五年來第一次相對大盤取得超額收益。

    受中美貿(mào)易摩擦影響，2019年自主可控和國產(chǎn)替代成為市場主線，中國軟件（+242.90%）、中國長城（+229.97%）等領(lǐng)漲行業(yè)。

    三、中美貿(mào)易摩擦倒逼自主可控提速，軍工行業(yè)天然具有自主可控“屬性”

    縱觀我國軍工行業(yè)發(fā)展歷程，可以分為6大歷史階段：第一階段引進技術(shù)、仿制生產(chǎn)，奠定國防基礎(chǔ)；第二階段自主研制、艱難突破，為國家提供了戰(zhàn)略威懾力；第三階段中美蜜月期；第四階段明確軍工信息化的發(fā)展目標；第五階段不斷縮小與國際先進水平差距；第六階段中美貿(mào)易摩擦，倒逼自主可控各領(lǐng)域重點突破。

    進入21世紀，實現(xiàn)核心技術(shù)自主可控，是我國產(chǎn)業(yè)從中低端邁向中高端的必經(jīng)之路，尤其在國防科技工業(yè)，武器裝備的自主可控關(guān)系到我國國防安全。“自主可控”概念受到廣泛重視源于2018年4月的“中興事件”，在中美貿(mào)易摩擦的背景下，美國以高科技壟斷產(chǎn)品為要挾，通過實體名單制裁中國企業(yè)，讓我國在這場博弈中一定程度處于被動，使得一些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)面臨“休克”的危險，也使黨政軍內(nèi)自主可控和安全可靠需求大幅增長。因此“自主可控”不僅短期帶來市場高度關(guān)注，中長期也必然是軍工行業(yè)內(nèi)的發(fā)展重心。

    中美貿(mào)易摩擦的核心問題是美國對中國快速崛起的忌憚與遏制，以保證美國高科技的制高點?；仡欀忻蕾Q(mào)易摩擦至今的歷程，可以發(fā)現(xiàn)中間多次反轉(zhuǎn)反復(fù)，目前中美已簽訂了第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，但中美博弈仍然存在長期性和反復(fù)性，在此背景下，“自主可控”須要做好中美長期博弈的準備，打好“持久戰(zhàn)”，凸顯自主可控是軍工行業(yè)的中長期邏輯。

    當前中國共有約180家企業(yè)主體被列入“實體清單”，大多屬于十大軍工集團相關(guān)單位、民營軍工企業(yè)、或者我國高新技術(shù)企業(yè)，主要涉及導(dǎo)彈、雷達、集成電路、通信、計算機等領(lǐng)域。隨著中美博弈的日益突出，美國提高了利用這份“清單”來遏制中國的發(fā)展的頻率，近兩年被列入的實體就超過100家，其中多為我國軍工研究院所以及高科技公司，倒逼我國“自主可控”的加速發(fā)展。

    我國從最初的武器裝備主要依賴國外進口，到引進并吸收英美等國的裝備技術(shù)，再到如今的通過自主研發(fā)力度的加大，實現(xiàn)自主武器裝備制造步入世界先進水平。但很多核心部件目前并未實現(xiàn)國產(chǎn)化，由此制約了我國武器裝備領(lǐng)域發(fā)展。

    從美國的發(fā)展路徑來看，其軍工產(chǎn)品經(jīng)歷了“軍-民-軍”的閉環(huán)，即軍方創(chuàng)造新技術(shù)，到民用優(yōu)化技術(shù)，降低成本，再反作用于軍品。而我國武器裝備以仿制起家，既缺少了引領(lǐng)技術(shù)革命的創(chuàng)新，在民用拓展方面也存在滯后，導(dǎo)致在核心技術(shù)以及基礎(chǔ)研究上存在不足。隨著我國工業(yè)化的發(fā)展，核心技術(shù)的缺失在外部環(huán)境不確定的背景下暴露出了較大的國家安全問題，因此“自主可控”在未來將持續(xù)圍繞我國短板領(lǐng)域重點發(fā)展。

    目前我國軍工自主可控的重點發(fā)展集中在我國短板上，可以分為兩大類：上游基礎(chǔ)領(lǐng)域和下游關(guān)鍵系統(tǒng)。

我國軍工自主可控的重點發(fā)展

    四、2020年世界百年未有之大變局，新國防將是大國博弈主戰(zhàn)場

    2020年，需要重新定義國防軍工：世界百年未有之大變局，新國防將是大國博弈、中國破局主戰(zhàn)場

    中美貿(mào)易戰(zhàn)后期這一輪行情的主線即是大國博弈下的科技產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化路線，落在硬件領(lǐng)域是半導(dǎo)體，落在軟件領(lǐng)域是安可；落在新能源汽車是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈；落在空天競爭是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。

    當前，已經(jīng)看到中美在：軍貿(mào)、半導(dǎo)體、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、航空發(fā)動機、大飛機等國家重大戰(zhàn)略安全領(lǐng)域的競爭加劇。這是軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新的重要陣地，也是國防和社會資本的新重點投入方向，可以稱之為“新國防”

    新國防的意義：國防軍工是所有科技戰(zhàn)的最高陣地；發(fā)展新國防是啟動“軍工領(lǐng)域的改革開放”。

    這輪行情的主線已充分展現(xiàn)大國博弈這一邏輯，大國博弈落實到產(chǎn)業(yè)鏈上就是國產(chǎn)化，這是中國在“百年未有之大變局”大時代背景下進行破局的根基。

    這一主線落實到硬件就是半導(dǎo)體，落實到軟件就是安可；落實到新能源汽車就是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈（表現(xiàn)為中國化）；落實到空天領(lǐng)域就是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。

    國防軍工是所有科技戰(zhàn)的最高陣地。

    我要強調(diào)的是，國防軍工是所有經(jīng)濟、民生、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的立國之本，大國之根基。中美等大國即使在宏觀經(jīng)濟下行的趨勢下，仍然會大力發(fā)展國防軍工產(chǎn)業(yè)，這是大國博弈的首要陣地。也看到了中美在空天資源領(lǐng)域的博弈，已經(jīng)催生出衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)這一投資主線；中美在航空發(fā)動機領(lǐng)域的博弈，也必將加速我國航空發(fā)動機燃氣輪機等兩機的國產(chǎn)替代，這一主線也逐步清晰明朗。

中美貿(mào)易戰(zhàn)后這一輪牛市行情的主線：大國博弈背景下科技產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化

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   未來，將看到中美在：軍貿(mào)、航空發(fā)動機、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、大飛機、半導(dǎo)體等國家重大戰(zhàn)略安全領(lǐng)域的博弈加劇、競爭加劇。這是未來軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展新的重要陣地，也是國防和社會資本重點投入的新方向，可以稱之為“新國防”。

    2、新國防的意義：發(fā)展新國防不亞于“軍工的改革開放”，牽引千億萬億規(guī)模產(chǎn)業(yè)

    國防科技技術(shù)不僅是很多先進技術(shù)的源頭，也是大國博弈的戰(zhàn)略高地和提升國家科技創(chuàng)新能力的重要方向。

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    3、新國防的投入：受宏觀經(jīng)濟下滑擾動較小，將獲得國家級配套政策、資金的持續(xù)支持

    新國防的投入絲毫不會亞于國家在集成電路領(lǐng)域給予的政策、資金等支持力度，而且只會更高。