2020年全球鉑資源供需及鉑價(jià)趨勢(shì)分析：疫情導(dǎo)致供給和需求均大幅下滑，鉑金屬有望驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲[圖]

    全球鉑族資源主要集中在南非、俄羅斯、津巴布韋等國(guó)家，其中南非鉑族資源儲(chǔ)量占比高達(dá)90%。2019年，南非鉑族金屬儲(chǔ)量為6.3萬噸，俄羅斯儲(chǔ)量為3900噸，津巴布韋儲(chǔ)量1200噸，中國(guó)儲(chǔ)量?jī)H為400噸左右，全球占比0.58%。

全球鉑族資源儲(chǔ)量占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    截至2019年，南非鉑產(chǎn)量下降至130噸，相比2018年下滑5.11%，美國(guó)鉑產(chǎn)量從2018年的4.16噸下降至2019年的3.6噸。從目前主要鉑生產(chǎn)國(guó)情況來看，礦山供給量難以明顯改善。

2019年全球鉑主要生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量

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    一、供給：疫情+事故導(dǎo)致減產(chǎn)

    英美鉑業(yè)是全球前二大的鉑族礦山龍頭，2 月10 日其位于南非勒斯滕堡的 ACP 工廠發(fā)生爆炸無法在年內(nèi)修復(fù)，預(yù)計(jì)修復(fù)工程至少要到2021 年第二季度才能完工，由此造成 2020 年鉑族金屬(PGM)產(chǎn)量目標(biāo)從 420-470 萬盎司下調(diào)至 330-380 萬盎司，下調(diào)幅度在 90 萬盎司，換算為 25.5 噸，按照鉑在鉑系金屬中常規(guī)占比 40%左右，影響鉑金屬產(chǎn)量 10.2 噸左右，占 2019 年全球鉑供給的 4%。

    南非封國(guó)從 3 月 26 日到 4 月 30 日，期間南非海運(yùn)除必需品外全部禁運(yùn)，南非國(guó)內(nèi)礦山開采同樣受到影響，2019 年南非鉑礦產(chǎn)量 130噸，占全球鉑礦總產(chǎn)量的 72%，占全球鉑總供給的 52%，南非封國(guó) 35 天直觀測(cè)算將導(dǎo)致全球鉑供給減少 12.5 噸，封國(guó)期限若因疫情再次延長(zhǎng)鉑供給可能再次減少。

2014-2019年南非鉑礦產(chǎn)量

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    除南非外全球主要鉑礦產(chǎn)地俄羅斯、加拿大、津巴布韋、美國(guó)的疫情同樣影響較大，可能導(dǎo)致鉑礦產(chǎn)量下降。

    受疫情以及事故等不可抗力影響，預(yù)計(jì)全球2020年鉑供給將下降到220噸，相比2019年的 249 噸大幅下滑，2021 年有望恢復(fù)到 239.2 噸。

2014-2021年全球鉑供給及預(yù)測(cè)

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    二、需求

    全球鉑需求主要集中在汽車尾氣催化劑和首飾領(lǐng)域。2019年，柴油車為其催化劑占鉑需求比重的37%，首飾加工領(lǐng)域占比10%，兩者合計(jì)接近鉑需求的50%。其次在化工、玻璃、制藥以及電子領(lǐng)域?qū)︺K均有一定需求。

2019年全球鉑需求占比

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鉑、鈀在汽車領(lǐng)域需求量（噸）

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    2019年全球氫能源汽車產(chǎn)量1.06萬輛，其中乘用車7578輛，商用車3022輛，預(yù)計(jì)共消耗鉑資源0.23萬噸。隨著2020年開始中國(guó)、日本、韓國(guó)等加速氫能源汽車產(chǎn)銷規(guī)劃，氫能源汽車產(chǎn)銷量有望快速增長(zhǎng)，氫能源汽車鉑需求量有望快速增長(zhǎng)。

全球氫能源汽車用鉑量（噸）

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    3月份英國(guó)新車注冊(cè)量下降44.4%，意大利下降85%，法國(guó)下降72%，西班牙下降69%。疫情之后需求有望修復(fù)，預(yù)計(jì)2020年鉑在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域需求下滑5%，2021年需求有望快速恢復(fù)。

全球傳統(tǒng)汽車鉑需求（噸）

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    智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)鉑行業(yè)市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：目前全球鉑持倉(cāng)規(guī)模 306.3萬盎司，折合86.8 噸，相比2020 年3月3日最高點(diǎn) 98.8 噸有所下滑，預(yù)計(jì)疫情影響下2020 年全球鉑投資需求下滑10 噸。

    三、鉑價(jià)

    2020 年疫情導(dǎo)致供給和需求均大幅下滑，供需兩弱，整體供需關(guān)系緊平衡。2021 年供給和需求有望恢復(fù)正常水平，需求端在氫能源和對(duì)鈀替代帶動(dòng)下有望帶動(dòng)供需關(guān)系進(jìn)入緊缺狀態(tài)。

    鉑價(jià)與黃金價(jià)格相關(guān)性較強(qiáng)，未來隨著全球經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大，名義利率進(jìn)一步下降有望帶動(dòng)實(shí)際利率下滑進(jìn)而帶動(dòng)金價(jià)上漲，同時(shí)疫情下全球避險(xiǎn)需求提升也將顯著提振黃金價(jià)格，鉑的貴金屬屬性有望驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲。

鉑價(jià)近十年持續(xù)下跌（美元/盎司）

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鉑價(jià)/黃金價(jià)格比例創(chuàng)歷史新低

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    目前倫敦鉑現(xiàn)貨價(jià)格764 美元/盎司，預(yù)計(jì)2020-2021 年鉑均價(jià)分別為900 美元/盎司、1050 美元/盎司。供給伴生屬性+資源稀缺性決定鉑的漲跌周期均比較長(zhǎng)，由于鉑族金屬主要為銅礦、鎳礦、鉻鐵礦伴生，且鉑族金屬包括鉑、鈀、釕、鎵等多個(gè)品種，因此鉑礦擴(kuò)產(chǎn)需權(quán)衡多方利益，且全球鉑礦資源儲(chǔ)量 80%集中在南非，資源稀缺性導(dǎo)致新增產(chǎn)能較難。