2019年中國(guó)長(zhǎng)三角基建市場(chǎng)發(fā)展前景分析：未來發(fā)展空間仍然廣闊[圖]

    “穩(wěn)投資”政策持續(xù)發(fā)力，基建投資增速趨穩(wěn)，增勢(shì)有望延續(xù)2018年7月以來，隨著逆周期調(diào)節(jié)政策逐步釋放，基建“補(bǔ)短板”效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，基建增速觸底回升，但受資金來源收窄影響，整體增速相對(duì)平緩，延續(xù)溫和反彈趨勢(shì)。1-10月廣義基建投資實(shí)現(xiàn)14.67萬億，同比增長(zhǎng)3.3%，增速較1-9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義基建投資（不含電力）實(shí)現(xiàn)12.22萬億，同比增長(zhǎng)4.2%，增速較1-9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速略有回落。

    下半年以來，圍繞基建補(bǔ)短板的“穩(wěn)投資”政策持續(xù)加碼，繼前期允許將專項(xiàng)債作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行使用節(jié)奏，提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度并擴(kuò)大使用范圍等，11月13日國(guó)常會(huì)決定降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25%降至20%，基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措不超過50%比例的資本金，進(jìn)一步緩解資本金的約束，有望助推基建投資回暖。此外，隨著PPP清庫(kù)結(jié)束，PPP項(xiàng)目落地有望逐步加快，進(jìn)一步對(duì)基建投資形成支撐。從近期項(xiàng)目審批和建設(shè)情況來看，部分地區(qū)追加了年內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量及投資額，各地重大項(xiàng)目集中開工，發(fā)改委審批核準(zhǔn)項(xiàng)目總投資額也呈現(xiàn)大幅增加。預(yù)計(jì)隨著各項(xiàng)相關(guān)政策和項(xiàng)目的落地推進(jìn)，專項(xiàng)債及PPP提供增量資金，基建資金來源有望加速改善，基建投資增速有望穩(wěn)步回升，托底經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。

圍繞基建補(bǔ)短板的“穩(wěn)投資”政策持續(xù)加碼

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部分省份追加年內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量及投資額

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2019年四季度以來各地重大項(xiàng)目集中開工

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    區(qū)域發(fā)展布局不斷加速，重視城市群發(fā)展帶來的機(jī)會(huì)

    繼黨的十九大報(bào)告首次把區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)要建立更加有效的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新機(jī)制，2018年11月印發(fā)的《關(guān)于建立更加有效的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新機(jī)制的意見》就今后一段時(shí)期區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展路線進(jìn)行了全面部署，加快形成區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新機(jī)制。2019年以來，隨著《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》正式印發(fā)、《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》經(jīng)政治局會(huì)議審議并正式印發(fā)等，京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長(zhǎng)三角一體化等一系列重大區(qū)域戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展不斷加速。

    同時(shí)，近年來我國(guó)城市群建設(shè)取得明顯進(jìn)展，京津冀、珠三角、長(zhǎng)三角等城市群所在地區(qū)發(fā)展已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。2019年2月，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于培育發(fā)展現(xiàn)代化都市圈的指導(dǎo)意見》提出以促進(jìn)中心城市與周邊城市同城化發(fā)展為方向，培育發(fā)展一批現(xiàn)代化都市圈，要求以同城化為方向建設(shè)1小時(shí)通勤圈，這是我國(guó)第一份以“都市圈”為主題的中央文件；2019年4月進(jìn)一步印發(fā)的《2019年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)》明確要求深入推進(jìn)城市群發(fā)展，并點(diǎn)名了包括京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝城市群等在內(nèi)的13大城市群，其中首次單獨(dú)強(qiáng)調(diào)成渝城市群，表示要“扎實(shí)開展成渝城市群發(fā)展規(guī)劃實(shí)施情況跟蹤評(píng)估，研究提出支持成渝城市群高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措，培育形成新的重要增長(zhǎng)極”；2019年7月，中央政治局會(huì)議首提“提升城市群功能”，城市群都市圈建設(shè)有望明顯加快，城市群的集聚和帶動(dòng)效應(yīng)將持續(xù)增強(qiáng)。我們認(rèn)為2020年區(qū)域發(fā)展的聯(lián)動(dòng)性有望進(jìn)一步增強(qiáng)，目前京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳均已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，其中雄安新區(qū)和北京城市副中心已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段，大灣區(qū)建設(shè)有序鋪開，區(qū)域基建仍將是焦點(diǎn)和亮點(diǎn)，成渝城市群有望接力成為帶動(dòng)區(qū)域投資的新的重要一極。

重大區(qū)域戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展不斷加速

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重視城市群發(fā)展帶來的機(jī)會(huì)

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    盡管長(zhǎng)三角地區(qū)基建設(shè)施在我國(guó)處于較高水平，但與發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)相比，仍有廣闊發(fā)展空間。

    長(zhǎng)三角基建發(fā)展空間仍然廣闊

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)長(zhǎng)三角基建行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：根據(jù)2016年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《長(zhǎng)江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃》，長(zhǎng)三角包括上海、江蘇、浙江及安徽26市，是世界六大城市群之一，也是中國(guó)城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)最好的地區(qū)之一。盡管長(zhǎng)三角地區(qū)基建設(shè)施強(qiáng)度在我國(guó)屬于發(fā)達(dá)地區(qū)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)相比仍有較大發(fā)展空間：1）盡管長(zhǎng)三角地區(qū)高速公路密度達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，但是與同樣擁有高人口密度的發(fā)達(dá)地區(qū)東京區(qū)相比，高速公路設(shè)施密度僅為東京區(qū)高速公路密度的58%左右；2）長(zhǎng)三角鐵路密度相比發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)平均水平同樣偏低，且區(qū)域內(nèi)發(fā)展不均衡，蘇北多市仍未通高鐵，且與南方主要城市無直達(dá)鐵路；3）與發(fā)達(dá)城市相比，長(zhǎng)三角軌道交通強(qiáng)度同樣較低。

世界六大城市群對(duì)比

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長(zhǎng)三角與東京都高速公路密度對(duì)比

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長(zhǎng)三角與發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)鐵路密度對(duì)比

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長(zhǎng)三角與發(fā)達(dá)城市軌道交通密度對(duì)比

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    2018年四季度起，為配合國(guó)家基建補(bǔ)短板政策，發(fā)改委加速審批項(xiàng)目。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2018Q4發(fā)改委共批復(fù)重點(diǎn)項(xiàng)目1.1萬億，其中長(zhǎng)三角地區(qū)項(xiàng)目6247億，遠(yuǎn)超過2017年以來任何一個(gè)進(jìn)度，體現(xiàn)了國(guó)家基建托底經(jīng)濟(jì)的決心，同時(shí)也體現(xiàn)了長(zhǎng)三角一體化建設(shè)在國(guó)家戰(zhàn)略中的重要地位。

發(fā)改委每季度批復(fù)重點(diǎn)項(xiàng)目投資額

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發(fā)改委每季度批復(fù)長(zhǎng)三角重點(diǎn)項(xiàng)目投資額

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    除項(xiàng)目審批外，我們也注意到了2019年以來長(zhǎng)三角一體化建設(shè)執(zhí)行的加速。1月3日，《長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)體系一體化建設(shè)合作備忘錄》正式簽署；1月9日，長(zhǎng)三角協(xié)同優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金正式成立，預(yù)計(jì)可以撬動(dòng)500-1000億元資本；1月16日，《上海大都市圈規(guī)劃》編制工作正式啟動(dòng)；而3月兩會(huì)的政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)三角一體化建設(shè)的加速已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，因此我們認(rèn)為2019年是長(zhǎng)三角一體化升級(jí)為國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略的元年，其基建項(xiàng)目有望進(jìn)一步加速。除強(qiáng)勁的基建規(guī)劃外，長(zhǎng)三角地區(qū)政府財(cái)力良好，財(cái)政自足率高，因此我們對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)的基建項(xiàng)目執(zhí)行持樂觀態(tài)度。

長(zhǎng)三角一體化建設(shè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)

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我國(guó)各省一般預(yù)算內(nèi)收入自足率

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