2020年中國造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、主要壁壘、市場集中度及行業(yè)發(fā)展前景分析[圖]

    一、造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及發(fā)展主要壁壘

    造紙是指通過機械的、化學的或二者結(jié)合的方法，把植物纖維加工成紙漿；然后通過手工或機器抄造的方法，把紙漿及其添加劑混合均勻而制成紙產(chǎn)品的過程。從事紙產(chǎn)品生產(chǎn)的行業(yè)稱為"制漿造紙工業(yè)"，簡稱"造紙工業(yè)"。按學科劃分，造紙工業(yè)隸屬于化學工業(yè)、纖維工業(yè)；按資源劃分，則應納入森林工業(yè)。在中國，造紙工業(yè)被列入輕工業(yè)的范疇。

    造紙工業(yè)屬于國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)原材料工業(yè)，具有連續(xù)高效運行、規(guī)模效益顯著等典型的大工業(yè)生產(chǎn)特征，是與社會文明和經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)的重要產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)代造紙工業(yè)的技術(shù)、資金、資源、能源相對密集，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較大，涉及到林業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工、出版、包裝、印刷、機械制造、環(huán)保等諸多產(chǎn)業(yè)。

造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    造紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游依次可劃分為：制漿、造紙和紙制品。處在上游的制漿業(yè)，可分為木漿、非木漿和廢紙漿；中游的造紙環(huán)節(jié)，按照產(chǎn)品類別的不同，可以劃分為新聞紙、文化紙、包裝用紙和特種紙四個子行業(yè)。

造紙行業(yè)分類

1、進入造紙行業(yè)主要壁壘

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、2020年一季度漿系造紙盈利預期良好，文化白卡格局較優(yōu)、受到?jīng)_擊相對可控

    成本端分析：木漿價格在17-18年新一輪木漿投產(chǎn)、全球供大于需的背景下自18年底高位下跌，其中針葉漿、闊葉漿20Q1較19Q1的下跌幅度分別達到18.7%、33.4%。20年受到國內(nèi)及全球疫情制約，木漿價格短期雖然由于全球生產(chǎn)限制略有抬頭，但下游紙企投產(chǎn)動力不足或抑制需求，中期大概率低位震蕩，利好漿系紙企的盈利持續(xù)釋放。

    供需、格局分析：

    白卡紙：伴隨APP公告擬全資收購博匯集團成為博匯紙業(yè)的實控人，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生巨變，一旦整合完成APP+博匯的市場份額能夠達到52%、CR3近90%，中長期白卡紙企的協(xié)同效應顯著增強。雖然Q1受到疫情拖累出貨節(jié)奏和包裝需求，但截至3月27日白卡紙單價5977元/噸（2/3月分別落地提價33/134總計167元/噸），當前渠道大商存有一定庫存但積極落實提價，預期看多后市紙價走勢。中期維度來看，年內(nèi)供給端無大型產(chǎn)能投放，需求端下游以藥品、煙包為主要應用領(lǐng)域，疊加“限塑令”重申帶來潛在增量需求（測算預期增加100-300萬噸），預期Q2紙價持續(xù)堅挺，持續(xù)看好博匯紙業(yè)、關(guān)注晨鳴紙業(yè)。

    雙膠/銅板紙：Q1主要紙企的生產(chǎn)基地均避開重災區(qū)因此供給影響有限，物流受阻、需求不振致使庫存升至較高水平，期內(nèi)雙膠紙價格維穩(wěn)、銅版紙由于下游需求不振出現(xiàn)小幅下跌。其中，雙膠紙下游教輔等圖書消費占比達到90%，判斷Q2伴隨各地相繼開學、下半年準備建黨周年刊物印刷需求邊際開始修復；銅版紙下游消費集中于商業(yè)印刷期刊及畫冊（占比達到近70%），Q2需要觀察復工進展。銅版紙需求不振的背景下APP、晨鳴、太陽、華泰四家發(fā)布4月聯(lián)合限產(chǎn)公式，預期Q2行業(yè)生產(chǎn)減量9萬噸（占比單季度5-10%），彰顯良好的格局中龍頭企業(yè)的協(xié)同能力。太陽紙業(yè)前期股價回調(diào)幅度較大，持續(xù)建議重視漿系造紙景氣及公司自身產(chǎn)能投放帶來的成長。

    全球木漿發(fā)運量（左）及廠商庫存天數(shù)（右）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    國內(nèi)主要港口木漿庫存水平

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    白卡價格（左）及毛利率走勢（右），元/噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年白卡紙下游需求詳細構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    文化價格（左）及庫存天數(shù)（右），元/噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    箱板紙受到出口沖擊較大，需求拖累或?qū)⒓铀傩袠I(yè)出清，原料限制邏輯不改。復盤Q1廢紙紙種走勢，期間疫情蔓延致使國廢回收受阻、原料短缺限制供給，隨后由于回收恢復、假期囤積于社區(qū)家庭的廢紙集中供應，節(jié)后市場價格沖高回落（目前已跌至19Q3低點），紙企盈利受到壓縮。由于箱板包裝受到出口消費的制約（測算間接出口的包裝紙占比包裝紙消費的20%），Q2全球疫情爆發(fā)下預期廢紙系包裝紙的終端需求持續(xù)承壓、紙價或低位震蕩。中長期看，本次疫情導致行業(yè)盈利的磨底時間顯著延長，利好中小產(chǎn)能加速出清、龍頭紙企提升份額，此外復工不足會導致全年國廢回收總量削減、疊加海外進口廢紙受限，預期廢紙原料約束長期邏輯仍然不改預期

    箱板瓦楞紙價走勢（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    箱板瓦楞社會庫存（左）及天數(shù)（右），元/噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    箱板包裝產(chǎn)銷量測算（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    箱板包裝直接出口的影響測算（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

箱板包裝間接出口的影響測算

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、疫情下頭部企業(yè)市場集中度進一步提升

    隨著下游包裝、印刷等企業(yè)的陸續(xù)復工復產(chǎn)，紙品行業(yè)供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)矛盾，導致紙價進一步上漲，整體漲幅在30%左右。

    自2月以來，受原材料緊缺、物流不通、行業(yè)復工率低等因素影響，一波漲價潮席卷了造紙業(yè)。以瓦楞紙、箱板紙為代表的成品紙價格一調(diào)再調(diào)，更有中小紙廠6天內(nèi)進行了4次調(diào)價，部分產(chǎn)品漲幅達每噸近千元。一時間，“炒房炒股，不如炒紙”成為坊間話題。
不過，隨著廢紙回收業(yè)陸續(xù)復工，短期廢紙供應的緊張局面已有緩解，部分紙廠已開始下調(diào)廢紙和成品紙紙價，引發(fā)市場關(guān)于此輪漲價潮即將結(jié)束的討論。

    “前段時間漲價情況的確比較明顯，由行業(yè)龍頭企業(yè)領(lǐng)漲，比如華泰紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)等公司都先后發(fā)布了調(diào)價函，主要原因就在于原材料的供應緊張。”河南一家造紙廠相關(guān)負責人對第一財經(jīng)表示。

    廢紙是紙品的主要原材料之一。對于紙企來說，超過一半的成本是花在了原材料上，原材料的價格直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)。受供給不足影響，廢紙價格明顯上漲，一度飆至2500元/噸。

    同時，隨著下游包裝、印刷等企業(yè)的陸續(xù)復工復產(chǎn)，紙品行業(yè)供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)矛盾，導致紙價進一步上漲，整體漲幅在30%左右。

    國內(nèi)的廢紙來源分為兩部分，大約三分之二來自境內(nèi)，三分之一來自境外，此次原材料緊缺更多是由于境內(nèi)廢紙供給受限。

    不過，經(jīng)歷了一個多月的輪番上漲后，隨著廢紙回收業(yè)陸續(xù)復工，短期廢紙供應的緊張局面已有緩解，部分紙廠已開始下調(diào)廢紙、成品紙價格。比如，3月17日，浙江嘉興山鷹(吉安)紙業(yè)宣布白廢下調(diào)50元/噸;安徽宿州鑫光紙業(yè)宣布廢紙價格下調(diào)70元/噸;河南太康龍源紙業(yè)宣布廢紙價格下調(diào)100元/噸等。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國廢紙再生利用行業(yè)市場前景規(guī)劃及發(fā)展戰(zhàn)略咨詢報告》顯示：截至3月17日，廢紙指數(shù)報1909.26點，較3月初2074.06點的高位已下跌了164.8點。

    2020年3月12-19日中國廢紙指數(shù)變化情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    目前行業(yè)內(nèi)廢紙價格大概是2100元/噸～2200元/噸，較此前高位已下跌了兩三百元。與之對應，成品紙的降幅接近每噸200元～300元，比如，瓦楞紙目前的報價是：小廠為3500元～3600元/噸，大廠為3800元/噸;?？垉r格為4600元～4700元/噸。

    拋開疫情的短期干擾因素，未來隨著原材料價格的逐步回調(diào)以及下游需求疲軟，再加上紙品行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾尚未解決，紙品價格并不具備長期上漲的基礎(chǔ)。

    對此，市場對紙業(yè)“產(chǎn)能過剩”可能存在誤解。這種過剩是結(jié)構(gòu)性的過剩，而并非行業(yè)過剩，如今造紙業(yè)的供給側(cè)改革正在持續(xù)。中國造紙協(xié)會理事長趙偉表示，當前中國造紙工業(yè)已經(jīng)進入了重要的轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐在加快，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革明顯改善，科技創(chuàng)新能力不斷增強。

    長期來看，影響原材料價格的還有一個重要因素，就是“固廢禁令”的執(zhí)行。2018年6月，國務院頒布相關(guān)意見，提出要“強化固體廢物污染防治”，全面禁止洋垃圾入境，嚴厲打擊走私，大幅減少固體廢物進口種類和數(shù)量，力爭2020年年底前基本實現(xiàn)固體廢物零進口。固廢禁令一出，外廢進口這一部分業(yè)務發(fā)生變化。

    廢紙進口按照規(guī)定需要審批，預計2020年外廢進口額大概在500萬噸至600萬噸，而在2017年，進口量達2500萬噸左右，現(xiàn)在只有未限制前的五分之一了。

    截至目前，2020年前四批進口廢紙許可量合計321萬噸，共65家企業(yè)獲批，而2019年全年廢紙進口量達1036萬噸，同比下滑39%。不少分析稱，如果未來廢紙進口量減少，廢紙價格則將繼續(xù)上漲。

    2012-2019年中國廢紙進口量及增長情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    目前多數(shù)紙企挺過了2月的原料上漲壓力，但并不能松口氣，因為真正的考驗才剛剛開始。

    相比3月、4月和5月，2月企業(yè)基本沒復工，沒采購，頂多發(fā)發(fā)工資就可以，真正難是在這后幾個月，紙企紛紛復工復產(chǎn)，又要想著采購、又要發(fā)工資、又要找訂單，再加上國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境大幅波動，對企業(yè)現(xiàn)金流要求更高。

    疫情給企業(yè)造成的直接影響是，由于人員不足、原材料緊張、未完全復工等因素，2月產(chǎn)能大幅減少，據(jù)悉，山鷹紙業(yè)2月產(chǎn)能減少約70%。

    在造紙行業(yè)，產(chǎn)能減少是很難追回的，要想增加產(chǎn)能，就必須增加設(shè)備、生產(chǎn)線，建設(shè)周期長，因此減產(chǎn)很難彌補。

    從供給端來看，行業(yè)2月減產(chǎn)已成事實，全年來看，供應量減少基本確定。

    在需求端，紙企同樣面臨壓力，這種壓力在于各行各業(yè)還未百分百復工，對消費仍有影響。比如食品飲料、家電電子、日用品及服裝鞋帽等領(lǐng)域需求還沒上來，未來何時恢復還不知道，這將直接影響對紙品的需求。

    不過此時的紙業(yè)消費也存在新的增長點，外廢許可量的減少、產(chǎn)能的下降均會助推成品紙價格上漲，一定程度上可對沖負面因素;另外，經(jīng)歷疫情后，消費者對衛(wèi)生習慣的改變將使得用紙量的增加;同時，社會對于醫(yī)療資源、衛(wèi)生領(lǐng)域的大量投資也會利于紙業(yè)的發(fā)展。

    還有一個機遇是包裝用紙需求的擴大。吳明武介紹，目前國內(nèi)大量生活必需品是通過農(nóng)貿(mào)市場采購，商超占據(jù)比例較小，但之后，為了便于衛(wèi)生管理，商品需要被“追溯”，大量的農(nóng)貿(mào)市場會向商超轉(zhuǎn)型，這就產(chǎn)生了對包裝及包裝紙的需求，將對這一領(lǐng)域帶來巨大影響。

    因此，綜合多方面因素分析，盡管目前產(chǎn)量有下降，但預計效益會按計劃完成。

    不讓進口廢紙，就在海外把廢紙變?yōu)閺U紙漿，再引進來。所謂廢紙漿，就是廢紙在回收后經(jīng)過分類篩選，再被重新打成為紙漿，相比廢紙更加干凈。

    全球最大闊葉漿生產(chǎn)廠商依然為Fibria(巴西)，其次為April(印尼)。除以下圖片所示廠商外，UPM(芬蘭)、Ence(葡萄牙)、Cenibra(巴西)等亦擁有大型闊葉漿生產(chǎn)能力。

    全球針葉漿市場中，Weyerhaeuser(美國)、Arauco(智利)市場占有率均在7-8%之間。Mercer(加拿大/德國)、Koch(美國)、Metsaliitto(芬蘭)、Domtar(加拿大/美國)等廠商的針葉漿產(chǎn)量亦名列前茅。

    在不少業(yè)內(nèi)人士看來，海外原材料低成本的布局已成未來戰(zhàn)場的核心競爭優(yōu)勢。但還需注意的是，由于疫情前期影響主要集中在中國境內(nèi)，大型企業(yè)海外工廠運營較為正常，整體受影響相對較小，而近日疫情在海外的加速擴散，或?qū)⒂绊懞Ｍ夤S。

    近年來，供給側(cè)改革不斷加大造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的力度，再加上行業(yè)新建、擴建產(chǎn)能準入門檻的提升，以及環(huán)保政策的加強，中小企業(yè)環(huán)保成本提升，經(jīng)營壓力增大。在這一背景下，疫情的出現(xiàn)無疑將加劇行業(yè)淘汰速度，很多中小紙企正經(jīng)歷著“生死戰(zhàn)”。

    一方面，疫情適逢春節(jié)，小紙企多數(shù)處于完全停工狀態(tài)，大型紙企則全部或部分生產(chǎn)線開工，這就使得小企業(yè)未能在復工初期搶得先機，囤積庫存以取得價格優(yōu)勢;另一方面，隨著行業(yè)復工率的整體提升，小企業(yè)在采購、運營、復產(chǎn)等方面又處于下風。同時，由于訂單缺少、原材料成本上升等原因，小紙企現(xiàn)金流壓力也更大。

    作為從業(yè)多年的“老人”，吳明武發(fā)出了這樣的感嘆：每一次重大事件都會引起各行各業(yè)格局的改變，而造紙業(yè)行業(yè)集中度并不算高，此次疫情將促進行業(yè)集中度的提升。就像水泥行業(yè)集中到一定程度，效益會變得比較穩(wěn)定，造紙業(yè)也是一樣，目前頭部企業(yè)在做這方面的整合。

    三、中國造紙行業(yè)前景

    紙和我們可謂是息息相關(guān)，生活中基本上每天都會用到紙，近期紙價上漲預期強烈。

    據(jù)悉，2020年首批廢紙進口許可量大幅縮水，令紙業(yè)再次陷入原材料缺貨的境地。1月以來，多家上市紙企發(fā)出漲價函，如晨鳴紙業(yè)、岳陽林紙對文化紙系列產(chǎn)品價格普遍提高100元/噸，太陽紙業(yè)對普通類膠版紙?zhí)醿r100元/噸，新價格執(zhí)行期均設(shè)定在2月1日。

    業(yè)內(nèi)普遍認為原材料緊缺、庫存總量不高使紙價將進入新一輪上漲周期。

    預計，2020年全年外廢進口總量將減少50%，保守測算全年缺口接近1000萬噸，占需求總量的15%。缺口如此之大，市場對紙價上漲預期強烈。

    我國是傳統(tǒng)造紙大國，改革開放以來，伴隨國民經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，中國造紙行業(yè)也逐步經(jīng)歷著從早期的產(chǎn)能分散、工藝粗放式生產(chǎn)向集約型發(fā)展模式的過渡。通過引進技術(shù)裝備與國內(nèi)自主創(chuàng)新相結(jié)合，中國造紙行業(yè)部分優(yōu)秀企業(yè)已完成由傳統(tǒng)造紙業(yè)向現(xiàn)代造紙業(yè)的轉(zhuǎn)變，步入世界先進造紙企業(yè)行列。同時，中國也成為全球紙品產(chǎn)銷大國，造紙總產(chǎn)量和消費量已經(jīng)躍居世界首位，

    國務院先后頒布了《造紙工業(yè)技術(shù)進步“十二五”指導意見》、《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》以及《中共中央國務院關(guān)于全面推進集體林權(quán)制度改革的意見》等重要文件，提出造紙工業(yè)未來技術(shù)進步的重點以及造紙工業(yè)必須走綠色發(fā)展之路?？梢灶A見未來我國造紙及紙制品行業(yè)結(jié)構(gòu)將進一步調(diào)整優(yōu)化，走出以行業(yè)發(fā)展主線，以科技創(chuàng)新、資源節(jié)約和環(huán)境友好為行業(yè)目標的新態(tài)勢。在國家大政策支持下，進入新一輪的高速發(fā)展。

    我國制漿造紙裝備制造業(yè)伴隨我國造紙工業(yè)的快速發(fā)展，經(jīng)歷了由小到大的發(fā)展過程，發(fā)生了翻天覆地的變化，取得了巨大的成績，已能為制漿造紙行業(yè)提供各種紙機、紙板機，以及備料、制漿、洗選漂、堿回收、分切、涂布、包裝等成套裝備和生產(chǎn)線，國產(chǎn)裝備承擔了大部分生產(chǎn)任務，初步形成了產(chǎn)業(yè)鏈配套體系完整、門類齊全的現(xiàn)代生產(chǎn)體系，擁有科研、教學、設(shè)計等實力雄厚的科研隊伍和一批裝備制造企業(yè)。我國制漿造紙裝備制造業(yè)生產(chǎn)效益在逐漸提高，總體發(fā)展是健康的，國產(chǎn)裝備制造業(yè)的比較優(yōu)勢仍然具備，總體上是穩(wěn)定發(fā)展的，一直是我國造紙工業(yè)發(fā)展的支撐力量，為造紙工業(yè)發(fā)展做出了突出貢獻。

    我國制漿造紙裝備制造業(yè)能為行業(yè)提供完整的中等及以上規(guī)模的所有設(shè)備，國產(chǎn)裝備承擔了60%-70%的造紙產(chǎn)能，技術(shù)性能也屬于中上等水平，在世界上僅次于美國、德國、芬蘭、日本等少數(shù)發(fā)達國家，在某些技術(shù)裝備上還具有自己的創(chuàng)新優(yōu)勢，如草類原料的備料和連續(xù)蒸煮裝備技術(shù)等。能為造紙工業(yè)提供完整的裝備是我國邁入國際造紙大國的主要原因，與此相適應的是我國還具備了從科研、設(shè)計到生產(chǎn)制造、標準檢測的完整體系，包括從人才培養(yǎng)、技術(shù)開發(fā)設(shè)計到產(chǎn)品質(zhì)量控制的生產(chǎn)性服務體系，為裝備制造業(yè)的長期發(fā)展提供了很好的保障。

    造紙裝備制造業(yè)的配套行業(yè)較完整，專業(yè)化分工基本配置合理，建立了脫水器材、各種輥子包膠、篩鼓、水印輥、流漿箱、真空輥、密封氣罩等專業(yè)制造企業(yè)，甚至還有減速機、自動化系統(tǒng)、真空泵等既可面向造紙行業(yè)、也可面向其他行業(yè)的專業(yè)公司，保證了整個產(chǎn)業(yè)的無縫配套，也為行業(yè)的發(fā)展起到了保障作用。

    然而技術(shù)開發(fā)手段單一，無論是企業(yè)，還是科研院所、大專院校都未能建立起有效的裝備開發(fā)試驗平臺及有效的運行體系。截至目前，技術(shù)發(fā)展的手段仍然停留在以消化吸收的方式為主，自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品很少，有效專利數(shù)量較少。這一點和國際大公司相比仍然差距巨大，其結(jié)果就是仿制的產(chǎn)品性能很難達到或超過原有水平，且還有仿造不到位產(chǎn)生的性能不穩(wěn)定、能耗和材料消耗較大、可靠性不高等問題，且這些問題并非很快就能得到解決。

    預計到2020年，木漿、廢紙漿、非木漿結(jié)構(gòu)由2016年的27.9%、65.1%、7.0%調(diào)整為28.6%、65.0%、6.4%;國產(chǎn)木漿比例由2016年的9.8%增至10.5%，同時繼續(xù)推進全國“林紙一體化”專項規(guī)劃的實施;廢紙漿比例維持在65%，廢紙漿消費量增加670萬噸，廢紙利用量增加750萬噸;非木漿產(chǎn)量維持在600萬噸左右。