受到疫情影響全球紙企的投產(chǎn)動力不足，木漿價格向上動力有限，2020年生活用紙行業(yè)該如何發(fā)展[圖]

    一、疫情期間生活用紙行業(yè)發(fā)展分析

    生活用紙，主要是指為照顧個人居家、外出等所使用的各類衛(wèi)生擦拭用紙，包括卷筒衛(wèi)生紙、抽取式衛(wèi)生紙、盒裝面紙、袖珍面紙、手帕紙、餐巾紙、廚房用紙、擦鞋紙、擦手紙等，主要供人們?nèi)粘Ｉ钚l(wèi)生之用，是人們生活中不可或缺的紙種之一。中國的生活用紙行業(yè)目前處于平穩(wěn)發(fā)展階段，而發(fā)展速度因國家宏觀經(jīng)濟和人口增長影響尤為迅速。2019年中國生活用紙行業(yè)在競爭加劇、供大于求、環(huán)保政策加速淘汰落后產(chǎn)能的背景下，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。

主要表現(xiàn)在：

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    紙企為滿足加工廠機器尺寸將原紙分切成盤紙，經(jīng)加工廠或紙企加工為成品衛(wèi)生紙。生活用紙根據(jù)原料的不同分為木漿生活用紙、竹漿生活用紙、甘蔗漿生活用紙、草漿生活用紙、混漿（甘木/竹木）生活用紙、再生生活用紙等。木漿占生活用紙原料的75%以上，我國木漿主要來源于加拿大、美國、俄羅斯、芬蘭、印度尼西亞、巴西等國外市場。2015-2019年生活用紙價格先漲后跌，與紙漿價格走勢基本吻合。2019年紙漿海外產(chǎn)能巨大加上港口庫存高位，2019年進口木漿現(xiàn)貨市場價格維持區(qū)間震蕩趨勢，波動幅度達到17.83%，為國內(nèi)生活用紙產(chǎn)能釋放提供決定性影響，而中美貿(mào)易引發(fā)的進口木漿的成本壓力風(fēng)險利空于生活用紙市場。同時木漿現(xiàn)貨沖擊非木漿市場，使得非木漿漿價逼近成本線，漿廠開工下降。生活用紙市場因生產(chǎn)成本降低、“價格戰(zhàn)”使得紙價暴跌，但因原料價格支撐，多數(shù)紙企利潤穩(wěn)定。甘蔗漿生活用紙市場，因掛漿紙機車速、甘蔗漿價格暫無優(yōu)勢影響下，紙價波動有限，紙企多虧損。成本壓力下，廣西地區(qū)掛漿紙企開工不足五成。紙引未來網(wǎng)，找工廠、包裝廠、印刷廠、紙張經(jīng)銷商。

    疫情催化需求受益品種，渠道庫存處于低位。20年1-2月全國社會消費品零售總額52130億元（-20.5%），其中日用品類837億元（-6.6%），衛(wèi)生用品的表現(xiàn)預(yù)期更為突出。對比03年“非典”期間的數(shù)據(jù)來看，03Q2生活用紙購買金額增長顯著（衛(wèi)生紙+5%、面巾紙+37%），屬于典型的疫情受益品種。雖然2月生產(chǎn)企業(yè)面臨物流運輸、部分區(qū)域復(fù)工較遲拖累出貨，但終端需求旺盛的背景下3月復(fù)工后預(yù)期表現(xiàn)優(yōu)異。

20年1-2月社會消費品零售額同比增速（%）

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生活用紙社會庫存（左）和企業(yè)庫存（右）情況

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“非典”時期衛(wèi)生紙購買金額同比增速

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“非典”時期面巾紙購買金額同比增速

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國木漿行業(yè)市場深度評估及發(fā)展規(guī)模預(yù)測報告》顯示：木漿價格仍在低位，保障生活紙企盈利釋放。一般來說，木漿占比生活紙70%的成本，因此生活紙的盈利對于木漿價格十分敏感。由于經(jīng)濟需求較為弱勢疊加18年產(chǎn)能投放充足，全球木漿價格自18下半年開始持續(xù)走低至19年4月底部，其中針葉漿/闊葉漿價格至20年3月27日較18年高點分別下降34%/40%。根據(jù)供需分析，19年由于全球產(chǎn)能投放有限、且價格已跌至成本線附近，預(yù)期木漿已經(jīng)調(diào)整到位。考慮20年受到疫情影響全球紙企的投產(chǎn)動力不足，木漿價格向上動力預(yù)期較為有限。

全球針葉漿產(chǎn)能投放情況

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全球闊葉漿產(chǎn)能投放情況

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全球針葉漿、闊葉漿產(chǎn)能投放情況

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各個港口的紙漿庫存（萬噸）

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    3月電商銷售增長迅猛，直播帶貨新玩法興起，看好龍頭在電商渠道持續(xù)提升份額。在《2019電商消費居家日用品牌TOP10榜》中，清風(fēng)、維達分列第二、十位。優(yōu)勢企業(yè)基于自身品牌力和產(chǎn)品品類多元化的優(yōu)勢，在電商渠道獲客能力強。結(jié)合當下熱門網(wǎng)紅經(jīng)濟、粉絲經(jīng)濟話題，各企業(yè)紛紛通過抖音（如潔柔合作抖音陳靖川、橙子喵等頭部KOL共創(chuàng)內(nèi)容）、淘寶直播帶貨（如心相印入駐李佳琦/薇婭直播間）等方式撬動線上渠道銷量，預(yù)計電商渠道將成為各家龍頭企業(yè)提升集中度的主要途徑。從1-3月淘數(shù)據(jù)來看（僅統(tǒng)計近6個月環(huán)比銷售表現(xiàn)）：由于雙12大促基數(shù)較高、1月各品牌銷量環(huán)比12月下滑30-45%，2月受限于物流配送期較長表現(xiàn)平淡，但3月伴隨物流理順銷售額環(huán)比大幅增長，其中潔柔3月銷售額1.86億（環(huán)比2月+107.43%）、心相印1.76億（環(huán)比+83.79%）、維達2.59億（環(huán)比+79.58%）、清風(fēng)1.69億（環(huán)比+59.56%），其中潔柔增速最快、且銷售額僅次于維達居行業(yè)第二。

    二、2020年生活用紙市場的發(fā)展

    2015-2019年生活用紙行業(yè)供大于求局面仍然較為突出。紙企產(chǎn)能持續(xù)擴張造成的產(chǎn)能過剩局面較難緩解，供需矛盾下開工負荷率繼續(xù)下降。從供應(yīng)來看，2015-2019年的生活用紙市場供應(yīng)呈遞增趨勢，預(yù)計平均增速為6.49%。受國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和人均GDP的影響，人均生活用紙消費量提升空間較大，紙企進入新一輪擴張階段，行業(yè)產(chǎn)能預(yù)計由2015年到2019年漲幅達到25.28%。2019年紙企在設(shè)備更新升級和市場競爭壓力下，開工負荷率較2018年繼續(xù)下降。2020年環(huán)保高壓下開工負荷率繼續(xù)下降。根據(jù)目前國內(nèi)各地紙廠公開的新增產(chǎn)能計劃以及2019年延期投產(chǎn)項目，預(yù)計2020年生活用紙市場，同比增長將達到3.65%。

    從需求來看，2015-2019年的生活用紙市場需求呈現(xiàn)增加態(tài)勢，平均增速6.08%。消費升級影響下，生活用紙高端類產(chǎn)品餐巾紙、面巾紙等需求增加明顯。生活用紙作為剛需消費品，隨著2016年二孩政策的實施，中國人口增長率有顯著提高，用紙量有明顯增加，預(yù)計需求量由2015年到2019年漲幅達到23.26%。人口增長帶動下，預(yù)計2020年總需求量同比增長2.82%。紙引未來網(wǎng)，紙張價格指數(shù)，求購彩盒、紙張訂單。

2020年生活用紙新增產(chǎn)能及市場需求量同比增長

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    從價格來看，2015-2019年生活用紙市場均價上行后持續(xù)走低，五年內(nèi)高低均價差值達到2500元/噸。2015-2016年上半年企業(yè)擴增產(chǎn)能速度放緩，供需差小，生活用紙價格平穩(wěn)。而2016年下半年漿價大幅上漲，環(huán)保督查趨嚴，加速行業(yè)洗牌淘汰中小企業(yè)，紙價上調(diào)后窄幅波動至2018年年底，其中五年內(nèi)最高點在2017年10月。2019年一季度受進口木漿價格高位回落影響，生活用紙連續(xù)下跌，截至目前2019年11月均價較五年內(nèi)高點跌幅30.91%。預(yù)計2019年生活用紙均價同比會減少12.79%。受國內(nèi)經(jīng)濟增長、市場供需、生產(chǎn)成本等因素，預(yù)計2020年生活用紙價格將總體穩(wěn)中偏弱，年內(nèi)高低點波動幅度在4.27%。

預(yù)計2020年生活用紙價格波動幅度

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